陳凱歌《妖貓傳》1828萬片酬、股權變更、現金流承壓

文｜凌先靜 編輯｜朴芳

新麗傳媒第三次征戰IPO的事情，相信大家都已經被刷屏了，來龍去脈應該也很清楚了（回顧：新麗招股書再揭明星片酬：周迅霍建華《如懿傳》1億，趙薇《虎媽》4279萬），這裡犀牛娛樂順應昨天的文章，只提三個有意思的小細節：

第一：新麗傳媒主動中止審查並不是因為證監會打壓影視行業IPO，而很可能是股權出現變動不得不撤回重新申，敏感時節點上外界過度聯想了；

第二：新麗傳媒用股份綁定明星的同時，也相應的鎖定了明星的權益，陳凱歌、胡軍、海清等明星股東都簽署了3部以上作品合約；

第三：本次募集資金20億，相較於上一次申請材料中募集的9.2億相比，這次募集金額增加超過10億元；增加的原因似乎很簡單：新麗傳媒極度缺錢！

這些信息正是我們今天要討論的重點，在接下來的文章中我們會一一詳細分析，直到讓你看爽為止；不過在正文開始前讓我們回顧一下昨天推送的周迅、霍建華和趙薇等人的明星片酬話題。

根據新麗傳媒提交的材料，周迅和霍建華在《如懿傳》的片酬分別為5350萬元、5071.7萬元，並非外界傳說中的1.5億天價片酬。

同時，趙薇在2014年的電視劇《虎媽貓爸》片酬就已經高達4000多萬，整個項目為新麗傳媒帶來3億元的收入，投資回報率高達300%。

今天再補上一條導演的片酬，陳凱歌在《道士下山》的導演片酬為950萬元；在即將年底上映的《妖貓傳》中導演費高達1828.5萬元，直接翻番，看誰以後還敢說明星片酬瘋漲，其實導演漲的也不慢！

馮大樹股權變更導致新麗傳媒主動終止IPO

新麗傳媒終止審查一事曾在圈內引起猜忌，外界普遍認為這是證監會收緊影視娛樂行業企業IPO導致，但是新麗方面回應的是因股權有變動，「撤回申請材料，只是為了準備重新申報。」

現在來看此言非虛。

根據招股書顯示，在終止審查27天後的5月31日，公司股東馮大樹與其配偶張培培簽訂《股權轉讓協議》，將其持有的0.0816%股權以人民幣200.00萬元轉讓給張培培，轉讓價格為馮大樹入股發行人時的交易價格。轉讓後，馮大樹不再持有公司股份。

原則上，股份有限公司在IPO申報期間，不宜再發生股權轉讓，如果發生，中介機構應重新履行盡職調查責任，撤回申請文件，辦理工商變更登記手續和內部決策程序後重新申報，一般公司不會在此時選擇股權轉讓。

馮大樹何人也？為什麼在這敏感的時期發生股權轉移，而且這種將股份轉移給其妻子的行為。很明顯是自己不能明面上出現在股東名單里，但是又不想放棄投資權益的行為。

根據相關資料顯示，馮大樹是北京人，旗下擁有峨眉山山水影視文化有限公司、上海基本文化發展有限公司等多家文化傳媒類公司，也曾參與投資電視劇《密戰峨眉》，並擔任第一出品人。

而在股權完成變更的一個月後，新麗傳媒如期出現在證監會預披露名單里，根據證監會的相關規定，新麗傳媒終止審查重新報輔導，意味著重新開始排隊，還需要一年半左右的時間才能完成所有程序。

20億募資方案背後新麗傳媒極度缺錢！

新麗重新申報材料中，還有一個明顯的變化是募資額度增加了。

最新的募資方案中，新麗傳媒計劃募資20億元，用於補充影視劇業務營運資金項目，相比於上一次申請材料中的9.2億，足足高出10億元。

高出來的10億似乎很好理解，從2014年到2017年，影視市場的環境發生翻天覆地的變化，動輒過億的大投資、大製作成為影視公司的標配，因此新麗傳媒10部電視劇+9部電影計劃需要大量的資金投入。

而目前，截止資料申報的時刻，新麗傳媒的現金流狀況相當的糟糕。

根據招股書，2016年新麗傳媒實現營業收入和凈利潤分別為7.45億元和1.56億元，相比於2015年均有不錯的增長，但是經營現金流僅為61.58萬元，投資和籌資的現金流都為負數。

現金流最直接的體現就是賬上貨幣資金，截止到2016年年底，公司賬上貨幣資金只有2億，這對於一個行業前幾的電視劇公司，無疑是捉襟見肘的。

隨手舉幾家行業里的電視劇公司比較一下，華策影視2016年末貨幣資金為15.30億元、唐德為3.59億元、慈文傳媒為7.72億元，因此以目前新麗傳媒賬面上的現金，連一個頭部電視劇的成本都不夠。

造成這種局面的原因，一方面是公司沒有上市融資渠道有限，另一方面應收賬款和存貨數額較大所致，這兩項數額分別為5.52億和11.4億，總額超過16億，是營業收入的2倍。

目前新麗影視有三個還沒有上映的大型項目，分別是《如懿傳》《妖貓傳》和《悟空傳》，這三個投入巨大、一時難以上映/播出/回款的作品佔用了大量的資金。

雪上加霜的是，新麗傳媒2016年底的短期借款達到2.7億，這意味著接下來一年以內，新麗傳媒要還完2.7億的短期債務，這對公司現金流進一步承壓。

如此情況下，20億的募資方案顯得迫不及待。

陳凱歌導演費3年翻番，高達1828.5萬元

新麗傳媒最先引起關注的不是現金流問題，也不是股權變更問題，而是公司背後站著陳凱歌、海清、胡軍等明星股東，這年頭有明星就有流量，就能吸引大眾和資本市場的熱議。

截止材料披露之日，胡軍、宋佳和蘇芒分別直接持有公司0.29%、0.12%和0.12%，陳凱歌、海清、李光潔等明星都通過員工持股平台喜達投資間接持有公司股份，成為明星股東之一。

明星跟著公司IPO，一旦成功必定能獲得高溢價，這點在華誼兄弟、唐德影視等眾多上市公司與明星股東操作中已經得到充分的認證，黃曉明、李冰冰、范冰冰等人更是因此獲得了覺得豐厚的投資收益。

但是這錢也不是那麼好掙的，擬上市公司基本上都會綁定明星，讓他們為公司賺夠了錢才能獲得自由身，胡軍就和新麗影視約定5年3部作品；而海清更是5年6部作品，必須要履行合約，如果約定時間內沒有完成就向後順延，一直到完成為止。

這其中陳凱歌與新麗傳媒的綁定方式最有意思。

雙方約定，陳凱歌要作為導演為新麗傳媒生產7部電影，合作簽約費為 2100 萬元，截至目前雙方已經合作了《搜索》《道士下山》和《妖貓傳》三部電影，還有4部還沒有完成。

在電影《道士下山》中，陳凱歌擔任編劇以及導演，其中編劇費是100萬元，導演費950萬元；其夫人陳紅擔任製片人費用為422萬元。雖然該片爭議巨大，但是最終仍然給新麗傳媒帶來了1.72億元的收入，與1.63億元的成本相比，並沒有虧本。

而在另一部號大投資的電影《妖貓傳》中，陳凱歌分三次、用三個不同的主體共接受新麗傳媒導演費1828.5萬元，相比於《道士下山》幾近翻番；其夫人陳紅作為該項目的製片人共接受428.5萬元。

有沒有發現是相較於明星片酬的高增長，其實導演費用也是在高速增長。