【債券日評】20161017 不宜誇大匯率因素對債券市場的影響

周一下午A股在B股暴跌帶動下轉頭下行，人民幣兌美元突破6.70後繼續貶值的趨勢不減，市場對匯率的關注升溫。人民幣匯率大幅貶值理論上引起資本外流，僅債市而言離岸市場和在岸市場之間的進出通道雖已暢通，但其波動對整體市場的邊際影響不宜過分誇大。另外，10月1日人民幣正式加入SDR後，也看到一些境外央行類機構積極配置人民幣資產，其中債券還是配置的主流。因此，綜合來講，不宜誇大匯率因素對債券市場的影響，需從整體上定量分析匯率所帶來的影響，也要結構化的看待不同投資者類型對匯率變動的不同反應。

從目前的現實市場看，我國債券市場的主流投資者對匯率是相當不敏感的，一方面本身就是人民幣的負債，投向人民幣的資產，不太需要考慮匯率風險；另一方面從牌照許可、人員配備等因素考慮，很多投資者也不具備主動承擔匯率風險，賺取匯率收益的能力。換句話說，市場還不是足夠開放，不是足夠的市場化，短期來講可能降低了市場的不穩定性，但長期也不利於市場的良性建設。引起來，走出去，真正地融入國際市場，我們還有很長的路要走。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日900億元的逆回購到期, 央行OMO今日進行500億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平； 200億元14天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平。本周累計凈回籠1800億元（含上周日到期1600億逆回購到期）。

【資金面】本日資金面有所緊張,資金利率小幅上行。R001加權2.20%（上行4bp）, 成交約2.10億元；R007加權2.46%(上行6bp),成交約3423億元；R014加權2.59%（上行8bp），成交約342億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日無利率債發行。

【一級市場_信用債】

【二級市場_利率債】市場交投平淡,利率先上後下，全天小幅上行或持平。

【二級市場_信用債】短融交投在資金緊張帶動下頗為活躍，參與主要是銀行、基金和券商,成交集中在3個月和7個月左右的AAA品種，收益率基本持平；中票和企業債成交一般，各類機構均有參與,主要集中在3年左右的AAA國企和較高評級城投，收益率下行為主。
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