【債券日評】20170531 PMI保持擴張，債券通繼續推進

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2017年5月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.2%，與上月持平，持續高於臨界點，製造業穩定增長。

2017年5月份，中國非製造業商務活動指數為54.5%，比上月上升0.5個百分點，位於擴張區間，非製造業繼續保持平穩較快的發展勢頭，增速有所加快。

整體來看，製造業繼續保持平穩增長的發展態勢，非製造業繼續保持較快的發展勢頭，增速有所加快。

央行發布《關於向社會公開徵求《內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》（公開徵求意見稿）意見的公告》

http://www.pbc.gov.cn/rmyh/105208/3316765/index.html

簡評如下：

1、准入方式:「中國人民銀行認可的電子交易平台和其他機構可代境外投資者向中國人民銀行上海總部備案。」

解讀：進一步簡化准入機制，略去結算代理人角色。

2、賬戶模式：「香港金融管理局認可的香港地區債券登記託管結算機構，應在中國人民銀行認可的境內債券登記託管結算機構開立名義持有人賬戶，用於記載名義持有的全部債券餘額。」

解讀：修改一級託管模式為二級託管模式，境外持有人是否實名未明確。

3、交易方式：「境外投資者通過中國人民銀行認可的境外電子交易平台發送交易指令，並在中國人民銀行認可的境內電子交易平台與其他投資者達成交易。」

解讀：字面看應該是CFETS和境外交易平台(大概率為彭博)互聯。

4、結算方式：「境外託管機構為在其開立債券賬戶的債券持有人提供債券結算服務。境外託管機構應通過支付系統直接參与者資金賬戶辦理券款對付的資金結算。」

解讀：落地模式應該為境外託管機構在境內開立資金賬戶參與資金結算。

5、外匯問題：「境外投資者可使用自有人民幣或外匯投資。使用外匯投資的，可通過債券持有人在香港人民幣業務清算行及香港地區經批准可進入境內銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業務參加行（以下統稱香港結算行）辦理外匯資金兌換。香港結算行由此所產生的頭寸可到境內銀行間外匯市場平盤。使用外匯投資的，在其投資的債券到期或賣出後，原則上應兌換回外匯。」

解讀：離岸外匯敞口在離岸對沖，北向通資金出入不受控制。

整體來看，與前期公告內容保持一致，細節需要後續實施細則發布。