長安汽車：長安福特業績「淪陷」，自主「斷片」壓力陡增

引言：8月30日，長安汽車（SZ.000625）發布半年報，從幾個關鍵指標來分析，其情況並不樂觀。更令人擔憂的是，雖然今年年底整體市場大環境有望迎來小高潮，但對長安汽車，尤其是旗下利潤大戶——長安福特，卻面臨車型老化、競爭加劇的現狀。

長安汽車半年報顯示，該公司今年1~6月營業收入為335.55億元，同比減少6.27%，凈利潤為46.2億元，較去年同期降低15.85%，扣除非經常性損益的凈利潤為35.57億元，同比銳減29.59%。今年上半年，長安汽車得到政府補助約為11.5億元。

長安汽車營收和凈利潤水平明顯下滑，主要是因為長安福特銷量和盈利能力降低導致。另一方面，在官降效果不顯著的情況下，長安汽車自主板塊壓力也越來越大。

值得注意的是，長安汽車第二季度末應收賬款約19億元，存貨高達107.7億元，較年初分別上升26.8%和47.5%。

長安福特凈利潤下滑仍未探底

自2012年發布「1515戰略」，長安福特在短短5年間，銷量從41萬輛出頭猛增到去年的94萬輛。

今年上半年，長安福特銷售狀況突變，汽車銷量僅為37.2萬輛，同比去年42.3萬輛減少12%，出現了近五年來罕見的下跌，市場份額較去年同期降低1.1%。

根據長安汽車公布數據顯示，今年上半年，長安福特營業收入為494.2億元，同比下降14%，凈利潤為62.4億元，同比大降32%；凈利率相比去年上下半年的16%和13%，繼續下滑至今年上半年的12.6%，成為2011年以來最差水平，這顯示出長安福特仍處於下降的煎熬期。

今年上半年，長安汽車盈利較強的車型中，翼虎銷量僅為3.68萬輛，同比去年5.62萬輛減少近30%。轎車方面，新福克斯、蒙迪歐和福睿斯銷量全面下跌，1~6月銷量分別為8.1萬輛、4.76萬輛和12.3萬輛。

唯一值得欣慰的是，福特銳界銷量與去年相比微增4%，但面對市場競爭加劇，接下來狀況不容樂觀。

雖然長安福特對部分車型採取官降策略，比如翼虎的官降幅度在7000 元~1.5萬元，降價幅度超過5%，但西南證券分析師認為，這種降低單車盈利能力的行為, 直接影響了投資收益。

汽車K線通過計算得出，今年上半年，長安福特單車收入約為13.25萬元，同比減少3005元，單車凈利潤為1.67萬元，同比減少4929元。

根據長安汽車公布的「簡化版」產銷快報，8月份，長安福特銷量為7萬輛，銷量同比繼續下滑；1~8月份，長安福特銷量為49萬輛，同比去年56.2萬輛減少12.8%，降幅有擴大的趨勢。

不過，就長安汽車來講，福特板塊即便凈利潤同比大幅減少，卻依然是其最大的利潤來源。對連續幾年的自主品牌老大，這也成為一種「甜蜜的諷刺」。

或許還能讓長安汽車感到一絲慰藉的，就是長安馬自達成為該公司上半年唯一凈利潤增長的板塊。可是，8月份長安馬自達銷量也出現了下滑，這導致其前八個月銷量出現拐點。

對於長安汽車旗下的合資公司長安標緻雪鐵龍（PSA），今年上半年銷量僅為3133輛。

這導致長安PSA在該項目的投資收益虧損擴大，而長安汽車與PSA集團在投入近百億資金後，不久前又表示將投資36億元人民幣，對起死回生該品牌做最後一搏。

官降效果甚微自主品牌壓力陡增

在合資公司近乎集體淪陷的同時，一直讓長安汽車引以為傲的自主板塊，今年上半年突然出現癥狀，銷量出現較大波動。數據顯示，長安自主品牌乘用車1~6月銷量為58.5萬輛，同比減少5.4%。

5月份，長安汽車進行官降，主銷車型降價幅度在4000元~1.8萬元不等，多款車型降價也對長安汽車全年毛利率和品牌力造成影響。而CS75降價甚至可能將波及新上市的CS55。

興業證券表示，相比長安本部2016年經營虧損2億元，今年上半年長安汽車虧損已經達到3.7億元。

不過，長安汽車最新推出的CS55上市初期表現可圈可點，按照長安汽車的說法，其單月銷量已經超過1萬輛。

CS95在解決零部件供應問題後，銷量也有望增長。有分析認為，長安汽車自主下半年虧損幅度可能會得到控制。

對於長安汽車而言，無論是長安福特的投資收益大幅減少，還是長安汽車本部銷量減少，均無異於重大的「噩耗」。

隨著市場競爭越發激烈，從2015年推出最後一款全新產品後，長安福特已經有近20個月沒有推出全新產品，而現有產品在各自細分市場已經沒有相應的競爭力。

同時，福特總部剛剛更換CEO，企業未來發展規劃可能出現變化。最近福特不顧長安，貿然與眾泰合資就可見一二。

而對於長安汽車，似乎陷入了與長安福特同樣的處境，新產品投放節奏從去年開始減緩，產品力也不如2016年之前強勢。

此前，長安汽車曾對管理層進行股權激勵，但目前看來長安福特業績下滑態勢與長安汽車自主板塊的低迷，並未探底。