蘋果打擊供應商，對未來的不自信|半導體行業觀察
n n 來源：n n n 本文由半導體行業觀察翻譯自marketrealistn n n n ，n n 謝謝。n n n n
n nn n 蘋果(AAPL)是高端智能手機市場的統治者，其利潤超過了智能手機行業利潤的80.0%。高端智能手機需要更多的半導體技術，這使得蘋果成為半導體行業(SMH)的最大客戶之一。然而，半導體行業的整合和智能手機市場的放緩，在蘋果和供應商之間製造了麻煩。n n
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n 作為一種普遍做法，蘋果的零部件將從至少從兩家供應商那裡採購，以獲得更好的價格，並減少對單個供應商的依賴。然而，自2013年以來，該公司的許多關鍵供應商都已被收購，這導致其供應鏈的萎縮。n
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n 根據Susquehanna金融集團的數據，SanDisk、Broadcom、Intersil、Sharp、Elpida Memory、RF Micro Devices、TriQuint Semiconductor和Fairchild Semiconductor都被大公司收購，從而減少了蘋果供應商之間的競爭。n
nn 這些變化促使蘋果公司內部生產了幾種元器件。最近，該公司向其圖形晶元供應商 Imagination Technologies表示，將在兩年內削減一半的訂單，因為蘋果希望在內部製造GPU。這使得Imagination Technologies的股價在一天之內下跌了70.0%。未來幾年，更多的供應商可能會遭遇類似的命運。n
nn 蘋果公司開始在內部生產半導體組件，開始是處理器，然後在內部逐步引入圖形、藍牙和其他晶元。有傳言稱，蘋果正在考慮內部生產電源管理晶元和數據機，這使得他與供應商Dialog Semiconductor和Qualcomm（QCOM）的關係面臨風險。n
nn 在半導體公司整合之後，內部設計也能幫助蘋果保持其在供應商中的主導地位。這也讓蘋果完全控制了自己的硬體。n
nn 彭博社報道稱，Canaccord Genuity的分析師Mike Walkley表示，儘管內部設計有自己的好處，但這也很浪費時間，而且可能會讓蘋果錯過新的技術趨勢。他舉了諾基亞(NOK)的例子，該公司採用了類似的方法來削減成本和控制組件供應鏈，但卻錯過了智能手機的拐點。n
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n 蘋果進一步給供應商帶來定價壓力。據彭博社的一份報告稱，Yuanta Securities的分析師Jeff Pu表示，2017年1季度，它強制其供應商將iPhone 7的費用降低10.0％-20.0％。n
nn 蘋果供應協議缺乏穩定性以及對更低價格的需求，正在擠壓供應商的利潤空間。此外，不斷放緩的智能手機市場和蘋果的雙重採購戰略，鼓勵許多供應商通過多樣化經營來減少對於手機製造商的依賴。n
nn 在本系列中，我們看到了蘋果的行為如何影響其供應商的收入。n
nn 蘋果在競爭中以1萬億美元的市值領先n n n
nn 在本系列的前一部分中，我們看到，市場正因對蘋果(AAPL)下一代iPhone 8的預期而升溫。儘管iPhone銷量增長放緩，蘋果在智能手機市場的份額也有所下降，但蘋果股價自2017年初以來已上漲32.5%，目前接近156.65美元的歷史新高。n
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n 蘋果的市值在2017年5月初達到800.0億美元，此前 Drexel Hamilton 的分析師Brian White將該公司股票的價格目標從185美元上調至202美元。與此同時，有消息稱iPhone供應商的產量比預期的要早。n
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n 根據《財富》雜誌的一篇文章，RBC資本市場分析師Amit Daryanani認為，在未來12到18個月里，蘋果有能力達到1萬億美元的市值。如果蘋果能達到200美元的牛市目標，那就有可能實現這一目標。Daryanani預計，蘋果公司的收入將在2018年的財政收入中得到改善，這是由於對其硬體的強勁需求（Mac和iPhone）及其iOS 移動操作系統。n
nn 在給投資者的信中，Daryanani寫道:「我們相信，基本的現實仍然是，蘋果的估值在本質上低於我們預期的長期收入和每股收益。」n
nn Daryanani沒有說蘋果是否會成為第一個達到1萬億美元的估值(SPY)的公司，但很明顯，蘋果公司在估值上領先於其他公司。Alphabet(GOOG)市值為6870億美元，微軟（MSFT）市值為5580億美元，亞馬遜（AMZN）市值為4830億美元，人們相信他們也有能力達到1萬億美元的市值。n
nn 瑞士信貸分析師Kulbinder Garcha認為，iPhone 8將在2018年的財政收入中推動該公司的收益。他強調，在過去的四年里，iPhone已經將其用戶基礎增加了一倍，達到近7億用戶。他預計，iPhone的高保留率和不斷增長的需求和價格將使蘋果公司的EPS (每股收益)在2018財年達到11.62美元，高於華爾街10.44美元的共識。n
nn 所有這些樂觀情緒都是由即將上市的iPhone 8所驅動的。接下來，我們將看到這款手機的特別之處。n
nn 蘋果的iPhone 8有什麼值得大驚小怪的？n n n
nn 蘋果(AAPL)是半導體行業最大的客戶，大多數晶元公司的收入都依賴於這家手機製造商。蘋果的在半導體方面的高消費是由於對其高端iPhone的強勁需求，在每一次更新中使用大量半導體器件。n
nn 在2010年至2015年期間，蘋果的iPhone銷量以平均每年25.0%的速度增長。然而，隨著iPhone遭遇技術停滯和來自中國手機製造商日益激烈的競爭，這種強勁的增長在2016年宣告結束。n
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n 然而，對於iPhone 8的消費者來說，他們的興奮感正在形成。從2017年開始，iPhone將迎來10周年紀念日，分析師和客戶預計iPhone 8將迎來重大技術改進。n
nn 許多媒體報道援引匿名消息人士的話稱，蘋果將首次在iPhone上推出OLED(有機發光二極體)顯示屏、無線充電和AR(增強現實)。值得注意的是，這些技術已經存在於幾款Android手機中。n
nn （1）OLED顯示屏n
nn iDrop News報道說，最新泄漏的消息稱，iPhone 8將使用一個特殊的5.8英寸的OLED顯示屏，它在機身的兩側彎曲，這一曲率將會減少側面的邊框，讓蘋果可以在尺寸較小的情況下增加顯示尺寸。三星的(SSNLF)Galaxy S8和Galaxy S8 Plus採用了雙曲面OLED顯示屏。n
nn DigiTimes引用中國當地報紙《經濟日報》報道說，曲面OLED和更纖細的邊框將iPhone的顯示寬高比從16：9變為18.5：9。 該公司引用了來自蘋果代工合作夥伴台積電(TSMC)的消息來源：Touch ID指紋識別將嵌入到顯示屏中，home鍵將被移除。n
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n 一些消息來源稱，iPhone 8的OLED顯示屏還將採用True Color感測器，根據當前環境的顏色和亮度來調整顯示。 蘋果在iPad Pro中使用了這種技術。n n n
nn （2）AR應用n
nn DigiTimes報告還指出，iPhone 8將採用蘋果最新的A11處理器，3D感應雙前置攝像頭，以及背面的雙攝像頭。消息來源稱，相機將支持AR應用。此前，彭博社曾報道稱，蘋果正在開發一款可以無線連接iPhone，並將內容發送給用戶的AR眼鏡。n
nn 其他泄露的消息表明，iPhone 8將在雙攝像頭鏡頭中使用光學圖像穩定技術，並在前置攝像頭中實現3D感應面部識別。n
nn （3）無線充電n
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n 一些分析師認為，iPhone 8將引入無線充電功能，該功能將由Broadcom(AVGO)提供。n
nn 其他報道稱，未來的iPhone可能也會有人工智慧計算和自製GPU。我們將在接下來的部分討論這個問題。n
nn 蘋果正在嘗試人工智慧嗎？n n n
nn 有傳言稱蘋果(AAPL)將在iPhone 8中引入幾個新功能。從長遠來看，這家手機製造商希望將人工智慧應用於移動設備上。蘋果公司的數字助理軟體Siri在人工智慧領域起步較早，它通過語音命令操作iPhone。n
nn 現在，這家手機製造商正在開發一款人工智慧處理器，並已經收購了幾家人工智慧創業公司。蘋果的人工智慧收購位居谷歌(GOOG)之後，排名第二。n
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n n 據彭博社報道，一位熟悉此事的匿名人士表示，蘋果正在開發一款代號為「蘋果神經引擎」的人工智慧處理器，將人工智慧處理技術帶到器件層面。n n
nn 目前，蘋果設備可以使用兩種晶元來處理諸如面部識別和語音識別等人工智慧任務：主處理器和GPU。這些晶元收集數據並將它們發送到計算機伺服器，然後處理髮送給它們的數據。n
nn 據一位知情人士透露，有了蘋果神經引擎，公司的目標是通過將人工智慧任務載入到一個專用模塊上，從而將數據處理技術轉移到移動設備上。這也將提高iPhone的電池性能。高通公司(QCOM)的Snapdragon 835智能手機處理器有一個專門用於人工智慧任務的模塊。n
nn 專用硬體不是在移動設備上執行人工智慧任務的必要組件。例如，高通的Snapdragon神經處理引擎可以讓使用Snapdragon處理器的開發人員將人工智慧集成到他們的軟體中。n
nn 使用蘋果神經引擎，蘋果可以超越AR和數字助手，給移動設備帶來新的功能，比如健康應用程序，它可以檢查異常的身體讀數，並決定是否需要立即採取行動。
nn 蘋果會在人工智慧領域與其他半導體公司競爭嗎?n
nn 據知情人士透露，蘋果已經測試了嵌入蘋果神經引擎的未來iPhone的原型，但在其發布時沒有提供任何更新。如果蘋果成功開發了人工智慧處理器，它將加入到英偉達(NVDA)、谷歌，以及高通等開發人工智慧處理器的公司行列。n
nn 蘋果出於內部目的開發的人工智慧處理器不可能被第三方使用。因此，它可能不會對其他晶元製造商構成競爭。然而，晶元製造商可能會失去蘋果在人工智慧晶元領域的業務。n
nn 雖然人工智慧晶元的推出是在遙遠的未來，但iPhone 8的推出並不遙遠。新功能預計將會提高iPhone 8的價格，我們將在下一部分看到。n
nn 分析師對蘋果如何定價iPhone 8的看法n n n
nn 在本系列的前幾部分中，我們看到蘋果(AAPL)正在勒緊腰帶推出新功能，以使其即將推出的iPhone 8比前一代更優秀。蘋果是高端智能手機市場的領導者，並為iPhone收取最高的價格。目前，最昂貴的iPhone是256GB的iPhone 7 Plus，定價為969美元。n
nn 有傳言稱，蘋果將在2017年下半年推出三款iPhone——iPhone 8、iPhone 7s(特別版)和iPhone 7s Plus——來自高盛、日經、 Fast Company和KGI證券的報道稱，iPhone 8的價格可能突破1000美元大關。n
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n 據Business Insider的一篇文章報道，UBS的分析師Steven Milunovich估計，iPhone 8的價格將在870美元，內存256GB的升級版價格為1070美元。高盛的分析師Simona Jankowski發布的另一份報告中估計的iPhone 8的價格是：128GB的價格為999美元，256GB的價格為1099美元。n
nn 值得注意的是，華爾街分析師對iPhone的價格沒有任何具體的了解，因為蘋果對其定價策略非常保密。分析師們根據升級版iPhone中的額外組件，以及前幾年的價格，做出了這些預測。n
nn DigiTimes援引中國的《經濟日報》的一篇文章稱，由於OLED(有機發光二極體)面板的複雜性，TPK Holdings在iPhone 8的顯示屏上集成3D Touch感測器的價格是以前2-2.5倍。前一代使用LCD(液晶顯示屏)的成本是7-9美元，而現在使用OLED顯示屏的成本則會增加到18-22美元。n
nn 據高盛公司稱，新功能將增加iPhone的製造成本。OLED顯示面板將增加35美元，攝像頭的3D(三維)感測技術將增加20美元，升級後的內存將增加16-29美元。Broadcom(AVGO)提供的無線充電和快速充電功能將進一步增加製造成本。n
nn 考慮到上述功能的額外成本，以及256GB iPhone 7 Plus的969美元價格，256GB iPhone 8的售價為1099美元看起來很保守。然而，如果iPhone 8能比當前Android手機提供更多的東西，那麼蘋果只能接受如此高的價格。n
nn Milunovich預計，在2018財年，OLED的銷量將佔到iPhone銷量的45.0%。果真如此的話，那麼iPhone的ASP(平均售價)將增加到730美元。n
nn 接下來，讓我們來看看安卓手機和蘋果手機之間的競爭。n
nn 高端智能手機市場的份額中的蘋果—安卓之爭n n n
nn 蘋果公司(Apple)目前正準備推出第10款受歡迎的iPhone。然而，iPhone 8中引入的所有功能都在其他安卓手機中存在。這是因為谷歌(GOOG)與幾家手機製造商和OEMs(原設備製造商)合作，開發出具有多種設計的更好的手機。n
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n 據Gartner的數據，谷歌在2005年收購的移動操作系統安卓在全球81.0%的智能手機中使用，而蘋果的iOS(iPhone的操作系統)僅佔18.0%。蘋果目前正尋求在iPhone 8發布之前將安卓用戶轉化為iOS用戶。n
nn 蘋果推出了一個名為Switch的專門網站，強調了iPhone的優點，並詳細介紹了從安卓手機向iPhone傳輸數據的簡單過程。谷歌也推出了類似的網站，詳細介紹了將iPhone的數據傳輸到谷歌Pixel的過程。n
nn 隨著高端智能手機市場出現新的競爭對手，這場戰爭可能會加劇。n
nn 一個新的競爭對手出現在高端智能手機市場。n
nn 前Google執行官Andy Rubin在2014年開始創辦一家名為Essential的創業公司。這家創業公司將推出其前兩款設備：一款安卓智能手機和一套家庭自動化系統。n
nn 這款Essential手機具有5.71英寸的無邊顯示屏，與iPhone 8預計的屏幕類似。與三星(SSNLF)Galaxy S8一樣，這款Essential手機預計將使用高通(QCOM)的Snapdragon 835處理器。n
nn 這款Essential的手機有望擁有一個鈦合金機身，它比蘋果的iPhone 7 Plus的鋁製機身，以及三星Galaxy S8 Plus的玻璃和金屬機身都要好。Essential手機和iPhone 7系列的一些相似之處是雙後置攝像頭，沒有耳機插孔，防水或防塵支持，沒有home鍵，帶有指紋掃描。n
nn 這款Essential 手機的定價為699美元，已經解鎖，允許用戶在自己選擇的運營商網路上運行。在高端智能手機市場，新的Essential 安卓智能手機能否從蘋果手中奪取市場份額，還有待觀察。n
nn 與此同時，蘋果仍然是半導體行業的領頭羊和最大的客戶。蘋果正在利用其強大的地位與供應商談判其所期望的條款。這在智能手機半導體領域造成了緊張的環境。我們下一部分介紹。n
nn 蘋果—高通的專利授權糾紛為何會變得令人不快n n n
nn 在本系列的前幾部分中，我們看到蘋果(AAPL)計劃在即將推出的iPhone 8中引入幾個新功能，這將使iPhone 8更加昂貴。在競爭對手諸如三星(SSNLF)和Essential等林立的環境下，推出一款昂貴的設備有點冒險，但蘋果強大的消費者忠誠度有助於其保持穩定。n
nn iPhone的製造成本不斷上升，導致蘋果在2016年對其供應商進行盤剝，擠壓了他們的利潤空間。在2017年，該公司更進一步，以所謂的不公平授權行為起訴高通(QCOM)。蘋果指控高通對「與他們毫無關係的技術」收取不公平的專利使用費。n
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n 高通隨後指控蘋果計劃與多家監管機構一起進行法律攻擊。然而，當蘋果向其代工製造商支付專利使用費時，該訴訟卻發生了令人不快的轉折，因為代工製造商反過來要向高通支付這筆費用。蘋果表示，在法庭裁決這起案件之前，蘋果將暫停支付專利費，爭議已經超出了專利使用費問題。n
nn 這引發了高通與代工製造商之間的又一輪爭論。這是因為高通從代工製造商那裡獲得授權收入，而不是直接來自蘋果。因此，晶元供應商不能直接起訴蘋果。n
nn 高通已對蘋果的四家台灣(EWT)代工製造商——富士康，Pegatron，Wistron和Compal提起訴訟，稱其「違反了他們的許可協議」，不支付使用技術的專利使用費。該晶元製造商要求強制令這些製造商在與蘋果的訴訟期內繼續支付專利使用費。n
nn 據報道，高通也在試圖讓ITC (國際貿易委員會)禁止將iPhone進口到美國。n
nn 蘋果正在鼓勵代工製造商推遲他們的授權支付，直到訴訟解決，而高通正尋求加強其合同。接下來，讓我們看看高通對蘋果的觀點。n
nn 代工製造商是如何捲入到蘋果的糾紛的？n n n
nn 在本系列的前一部分中，我們看到，高通（QCOM）針對蘋果（AAPL）台灣（EWT）CM（代工製造商）——富士康、Pegatron、Wistron和compal——提起訴訟，因為他們沒有支付使用其技術的專利使用費。n
nn 高通在其初步禁令中稱，在法庭裁決或達成和解之前，製造商和蘋果公司應根據與晶元供應商的許可協議，支付專利使用費。任何拒絕付款的行為都是違反協議的。蘋果已經同意賠償其CM因違反協議而導致的損害賠償。n
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n 高通的法律總顧問Donald J. Rosenberg在他準備的強制要求聲明中說：「我們不能允許這些製造商和蘋果使用我們寶貴的知識產權，而不支付他們已經同意的公平合理的專利使用費。」n
nn CM並不打算扣下專利使用費，但他們並沒有從蘋果獲得現金。如果CMs支付專利使用費，他們可能會面臨虧損，因為他們的利潤已經非常微薄。在蘋果和高通之間的糾紛中，CM最終捲入了糾紛。兩家公司都在利用CM向對方施壓，要求對方解決訴訟。n
nn BMO Capital的分析師Tim Long認為，高通獲得禁令的可能性更大，因為與台灣的四家CM的許可協議是有效且可執行的。n
nn 這將對高通造成什麼樣的影響呢？n
nn 早在2017年初，高通就警告稱，如果當前的訴訟迫使其改變其授權方式，其許可業務和整體收入將受到不利影響。高通從其授權業務中獲得了超過80.0%的營業利潤。蘋果的收入約佔其收入的12.0%。n
nn 蘋果最近向CM預扣了10億美元的專利費，這導致高通公司將2017年第三季度收入指導降至5億美元。如果CM繼續不支付專利使用費，高通的授權收入在2017財年可能會下降多達33.0%。這可能會對高通的收入和業務造成「無法彌補的損害」。n
nn 高通稱蘋果公司的干涉行為是為了迫使和解.n
nn 高通公司聲稱，蘋果公司干預與CM的許可協議是手機製造商試圖「摧毀」高通版權使用費並迫使其解決訴訟問題。高通表示，蘋果知道自己無法在法庭上獲勝。因此，這使得高通難以在未來長期預扣數十億美元的專利使用費來承擔訴訟。n
nn 根據高通的說法，蘋果的行為表明該公司「是一個不情願的被許可方」。蘋果正在與Imagination Technologies進行另一個許可糾紛。 接下來讓我們一起解讀。n
nn 蘋果和Imagination的許可分歧成為了正式的糾紛n n n
nn 蘋果（AAPL）是半導體公司（SMH）的頂級客戶之一。 其訂單數量使得蘋果成為許多半導體供應商的優先客戶，並讓這個手機製造商成為他們現金流的重要來源。n
nn 其中一家供應商是Imagination Technologies，它為iPhone提供PowerVR圖形。2017年3月，Imagination透露，蘋果將在未來兩年內停止使用其GPU。 蘋果將使用內部開發的GPU。這意味著Imagination Technologies將會失去每個iOS（iPhone操作系統）設備0.30美元的專利使用費。n
nn 該消息一宣布，Imagination Technologies的股價在一天之內下跌了70.0%。因此，Imagination 對蘋果公司在未經許可的情況下使用其IP(知識產權)提起了正式訴訟。Imagination表示，它無法與蘋果就授權協議達成令人滿意的協議。n
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n 上面的爭論是蘋果的iOS設備（iPod、iPad、iPhone）授權使用Imagination的GPU(圖形處理單元)的設計。蘋果正在尋求在未來兩年內內部開發GPU。Imagination 聲稱，蘋果公司不能使用Imagination的設計專利開發自己的GPU。n
nn Imagination Technologies從蘋果公司獲得了自己50.0％的收入。失去這個客戶將使公司難以生存。即使它生存下來，其PowerVR也將從高端手機轉向入門級和中等價位的手機。n
nn 這是蘋果在高通（QCOM）之後的第二次許可糾紛。這些接連不斷的訴訟和糾紛引發了一個問題，即蘋果為何在這麼多年之後才提出這個問題。下一部分我們將試著回答這個問題。n
nn 蘋果對高通的訴訟有何意圖?n n n
nn 在本系列的前一部分中，我們看到蘋果（AAPL）正在與高通（QCOM）和位於英國（EWU）的Imagination Technologies進行專利授權糾紛。 蘋果很長時間以來一直在向高通公司支付許可費，為什麼現在要採取法律行動？n
nn 高通按照終端設備的銷售價格的某個百分比來收取許可費。蘋果一直在提高新一代iPhone的價格，因為它增加了新的功能，比如更大的顯示屏、更多的存儲空間和更好的攝像頭。因此，隨著每一代新iPhone的問世，蘋果的專利使用費也在不斷增加。n
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n 蘋果目前正準備在2017年底推出迄今為止最昂貴的iPhone。分析人士預計，蘋果將以超過1,000美元的價格為iPhone 8定價，原因是有OLED(有機發光二極體)顯示屏、Touch ID(識別)和3D(三維)感測等功能。n
nn 昂貴的OLED顯示屏將是iPhone 8高價格的最大貢獻者。高通提供數據機技術，與OLED顯示屏無關。 儘管如此，由於其授權模式，它仍將從iPhone 8的零售價中收取許可費用。 這將進一步增加iPhone 8的製造成本。n
nn 此外，蘋果公司的iPhone Plus機型的銷量也在增長，這款手機的售價更高。IDC(國際數據公司)和高盛預計，在2018年上半年，iPhone 8的銷量將佔到iPhone總出貨量的60.0%。n
nn 如果蘋果成功地將高通的專利費從iPhone的零售價中分離出來，那麼它就能省下一大筆錢。據報道，高通威脅要禁止iPhone進口到美國，但晶元供應商要想獲得這一禁令將是非常困難的。n
nn 許多分析師認為，蘋果公司可能會在內部開發蜂窩式數據機，就像開發移動GPU一樣。然而，開發數據機更加複雜，因為它必須支持全球的幾個標準。n
nn 接下來，我們看看蘋果公司內部開發晶元的戰略。n
nn 蘋果公司內部晶元設計背後的戰略n n n
nn 蘋果（AAPL）正在與其長期供應商高通（QCOM）進行訴訟，因為它希望節省使用費。 一些分析師猜測，蘋果提起訴訟是因為它正在開發自己的蜂窩式數據機。n
nn 分析人士支持這一猜測，最近高通公司的副總裁Esin Terzioglu跳槽到蘋果印證了這一猜測。這一調動最初是由Counterpoint Research的夥伴Neil Shah在Twitter上透露的。據Raymond James的分析師Tavis McCourt稱，Terzioglu的任命表明蘋果計劃開發自己的數據機。n
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n 在iPhone中，蜂窩數據機是一個昂貴、耗電的組件。高通在Snapdragon處理器中集成了數據機，這有助於提高效率。然而，蘋果不能將數據機集成到它的A系列處理器中，因為他從第三方獲取數據機。如果它在內部構建數據機，便可以將它與內部的A系列處理器集成，從而提高效率。n
nn 資料表明，蘋果正在推動內部晶元設計的策略。n
nn 有進一步的證據表明，蘋果公司正打算在內部設計一個手機數據機。2016年，蘋果正在談判收購Imagination Technologies，該公司是位於英國（EWU），是GPU（圖形處理單元）的授權公司。蘋果從Imagination僱傭了幾名員工，後來放棄了收購的想法。 相反，蘋果正在尋求內部構建移動GPU。n
nn Bankhaus Lampe的分析師Karsten Iltgen指出，電源管理晶元供應商Dialog Semiconductor是下一個目標，因為蘋果已經從供應商那裡招聘了幾名工程師，並在美國建立了電力管理設計中心。Pacific Crest Securities分析師John Vinh預計觸屏供應商Synaptics將成為另一個目標，因為蘋果一直在聘請該供應商的幾名工程師。n
nn 最近的數據顯示，蘋果公司的研發支出正在增加。n
nn Cowen的分析師Timothy Arcuri表示，半導體佔iPhone製造成本的33.0％。然而，蘋果公司將晶元設計引入內部的戰略已經將其研發支出比例從2012年的2.2%提高到2016年的4.7%。n
nn 蘋果公司正越來越多地專註於在內部開發更多的晶元。蘋果公司內部的晶元開發始於2010年為iPhone和iPad設計A4晶元。自那以後，該公司為AirPods開發了無線組件，為其MacBook Pro提供了指紋掃描，以及許多產品的運動感測器。據彭博社報道，該公司正在為iPhone開發人工智慧晶元。n
nn 有了這一點，蘋果就可以完全控制iPhone的硬體了。接下來，我們將看到內部進行晶元設計的機會和風險。n
nn 開發內部晶元的將會給蘋果帶來怎樣的影響？n n n
nn 蘋果公司（AAPL）正對其供應商施加壓力要求它們降低價格，同時，它正在加大內部晶元設計的力度。內部晶元的設計將使公司對其硬體掌握更多的控制權，並在供應商中擁有更強的影響力（優勢槓桿），同時，還會減少公司對其供應商所擁有的壟斷技術的依賴性。n
nn 舉例來說，高通（Qualcomm）的調製解調技術目前被用於世界上超過90.0%的智能手機。這使得該公司處於業界壟斷地位，其他公司如果想要使用該技術，則需要支付高昂的技術許可費。而如果蘋果公司能夠建立自己的數據機，它就不用被迫為其無線連接技術向高通公司支付更高的技術許可費用。n
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n 但正如前文所說，蘋果會遭遇和諾基亞一樣的命運嗎?n
nn 隨著蘋果公司內部元件獨立性的增強，依託創新向手機製造商靠攏的供應商會越來越少。像Avnet一樣，有些供應商可能會停止與移動巨頭的合作。n
nn 但是，每一片內部晶元的開發是耗時且昂貴的。這對創新而言是一個阻礙，蘋果公司可能會錯過供應鏈中出現的主要技術趨勢。實際上，iPhone已經面臨技術停滯，蘋果宣稱iPhone 8的新功能主要是OLED（有機發光二極體）顯示器和無線充電器，但這兩項技術在某些Android手機中已經實現。n
nn 彭博（Bloomberg）的一篇文章援引Canaccord Genuity分析師Mike Walkley的說法稱，前全球最大的手機製造商諾基亞（NOK）也遭遇了類似的命運。由於其專註於削減成本和控制元件供應，因此，雖然它也走上了智能手機之路，但已經落後於該行業發展的趨勢。n
nn Walkley說：「你已經目睹了它們對Imagination和Dialog Semi以及所有的蘋果供應商做了什麼，當年諾基亞還是世界之王的時候，它也是這麼做的。」n
nn 蘋果-高通為的糾紛會給Intel一個機會嗎？n
nn 蘋果和高通之間的專利許可糾紛持續不斷，而且業界推測蘋果可能會設計內部的蜂窩數據機，但我們應該記住無論是處理糾紛還是自主設計，都將需要花費大量時間。因此，最直接的解決方案將是蘋果公司更多地使用英特爾（INTC）的無線數據機。n
nn 根據DigiTimes的一份報告，2016年蘋果的iPhone 7和iPhone 7 Plus中的數據機，有70.0％來自於高通公司，30.0％來自於英特爾。英特爾和高通的數據機價格分別為15美元和23美元，這是因為前者的技術不如後者。n
nn DigiTimes報告指出，2017年蘋果從英特爾採購的數據機可能會增加到50.0％，到2018年這一數字將達到70.0％。然而，由於高通公司提供了世界上最先進的無線連接技術，蘋果公司的這一決定可能會使2017年iPhone手機處於技術劣勢。n
nn 許多其他供應商也會受到蘋果公司雙重採購策略的影響。我們接下來看看其他例子。n
nn 供應商如何回應蘋果的雙重採購策略n n n
nn 蘋果（AAPL）從至少兩個家供應商那裡採購元件，以降低風險並具有談判實力。2016年，蘋果公司將這種策略用於蜂窩數據機的採購，使得當年iPhone的數據機中，有30.0％來自英特爾（INTC），其餘70.0％來自高通（QCOM）。 在此之前，高通公司才是蘋果唯一的數據機供應商。n
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n 首先談一下蘋果的運動感測器供應。n
nn 彭博（Bloomberg）援引消息人士的話稱，2017年五月，蘋果公司決定從InvenSense 和Robert Bosch處採購運動感測器。此前，InvenSense是iPhone的運動感測器—陀螺儀和加速度計的唯一供應商。根據Bloomberg供應鏈分析，InvenSense收入的60.0％來自蘋果公司。n
nn Bloomberg的消息人士稱，蘋果可能向Robert Bosch提出50.0%的電機感測器需求，此前，n
nn Robert Bosch與蘋果的交易往來將會增加，自然，InvenSense對蘋果手機運動感應器的供應將會減少。n
nn 很多跡象表明，商們正在減少對蘋果的依賴。n
nn 蘋果正在從多個供應商那裡採購零部件，以減少對單一供應商的依賴性。同時，供應商正在向多元化發展，以減少對蘋果的依賴。n
nn 與蘋果公司交易往來密切的TDK公司，最近以13億美元收購了InvenSense。通過此次收購，TDK意圖向高速增長的自駕車，無人機和物聯網等領域擴張。n
nn 意法半導體（STMicroelectronic）曾經是iPhone、iPad和iPod touch設備的加速度計、陀螺儀和運動感測器的唯一供應商。在接受CNBC採訪時，意法半導體（STM）的首席執行官Carlo Bozotti表示，該公司的產品將向汽車、物聯網等領域擴展，增加產品的多樣性以減小蘋果訂單可能撤回的風險。n
nn 蘋果從嚴重依賴自身的供應商那裡撤回了訂單n n n
nn 蘋果公司從Imagination Technologies和Dialog Semiconductor撤回訂單後，供應商逐漸減少了與蘋果的接觸。n
nn GPU（圖形處理單元）供應商Imagination Technologies收入的50.0％來自於蘋果。眾所周知，對某一客戶如此嚴重的依賴性使得該供應商處於風險之中，也給了該客戶更多的議價權來規定合同款項和條件。當蘋果公司決定在接下來兩年開發內部GPU時，Imagination Technologies的股票一天之內下降了70.0%。n
nn 一些分析師認為，蘋果的電源管理晶元供應商Dialog是下一個案例。分析報告最近指出Dialog股票下跌了20.0％。接下來，我們看看其他元件供應商以及它們的股票面對蘋果的消息是如何反應的。n
nn 蘋果的供應商及其股票：與蘋果公司密切相關n n n
nn 在本系列的前一部分中，我們看到，由於蘋果（AAPL）計劃在公司內部開發更多晶元技術，蘋果供應商正在尋找多樣化的客戶群。然而，多元化不會一夜之間發生，對蘋果嚴重依賴的供應商將繼續面臨iPhone周期的季節性影響。n
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n （1）資本收益n
nn 截止2017年3月，音頻晶元供應商Cirrus Logic（CRUS）的財政年報顯示，該公司收入的79.0％來自蘋果。過去12個月中，CRUS的股價上漲了87.4％，而蘋果股價在同期上漲了58.7％。n
nn 射頻晶元供應商Skyworks Solutions（SWKS）尚未確定其與蘋果的交易份額。 但分析師估計，其與蘋果的交易約為40.0％。過去12個月SWKS股價上漲62.0％。蘋果的另一個射頻供應商Qorvo（QRVO），預計其收益的40.0％來自移動巨頭（蘋果公司）。n
nn 另一方面，諸如Broadcom（AVGO）和德州儀器（TXN）等大型半導體公司的收入中有超過10.0％來自蘋果公司，但它們同時也擁有多樣化的客戶群。這些股票不受蘋果公司的業績影響。在過去12個月中，AVGO和TXN股票分別上漲56.6％和34.9％，均低於蘋果公司的漲幅。n
nn 對單一客戶的嚴重依賴使供應商面臨巨大風險。這些供應商通常以較低的價格進行交易，而不是擁有更多樣化的客戶群。n
nn （2）市銷率n
nn 市銷率告訴我們投資者願意為每美元銷售支付的金額。 與蘋果交易密切的CRUS和QRVO公司的市銷率分別為2.88和3.26。另一方面，截至2017年6月8日，AVGO和TXN的客戶群更加多樣化，兩公司具有6.28和6.0的市銷率。而蘋果的市銷率為3.67。n
nn （3）市凈率n
nn 市凈率告訴我們該公司的股票相對於賬麵價值是否被高估或者低估。賬麵價值是一個保守價格，因為公司的研發費用一般包含在營業費用中，因而被排除在股票的賬麵價值之外。n
nn CRUS和QRVO的市凈率分別為3.88和2.01。 另一方面，截至2017年6月8日，AVGO和TXN的市凈率分別為5.24和7.77，而蘋果的市凈率為6.03。n
nn 以上數值表明，多樣化的客戶群讓投資者對公司發展更加樂觀。接下來，我們將討論蘋果公司對其合同製造商的影響。n
nn 蘋果的iPhone 8將如何影響富士康？n n n
nn 由於蘋果（AAPL）採用雙重採購策略，並計劃在公司內部實現大多數晶元的設計，其零件供應商正處於艱難時期。然而，蘋果的台灣（EWT）製造商鴻海精密工業公司（Hon Hai Precision Industry）也被稱為富士康，預計將成為iPhone 8超級周期的主要受益者。n
nn 富士康在組裝iPhone上的收入超過其收入的50.0%。所以它的收入和iPhone的銷售方向一致。2016年度財政報表顯示，富士康的收入同比下降了19.0%，而蘋果的銷售額同比下降了7.7%。n
nn 由於蘋果公司的高議價能力，裝配合作夥伴的利潤非常低。富士康（Foxconn），和碩（Pegatron）和緯創資通（Wistron）的利潤率均低於5.0％，而蘋果的利潤率則超過25.0％。n
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n 在接受CNBC採訪時，摩根大通（JPMorgan）的台灣股票研究主管Gokul Hariharan討論了蘋果對富士康的影響。他表示，富士康的垂直一體化商業模式及其以較低成本生產大批量產品的能力，可能會保護其免受長期iPhone需求放緩的影響。n
nn 富士康從20世紀90年代中期開始組裝台式電腦。隨著時間的推移，它轉向組裝遊戲機，組裝摩托羅拉(Motorola)和諾基亞(NOK)手機，音樂播放器，最後轉向組裝蘋果的智能手機。Hariharan表示，富士康後來在供應量中垂直移動，為其組裝的產品製造零件，在供應鏈中垂直移動。這一舉動增加了富士康產品的價值。n
nn 富士康在其產品中增加了更多的智能手機元件去降低蘋果對其影響。n
nn 2016年，富士康斥資38億美元收購夏普(Sharp)，這讓它獲得了智能手機的兩個主要部件:相機模塊和顯示器，這些元件都將在下一代升級中更新換代。據Hariharan介紹，顯示器是智能手機中最昂貴的元件。日經（Nikkei）的報道指出，富士康和夏普正在考慮在中國建立一個OLED（有機發光二極體）顯示器廠。n
nn 彭博社(Bloomberg)報道稱，富士康和夏普共同競標東芝（TOSBF）的NAND快閃記憶體業務。 Hariharan說，如果通過競購獲得相應業務，富士康希望增加伺服器和存儲產品的價值，該產品占其收入的20.0％-25.0％。n
nn 當其實蘋果對富士康也有依賴性。n
nn Hariharan認為，由於富士康多年的組裝經驗以及其以低成本實現大批量產品生產的能力，該公司將獨家組裝蘋果手機最昂貴的型號iPhone 8。預計iPhone 8將具有OLED顯示屏，3D感應，前後玻璃外殼和無線充電等多項新功能。n
nn 由於富士康擁有製造大量智能手機元件的能力，所以它成為了iPhone 8的理想組裝基地。但是，KGI證券分析師Ming-Chi Kuo預計，由於「主要硬體升級」，iPhone 8的批量生產將被推遲。n
nn 不過，iPhone 7和iPhone 7 Plus將準時推出。預計這些產品將由裝配夥伴Pegatron和Wistron製造。接下來，我們來看看這些製造商。n
nn 蘋果的iPhone銷售和供應商的短期收入n n n
nn 在本系列的前一部分中，我們看到，由於富士康在組裝領域的長期經驗，因此它可能成為蘋果（AAPL）iPhone 8的唯一製造商。2017年富士康的收入也很可能有所增長。n
nn 分析師預計，蘋果的另一個主要合約製造商Pegatron將製造iPhone 7s和iPhone 7s Plus機型。預期由Wistron製造舊款iPhone，因為該公司還是組裝市場的新手。n
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n 從2017年起，Pegatron和Wistron將分別從蘋果公司獲得55.0%和25.0%的收入。摩根大通(JPMorgan)的台灣股權研究主管Gokul Hariharan告訴CNBC，在短期內，Pegatron 和Wistron的收入將繼續根據iPhone的產品周期而變動。n
nn 受蘋果訂單影響較小的專業供應商n n
nn 雖然合約製造商的收入在很大程度上將繼續依賴於蘋果的收入，但是專門的供應商，如內存和相機模塊供應商，卻能對沖iPhone需求放緩的情況。n
nn 例如，三星(SSNLF)和鎂光科技(MU)向大量智能手機供應商提供內存。因此，它們不會受到某一特定智能手機廠商的銷售影響。不過，它們將受到全球智能手機銷售整體增長或下降的影響。n
nn 我們來看看蘋果的其他供應商。n n
nn 所有的蘋果供應商和合約製造商都開始為即將推出的新款iPhone做準備。有消息稱，富士康、和碩（Pegatron）和緯創資通（Winstron）正在招聘和培訓中國的新員工（FXI），準備開始大規模生產iPhone 8。微型音響系統供應商瑞聲科技（AAC Technologies）也正在加速生產，花旗（Citi）預計，AAC在2017年的收入中將有40.0%來自蘋果。n
nn 據多家媒體報道，Samsung Display已經與蘋果簽署了為期兩年的供應協議，依據該協議，三星將為iPhone 8提供高達9200萬個弧形OLED（有機發光二極體）面板。n
nn 《投資者》的一份報告指出，LG將為iPhone 8提供具備面部識別功能的3D前置攝像頭。預計LG將建立一個相機製造廠，以滿足來自蘋果公司的大量訂單。n
nn 接下來，我們來看看iPhone 8如何影響台積電（TSMC）（TSM）的收益。n
nn 2017年蘋果的iPhone 8將為台積電(TSMC)帶來收穫嗎?n n n
nn 在本系列之前的部分中，我們看到蘋果(AAPL)的合約製造商和元件供應商比預期更早地開始準備iPhone 8的生產。即使是在市場佔有率為56.0%的世界最大晶圓代工廠台積電(TSM)企業中，這也是事實。n
nn 台積電為iPhone製造A系列處理器。根據DigiTimes報告，該晶圓代工廠正在為即將推出的iPhone型號製造A11處理器，該處理器使用10nm FinFET工藝製造，這標誌著台積電轉向較小工藝節點。n
nn 報告指出，台積電最初計劃在2017年4月開始生產A11處理器，但由於技術上的困難，推遲到了2017年5月。n
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n 許多分析師指出，台積電與蘋果的交易往來正在增加。從上圖可以看出，台積電和蘋果的收入在2016年呈現相反的趨勢。台積電的收入同比增長12.0％，而蘋果的收入同比下降了7.7％。n
nn 蘋果此前曾使用台積電和三星（SSNLF）代工廠為其生產A9晶元。 但在2016年，MacRumors的一份報告指出，蘋果公司選擇台積電作為iPhone 7系列的A10處理器的獨家製造商，儘管iPhone的銷量有所下滑，但是台積電的收入卻增加了。n
nn 蘋果公司對台積電收益的貢獻從2014年的9.0%增加到2016年的17.0%。Sanford C. Bernstein的分析師Mark Li預計，到2017年，蘋果對台積電的營收貢獻將升至21.0%，因為該公司將繼續作為A11晶元的獨家供應商。他說，自2012年以來，台積電的收入增長了87.0%，其中有42.0%來自蘋果公司。n
nn 台積電的聯合首席執行官Mark Liu在其第一季度（1Q17）財報電話會議上表示，對高端手機的季節性需求將在2017財年的下半年推動其收入，這種季節性特徵在2016年也出現了。Mark Liu說，代工廠將擴大其客戶群，以減輕由於對蘋果依賴性的增加而導致的風險。n
nn 許多分析師認為，英特爾（INTC）正在積極與蘋果合作制定基於ARM（Advanced RISC Machines）A系列處理器的合約。如果蘋果採用雙重來源策略或完全放棄台積電，那麼台積電的收入將受到不利影響。此外，iPhone出貨量的任意延遲都會影響台積電2017年的收入。n
nn 一些分析師認為，iPhone 8的生產可能會延遲幾個月。接下來，讓我們來討論延遲的可能性。n
nn 蘋果iPhone 8發布延遲的可能性有哪些？n n n
nn 蘋果(AAPL)供應商通常在7月份開始生產iPhone零部件。但這一次，他們在一個月前就開始生產了。據《台北經濟日報》報道，Kinsus Interconnect和Zhen Ding將於2017年6月開始生產iPhone零部件。n
nn 然而，早期的生產增加似乎並不意味著iPhone 8的提早發布。蘋果似乎已經開始提前準備，以便有足夠的渠道庫存來滿足新iPhone的被壓抑的需求。n
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n Longbow Research的分析師Shawn Harrison預計，由於A11處理器、Touch ID（識別）和OLED顯示屏的複雜性，iPhone OLED（有機發光二極體）模型的批量生產將延遲到2017年9月底或10月初。n
nn 在LCD(液晶二極體)顯示面板中，3D Touch解決方案直接與面板相連，但在OLED面板中，解決方案必須與面板的正面和背面相連，這增加了製造成本和時間。n
nn 不過Harrison樂觀地認為，iPhone 8的需求將推動2018財年的銷售，從而將蘋果的12個月目標價提高至173美元。分析師們的樂觀態度推動蘋果股價升至新高。n
nn 供應商股票上漲超過iPhone 8預期。n
nn 蘋果不是唯一上漲的股票。蘋果的台灣(EWT)供應商，台積電和鴻海精密工業(富士康)的股票也正處於創紀錄的高點。在2017年，台灣資本加權股票指數表現最好的股票有8家是蘋果供應商。由於分析師對這些供應商收益預期的提高，這些公司的股票價格正在上漲。n
nn 機構投資者也在利用iPhone 8的機會。沃倫·巴菲特（Warren Buffett）已經購買了蘋果股票。Seth Klarman在1Q17購買了蘋果供應商高通(Qualcomm)和Qorvo(QRVO)公司的價值2.99億美元和4.930億美元的新股份。n
nn 蘋果iPhone製造主要集中在台灣和大陸。該公司正在想辦法增加在美國的生產力，以支持特朗普行政當局的「美國第一議程」。我們將在接下來的文章看到對這一點的說明。n
nn 蘋果如何支持特朗普的「美國第一議程」n n n
nn 有些iPhone 8的供應商來使得蘋果遇到了麻煩。日益增長的需求可能會導致某些元件的供應短缺，這可能會推遲iPhone 8 OLED（有機發光二極體）模型的推出。在這些擔憂中，蘋果希望推動國內製造業的發展，以支持特朗普總統的美國第一議程。n
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n n 蘋果已經在美國生產了Mac Pro，並試圖在國內生產更多產品。因此，蘋果創造了一個10億美元的高端製造業基金（Advanced Manufacturing Fund）。該基金的第一個受益者是蘋果的玻璃供應商康寧（GLW）。 蘋果將投資2億美元用於康寧（Corning）的研發和資本設備需求。 康寧的首席執行官Wendell Weeks強調，在過去十年中，康寧已經與蘋果合作為美國創造了約1000個就業機會。n n
nn 除了製造基金外，蘋果還計劃在軟銀的1000億美元Vision基金中投入10億美元，該基金將在美國投資500億美元。蘋果還將增加員工，並教會人們編寫代碼，從而在iOS移動應用程序開發中創造就業機會。n
nn 蘋果公司更新了網站，詳細列出了它在美國創造的工作崗位。據該網站稱，蘋果在美國創造了超過200萬個工作崗位，其中有8萬個工作崗位是由其直接創造的，有45萬個工作崗位是通過第三方供應商創造的，此外，還在App Store生態系統中創造了150萬個工作崗位。n
nn 根據福克斯(Fox Business)的數據，2016年，蘋果在其9000家國內供應商和製造商上的支出超過500億美元。亞馬遜(Amazon)也展開了與蘋果公司的合作，它承諾將在未來兩年內為美國創造10萬個就業崗位，英特爾(Intel)則計劃耗資70億美元在亞利桑那州建造一座晶圓製造廠。n
nn 海外公司也在美國進行了一些投資。據日經（Nikkei）報道，蘋果的組裝合作夥伴富士康計劃在美國建造一家價值71億美元的液晶顯示器(LCD)工廠。n
nn 蘋果越來越重視為美國創造就業機會其實有一個隱藏的動機。蘋果首席執行官蒂姆·庫克(Tim Cook)在接受CNBC採訪時表示，製造基金是與特朗普政府談判條款的一種策略，海外現金匯回國內可獲得稅收減免。蘋果在海外有2390億美元的現金，但由於高額的匯回稅，它無法獲得現金，因此不得不籌集1000億美元的債務作為股東收益資金。n
nn 這些國內製造業的努力是否表明蘋果可能將其製造基地從中國轉移到美國？讓我們在接下來的部分中回答這個問題。n
nn 蘋果在美國：這是一個可行的選擇嗎？n n n
nn 蘋果(AAPL)正在推動美國製造業與特朗普政府達成良好的協議，並為其海外現金儲備獲得匯回期限。該公司已經在美國製造了Mac Pro，並將在國內繼續生產更多零部件。n
nn 但是，特朗普政府希望蘋果將其iPhone產品的生產引入美國。由於一些挑戰，這種情況發生的概率很低。n
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n 目前，蘋果在中國這一全球製造業中心生產所有iphone。根據《紐約時報》2012年的一篇文章所述，中國提供了靈活、經濟和快速的製造業，而美國卻沒有。n
nn 中國勞動力比美國工人更熟練而且更便宜。而且，中國的勞動力和相關法規也很寬鬆，這使得製造業更加靈活。與此同時，美國勞動力成本高昂，工會也很嚴格，這將增加在美國國內製造iPhone的成本。美國製造的iPhone的起價將遠高於中國製造的650美元的價格。n
nn 另一方面是批量生產的困難性。即使在中國這種大規模的生產能力下，也難以滿足iPhone的生產需求。如果生產轉移到美國，可想而知，需求供應缺口將會擴大。因此，蘋果不太可能將iPhone的生產轉移到美國。n
nn 然而，如果蘋果將其iPhone產品生產的一小部分轉移到美國，就能降低地緣政治風險。最近，高通（QCOM）威脅稱要禁止將iPhone進口到美國。 如果蘋果在美國有一個生產部門，這類威脅就不會對蘋果產生重大影響。n
nn 雖然對於蘋果來說，美國製造業仍處於遙遠的未來，但眼下的擔憂是，iPhone 8帶來的半導體行業的供應短缺。我們將在接下來的部分印證這一點。n
nn 為什麼供應商優先考慮蘋果而不是其他客戶?n n n
nn 蘋果（AAPL）iPhone擁有大量的半導體元件，因為其訂單量非常巨大，因此在供應鏈中，蘋果公司相較於其他技術公司擁有更多的權力。n
nn 《華爾街日報》援引知情人士的說法稱，對蘋果現有的iPhone 7設備的需求不斷增加，以及對即將推出的iPhone 8的需求預計將導致某些基本元件的供應短缺，比如NAND快閃記憶體和液晶顯示器(LCD)等。許多分析師預計，2017年或將成為iPhone需求達到歷史最高水平的「超級周期」。n
nn 業內人士表示，CIS製造商索尼(SNE)將優先考慮蘋果、華為、Oppo和Vivo。索尼有限的製造能力迫使其他智能手機廠商（供應商）從其他供應商那裡獲得CIS。三星(SSNLF)生產主要用於內部使用的CIS，而OmniVision為低中端智能手機提供獨聯體。n
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n 《華爾街日報》消息人士稱，日本任天堂目前正在面臨其開關遊戲機的基本元件供應短缺問題。任天堂的NAND Flash供應商——東芝（TOSBF）的一位發言人表示，NAND市場正見證著智能手機和數據中心日益增長的需求。而且，需求將大幅度超過供應，由於內存製造商將轉向3D技術，這一趨勢將在2017年餘下的時間得以保持。n
nn 分析師認為，任天堂正面臨供應短缺，這是因為智能手機和數據中心能夠提供比遊戲機製造商更好的條款。智能手機帶來更大的容量，數據中心帶來更高的利潤。這使得任天堂處於劣勢。n
nn Gartner的一份報告指出，由於中國手機製造商的激烈競爭，蘋果智能手機的出貨量份額從1Q16的14.8%降至1Q17的13.7%。儘管如此，蘋果股價今年迄今還是上漲了32.5％。n
nn 雖然單位出貨量對於固定成本來說很重要，但對於未來的研發來說，利潤更為重要。《福布斯》的一篇文章援引Canaccord Genuity的分析師Michael Walkley的話稱，蘋果在智能手機行業的利潤佔比超過了80.0％。 Walkley表示，由於iPhone的品牌溢價以及消費者的高忠誠度，這種情況可能會繼續。n
nn 三星位居第二，在智能手機行業的利潤中所佔比重處於低等到中等之間，其次是華為，佔比約為5.0%。Walkley認為，HTC、LG、聯想、微軟和索尼都處於盈虧平衡的水平，最終將不得不退出或投資更多的智能手機業務。n
nn 儘管iPhone銷量正在放緩，但蘋果仍將繼續主宰智能手機利潤，並成為半導體公司的主要客戶。n
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