人間蒸發or離奇死亡？中國金融史上最黑暗的一天

現在，各種警惕中國將出現金融危機的文章時常出現，但在歷史上，我們從來沒有一次比1995年2月23日更接近這個辭彙。

在那一天，很有可能出現的一幕是中國的幾十家券商集體破產，大規模的投資者上街擠兌，在上海發生這樣的事無疑是一場金融風暴。

這就是中國證券行業歷史上著名的327國債事件，與此事件直接利益相關的無論贏家或輸家，此後不是人家蒸發、身陷牢獄就是離奇死亡。

在國家決定「嚴打」互聯網金融的當下，笨虎想和大家一起簡明扼要的回顧下這個特別的事件，因為這有著特別的意義。

「327國債」是財政部1992年發行的一個3年期國債品種。由於1991-1994年中國通脹率居高不下，財政部對327國債進行了貼息保值，相當於提高了它的票面利率。

但到了1995年，中國的通脹率已經開始明顯下滑；所以當時的中國第一大券商萬國證券總經理，有「中國證券教父」之稱的管金生，依據國際慣例和經驗，斷定財政部不會再上調327國債的貼息率，預計將在132元左右的水平兌付，而當時的327市價約為148元。

由於管金生在行業內的影響力，多家券商都追隨萬國證券成為了327國債的空方主力。其中就包括遼寧國發證券的高原高嶺兄弟。

而他們的對手，多頭的主力是中國經濟開發信託投資公司（簡稱中經開），這是一家隸屬於財政部的公司。中經開在人事、資金、經營運作方面都與財政部有著密切的聯繫。當時中經開的董事長曾任財政部副部長，總經理則是財政部綜合司司長。

1995年2月23日，財政部突然公告上調327國債的貼息率；藉此利好，中經開率領多方大舉買入，而遼國發的高嶺兄弟臨陣調轉槍口轉為多方；327國債的價格在1分鐘內漲了2元，這對萬國證券來說意味著60億元的巨額虧損，也即滅頂之災。

管金生找到了上海證券交易所的管理人員，告訴他財政部突然公告改變貼息率，等於實質改變了327國債期貨品種的交易合同內容，應當立即停牌；不然幾十家空方的券商都會倒閉，這是國際慣例，任何一家交易所都只能停牌。

但上交所的管理人員不為所動。

於是，為了避免巨額虧損，管金生的萬國證券在當天收盤前的8分鐘開始了瘋狂反撲，大舉透支賣出國債期貨，最終在沒有足夠保證金的情況下以上千億元的賣單把價位一路從151.3元轟至147.4元，而多方連反應的時間都沒有，全部爆倉。

然而，2月23日晚上10點，上交所在緊急會議後宣布，當天收盤前最後8分鐘的所有交易違規無效，327的收盤價格為151.3元。萬國證券巨額虧損，瀕臨破產。

327國債事件後，管金生被迫辭職，1995年6月在海南被捕，後因「經濟問題」被判17年有期徒刑；萬國證券被申銀接收合併為申銀萬國。而2月23日臨陣調轉槍口的遼寧國發的高原高嶺兄弟就此人間蒸發，至今下落不明。

但中經開的好運也沒有維持太久，2002年因涉及嚴重違規經營被央行撤銷清算；當時的主要操盤人魏東2008年4月在北京離奇墜亡至今原因不明；借327國債事件獲得了原始積累而後富甲一方的袁寶璟和劉漢也分別在2006年和2015年因為涉黑被執行死刑。

這一事件還有許多未解之謎，但有理由相信的是，當時的中經開憑藉和財政部的特殊關係得到了內幕消息，以此在交易中違規獲利。而當時的上交所拒絕了管金生所提出的停牌建議，保護了這一非法交易。以至於這被英國金融時報稱為中國證券史上最黑暗的一天。

對此事件最有發言權的，當屬還活著的直接當事人管金生了。這位已經花甲之年的老人，出獄後開始力挺互聯網金融的發展。

管金生說：「互聯網時代改變了信息不對稱的現象，這些歷史的悲劇完全可以避免。今天的互聯網可以把各種有關交易的信息以最快捷的方式推送到每個交易者那裡，無論是市場管理者還是市場參與者，都能接收到這種有價值的交易信息。」

的確，互聯網降低了信息不對稱，雖然依然無法杜絕內幕消息，但很大程度上增加了金融等社會活動的平等性。所以，即便現在互聯網金融出現了這麼多問題，國家應該在鼓勵和監管之間找到一個最佳的平衡點，而絕不能把互聯網金融一棍子打死。

笨虎寧願相信1995年2月23日是中國金融史上最黑暗的一天，因為絕不應該再有比這更黑暗的事件出現。

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