利率債和信用債具體的區別是什麼？

01-29

百度上的解釋是，利率債是國債、地方政府債券、政策性金融債及央行票據。信用債是指其他機構發行的債券。能否理解為，相對於利率債（政府掛鉤）來講，信用債的風險相對較高些，因此收益高。那在具體的操作中，要考慮那些市場因素來配置利率債和信用債呢？

其實這個問題挺有意思的，利率債和信用債的區別是債券最基礎的知識了。

從分類來說：

利率債：

財政部發行的國債；地方政府委託財政部發行的地方政府債（當然現在14年開始地方政府自發自還試點了）；三家政策性銀行發行的政策性金融債；鐵道債（政府支持機構債）；央行票據等。

信用債：

企業債和公司債；普通金融債（包括商業銀行和非銀金融機構發行的債券）；次級債和混合資本債（一般為商業銀行為滿足巴塞爾協議要求發行的）；交易商協會主導的一些企業債務融資工具，包括短融、超短融、中票等（CP SCP MTN）。

由分類可以看出兩者的區別：

1.利率債的發行人基本都是國家或有中央政府信用作背書、信用等級與國家相同的機構，可以認為不存在信用風險；而信用債的發行人則幾乎沒有國家信用做背書，需要考慮信用風險，和利率債之間存在「信用利差」。

2.進而可以看到，利率債主要受利率變動影響，包括長短期利率，宏觀經濟運行情況，通脹率，流通中的貨幣量等。

而信用債由於需要考慮發行人的信用風險，則受到發行人作為經營主體的經營狀況的影響。

3.此外，說一句題外話，今年4月份以來，由於信用風險事件頻發，對於信用債的影響較大，尤其是在做回購的時候，部分機構開始要求只能質押利率債以規避信用風險，因而，對於部分以交易需求為主的金融機構，持有一定量的利率債有利於在債市風聲鶴唳的時候能夠借到錢平頭寸，而評級較低或有信用風險的信用債則可能以較高的收益率掛出去出掉，因而在市場行情的變化對於機構利率債和信用債的持倉可能有較大且不同的影響。

利率債和信用債的分類其他回答說的比較清楚了，我主要說一下區別

信用風險

本幣利率債的兌付有國家或政府信用背書，一般認為沒有違約風險，極特殊情況可能會有技術性違約。

信用債的兌付依賴企業經營情況，如果企業經營不善，將面臨本金不能按時足額兌付的風險。由於信用風險的存在，因此信用債必須有信用風險補償。信用風險補償的幅度跟發行人所處行業，股權情況，經營情況等密切相關，總的來說，經營情況好的企業容易以低利率發行債券，經營情況差的企業只能接受更高的融資成本。

目前，國內信用風險沒有有效的定價，城投強於國企強於民企外企，產能過剩弱於其他債券，投資者只是在這種大框架下面憑藉剛兌信仰投資信用債，踩到雷就是運氣不好，沒有幾個人真正去關注發行人實際運營情況，真正選擇優質信用去投資。

市場風險

信用債比利率債在二級市場上面臨更大的流動性風險。首先表現在回購再融資上，質押利率債可以輕鬆地在市場上進行回購融資，而信用債難度要大不少，如果是資質較差的信用債則非常難。其次，在市場持續下跌過程中，利率債如果要止損可以輕鬆找到對手盤，而信用債則非常難止損，市場流動性風險更大，真要止損也要承受比利率債大的多的虧損幅度。

監管，政策風險

信用債的監管，政策風險也比利率債大得多。發行規則變一變；出台地方政府債務置換政策，對存量債務劃分一下；中證登調整一下標準券折算率等等；

這些是對信用債進行aoe，短時間形成全市場大量債券的強利空

還有一些突發信用風險和非市場風險

企業股權變更風險；企業優質資產被轉移風險；企業主營業務政策風險；企業實際控制人風險

這些是對信用債精確制導定點打擊，涉及的債券往往立即失去流動性。

在二級市場上利率債和信用債區別也非常明顯，關鍵期限新發利率債的流動性非常好，參與交易的機構多，全天持續有買賣盤，買賣價差很小，價格透明，一般全天成交多筆。信用債一般都是一兩家賣盤先報價，有感興趣的買盤再報買價，一張債券的交易參與機構一般不多於四家，買賣價差較大，全天成交少有時買賣盤會僵持一整天，有成交時一般一家賣盤出完貨該券就不再有報價和交易了。

利率債和信用債的市場走勢是高度相關的，一般來說，信用債走勢會滯後於利率債，但是波動幅度會大於利率債。在熊市轉牛市時，利率債收益率先開始下行，趨勢即將形成時，信用債跟隨開始下行，但幅度來說信用債要大得多，牛市轉熊市也類似。

最後，在配置上，資金募集結束就要開始配置，判斷當時市場情況和資金情況做出具體配置的決策。總的來說，信用債carry高，信用風險高，抗跌性即市場風險大，放槓桿能力差，流動性風險大。

我做利率債不做信用債，算是強答了。

簡單而言，利率債除了你說的那幾種還有政府機構債(特指鐵道總公司債和匯金債)，因為有國家信用背書，實際操作中投資者幾乎完全不會考慮違約的可能性。信用債指的是其他的債券，由於存在違約風險（即信用風險），投資者會要求對風險進行補償，所以會有信用利差。

換一種角度來說，持有利率債，你的收益取決於利率水平；持有信用債，你的收益取決於利率水平和你承擔的信用風險。

附上銀行間同業交易中心中對於利率債，信用債的詳細分類。

你理解的對，因為信用債的發債主體相對於國家和國有銀行來說是信用相對較差的主體，因此買他們發的債券相應的承受更大的違約風險，如果收益率相同，就沒有人買了，因此，信用債需要在收益率上進行補償，也就是我們通常所說的信用利差。配置利率債和信用債的比例需要看你能承受的風險的程度和大體的經濟形勢。一般來講，經濟形勢不好的情況下，信用債違約可能性增加，經濟展望不好，能夠提供穩定現金流收益的利率債配置需求會增加。經濟形勢好，收益率相對較高的信用債配置需求會增加。影響因素還有很多，最大致的大概是這兩條。

有信用的是利率債，收益率隨市場利率波動。

沒信用的是信用債，收益率隨市場利率和各種信用相關的風險溢價波動。

利率債和信用債的區別請參看下圖

數據來源於中國外匯交易中心培訓基礎知識

第一次被人邀請，謝謝

不過我還是推薦一本書吧，中國債券市場，王博森，一個博士寫的。

雖然書裡面有些東西還是有些問題，但是對了解基本債券市場還是有幫助的。

不是科學的概念界定

看了樓上的科普，原來商業銀行的債也屬於信用債。我還以為四大行的債券也是利率債。

信用債 G3 govt bond/corp bond

利率債 local ccy govt bond normally within 1 yr tenor