資金管理重要嗎？ | 交易者說

01-30

文/滬上十二少

6月很忙，電影節，歐洲杯……你們懂的，當然，工作依然是主業，玩兒是副業，但主副都兼顧，時間就不夠了啊……很多私信不能回復這是原因之一，太忙……

答應了這位粉絲一定要回復他的私信，中午沒吃飯，碼了這麼多字，現在肚子餓死了。

他說問一個關於技術的問題，其實，在我看來，這不屬於技術問題，這屬於慾望的問題，真的，和技術沒太大關係。

「資金管理是交易系統中最重要」這句話對嗎？如果是對的，那麼第二重要的是什麼呢？第三重要的又是什麼呢？什麼樣的資金管理策略是最牛逼的呢？凱利公式？固定比例？重倉？輕倉？多重算重？多輕算輕？……好吧，就算我能回答這些問題，後面還有一萬個為什麼在等著呢……所以，我今天並不是來回答這些屬於天問的問題的，我只是替這位朋友梳理一下思路，看看是否能對他有點啟發，悟到就算你的，悟不到就看著玩兒吧。

多品種分散操作是我一貫的操作模式，我用多屏幕進行多品種的趨勢追蹤已經運用了很多年了，但我一個朋友兩年前看我用多屏幕後，她也開始使用六屏電腦，她以前用一個屏幕操作的結果還不錯的，可用六個屏幕後反而結果非常不如意，最近告訴我她放棄多屏幕了，還是用一個屏幕。我剛開始用多屏幕操作多品種的時候，做的也是一塌糊塗，可見，並不是所有的交易者都適合多屏幕多品種的。為何？邏輯很簡單，多品種只是一種操作的形式，卻不能成為一個系統。如果做單品種都賺不到錢，想通過多品種賺錢就更不可能了。只有單品種操作有一套能賺錢的系統，然後把這套系統複製到其它品種上，就變成了多品種操作系統，明白了吧？賺錢的核心不在於多品種，而在於你是否有一套能在單品種上賺到錢的系統。

曾經我聽別人告訴我親眼看過誰誰誰的賬戶操作，一個賬戶里有10多個品種，一半多的一半空的，然後空的上漲多的下跌，好嘛，虧的很慘。這是典型的傻瓜式操作方法，以為一半多一半空就可以對沖了，甚至很多人把多品種交易稱之為「對沖交易」，這些人連「對沖」的概念都沒弄明白。我今天不是來普及對沖交易的，依然還是說回到多品種交易。在我的系統里，多品種是不對沖的，雖然有些時候的確有多單品種同時也有空單品種，但這不是為了要對沖而去做的，完全就是因為做多的品種從單品種趨勢上發出的信號就是多，反之做空的品種也是一樣，它發出的信號就是空，如果是為了對沖自己手裡的多單而去強行做空單，我覺得這是在犯傻。當然套利的除外，從投機的角度是沒有必要這麼去做的。從期貨交易的本質上來講，多品種和單品種必須都是以符合自身的交易系統為基準的，也就是說多品種的每一個標的的開倉、加減倉、平倉都要和單品種一模一樣才行，從這個角度來分析，單品種都賺不到錢，多品種怎麼可能賺到錢呢？多品種需要交易者付出更多的精力，承受更大的壓力，所以單品種能賺到錢的多品種不一定能做好，會經常發生手忙腳亂的情況，我也有這樣的情形，同一天好幾個品種需要開平倉，自然會亂，這都是交易的成本，避免不了的；反過來，多品種能賺到錢的去做單品種就一定能賺到錢，因為單品種更簡單。

說清楚了這個問題之後，再來回答這位朋友問的關於分配資金的問題就簡單多了，你單品種準備投多少錢是由你準備虧多少錢決定的，多品種累計一下不就知道了嗎？多品種同時操作的情況下資金使用率肯定是放大了，也就意味著放大了槓桿，但運用在單品種上一樣可以加大槓桿。可能在單品種上你不敢重倉，比如做單個品種不敢用半倉，但有了5個品種半倉好像就沒問題了，一個品種不過10%倉位，其實從交易的結果來看，半倉的多品種和半倉的單個品種天知道到底哪個能賺錢，這裡面還有運氣的成分，運氣不好，你做的5個品種全都止損了，虧的錢肯定也少不了，運氣好，你做的單個品種幾天就可以獲得翻倍的利潤。

那麼由此會有另一個問題出來了，既然如此，那就乾脆做單品種好了，幹嘛要那麼複雜做多品種呢？好吧，單品種和多品種的區別還是有的。首先，做單品種會有一個選擇的問題，到底做哪個呢？如果選定了某個品種，然後卻死活不來行情，一天到晚就是震蕩，然後看著其它的品種蹭蹭上漲或是下跌，心裡那個難受啊，是吧，這種情況每個人都經歷過。我的一個朋友這兩年就盯著銅做，但銅的走勢你們都懂的，真是被銅虐了千萬遍，但他依然不改初心。任何事情都是雙面的，有利有弊，在做選擇題之前就要想好；多品種則是只要符合系統開倉的信號統統都做進去，所以踏空的概率非常小；第二，做單品種即使一年下來交易的結果不錯，但中間的過程反映在資金曲線上就是雜亂無章，上下波動很大，你做的那個品種怎麼走的，你的資金曲線基本就是一樣，它的走勢上天入地，你的資金曲線必定也是入地上天，看起來挺嚇人；多品種則可以優化資金曲線，即便拿著10個品種的多單，一天之內也不太可能同漲同跌，資金曲線不會波動太大，在同一天內標的走勢起到了對沖的作用；第三，單品種承受了踏空，卻贏得了休息的時間，自己專註的品種沒有信號就不用盯盤；多品種則是日日要盯盤，保不齊哪一個品種需要平倉開倉啥的，不在電腦前那是不行的。綜上所述，我的建議是：如果是自有資金，特別是小資金，就選擇做單品種，或者最多做2個品種，不需要太關注資金曲線是否漂亮，只需要設置好最大回撤額度，標的上選擇成交量持倉量大流動性好的大標的進行操作，根據自己的系統做資金管理，把握性大的時候倉位重，把握性小的時候輕倉試，看不清楚的時候休息，踏空就踏空，管別的品種如何，只看著自己的那碗菜，遲早你能成為大戶；做資產管理替別人管錢的，那就非得做多品種不可，資金曲線的漂亮成為了衡量投顧的一個重要標準，因為一旦回撤到清盤線就OVER了；個人資金很大也可以使用多品種操作，說到底就是想多賺錢唄，做一個品種會遇到踏空。就這麼簡單，只要不怕踏空專註做一個品種我認為是最佳的方法。

然後說說資金管理，說到底，在一個交易系統里，根本就沒有什麼最重要，什麼第二第三重要的區分，要說起來，全都重要，反過來，也可以說全都不重要。因為只有「做對」才能賺錢，所以做對最重要，其它的都是為了「做錯」而做的應對，包括資金管理。為什麼要輕倉，還不是因為看不準，不知道對錯？如果百分百的有把握，幹嘛要輕倉？賣房子也要押。之所以不敢重倉，就是因為不能確定百分百正確。所以，資金管理其實和技術沒有關係，它更多的是和「慾望」有關聯。你對盈利的預期到底有多大，決定了你願意投多少錢去賭這次交易。所以多品種也好單品種也罷，資金管理如何做，完全取決於你準備用多大的虧損去賭多大的盈利。比如說多品種操作，每個品種投5%的資金，10個品種總持倉風險就到了50%，倒霉蛋也許10個都被止損，那總資金的虧損不會低於15%甚至更多，但幸運兒10個品種都盈利出場，總資金利潤至少增加30%甚至更多；一半對一半止損的，總資金利潤也有可能增加10%以上。又比如說單品種，把握性大的時候直接投50%資金，止損設置夠窄的話，虧損可以是3%、4%、5%，當然你要設一個超級大的止損，那虧個10%、20%也是可以的，隨便你自己設；幸運兒就有可能翻倍。現在明白了吧，資金管理其實就是你的慾望，你想多賺錢嗎？這是當然，但是，你想用多少錢的虧損去博你想賺的這些錢呢？問題就來了，每個人的回答不一樣。有的人說我想用2%的止損博100%的利潤，那這個成功的概率比較小，但不是沒有，確實是有的，你要有足夠的耐心，要有超強的分析預測能力，要有一擊即中的膽量，要有不動如山的持倉本事，總之，你必須是超級的人。像利弗莫爾第三次東山再起那樣，有耐心等六個星期，然後判斷又無比正確，然後膽量又特別大，滿倉殺進，然後開漲後又能堅持持有直到賺夠錢落袋，所以他能成為神一樣的存在。大部分人做不到這麼神勇，那就降低一點自己的慾望，我想賺錢，但不要暴利，當然，不是不想要，而是要不到，恩，這是比較有自知之明的人，於是，我想用20%的最大虧損去賭每年40%、50%的盈利，或者用10%的最大虧損去賭20%、30%的盈利，這是可以實現的，而且也不困難。有什麼樣的慾望，就用相應的資金管理策略，再配合相應的技術系統，再配合相應的心理狀態，關鍵在「相對應」這三個字上，能把這個弄明白的人，離交易賺錢就不遠了。一切都需要匹配！資金管理和慾望要匹配，技術分析和資金管理要匹配，自我修養和慾望要匹配，個性性格和交易系統要匹配，往虛了說，一個人的命格和你所得到的財富要匹配，不然得到也是一場空。

我不知道是否講清楚了這個命題，但這是我自己的體會和感悟。在這個市場，努力是必須的，但的確還需要天賦，這個天賦並非是指天才的聰明，而是能看透事物本質並能淡然應對的能力。如果我說，做期貨其實不需要技術，你們會相信嗎？