2.5億定增完成，嘉行傳媒卻上演宮斗大戲？李娟辭去董秘耐人尋味

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作者|浮萍

編輯|李春暉

正是烈火烹油、鮮花著錦之時，嘉行傳媒的「四美堂」，卻忽然變了「三英會」。都說三個女人一台戲，所以四個女人的戲就唱不成了？

今晚（6月5日），楊冪旗下公司嘉行傳媒(830951)正式發布公告，完成2.5億元定增融資。

根據公告，公司發行股票100萬股，每股250元，發行對象為石河子市君毅雲揚股權投資有限合夥企業。此次發行後，西藏嘉行四方投資管理合夥企業(有限合夥)仍系公司控股股東。其執行事務合伙人曾嘉擔任公司董事長，仍系公司實際控制人。

至此，嘉行傳媒總市值已升至47.5億元。此次定增完成轉讓後，嘉行傳媒將引入諾亞財富和完美世界兩個實力股東。

嘉行傳媒今年以來可謂喜事連連，儼然業界最炙手可熱的新秀。《三生三世十里桃花》開年大熱，旗下藝人迪麗熱巴在跑男風頭正勁，楊冪就更不必說了，帶啥旺啥。

公司層面，5月30日股轉系統公布創新層最終名單，嘉行傳媒以優異成績入圍。此前，還與華特迪士尼影業中國有限公司達成合作，開展聯合開發真人電影項目

不過，捷報頻傳之際，硬糖君注意到，嘉行傳媒低調地發布了一個公告，低調到幾乎沒人關注。

5月18日，嘉行傳媒發布公告稱，董事會秘書李娟因為個人原因辭去董事會秘書一職，但仍然保留董事一職。這意味著李娟已經從公司高管崗位上離開，只保留了一個虛職。

眾所周知，除門面擔當、「新三板女神」楊冪外，嘉行傳媒另有三位女性創始人——CEO曾嘉、副總經理趙若堯、投資總監李娟，也是公司的實際掌舵人。

圖片來自騰訊娛樂

作為嘉行傳媒資本運作的核心人物，李娟曾在普華永道任職十年，對於娛樂行業和資本跨界有著深刻的理解；進入嘉行傳媒後，先後經手先是擔任財務總監，後履職董事會秘書，幫助嘉行傳媒精準地掌控著融資節奏，估值一路飆升至50億。最近有報道說下一輪目標是70億，成為影視行業資本運作楷模。

李娟

我們完全可以大膽推測，李娟來到嘉行，就是要幫助嘉行傳媒在資本上實現上市目標，嘉行也一直朝著獨立IPO的路徑在運作。

而如今正是事業鼎盛，功未成身先退，難免令人疑惑：難道嘉行也發生了我們司空見慣的合伙人撕逼戲碼？

後來者最先出局？

嘉行傳媒本是楊冪、曾嘉、趙若堯三個女人的一台戲。

曾嘉早在2005年的榮信達時期就負責楊冪的經紀工作，趙若堯則是曾嘉的助理。楊冪與榮信達約滿後，三人攜手闖蕩，先後與歡瑞等公司合作。2013年楊冪工作室成立，後更名為嘉行天下楊冪工作室，便是嘉行傳媒的前身。

在成立獨立工作室的過程中，三個娛樂圈女人找到了資本圈的李娟。「嘉行四美」集結完畢，共同踏上了創業之路。

但後來者李娟，卻是嘉行傳媒的核心人物，更是嘉行傳媒資本運作的關鍵人物。

嘉行自成立公司、完成工商註冊，再到借殼西安同大上新三板，都由李娟所一手操辦，可以說李娟就是嘉行資本運作的靈魂人物。曾嘉和趙若堯對她都十分尊重，有和他們打過交道的投資方透露，在具體融資事情上，李娟的意見很重要，其他合伙人都願意聽從她的建議。

而如此重要的一個人物，如今在嘉行傳媒竟然沒有任何股份，跌破所有人的眼鏡。根據李娟辭職的公告，該辭職董事會秘書兼董事（指李娟）持有公司股份0股，占公司股本的 0.00%。

而在很多人的印象中，或者說現在的國家工商系統里，李娟都是持有股份的。

根據國家企業信用信息系統數據，西藏奇幻豐帆在2016年12月31日前持有嘉行傳媒15%的股份，而李娟正是該公司的控制人。李娟本人直接持有其50%的股份，嘉行傳媒財務總監高帆作為普通合伙人同樣享有50%的出資額。兩人為夫妻關係。

在本輪融資中，完美世界(002624)以每股250元，受讓西藏奇幻豐帆100萬股。通過兩次募資和此次的股權轉讓，奇幻豐帆共套現3.25億。難道李娟就這樣套現離場？

但奇幻豐帆仍有不少嘉行股票在手，嘉行也是有目共睹的蒸蒸日上。李娟到底實際上持不持有公司股份這件事情上，目前是一個謎團，作為一個新三板掛牌公司，目前公布的信息不足以解釋這件事。就像現有資料無法解釋曾經那麼重要的一個李娟，為什麼會突然辭職一樣。

有意思的是，騰訊娛樂在2017年6月2日發表的文章《揭開楊冪50億商業神話真相：她並非大老闆；還和3個女人有關》中，對李娟的稱呼為董事兼投資總監，這顯然是經過嘉行傳媒認可的稱呼，但是投資總監並非公司高管，李娟為什麼要放棄董秘這個高級別職位，轉而尋求低一級的投資總監呢？

嘉行傳媒70億估值何去何從？

李娟從董事會秘書辭職轉任為投資總監的事情，對嘉行傳媒資本運作肯定會有影響，只是影響多大還不好說，畢竟李娟還沒有全身而退。但是經由這件事情可以提出一個有趣的猜想：

沒有了李娟作為高管，70億估值的嘉行要如何走好下半程？

關於70億的估值，一直只是流傳在行業投資圈內的一種說法，沒有實錘；目前確定的是在這一輪完美融資進入的時候，公司實實在在估值50億，是經過資本市場認可的。最近硬糖君的朋友接到某機構推過來的嘉行傳媒BP，顯示近期嘉行傳媒有意以70億的估值轉讓一部分老股，終於讓70億的估值有了確鑿的出處。

如果說50億的估值勉強合適，那麼70億的估值則是完全虛高，完美投資還沒有完全走完程序，短短几個月內公司估值急速飆升20億，關鍵是這段時間內，嘉行傳媒再也沒有《三生三世》這樣的爆款了來支撐這樣的高估值，如果以2016年凈利潤1.29億來計算，公司PE已經達到驚人地54倍，高的頗讓人有些驚愕！

尤其在嘉行傳媒明年重點工作是IPO的情況下，根據騰訊娛樂對嘉行傳媒李娟的採訪，嘉行傳媒2018年的重點工作就是準備IPO。「我們一直都在籌備，因為本身在新三板上掛牌，所有的財務狀況、法務狀況都是已經準備好的，所以不需要一個漫長的準備期、輔導期。」

此一時彼一時，現今的資本市場可以說是風聲鶴唳。從2016年下半年開始的資本寒冬疊加上證監會新股IPO放緩以及上市公司減持新規，讓上市公司欲哭無淚、PE/VC變得更加謹慎，要麼是手裡沒錢慌忙找錢卻找不到錢，要麼是手裡有錢但因退出不明朗而不敢花錢，市場陷入一種彷徨的狀態，雖然嘉行傳媒抱有樂觀情緒，但是市場大環境的影響也難以避免。

在這種背景下，嘉行傳媒估值逆勢上揚，就不怕樹大招風嗎？

完美投資嘉行傳媒的公告遭到浙江證監局例行問詢，問題主要集中在嘉行傳媒50億估值的合理性上，說明證監會浙江證監局已經開始注意嘉行傳媒的資本動向，這個時候再「頂風作案」的話，與暴風稻草熊、唐德范冰冰、萬家文化趙薇事件有什麼區別？

或許，並沒有什麼宮斗，李娟只是做出了最符合風向的選擇。