高頻交易——一個被機器主導的交易市場

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什麼是高頻交易（HFT），業界資深人士黃可人認為，「高頻交易」是一個聽差勁的名字。按照字面意思，任何能夠以較高頻率進行交易的系統都可以叫「高頻交易系統」。

事實上，針對交易界很難給高頻交易個準確的定義。即便是美國證監會（SEC）也難以定義，只是給「高頻交易」描述了五個基本特徵。

使用超高速的複雜計算機系統下單
使用 co-location 和直連交易所的數據通道
平均每次持倉時間極短
大量發送和取消委託訂單
收盤時基本保持平倉（不持倉過夜）

高頻交易的歷史

1602年——阿姆斯特丹證券交易所成為世界上首個證券交易所。

17世紀——羅斯柴爾德家族成功跨越國界在同一類證券價格上進行套利，他們使用信鴿傳遞消息，因此總是先於競爭對手。

1983年——彭博（Bloomberg）獲得美林證券公司（Merrill Lynch）3000萬美元投資，建立了首個計算機系統，以向華爾街金融公司提供實時市場數據、金融運算和分析。

1998年——美國證券交易委員會（SEC）給予電子交易所授權，這一步為執行速度是人工速度1000倍以上的計算機化高頻交易服務鋪平了道路。

21世紀交替之初——高頻交易已經達到數秒執行時間，到2010年時，這個速度已經下降到毫秒和微妙，2012年達到納秒。

2000年——高頻交易在股票交易訂單中所佔比例不到10%。

2005年——高頻交易在美國股票交易中佔35%的比例。

2010年——高頻交易在美國股票交易中佔56%的比例。

2010年閃電崩盤——2010年3月6日，價值41億美元的電子交易引發了金融市場的閃電崩盤，道瓊斯指數在單個交易日內狂跌1,000點，市值蒸發近1萬億美元。在市場走上恢復道路之前，市場依然能出現5分鐘暴跌600點的情況。SEC和美國商品期貨交易委員會（CFTC）認為HFT公司在這次崩盤中應負主要責任。

2011年——納米交易技術推出：一家名為Fixnetix的公司研發出微晶元，使得交易執行速度達到納秒。（1納秒=0.000000001秒）

2012年9月——初創公司Dataminr獲得3000萬美元投資後推出了全新服務，它將社交媒體流量轉變為可操作的交易信號。它報道的商業新聞比傳統新聞報道平均提前54分鐘。

2012年——高頻交易在美國股票交易中達到約70%的比例。

2012年——很多IT公司開始在HFT技術上投資數百萬美元。一個特別為HFT推出的新電腦晶元使執行速度提高到.000000074秒；而一個價值3億美元、橫跨大西洋的電纜線項目正在建設中，目的僅是為了將紐約和倫敦之間的交易時間減少0.006秒。

2012年11月——由於社交媒體對股票市場有著迅速的影響，美國聯邦調查局（FBI）開始將社交媒體作為證券詐騙的形式之一進行調查。

2013年4月2日——SEC和CFTC公布對上市公司通過社交媒體發布聲明的限制。

2013年4月4日——彭博終端將實時Tweets整合進其經濟數據服務。彭博社交速度（Social Velocit）開始追蹤社交媒體上有關特定公司話題的異常情況。

2013年4月23日——美聯社（Associate Press）的Twitter賬號被黑後，於下午1:05發布了一條美國總統奧巴馬在白宮炸彈襲擊中受傷的假消息，瞬間引起華爾街的劇烈恐慌，道瓊斯指數在3分鐘內跳水143點。

2013年——一個坐落在華盛頓的伺服器中心可以通過超快速微波傳輸服務，將數據光速傳遞到紐澤西。

2013年9月18日——下午2點，美聯儲宣布暫時不會縮減對經濟的支撐水平，這一消息震驚了金融市場。在芝加哥的部分交易者獲得這一消息之前的數毫秒內，已經約有6億美元資產進行了轉手交易。

2013年9月——義大利成為首個向高頻交易徵稅的國家，它對維持時間少於0.5秒的股票交易徵收0.002%的稅。

2013年——在2010年的閃電崩盤後，經濟學家就一直對高頻交易的風險性爭執不休。獲得諾貝爾獎的經濟學家Michael Spence認為，高頻交易理應被禁止。

高頻交易公司分類

隱秘、策略和速度被認為是定義高頻交易公司、甚至廣義金融行業的最佳辭彙。高頻交易公司的運營方式和成功方法總是不為人知，而高頻交易重要人物大多非常低調。高頻交易公司可以大致分為3種：

最常見、規模最大的HFT公司是獨立的自營公司。自營交易使用的是公司的私有資金而非客戶資金。因此，盈利屬於公司而非外部客戶。
部分HFT公司是經紀交易公司旗下的子公司。很多常規的經紀交易公司都設有自營交易平台的部門來專門處理HFT交易。這種HFT業務與公司外部客戶業務是分開的。
還有一種HFT公司就是風投基金。風投基金主要從證券及其它資產類別的延遲報價中套利。

在2010年「沃爾克法則」出台之前，美國很多投資銀行都設立了HFT業務部門。如今，沒有商業銀行能設立自營交易平台或者進行此類風投基金投資。儘管所有大型銀行都逐步關閉了HFT業務，但是在「沃爾克法則」實行後，仍有少數銀行因以往的HFT相關違規操作行為受到指控。

高頻交易公司如何盈利？

自營交易員使用的策略非常多，有些的策略很普遍，還有一些則備受爭議。

高頻交易公司從買賣雙方進行交易。它們買入的同時，也會在高於現行市價水平設置限價單賣出，在低於現行市價水平買入。買入和賣出之間的價差就是它們的盈利。因此，這些公司青睞做市模式，以更好的從買賣差價中獲利。這類交易是通過在高速運行電腦上使用演算法交易來執行。
高頻交易公司的另一收入來源就是為電子通訊網路（ECN）和交易所提供流動性來獲取報酬。HFT公司扮演著做市商的角色，它們提供買賣差價及部分流動性。
高頻交易公司也會尋找不同交易所的證券、外匯等資產類別的差價。這類套利交易也叫統計套利，自營交易員在不同的交易所尋找不一致的價格。通過超高速的交易行為，他們能夠利用極小的市場波動盈利而甚少引起注意。
高頻交易公司還會利用造勢來盈利。HFT公司刻意大量進行某種股票的交易，以此吸引到其它演算法交易者來交易這種股票。這種「人為製造」的價格波動很快就會恢復原本的狀態，而HFT公司就會在價格波動前建倉，在趨勢回落前出場，以此獲得盈利。

當然，高頻交易公司也面臨著各種風險，包括軟體出現異常、市場行情活躍以及監管框架變化。2012年8月1日騎士資本集團（Knight Capital Group）因遭遇軟體異常，1小時內曾損失4.4億美元。這是高頻公司所面臨風險的極端例子。高頻交易的高風險性一直是行業爭論的話題，因此，這類公司除了需要防禦可能的運營及技術問題外，還需要加強風險管理以符合嚴格的監管要求。