年報漫談：從龍力生物資金鏈斷裂說起，上市公司保理業務的目的

最近筆者所在公司的一份合同出了問題，供應商拿著和公司簽署的合同辦理了保理業務，而最終該供應商資金鏈斷裂無力支付，我司要承擔連帶責任。

我看了一眼供應商名稱，竟然是一家上市公司，龍力生物。回頭我會專門寫一篇龍力生物的分析，今天探討的是保理業務。

先說說什麼是保理業務。

用通俗的語言解釋，就是A公司和它的供應商B公司發生了賒銷業務，B公司拿著和A公司的銷售合同，把A公司應該給B公司的欠款，打包賣給了C公司。

C公司就是保理商。

不完全統計，截至2017年底，已有超過60家上市公司先後公告設立保理子公司，其中一半以上為製造業。這些公司註冊的保理公司註冊資本不高，大多在5000萬元註冊資本底線及以上，一般在1億元左右。

我曾經分析過一家叫華信國際的公司，幾乎所有應收賬款都是收購的別人的，因為它做成了一家保理商。通過其年報分析，會發現保理業務是不怎麼賺錢的，而且還存在較大風險。

那麼，上市公司做保理業務的意圖是什麼呢？

一、修飾財務報表的需要

對於製造業企業，三項債權（應收賬款、其它應收款、預付賬款）在資產中的佔比是非常高的，而根據會計制度，這些債權要按照一定比例計提壞賬準備。壞賬準備會通過資產減值損失影響當期利潤，動輒高達十幾億幾十億的應收款的企業，每年的壞賬準備都不堪重負。

通過成立保理公司，在上市體系外運作，就可以把應收款都轉移到保理公司，輕鬆剝離壞賬準備這個重負，大大減輕盈利壓力，利潤表會變得好看。

二、優化內部管理的需要

許多經營多年的傳統企業，會有許多歷史債權，通常設置一個專職或者兼職的清欠部門進行應收款的催收。通過把這部分債權轉移到獨立核算的保理公司，保理公司成為上市公司專業的清欠機構，有利於優化經營管理、財務管理和內控管理。

設立了保理公司後，上市公司通常會成立信用委員會，對大額賒銷的客戶進行評估，形成完善的客戶信用管理體系，從而在源頭上最大限度避免壞賬的產生。

而對於歷史遺留的難以收回的應收款，則會通過專業的保理公司進行清收。大部分未成立專職清欠機構的企業，往往會將長年的歷史遺留問題放在賬面上提足壞賬不再過問，而保理公司的出現則有了激活這部分應收款的可能。

三、降低上市公司經營風險的需要

由於上市公司事無巨細都要披露，為了穩健，有些為了可能盈利但目前尚處於探索階段的業務被迫放棄。成立了保理公司後，這些業務就可以通過將壞賬風險轉嫁到非上市體系的方式來實現，從而增加企業的活力。

當然，這個方法是兩面性的，由於應收款迅速轉移到了保理公司，通過非上市體系補充現金流，也存在著上市公司通過這種手段虛增銷售額的可能性。

四、與供應商協同發展的需要

大型製造業公司，往往與上游供應商的利益息息相關。有時候失去核心供應商往往比失去大客戶還要損失慘重，因此從這個意義上講，保理公司給供應商提供融資支持，延緩應收款賬期，將能促進雙方業務共同發展。

對於上市公司財報的分析，歡迎通過我的公眾號進行諮詢。

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