消費貸的「原罪」：有人拆東牆補西牆，有人薅羊毛反被割韭菜

消費貸已經無處不在

上周，連續見了幾位創始人，有物流行業、醫療行業，也有高科技企業，大家聊的都是同一個話題，如何轉型做金融業務，包括如何設計金融產品模式、如何對接資金渠道以及如何尋找潛在的股權投資者等等。

也是在上周，為了研究一家平台的貸款產品，筆者註冊了一個賬戶，接下來的幾天，便收到了多條貸款申請的簡訊，清一色低利率、高額度、提現快的宣傳語。

還是在上周，做校園貸起家的趣店申請上市了，差不多的時間，有記者發現今日頭條在悄悄招聘消費金融風控人員，聚美優品也上線了顏值貸。

回顧這半年來，筆者見過很多不同行業的人交流消費金融的問題，有人工智慧的公司、大數據的公司、SaaS系統服務商，也有很多傳統產業。是的，消費金融火了，似乎已無處不在。

當前，發展消費貸業務似乎已經成為全民共識，一個重要的原因在於其盈利能力。2017年2月，上市公司二三四五發布業績快報，旗下現金貸產品「2345貸款王」實現凈利潤1.13億元，而2015年度尚虧損731.81萬元，短短一年內便由虧損到過億凈利潤。

在P2P平台普遍為盈利難而陷入經營困局的同時，現金貸業務的超強盈利能力無疑給互金行業打了一陣強心劑，一時間，所有人都找到了方向，大力發展現金貸業務。

但是，金融業務不同於其他，火爆往往不是件好事。金融業務始於實體經濟的需求，實體經濟的發展是線性的，而金融業務的發展則可以是指數級的，從趨勢上看，二者總是容易出現背離。當一類金融業務變得「火爆」時，往往意味著其發展速度已經超過了實體經濟的線性增速，便出現了脫實向虛，埋下了風險的種子。

所以，作為一個金融人，對「火爆」二字總是要心生警惕的。消費貸火爆了，火爆的背後有什麼問題呢？

其實，端倪已經出現。早在今年4月份，監管機構對現金貸產品的高息和催收環節中的非法行為進行整頓；之後，全面叫停了非持牌金融機構開展校園貸業務；近期，各地開始嚴查消費貸資金流向。見微知著，消費金融可能不再是監管機構互金監管的「法外施恩」之地。

真要細究消費貸的潛在風險，還要從此輪消費貸火爆的源頭開始講起，風險的種子就藏在促使其爆髮式增長的原因里。

溯源：火爆原因背後的「原罪」

此輪消費金融的火爆，可追溯至2014年前後，在市場廣泛關注之前，消費金融便已經沿著白領和藍領&學生兩個群體開啟了快速發展之路，前者以城商行和中小股份制銀行為代表，後者則以各類消費分期平台為代表。

而這兩類業務的崛起原因並不相同，引發的問題也不同。

投資需求驅動下的白領消費貸

就白領群體這條業務線而言，更多地是需求驅動。畢竟，對於優質白領群體，銀行的消費貸產品一直是開綠燈的，2014年前後，供給側產品端並無根本性的變化，變化的是需求端。白領的資金需求有兩類，一是消費需求，一是投資需求，消費需求的變化是漸進的，投資需求則是可以集中爆發的，所以，投資環境的整體向好才是白領貸崛起的重要誘因。

一方面是P2P等理財產品開始大量崛起，動輒15%以上的年化利率為白領群體薅羊毛提供了絕佳的場景。典型的操作便是，從銀行白領貸中以6-7%左右的利率貸款20萬，轉手投資到15%左右的P2P理財產品中，一年薅羊毛凈賺2萬元左右。更有甚者，有人轉手把錢借給了高利貸，不出問題的情況下一年薅羊毛凈賺5萬元左右。

另一方面則是2014年下半年A股開啟牛市行情，槓桿牛下，資金短短一兩個月內便能翻倍，不少人開始主動申辦消費貸產品，既便利率高達20%以上，投資到股市似乎都有利可圖，這一次，不僅銀行的低息消費貸受到青睞，互金平台、配資公司的高息消費貸也火爆起來。

需求的增加反過來刺激了供給側，各類金融機構紛紛推出各種各樣的消費貸產品，消費金融迎來了風口期。

供給側放開，藍領&學生群體迎來消費貸的「春天」

與白領群體不同，藍領&學生群體則是典型的供給側驅動，原因很簡單，2014年之前幾乎沒人願意給他們貸款，2014年之後，供給側突然出現了各類現金貸產品放在他們眼前，需求被供給激發出來了。

白領們該買的手機都買了，該升級的消費也升級了，所以投資性需求佔據了主導地位。而藍領&學生群體，對投資並無經驗，也無興趣，消費升級才是其貸款的最大驅動力，最典型的便是智能手機等3C產品。

事實上，無論是趣分期、分期樂、買單俠等創業機構，還是螞蟻借唄、蘇寧任性付、京東白條等電商系消費金融產品，最早的一批用戶，大多數都是用在了手機分期上。之後，隨著智能手機普及率的趨於飽和，各家在業務結構上才真正實現借貸場景的多元化。

藍領&學生群體的消費需求一旦被貸款打開，在消費慾望的趨勢下，消費金融的場景開始從3C擴充至其他領域，各類創業機構打著場景金融的旗號便從各個領域開始了布局，典型的如醫美貸。

由於藍領&學生群體的貸款渠道受限，並不像白領群體那樣在意借款利率，成為這些創業型消費金融機構的最愛。

消費貸的「原罪」

從起因溯源中不難發現問題所在。

針對白領的消費貸融資產品，其原罪在於「資金用途」。2014年以來，P2P起頭，股市接棒P2P，樓市接棒股市，「好」的投資標的層出不窮，白領們很「缺」錢，白領貸需求很火爆，金融機構的生意很好。

只是，沒有隻漲不跌的投資品。股市牛轉熊後，多少白領因股票大跌背上了沉重債務？薅羊毛的人反被割韭菜；樓市開始降溫後，高槓桿買房的人不得不低價割肉，來償還沉重的本息壓力。

針對藍領&學生群體的消費貸產品，其原罪在於「高利率覆蓋高風險」的簡單粗暴的業務模式。在這個幾乎萬能的模式下，現金貸平台幾乎可以給任何群體放貸款，不需要什麼場景，也不需要考慮風控問題，門檻低易複製，短短一年時間內，行業內便能冒出數以千計的現金貸平台。

藍領&學生群體在借款消費的誘惑下，極易突破負債能力的極限，走上多頭借貸、借東家還西家的惡性循環之中，一旦鏈條破裂，借款人身背沉重債務，放貸平台則可能會面臨小範圍內「次貸危機」，於雙方而言，都是在走鋼絲，且沒人敢先停下來。

前景展望

當前，我國的消費升級過程仍在持續，居民槓桿也處於相對較低的水平，消費金融的發展還有很大的空間。對於消費金融業務，整體上仍然應該持鼓勵和支持的態度。

只是，局部問題仍然要糾正。對於藍領&學生群體的消費貸產品，從利率管制著手便抓住了「七寸」，高利率覆蓋高風險的模式玩不轉，業務空間也就遇到了天花板；對於白領群體的消費貸產品，則應強調場景的重要性，杜絕消費貸款資金違規進入股市、樓市等投資領域。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任 微信公眾號：洪言微語

——————————————————————————————————————

PS:歡迎去我的LIVE分享頁，系統了解 互聯網金融/金融科技 相關知識