靠外援打call的搜狗，AI會是未來嗎？

公司估值可能高達60億美元！即將赴紐交所「敲鐘」之前，搜狗的招股書試圖給市場留下這樣的印象。坐擁搜索業務強勁增長的現在，同時又能以酷炫的AI技術抓住未來，這就是搜狗CEO試圖向市場講述的故事。然而搜狗的現在和未來，真的像CEO王小川在路演中所描述的那麼美好嗎？

搜狗在招股書中自稱擁有「七大優勢」：1.中國搜索和互聯網市場的領先者、2.個性化的在線搜索服務、3.先進的大數據能力、4.已被證明的前沿AI技術、5.已被證明的業績增長能力、6.與股東的戰略合作、7.有洞察力的領導團隊和技術驅動文化。

但是透過這華麗的PPT風格的文字，我們看到的本質只有兩條：1.靠外援打Call換搜索流量的現在2. AI基礎薄弱難以捉摸的未來。

一、搜狗的搜索業務到底怎麼樣？

在資本市場上講故事，向來依靠兩個要素：現在和未來。那麼在搜狗的故事裡，它的「現在「無疑就是王小川反覆強調的搜索業務板塊了。搜狗的搜索業務到底做的怎麼樣？

說到搜狗，多數人第一印象首先就是那個著名的「搜狗輸入法」。事實上王小川這兩年來一直都在講述的故事，就是用這個搜狗書法，以傳統的「三級火箭」套路來換取搜索業務的流量----靠輸入法為瀏覽器引流，再用瀏覽器給搜索框引流。然而大家都看到，這個PC時代的老套路，在整個互聯網市場向以東段轉移的過程中，很難再起到太大作用了。由於移動端的瀏覽器被UC、QQ、360三巨頭壟斷，搜狗的輸入法在手機應用上的引流作用能力不大。這就帶來了一個嚴重的問題：在這個移動為王的時代，搜狗的搜索業務流量，主要都是來自於：「外援打Call」。

1.1外援打Call換來的搜索流量

搜狗在招股書里對目前其搜索業務流量的來源，做了詳盡的披露。如下圖所示，流量的40%來自於向其他移動設備供應商的「購買」，其實就是以付費的方式，換取手機廠商在應用中把各自用戶的搜索動作引導向搜狗的搜索框。另外38.20%來自於搜狗的大股東——騰訊。而只有剩下的區區21.80%是來自於自身的「主動獲取」。

簡而言之，搜狗是一家嚴重依賴外力的公司。搜狗的搜索業務流量有高達接近八成的比例，是靠手機廠商以及大股東騰訊「打Call」換來的。如果，搜狗40%的移動設備流量被截留了會怎樣？

就在搜狗將赴紐約敲鐘之前，百度在高層人士親自帶隊下，與多個手機廠商達成了深度全面合作，通過AI技術將包括搜索在內的多種服務「預裝」到主流手機的界面中去。據傳，百度與手機廠商的「深度」合作遠不止於簡單的「預裝」，更有可能從「技術」和「資本」層面進行合作，畢竟有長期利益保障的合作會更值得信賴。這個舉動被廣泛認為對搜狗未來發展前途造成很大威脅，原因就在於其恰好擊中了搜狗的流量短板。

一旦手機廠商這個重要的流量來源被百度採用比「購買」更深入的合作手段所截取，搜狗未來的搜索業務，將不得不更深地陷入對「騰訊爸爸」的強烈依賴。

1.2搜狗的搜索業務體量偏小

王小川在路演中特彆強調的一個概念就是搜狗的搜索業務上近三年來取得了營收年複合增長率高達29%的業績，被其視為競爭對手的百度的增長率只有13%，而世界搜索巨頭Google也只有15%，看起來搜狗還真像是個「行業引領者」了。

然而有心人稍加留意就會發現，搜狗與百度、Google完全不再一個量級上。統計資料顯示，到2017年9月，搜狗搜索業務市場份額為3.77%，僅排在中國搜索引擎行業第四，前三名分別是百度78.71%、360搜索8.80%和神馬搜索5.04%。

也就是說，搜狗的市場份額只有百度的40分之一左右，這樣懸殊的體量對比下，談論「增長率」的領先與否實在是意義不大。

1.3搜索業務面臨增長乏力的困境

仔細看近三年來搜狗搜索業務營收的數據，我們發現在籠統的「增長」說法之下，實際隱藏著發展遇到瓶頸的困境：

從2014年到2017年上半年，搜狗的營收分別是：3.86億美元、5.92億美元、6.60億美元和3.73億美元。由此可以算出搜狗三年來的同比增長率，2015，2016，2017上半年漲幅分別是：53.4%、11.5%、15%，看似很高，可其增長實際上是處在一個放緩的趨勢中。

1.4「外援打Call」的高成本負擔

如前所述，搜狗的搜索業務高度依賴「外援打Call」，這樣的狀況在財務報表中就體現為偏高的流量成本。

公布出來的財報顯示，搜狗在2017年第三季度，實現了2.26億美元的廣告收入，為了獲取這個營收，搜狗付出了8580萬美元用於購買流量，這個獲取成本佔了廣告收入的38%；2017年第二季度，搜狗在廣告營收上的業績為1.87億美元，購買流量花了7100萬美元，流量獲取成本占廣告營收的38%；2016年第三季度廣告營收為1.51億美元，流量獲取成本為5290萬美元，流量獲取成本占廣告營收的35%。

而與其相比較，被視為競爭對手的百度，流量獲取成本僅佔到營收的10%左右。二者的差別是成倍數的。

顯然，搜狗購買流量所付出的成本，呈現出逐年攀升的趨勢，而其占廣告營收的比例也在大幅飆升。我們來計算一下增長率來，第三季度搜狗廣告營收同比增長49.7%，流量獲取成本卻錄得驚人的62.3%同比增長，一言以蔽之：購買流量所花的成本增長速度，遠遠超過了廣告營收的增長速度。

這個狀況，不能不讓人為搜狗在路演中竭力強調的搜索業務之「優勢」捏一把汗。

二、大股東騰訊，還能免費幫忙打Call多久？

從公開數據中我們可以很清晰地看到，搜狗目前的搜索業務其流量來源，有接近8成來自「外援打Call」，在百度以高管親自帶隊爭奪手機廠商的流量態勢下，搜狗變得極度依賴大股東騰訊的流量引導。現在的問題是，騰訊到底還能為搜狗免費打Call多久？

表面上看，騰訊目前是搜狗的大股東，照道理說應該會成為搜狗業務發展的長期依靠，可是仔細分析搜狗的招股書就會發現事情並不是那麼簡單。

其中有一段引起普遍的關註："根據騰訊和搜狗簽訂的協議，如果騰訊認定搜狗的搜索功能會傷害騰訊系產品（包括微信）的用戶體驗，將會在2018年停止合作。"這段話說得很明確，只要騰訊認定搜狗的發展對其不利，就要撤銷合作。畢竟搜狗的移動端搜索業務大量來自於騰訊旗下微信、QQ以及QQ瀏覽器這三大超級應用，只要騰訊退出合作，搜狗頃刻間就要失去接近4成的業務量。

招股書中披露的另一個情況，讓騰訊在其中的位置更加耐人尋味：搜狗在上市後依然保持搜狐子公司的地位不變，而作為大股東的騰訊在搜狗的董事會7個席位中，卻只能擁有2個。而搜狐將派出4人，搜狗的CEO王小川佔據剩下的1席。作為大股東卻只能在7個董事會席位中佔有2席，騰訊能忍下這口氣？

更有意思的是招股書中還披露，上市三年後，「搜狐有權更改董事會的人數和人員，將能夠任命大部分董事，只需給騰訊留至少一個席位。」說白了就是騰訊最後很可能連兩個席位都保不住，只能留下一個。

而事實上騰訊自身對搜索業務也是有想法的，上半年騰訊已經對微信事業群的內部架構進行了調整，組建起了自己的「搜索應用部」，這個應用部的工作直接向張小龍彙報，可見其重視程度。3月份推出的「微信指數」令人直接聯想到百度的類似應用「百度指數」，騰訊在搜索業務方面的發展暗流涌動。

到底騰訊有多大興趣長期在這個位置上待下去，確實是個問題。

顯然，搜狗如果繼續滿足於其「坐擁」的搜索業務現狀，其前途是堪憂的。那麼，CEO王小川在路演以及招股書中所反覆強調的AI未來，到底有多大的可信度呢？

三、AI競爭力偏弱，前景不明朗

在這份招股書中，CEO王小川高度推崇的一個概念就是AI人工智慧。這個概念市場上早就耳熟能詳，從理論上說大家都認可AI是未來發展的方向，而王小川本人也一直都以技術專家的形象出現。但讓市場人士感到困惑的是，搜狗的AI應用到底是什麼？到底做了什麼？

3.1令人困惑的搜狗AI

如果你帶著研究的目的仔細去搜索，你會知道搜狗原來有「汪仔」、語音搜索、機器翻譯、知識演算法、智能家居機器人這些跟AI有關的東西，可這些東西到底是幹啥的，大部分人都說不清。也就是說，在AI概念大潮中搜狗並沒有真正找到能落到實處的應用模式。對於一般人來說，只記得王小川在《一站到底》真人秀節目中帶來的那個「答題機器人」，還有烏鎮互聯網大會上他推出的那個搜狗同聲翻譯，遺憾的是這兩次亮相得到的評價都不高，甚至有不少人批評其互動和翻譯中「錯漏百出」。搜狗的AI應用迄今為止只給社會留下了娛樂級的印象。

3.2燒錢的AI，搜狗玩得起嗎？

眾所周知，AI要真正落實到能夠帶來持續收入的應用層面，還需要一定的時間。現在這個階段，各方面都處於巨額資金投入的當口，只有「熬」過這個階段，才有可能見到未來。

我們來看一下這個領域內的巨頭們都在做著什麼量級的投入吧：像Google這樣同時在GoogleBrain和DeepMind兩大領域的投入超過百億美元的國際級別玩家我們暫且不說。國內的百度，在截至2017年6月30日的12個月期間，向AI領域的研發投入已經高達17億美元。

反觀搜狗，2014年至2016年的總營收依次為3.86382億美元、5.91803億美元、6.60408億美元，這樣的體量，實在讓人很難對CEO王小川在路演中力推的「AI未來」產生太過美好的想像。

總之，依靠「外援打CAll」換取流量的現狀，實在難以支撐其投入不足、基礎薄弱的AI未來之路。

「現在」和「未來」是資本市場上講故事的兩大要素，而王小川既沒有展示出過硬的現在，也沒有描畫出誘人的未來。

搜狗的未來，還需繼續努力！