2017.06.20 投資者適當性管理辦法與雙錄

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2016年12月12日，證監會公布了《證券期貨投資者適當性管理辦法》，將於2017年7月1日正式實施。

投資者按其風險承受能力由低至高劃分為五類：即保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型。
產品或服務的分類也由低至高劃分為五類：即低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險。
只有穩健型、積極型和激進型的投資者才能參與投資AB股、新三板創新層、股票期權備兌開倉等業務。
只有積極型、激進型投資者才能買賣退市整理期股票（ST）、港股通股票、參與融資融券業務等。

未來個人投資者要填寫風險承受能力問卷，該問卷主要考察投資者的財務狀況、投資知識、投資目標、風險偏好、年齡和學歷等。
如果問卷得分低於20分，則會被劃為保守型。這類投資者按規定只能購買國債、貨幣基金、銀行保本產品、進行國債逆回購等，也就是說不能買賣股票，除非簽署『產品或服務不適當警示及投資者確認書』，確認了可以交易中風險以上的品種，才能買賣股票。」

也就是說，之前廣大投資者在開戶過程中要填的那個風險測評，隨便填填就可以了，對之後的交易並沒有什麼影響。但是從《管理辦法》實施之日起，風險測評問卷的得分結果將直接影響投資者可以買賣的產品範圍。

對應上文大家會發現，如果一旦得分被歸類為保守型的話，你本來打算開戶買股票，結果卻只能買國債和貨幣基金之類的低風險產品。想要買個ST股票或者港股通的股票，最少要評分結果要被劃分到最激進的那兩個分類里去。

當然，大家也不用擔心真的會買不了股票，因為只要測評結果分數夠高就行，沒人會真正去核實你的回答是否真實。估計券商也會想辦法盡量讓投資者在風險測評環境拿到高分，監管部門搞出這麼個《管理辦法》的初衷是要「保護中小投資者」，但是估計造成的實際結果是，A股市場「激進型」和「積極型」投資者將從此佔據絕對多數。不知道將來市場再出什麼問題，監管部門會不會說——不是我們工作不利，而是A股投資者太「激進」。

以下是證券業協會的風險承受能力測評問卷截圖（只截了前5題）

這個是施行模板，各家券商的具體問題可能略有不同

以下是各題目的評分和總分分檔表。

新開戶完全要按照這個《管理辦法》的指引來操作，不能隨便越級交易投資品種。

但是目前尚不清楚當初已經做過風險測評的老用戶到底要怎麼辦，因為很多老用戶開戶年代比較遠，很多關於收入、年齡、對市場的認知、投資經驗都在變化，如果按照當初開戶在營業部存檔的風險測評結果來進行的話，顯然是不合理的。

不知道券商是不是會在《管理辦法》施行之後，給老用戶們一個重新測評的機會。

如果要重新測評，大家可以先看看上面截圖的問題和評分標準，各家券商雖然題目可能略有不同，但是套路都是一樣的。如果重新測評的話，我們可能都只能選擇「激進」了。

如果投資者「不幸」被評級為低風險用戶，但還是想參與高風險品種的話，那麼就只有一種辦法了——除非簽署『產品或服務不適當警示及投資者確認書』，確認了可以交易中風險以上的品種，才能買賣股票。」

而簽署《產品或服務不適當警示及投資者確認書》的過程就要在「雙錄」的條件下進行，所謂「雙錄」就是在確認書籤署過程中，要進行錄音和錄像。

券商執行「雙錄」的流程和要求如下

（一）背景光線應當適宜，背景需有證券公司名字字樣，錄製的聲音應該清晰；
（二）互動環節客戶的回答符合要求，互動過程清晰無雜音；
（三）「雙錄」工作人員和客戶「同框」；能清晰辨別員工和客戶的面部特徵；
（四）錄製全程客戶未離開畫面；

（五）錄製的內容完整、整個過程連續，沒有中斷。

按照這個要求，很多券商都在採購「雙錄」設備，而且光有設備不行，還要準備獨立的辦公區進行「雙錄」，也就是要找一個安靜的，單獨的辦公區域進行「雙錄」。

那麼可以預見的流程就是，客戶要辦理涉及「雙錄」的業務時，要先到券商櫃檯提出申請，之後工作人員帶客戶到「雙錄」辦公區域進行「雙錄」和確認書籤署，「雙錄」完成之後再回到櫃檯繼續辦理業務直至辦理流程結束。

很多投資者調侃，如果這樣執行的話，客戶辦業務辦到一半，要被帶到一個安靜的小屋，對著錄音和錄像設備回答問題和簽字。這個畫面哪是「雙錄」，簡直就是「雙GUI」。

需要「雙錄」的情況和「雙錄」過程中投資者要被告知的內容，

7月1日起，「雙錄」將成為證券行業的一項硬性要求，行業的「雙錄」工作將更加規範。
根據7月1日起施行的《證券期貨投資者適當性管理辦法》要求，如果在營業網點出現以下情形，則應當將向普通投資者進行相關告知、警示的全過程進行錄音或錄像：
1、普通投資者申請成為專業投資者；
2、向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務；
3、根據投資者和產品或者服務的信息變化情況，主動調整投資者分類、產品或者服務分級以及適當性匹配意見的，應告知投資者上述情況；

4、向普通投資者銷售產品或者提供服務前，應當告知下列信息：
(1)可能直接導致本金虧損的事項；
(2)可能直接導致超過原始本金損失的事項；
(3)因經營機構的業務或者財產狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項；
(4)因經營機構的業務或者財產狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；
(5)限制銷售對象權利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內容；
(6)定期對每名投資者提出的適當性匹配意見。

有券商表態說，這個《管理辦法》有利於解決投資者和券商之間的糾紛。但是實際上我不太同意這樣的說法，如果是投資品種的運行完全是合理合法的，那麼投資者無論是因為無知還是盲目而導致虧損，後果都應該由投資者自行承擔。如果是投資品種的運行違反了法律法規導致投資者利益受損，無論我簽過什麼風險警示書或者確認書，我都依然有資格去捍衛我自己的權益。

這麼多年，監管部門和證券業協會提倡的投資者教育和投資者適當性指引需求落在實處，而不是簡單的搞所謂的硬性劃線來解決問題。

總之，無論投資者如何評價，這個事情就快要開始執行了。

這裡只能給大家簡要介紹一下，大家根據自己情況及時了解一下就好，以免將來對交易和操作產生不必要的影響和麻煩。

————近期市場走勢回顧————

上周上證指數在我們預期的壓力線——日線級別MA60均線位置遭遇了壓制，之後逐步回調。

再最低下探到3117之後，出現了本周一的小幅回升。

目前來看，這波回調的低點剛好是60分鐘線級別MA60均線、和30分鐘線級別MA99均線的雙重支撐位置。

也就是說，目前的上證指數走勢還是比較規律和合理的。

但是由於上周五，上證指數收盤價低於了我自己之前劃定的減倉線3125，所以出於謹慎還是稍微減低了部分倉位，把之前抄底時買入的銀華銳進賣掉兌現了盈利。

因為當時上證指數還沒有跌破60分鐘線級別MA60均線，短期趨勢還沒有完全破壞，所以創業板B和其它個股還暫時保留著沒有賣出。

————近期走勢預期————

經歷了周一的回暖之後，目前上證指數形態尚可，指數回踩到60分鐘線級別MA60均線之後，回升到了MA888均線上方，暫時下方短期支撐線數量高於壓力線數量。

所以，短期上證指數可能還會再次調整一下之前沒能突破的日線基本MA60均線——3160左右這個位置。

但是這個距離周線級別的壓力線——MA99均線非常接近。

如果沒有重大利好的話，光憑市場目前的存量資金狀態，很難有效突圍這個級別的壓力線壓制。因此指數在衝擊3160以上之後，出現走勢疲弱的話，記得適當兌現近期抄底盈利。不要盲目樂觀，指望短期指數就能重回上升通道。

減倉線依然定在3125附近，離場線依然定在3100整數關口，指數掉頭跌破這兩條線之前，可以暫時謹慎持股跟風。如果指數在壓力線面前疲弱的話，有必要高位主動減倉的情況出現時，我們會在專欄里和大家討論。