2017.10.20 結構性行情與被平均的收益

————被平均的收益————

幾年前中國證券報發了一篇文章，計算了一下今年A股市場總市值的變化和投資者的人均收益情況，但是這組數據和大家賬戶中的實際結果相差甚遠，體現了今年所謂「結構性行情」的顯著特徵。

萬得資訊數據顯示，截至12月8日，滬深兩市股票總市值為60.56萬億元，較2016年年末的54.71萬億元增加了5.85萬億元，剔除新股後增加了3.07萬億元。

根據中登公司數據顯示，截至12月1日，期末投資者數量已突破1.33億人。

據此計算，今年A股投資者人均盈利2.31萬元。

如果按照持倉投資者數量計算的話，人均盈利將會更多。

而實際上，對於大多數投資者來說，別說人均盈利2.31萬元，今年證券賬戶整體收益不為負數的，可能都佔比不到一半。

導致這一情況的關鍵，在於今年A股市場嚴重的「結構性行情」。

截至12月8日，上證50成分股今年以來的市值增加了3.1萬億元，

滬深兩市剔除新股後增加了3.07萬億元，

顯然，上證50成份股的總市值增加比滬深兩市增加總市值還要多。

換句話說，就是今年A股市場所有股票在剔除了上證50成份股和新股之後，合計市值縮水300億。

而更可怕的是，今年以來市值增加超千億元的個股共有17隻，合計增加市值3.57萬億元，股價平均漲幅高達58.16%。

也就是說，今年除了新股和這17隻股票之外，其它所有滬深兩市股票合計市值縮水5000億。

而用這縮水掉的5000億市值除以A股市場1.33億個賬戶，人均虧損就是3759元，如果按照一半賬戶全年有持倉的比例計算的話，人均虧損就接近7000-8000，如果按照活躍賬戶計算的話，人均虧損可能就上萬了。

這樣的數值可能才能接近市場真實的情況。

萬得資訊數據顯示，剔除新股後A股共有3030隻個股，年內收益為正的僅有693隻，佔比為22.87%；年內收益為負的個股共有2337隻，佔比為77.12%。

可以說，今年的A股市場指數雖然整體上漲，但是對於散戶來說，並不是很友好的一個年景。

今年的A股市場，市值增長較多的基本都是被機構偏愛的個股佔據，是典型的機構抱團行情，而在今年這些被抱團的個股漲幅較大之後，面對增量資金缺失，市場活躍度不夠的情況，部分機構也對目前的持倉個股出現了一些分歧。明年的行情，尤其是上半年，關鍵還是要看機構的分歧能否被妥善化解，以及是否有機構在變現今年的盈利之後，主動去一些超跌的中小盤個股中進行提前埋伏。

否則，這種嚴重不平均的「結構性狀態」還會持續。

—————近期盤面情況——————

上一次更新中，我們簡單總結之前已經走完的部分三段式下跌+雙底式企穩的形態特徵。

近期上證指數已經走完了三段下跌，在3250處獲得了有效支撐，但是反彈回升的過程並不順利，雙底形態的構建遲遲不能完成。

導致這一情況的因素有如下幾點，

1，時間臨近年底，市場資金面進入到傳統的緊缺時期；

12月份到春節前，由於市場資金回籠，投資者年底交投情緒不高等時段特點，導致歷年的這個時間段，行情都偏低迷，算是股票市場每年的傳統淡季。

2，近期指數持續調整，但是監管部門並沒有任何錶態；

今年下半年以來，監管部門逐漸改變了之前直接公開批評一些市場現象的強硬監管姿態，近來一直盡量減少發聲，但是監管措施和處罰力度並沒有減弱。而近期市場波動較大的情況下，監管部門也沒有做出任何呵護性的表態。

3，能成為催化劑的刺激性政策，大概率也不在趕在年底著急推出

目前上證指數在經歷前期下跌之後，已經跌出了之前的上漲通道，而要建立新的上漲通道，靠市場自身現有的吸引增量資金能力，顯然是不夠的，最好是有明顯提振市場信心，或者交易熱情的「催化劑」效應政策出現，才能推動指數重建上升通道，但是目前離元旦只有不到10個交易日，元旦前迎來「催化劑」政策的可能性極低。而且目前可預期的能構成「催化劑」效應的政策也不多。

所以，綜合來看，年底到元旦後這段時間的行情，不要預期過高，因為比較缺少實質性支撐市場上行的東西。

技術方面，我們之前講過指數大幅調整之後的兩種常見走勢區別，這裡再簡單說一下，方便大家對後市有個較為合理的預期。

一般指數大幅回落之後，因為短期均線的下傾斜和壓制，會導致反彈和回升的形態主要有兩種，

一種是主動型，

即指數在支撐線附近獲得支撐之後，主動向上衝擊，越過壓力線；之後有回踩確認動作，回踩確認之後，指數繼續反彈和回升，比較容易形成標準的W形雙底。

一種是被動型，

即指數在支撐線附近獲得支撐後，反彈和回升的動作非常小而且疲弱，但是也比跌破支撐線，等下行的壓力線逐步下移到指數自身下方之後，再開始反彈和回升。這種類型往往容易走出三角形整理底部。

比如今年5月份上證指數的那次反彈和回升，就是典型的主動型，指數在獲得支撐強勢挑戰壓力線之後，主動躍升到壓力線上，之後回踩確認，拉動之前的下傾斜的壓力線重新上行。

而近期這次行情，可能更接近被動型，指數的持續回升，可能要等到壓力線下行到指數下方以後，大概率是個三角形整理形態的底部。

綜合來看，近期的上證指數還處於築底階段後半程，底部形態尚未完成形成。

如果打算抄底的話，可以等指數再被均線壓制，回落到前期低點附近，並且極端縮量的時候。

這個情況的出現，越接近60分鐘線級別支撐線和壓力線構成的三角形頂端也穩妥。

如果是之前就已經抄底建倉的話，近期指數只要不暴力跌穿3250，都可以在繼續持股等待一段時間，不要因為反彈和回升沒有馬上出現就過於焦躁，打亂正常的心態和操作思路就好。

時間臨近年底，謹慎關注支撐線和三角形築底形態，不要有過高的預期，有合適機會穩妥做一波短期差價，如果機會點始終不清晰的話，不要強求。