論文大燜鍋： ARE論文速遞 家庭債務研究綜述

圖片來源：Peninsula Peace and Justice Center

論文鏈接：Household Debt: Facts, Puzzles, Theories, and Policies

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現階段家庭債務的規模在持續增加，併產生了廣泛的社會影響。Jonathan Zinman教授發表在Annual Review of Economics上論文「Household Debt:Facts, Puzzles, Theories, and Policies」分別從理論和實證方面對文獻進行了梳理，討論家庭債務的構成、增加原因、家庭債務效率、市場效率以及政策意義。

就構成及增加原因來說，當前的家庭債務主要包括抵押信貸、學生信貸、汽車信貸及信用卡債務，其中抵押債務占較大的比例。本文認為家庭債務不斷增加的原因有以下幾點：借貸技術的提升、勸服（營銷）技巧的提升、房價的上升，收入的不平、跨國的系統性差異等。

就家庭債務選擇的效率來說，作者考察了兩類效率模型：第一類模型強調基於整體金融背景下或個人福利下的借貸或者債務減免（違約問題）的效率問題。研究認為借貸是出於使自己處於更好的福利水平才會去借貸，但實證發現人們經常過度借貸。而在違約方面人們不僅考慮違約選項，同時也考慮如何違約對自己有利；另外一類模型則強調消費者的邊際選擇:研究分析了事前基於市場價差下的套利行為，以及事後在給定債務契約下最優化債務配置問題。

就市場效率研究方面，一些研究認為市場存在供給不足，造成這種情況的原因是貸款者的市場勢力、規制失效以及信息不對稱；另外一些研究則認為存在過度供給問題，持這種觀點的學者將過度供給歸咎於利益選擇和非排他性契約下道德風險。

在政策意義方面，該文發現對家庭債務進行限制或者加大發展的觀點在文獻中均存在，同時也有實證支持。作者認為相比公司債務問題，家庭債務的研究比較滯後，同時在這個領域的悖論超過了特徵事實，這是一個值得研究和深化的主題。

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