【債券日評】20170606 央行操作MLF，同業存單利率再創新高

周二（6月6日），央行進行1年期MLF操作，規模4980億元，利率持平於3.2%。6月共有4313億元MLF（中期借貸便利）到期，其中6月6日2300億元到期，6月7日733億元到期，以及6月16日2070億元MLF到期。

需4、5月份先OMO對沖部分到期再MLF超量續作不同，6月份的MLF提前了，價格不變，量上延續凈投放。然而，從期限上看，以1年期替代大部分6個月的到期，引導投放加權成本上行。從市場反應看，貨幣市場緊張明顯緩解，但債券市場反應負面，利率上行。作為現階段基礎貨幣投放的主要渠道，MLF的量價和結構對市場資金面和利率走勢的引導作用越來越顯著。

5月18日寫了上面的文章，當時拍的區間是4.85-5，今天的國股3M繼續上行達到了區間上限。看了一下存單的發行和到期數據，5個交易日過去了發行量近4200億，日均840億，按照本月有22個交易日測算，發行量可以到18480億元，將超過當月到期16300億元，那麼當月將實現凈融資。再仔細看本周的發行到期，還有兩個交易日，但融資缺口只有500億。

簡單來說，在收益率逐步上行過程中，需求明顯改善。當然，截止2季度末，商業銀行的資金需求可能會更大，上述分析也沒有考慮同業存款的問題。但需求的改善是確定的，因此個人對CD的看法更樂觀一些。

附上觀察全市場CD和國股3MCD的價量分析圖：

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