東芝存儲買家敲定，三星成最大輸家 | 半導體行業觀察

東芝收購案終於塵埃落定！

2017年9月20日，東芝董事會確定東芝半導體將以2.4兆日圓出售給日美韓聯盟。圍繞多個企業、各國聯盟的東芝收購案緩緩落下帷幕！

據悉，此次成交金額為2.4兆日元。日美韓聯合體，企業方面美國蘋果，韓國SK海力士，光學儀器製造商HOYA以及東芝自身都有出資，政府方面則得到了日本政府產業革新機構和日本產業投資銀行的支持。

但是由於東芝與西數關於合資工廠的爭端尚未解決，以及SK海力士的參與收購，該項收購案未來依舊會出現內部不穩定因素以及面臨各國反壟斷法的審查。

具體細節上，貝恩資本牽頭的財團未來將持有東芝晶元業務49.9%的股權，東芝將繼續保有40%的股權，其他出資的日本企業和幫助東芝融資的日本銀行將獲得10.1%的股權。在結構上，確保了日系勢力在未來東芝晶元部門中過半數的席位。

而此次東芝收購案真可謂是多方輪番上場，廝殺慘烈，期間收購新聞更是層出不窮，讓人眼花繚亂。

下面我們就來細數之前有意參與收購東芝的多方實力，且來看一看隨著收購案的落下，對各方究竟有何影響。

最終受益者：貝恩資本

首先來看看此次收購的最終收購方：貝恩資本。

據了解，貝恩資本（英文：Bain Capital）是美國一家私人股權投資公司，於1984年由母公司貝恩策略顧問公司的合伙人米特·羅姆尼等三人成立，總部設於馬薩諸塞州波士頓，為全球多個行業超過250家公司提供私人股權投資和附加收購。

此次參與收購的貝恩資本財團成員還包括，蘋果、戴爾和其他幾家公司。而貝恩資本在收購案之初就已經早早的參與其中。

所以，早在三個月前，貝恩資本財團就被芝確定為優先競購方。

8月底，貝恩資本財團又給出了新的競購方案，擬以182億美元收購東芝晶元業務。但雙方的談判受到了法律訴訟和政府反對等因素的影響。

上周，東芝宣布與貝恩資本財團簽署諒解備忘錄，也預示著收購的可能性。

而收購的達成對貝恩資本來說有什麼好處呢？這就要看看其中的兩個相關的投資方：蘋果和SK海力士。

之前，蘋果就已經聯手貝恩資本希望出手收購東芝半導體，而他們也是東芝晶元的一個重要的客戶。西部數據也曾經希望招攬蘋果來合作收購東芝晶元，不過蘋果最終還是選擇了貝恩資本的財團。隨著收購的達成將能夠幫助蘋果進一步擺脫三星，這一點在之後將詳細說明。

對於SK海力士而言，收益也是顯而易見的。

隨著貝恩資本收購達成，SK海力士與東芝形成陣營。根據數據，SK海力士2017年一季度市佔10.7%，二季度市佔9.9%。收購之後，其陣營將拉開與排名第三的西部數據的距離，並追趕三星。

可以說，貝恩資本作為最終的收穫者，在此聯盟中，除了SK海力士之外，蘋果應該是收益最多的。

彌補虧空：東芝

收購的達成或可能挽救水深火熱中的東芝！

一直以來，為了彌補美國西屋電氣核電業務的巨額虧損，東芝一直與各方面洽談其NAND晶元業務的出售事宜，開始了與富士康、西數(KKR財團)、貝恩資本等財團的長時間拉鋸戰。

也有消息顯示，東芝若無法在明年3月底前籌集到資金彌補虧空，將可能被東京股票交易所摘牌。

隨著交易的達成，將能夠彌補東芝的資金虧空，同時東芝依舊保留了核心技術以及一定的話語權。

至於今後東芝今後的發展，還言之尚早！

失落的攪局者：西部數據

其實，除了貝恩資本之外，最有可能收購東芝的就是西部數據。

此前就有消息顯示，西部數據財團最初的出價為1.6萬億日元。之後提高到2萬億日元。而在8月份又有消息表明西部數據出資174億美元。

9月13日，又有消息顯示，東芝的合資夥伴西部數據公司將斥資183億美元收購半導體業務，並於9月20日簽約。而且，西部數據還作出了關鍵性讓步，確保讓東芝相信其未來不會尋求控股晶元業務，解決了反壟斷方面的擔憂。但是最終卻被貝恩資本強先一步。

此外，西部數據新的收購方案中還包括對位於四日市的合資公司投入250億美元的資本，包括新建兩家製造工廠。此外，西部數據還承諾投入390億美元用於研發，推動當地經濟的發展，並在未來兩年內將當地員工隊伍擴大5%。

但是即便如此，東芝和西部數據的關係一直都不是非常融洽，甚至可以說西部數據一直在此次收購中扮演著攪局者的角色。

早年，東芝和美國快閃記憶體產品製造商SanDisk合資運營相關工廠，雙方合作關係良好，1999年，SanDisk被西部數據收購，此後東芝和西部數據的關係有所降溫。

而作為東芝晶元業務的合資公司，西部數據在收到出售消息之初就持強烈的反對態度，甚至因此發起了國際仲裁。

但很顯然，西部數據只是不想因東芝內部問題失去這一可以為其帶去利益的子公司，並不希望與東芝徹底決裂。也因此，雙方關係在上周出現緩和，為達成收購協議，西部數據答應撤銷訴訟。

如果西部數據能夠收購東芝，當前全球排名第二、第三的NAND晶元供應商或將「合二為一」。而西部數據極有可能憑此追評三星，甚至越過三星位居世界第一。

此外，作為一家全球知名的硬碟廠商，收購後的晶元業務必將加持其硬碟的研發與生產等，助其重得全球第一大硬碟生產商的位置。

但是這一切都隨著貝恩資本的收購成為泡影。

而在未來，隨著三星的地位愈加穩固，東芝如果能夠在收購之後回復之前的地位，再加上SK海力士和蘋果的加持，第二的地位也必將穩固，那西部數據則很難有翻身之日。

出價最高的落選者：富士康

也許有人會說，收購就是價高者得，那麼富士康此次就給出了一個很好的反例。

今年上半年，為了推動旗下主要上市公司鴻海精密的海外擴張和新技術投資腳步，富士康曾報價270億美元收購東芝，遠高於其他對手。

用高價格收購，富士康可謂屢試不爽，之前富士康就是用高價格嚇退了眾多競爭者，才拿下了夏普。

郭台銘也曾多次表明收購東芝的決心：「東芝收購戰還沒有結束，並且與之前的夏普競購有點像，我相信我們還有很大的機會。」

除了價格優勢之外，富士康並不擁有任何一家大型內存製造商，也不會面臨部分其他買家將遭遇的反壟斷障礙。這對富士康而言，絕對是一大優勢。

而且富士康的客戶也希望富士康能拿下這場收購大戰，因為一旦富士康拿下了東芝的存儲晶元業務，也將會幫助蘋果以合理的成本確保穩定的存儲晶元供應。

然而這一次有很大不同。雖然富士康爆出的高價格能夠吸引東芝，但是最大的阻力卻是來自於日本政府。

日本政府為了保證技術不會落入中國公司手中，曾要求東芝公司與半官方基金產業革新機構和美國投資基金等組成的聯合體展開優先談判。

這一表態不僅破滅了富士康收購東芝的可能，也使得原本支持富士康收購的蘋果轉而加入貝恩資本的收購聯盟。

雖然，郭台銘深知東芝和日本相關部門之間的想法，並向有關部門示好。「我們有夏普經驗，如果把東芝交給我們，作為東芝的用戶、夥伴，我們會協助他們經營，注入資金以及很多元素，讓他們產品賣到全球各地，甚至我們會邀請他們來中國蓋廠，他們可以把核心技術留在日本。」

但是郭台銘其波動性大，無法穩定的報價機制，讓東芝對其報價有些忌憚。更重要的是，東芝更青睞選擇美國的投資人。

而隨著富士康的徹底退出，富士康想要憑藉東芝存儲來進一步提高新技術的投資以及抓緊產業鏈上游、進行海外擴張的計劃也宣告落空。

而富士康如果還想要進入NAND市場，除了自己進行研發之外，只剩收購其他公司一途，但是那也只是杯水車薪而已。

將被壓縮的三星

說到三星，就不得不提到蘋果。不要低估蘋果對三星的依賴程度。

眾所周知，三星是蘋果的核心供應商。蘋果iPhone的關鍵部件晶元和屏幕，都是由三星供應的。

很多款蘋果iPhone的晶元，是由三星代工的；幾乎全部的iPhone屏幕，都是由三星提供的。如果沒有三星在這兩個關鍵部件上提供品質保障，蘋果iPhone的質量和體驗，肯定要大打折扣。

而三星作為最大的快閃記憶體晶元廠商，蘋果也是非常依賴的。

讓自己最直接最可怕的競爭對手來做最核心的部件，等於將商業機密全盤掌握在敵人手裡，無疑是商業大忌。這種情況，讓蘋果感覺如芒刺在背。依照蘋果的強勢個性，肯定是不會讓這種狀況長期延續下去的。

隨著iPhone在市場上站穩腳跟，去「三星化」成為蘋果經營中的必然選項。而收購東芝，進而更多的採用東芝的晶元將會是一個非常好的選項。

對於三星來說也是如此，其高居不下的NAND市場佔有率其中很大一部分是依靠蘋果來實現的，很大一部分盈利也是依賴蘋果來獲得的。可以說蘋果依靠手機獲得了智能手機市場80%的利潤，那三星就是靠著蘋果賺的盆滿缽滿。

而蘋果採用東芝的晶元來實現「去三星化」，這對於三星來說，可以說是雪上加霜的事情，手機市場的衰退，三星只能依靠晶元來維持高額的利潤。

即便只是蘋果一家的推出，都必將使三星元氣大傷。

如果東芝能夠恢復元氣，也必將會進一步壓縮三星的市場，畢竟從技術角度來說，東芝並不比三星落後太多。

時間緊迫的中國廠商

在東芝收購尚未定案的時候，動蕩的局面一直都是中國廠商發展的良機，尤其是在人才獲取方面。

此前有報道顯示，東芝的員工總數截至3月底為15萬3000多人，但到6月底的3個月時間內減少了1000人左右。減少的員工有相當大一部分被認為是為了跳槽而辭職。

其他競爭公司似乎也看透了東芝員工對公司的不滿，紛紛給出了更高的待遇。

某獵頭公司高管表示：「不僅是東芝，包括因收購談判爭執不下的西部數據在內，都是我們挖人的對象」。

而在東芝，中國紫光集團在背後挖人已經是人盡皆知的事。技術人員的主要「買家」以前是韓國，現在是中國。

要知道，中國當前三大存儲晶元企業長江存儲、合肥長鑫、福建晉華正加速建設它們的生產基地，其中長江存儲已研發出32層堆棧的3D NAND Flash並預計2018年後量產。這都需要大量的人才支持。

此外，中國也正努力推動國內晶元產業的發展並為之提供巨額資金支持，長江存儲的母公司紫光就獲得了數百億資金的支持。無論是國內龐大的市場和政府的資金支持都非常有利於國產存儲晶元產業的發展。

但是發展就離不開設備和人才。

畢竟，東芝存儲器業務的動蕩也影響到其對全球存儲晶元設備，當前由於種種因素的影響，中國存儲晶元企業要購買先進的存儲晶元製造設備面臨一定的困難，作為全球第二大存儲晶元企業的東芝存儲器由於當前的動蕩其對存儲晶元製造設備的採購同樣受到影響，出現停滯跡象，而存儲晶元製造設備供應商可等不起當然希望越早出售設備越好，這也有利於中國存儲晶元企業。

所以東芝存儲器業務重組時間越長，其造成的人員動蕩就越嚴重，對中國的NAND Flash存儲晶元企業來說就越有利，可以為中國存儲晶元產業的發展提供有利的條件。

然而這些有利因素正在隨著東芝收購的定案漸行漸遠，今後中國廠商想要獲得人才與設備，難度都將會有所提升。

總結

存儲，作為電子設備中不可缺少的一部分，扮演著非常重要的角色，也使得存儲市場成為兵家必爭之地。

隨著東芝存儲業務收購案的塵埃落定，存儲市場也將迎來新一輪的變革。

作為行業領頭羊的三星，其市場份額將迎來新一輪的考驗；西部數據除了在收購上拖拖後退之外，很難改變其萬年老三的地位；SK海力士與東芝的合作，將會使得SK海力士與三星有爭奪龍頭寶座的實力，而蘋果也會進一步擺脫「三星依賴症」。但東芝能否絕地反擊呢，還為時尚早。

而中國廠商呢？在關鍵技術被國外廠商把持的情況下，儘可能的攫取設備和人才，才是當務之急，當一切過於平靜，機會已然不多！（文/劉燚）

今天是《半導體行業觀察》為您分享的第1402期內容，歡迎關注。

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