蜜斯HUANG的交易理論是什麼？

01-30

知乎大牛蜜斯HUANG通過vps公布了他的模擬交易記錄，很棒！
他在帖子中也談到，他的理論和另外一位大牛許哲的理念應該是一致的，就是擯棄技術分析，因為技術分析採用歸納，但是他們採用演繹。（許哲也有個模擬測試，近乎隨機買賣，不過結果不如蜜斯HUANG的這麼漂亮）
可是，我看過交易記錄後，直觀的分析，系統還是基於趨勢跟蹤的，確定前期趨勢方向，等待盤整，盤整後按照原趨勢方向開單，做錯後繼續逆向開單，直到基本上不虧。
我的疑問是：這不還是趨勢交易？如果確實是演繹的話，能不能介紹下是怎麼個演繹法？我的理解，演繹就相當於給出一個客觀的推理思路，然後不管當前和歷史價格，開倉就是了，是這樣嗎？

我展示的是實盤，這個策略只是我管理的策略之一。

許哲那個也是實盤，是做統計交易的策略也已經轉給我了，你看到的他那個策略現在由我管理。

完全的演繹法交易只有套利交易，我選擇有邏輯基礎的策略。

許哲現在是做無風險套利交易的。他管理的基金 Theta hedge fund -HOME。

我手動交易很少，手動策略也是單一的趨勢線策略。

交易理論很簡單，就是不相信價格的走勢本身有任何預測功能，之前舉的一個例子。

你到市場買一件衣服，你知道自己需要的款式有你自己的預算，賣家會有自己的成本利潤報價，價格本身不可能讓買家讀懂賣家的成本和利潤，賣家也讀不出買家的偏好和預算。

一個外匯交易員的自我修養（交易內部培訓講稿）

連載系列二丨一個外匯交易員的自我修養（交易內部培訓講稿）

連載系列三丨一個外匯交易員的自我修養（交易內部培訓講稿）

連載系列四丨一個外匯交易員的自我修養（交易內部培訓講稿）

交易內部培訓講稿

MR.SHEN

E-mail：mrshen1987@foxmail.com

一、盈利的核心

盈利的核心只有一個：賠率。

玩德州撲克底池已經1000籌碼，手牌9、10，翻牌J、Q、3。常人下800籌碼，賭翻牌、轉牌出現8或K出順子；換做稍通牌技的人用四二法則一算，順子概率約32%，下300籌碼。

常人是賭徒，而我們是交易員，原因便在於此。有些人知道概率的存在而不計算概率，有些人計算概率卻不知道賠率，而交易員知己知彼。概率是彼是我們不能控制的，賠率是己是我們能控制的。我們必須認識到的一點，行情不可預測，加上交易成本，交易員長期的勝率不超過50%，通常在40%左右。

一個可以說明這一點的交易實驗，回測十年歷史數據，任選一個品種，隨機做多或做空，統一以該品種年日平均波動為止損止盈。

勝率的定義：勝率=止盈次數/（止盈次數+止損次數）*100%

賠率的定義：賠率=（止損距離+止盈距離）/止損距離

以二元期權為例，投入100美元，虧損則100美元，盈利則70美元，賠率為（100+70）/100=1.7。現在我們來拋硬幣猜正反，虧損則100美元，盈利也100美元，賠率為（100+100）/100=2。由以上兩個例子，我們需要明確，遵從勝率不高於50%的前提下，不可參與賠率不高於2的交易。

另一個在交易中經常試用的與賠率的含義相通的名詞是「盈虧比」（「報酬風險比」），盈虧比的定義：盈虧比=止盈距離：止損距離。（後文我們用盈虧比來敘述。）

以我們遵從的交易員勝率大約在40%，我們要求交易達到盈虧比為3：1（簡稱3）。

下表列出在不同勝率，盈虧比同為3的情況下，10次交易，每次投入100美元的結果。

綜上，盈利交易方法只有一種：控制盈虧比。

二、技術分析與趨勢交易

交易員不需要五花八門的指標以及名目繁多的交易理論，用技術分析來預測行情更是誤入歧途。技術分析就像凈土法門，它最重要的最難的不是如何理解，最難的是深信，而常人做不到深信不疑的原因是「知其然不知其所以然」。

這一切，要從趨勢說起。趨勢交易應該是最為常人所知的交易方法，同樣也是最大的誤區所在。我們需要明確的一點，趨勢不是一種實證，而是一種經驗。

一局德州撲克，連著5輪手牌A、K，我們管這個叫運氣。運氣這東西便不是一種實證，而是一種經驗。換而言之，運氣是不存在的，存在的是長尾分布。在交易中，趨勢便是運氣。

如果趨勢是運氣，那麼技術分析是什麼呢？技術分析是一套規則。這規則就像有限注德州撲克中，第一輪下注中，加註不能超過3倍大盲注，後幾輪加註不能超過底池。

由此決定了，技術分析的精要不是它有多高的勝率，而是它能千遍一律一以貫之。

三、

技術分析系統

上節說到，趨勢不是一種實證，而是一種經驗，但經驗是不足以指導交易的，能指導交易的一定是一套有標準、可執行的規則，這套規則我們名之為「技術分析系統」。在開始構建技術分析系統之前，需要再強調一遍，技術分析不是用以預測的，技術分析只是一套交易的規則。

舉一個例子，你到市場買一件衣服，你知道自己想要的款式、有你自己的預算，賣家會有自己的成本、利潤、報價，最後成交的價格本身不可能讓買家讀出賣家的成本和利潤，也不可能讓賣家讀懂買家的偏好和預算。技術分析系統只是讓我們更機械和標準的處理自己的信息，而不是獲得市場其他參與者的信息。

這裡我們稍提一下基本分析和技術分析的區別。一個賣家通過看時裝周預測將流行A款服裝，於是對A款進貨銷售，這是基本分析。A款真的大賣成了爆款，另一些賣家也跟著進貨，取得了很好的銷售業績，這是技術分析。當更多的人購買A款之後，A款便真的成為了流行款風靡大江南北，這就是反身性。

下面我們按照勢、位、態三個層次來構建技術分析系統。

勢，既趨勢。趨勢是被定義出來的，不同的交易員會有不同的定義方法，而越是越是複雜的定義方法越難以執行，常見的波浪理論就是此流。我們找兩種常見的定義方法，並將之簡化來舉例。（或有錯誤，僅取大意）

第一種是纏論中的定義。

此種定義以中樞為趨勢的最小單位。中樞的定義：價格被三次穿越的價格連續帶為中樞。作圖方法，肉眼尋找價格密集區域，在密集區域的價格次高點和次低點畫橫線。

趨勢的定義：行情進行過程中形成兩個以上中樞。

如果肉眼無法辨別中樞，那就跳過，中樞是被定義出來的，不要強行在圖上找出中樞。同樣如果肉眼無法辨別趨勢，那就跳過，趨勢也是被定義出來的，不要強行在圖上找出趨勢。我們尋找趨勢的原因不是趨勢是存在的，而是我們要給交易定下可以執行的標準。

第二種是波浪理論的定義。

上升趨勢：低點不斷抬升；下降趨勢：高點不斷降低；橫盤整理趨勢：區間波動。

位，既支撐位、阻力位。相比趨勢，位的定義方法更多，常見的有均線、布林帶、趨勢線、黃金分割線等。對於位，可以選擇不超過兩種的定義方法。順帶提一句，在外匯日內交易中，交易時間也是選擇位置的關鍵參考之一。

態，既K線形態。我們無需將K線形態太過細分並形象命名。（早晨之星、黃昏之星、烏雲蓋頂、三隻黑烏鴉，這些名字的到底是哪位神仙想出來的，郭德綱么？）K線的形態我們只定義區分為兩種，發散和收斂。肉眼觀察較長的K線為發散，較短的K線為收斂。長和短是一個比較出來的概念，是一個模糊概念。我們多次提到「肉眼觀察」便是強調這種模糊性，這種模糊性是人工交易難以量化的地方，也是每個交易員的個性所在。我們以收斂的K線形態來警示支撐阻力位，用發散的K線來確認支撐阻力位。

在勢、位、態這一技術分析的規則之下，交易是一套流程化的作業，按照趨勢方向尋找支撐阻力位等待K線形態確認建倉，之後便是止損止盈，而止損止盈涉及到時間框架以及交易成本的考慮。

四、選擇時間框架

作為一個非大型機構交易員，我們最多接觸的交易軟體仍然是MT4，儘管它有很多齷齪的後颱風控插件，但從操作和界面上看MT4依然是最友好易用的交易軟體。

MT4在時間框架上提供了M1、M5、M15、M30、H1、H4、D1、W1、M九個時間框架，伴隨而來的問題是，我們應該選擇哪一個時間框架進行交易。扯一點題外話，不是所有交易都要選擇時間框架的，時間框架的選擇是以K線技術分析語境下的討論。

我們可以看到常人交易，總是在不同時間框架上切換，試圖尋找一個最準確的圖。當他們分析H4圖時，圖形發出賣出信號，而當再觀察H1圖時，則發現匯價在緩慢走高，這很容易讓人陷入迷惑。更有甚者弄出「多重時間」、「多周期共振」等充滿科幻感的名詞，或者「二十四節氣」、「陰陽五行」等玄之又玄的名詞，讓人感嘆科學和玄學在交易理論上真是一對好基友。

由於我們的技術分析系統不是用以預測行情的，那麼我們選擇時間框架的因由也必然不是在哪個時間框架上預測更準確。我們選擇時間框架的出發點是交易成本、風險控制、盈虧比等因素。下面我們以日內交易為例。

按直盤貨幣對點差2計，止損以30點計，止盈以100點計,點差占止損比率約為2/30*100%=6.7%，點差占止盈比率約為2/100*100=2%。

按直盤貨幣對點差2計，止損以15點計，止盈以50點計,點差占止損比率約為2/15*100%=13.3%，點差占止盈比率約為2/50*100=4%。

下表是一周以內每一天各主要貨幣對的平均波動點數範圍，從表中我們可以很容易看出，日內交易選擇100點的止盈比選擇50點的止盈更合適，並且點差占止損/止盈的比率更低，並且我們不選擇點差占止損比率高於20%的時間框架。

確定了日內交易選擇100點左右的止盈，30點左右的止損，不高於20%的點差佔比，我們就很容易確定交易使用的時間框架了。我們統計每個時間框架內，K線的平均波動即可，以經驗而論，我們選擇H1的時間框架做日內交易。我們選定H1後，請把其他八個時間圖刪掉吧。

學劍之人只誠於劍。誠於技術，就是要相信它，相信自己的訂立的規則，而不是技術之外的預測、推理、期望，以及個人的主觀看法。入此門者，當放棄一切希望。

五、倉位及風險控制

在開始本節之前，說一點題外話。我們經常遇見進行外部融資從事外匯交易的個人或者團隊，這對於死理性派來說是難以接受的，而且這些融資的成本通常在每月1%-3%，承諾保本保息，算是高利貸。在金融交易里，任何融資都可以理解為槓桿，而外匯交易本就是高槓桿。例如，100倍槓桿的外匯賬戶，賬戶內自有資金10萬美元，單筆交易在3手左右，佔用保證金大致計為3000美元；當進行外部融資後賬戶共有資金100萬美元，單筆交易30手左右，佔用保證金大致計為30000美元。但其中能承擔虧損的資金仍然只是自有的10萬美元，那不如用10萬美元的賬戶直接開30手好了，還免了融資的高利息。當然，如果需要融資的原因是逆向加倉或扛浮虧，另當別論。

下面我們切入正題。關於倉位控制，我們可以借用一個很有名的公式，凱利公式來計算。

f*=(bp-q)/b=p-q/b

其中：f* 為投注的比例；b 為賠率（實為盈虧比，與足球的賠率意思不同）；p 為勝率；q 為 1 - p。

按照賠率b=3，勝率p=0.4，q=0.6，計算得f*=0.2。以1萬美元的賬戶計，每次止損額度=10000*0.2=2000美元，按照30點止損計算倉量為2000/（30*10）=6.6手。這個止損額度顯然對交易太樂觀了。

調整賠率b=3，勝率p=0.3，q=0.7，計算得f*=0.06。以1萬美元的賬戶計，每次止損額度=10000*0.06=600美元，按照30點止損計算倉量為600/（30*10）=2手。

以上的倉位計算，是將最大回撤定為100%，通常我們風險控制要求最大回撤為20%，單筆最大倉量分別為6.6*20%=1.32手，2*20%=0.4手。我們通常採用0.4手,則1萬美元賬戶，單筆交易虧損為0.4*30*10=120美元，占賬戶資金120/10000*100%=1.2%。

在實際交易中，單筆交易的盈虧比不是完全固定的，勝率也不可估算，而且人的感官存在對數特性，而勝算在（0，1）區間的分布是線性的，所以難免存在偏差。但我們可以做到讓交易的整體勝率在0.3-0.4，盈虧比在3以上，期間另有的各種不確定正是交易的樂趣所在。

關於風險控制，我們依然採用一個數學計算的方法。以下是不同虧損比例之下，恢複本金需要的盈利比例。

我們要求單筆交易虧損不大於2%，下圖反映了每次虧損2%和每次虧損10%在發生連續虧損情況下的差別

「孫子曰：昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝」，倉位及風險控制的精要便在於此，而逆向加倉和扛浮虧是反其道而行，交易員切不可為之。

六、後記

這幾節小文是我為交易團隊做培訓之後總結的講稿，因為接受培訓的都是已經有一兩年交易經驗的人員，所以各中很多交易常接觸的細節和名詞便沒有著重展開。我第一次正式組建交易團隊，也是第一次將我的交易理念和看法用文字的形式表達出來，期間對自己很多零碎的思想進行了串聯，大體看上去能邏輯自洽。

此僅供各路看官一哂，或有前輩同仁不吝指教。

（完結）

下面展示許哲之前那個策略，如何從演繹到歸納。

@蜜思HUANG

蜜思HUANG的回復很有意思，我也想說說我的一點見解。

我不大懂如果說的不對還望諒解，只是探討下。

但交易記錄在哪兒沒看到啊，只能根據你們的回復猜下交易系統是什麼樣的了。

蜜思HUANG的交易理念太長了，沒看懂，就看到下面發的許哲牛人的ppt理念了，

下面的都是我瞎說的。僅博一笑。

@許哲

看起來這個交易理念像是類似美國長期資本管理公司那種統計套利，在正常市場行情下會大賺特賺，一旦碰到歷史上從未出現過的極端行情，馬上破產。

看歷史走勢在瑞郎風暴那幾天的行情，已經爆倉到不能再爆了吧！

ppt說那幾天是市場失衡所以暴跌了，過了幾天市場回復又繼續賺了。

問題是真實的市場恐怕不會給你爆倉後繼續把盈利拉回去的機會，除非槓桿特別低而且在巨虧後把倉位放大好多，否則不可能馬上把交易歷史拉回到虧損之前的高位吧，重倉又埋下了更嚴重的爆倉隱患。

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可能大家覺得系統穩定賺錢就是好的，偶爾碰到一次百年不遇的極端行情，系統就算賠死了也是偶發情況，還是可以繼續使用的。

我覺得正好相反，實際上特殊極端行情，並不像人民想像的那麼罕見，甚至說極端行情才是市場的常態，只要你盈利後不出金一直交易下去，不論最後賺了多少，都會在不可避免的一次極端行情中全部賠回去。

打仗的規矩是：以正合，以奇勝！交易也一樣，

正常的行情只能維持你不要倒台就可以了，指望正常行情賺錢是不可能的。

真正賺錢的應該是這種特殊極端行情，雖然百年不遇，一旦遇上且抓住，這種機會一年也碰不到一次，一把就要賺出全年的利潤。

想細水長流每天賺1%持之以恆的，交易不是上班賺工資，這種交易理念是不可持續的。

也許這樣才算是交易的正理吧。

趨勢位置形態做外匯日內的話把空間時間還有波動率也要考慮進去賠率和勝率絕大部分下成反比只有少部分時候會出現高勝算機會這需要跨品種解讀貨幣市場傾向周期決定止損大小位置決定進場時機出場決定勝率空間決定賠率波動率決定空間從市場傾向中做策略交易或人的主觀感覺進行交易前者偏科學後者偏藝術不論好壞也就是李佛魔說的市場沒有專家只有贏家研究市場傾向比所謂的殭屍的統計糾結概率或頻率更能認識市場