【債券日評】20170512 MLF如期續作，金融數據小幅超預期

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一、MLF如期續作，期限結構偏長期

5月12日，央行開展了中期借貸便利（MLF）操作4590億元，其中6月期和1年期品種分別為665億元和3925億元，中標利率分別為3.05%和3.20%，與上次持平。當日無逆回購操作。

點評：MLF如期續作，量小幅高於5月份到期，其中1年期品種佔比較高，與最新發布的央行一季度貨幣政策「MLF 操作將以 1 年期為主，必要時輔助其它期限品種，以更好地滿足金融機構中長期流動性需求。」的表述。正常貨幣投放，無需過多解讀。

二、金融數據小幅超預期

中國人民銀行周五（5月12日）公布的金融數據顯示：4月人民幣貸款增加1.1萬億元，同比多增5422億元；4月社會融資規模增量為1.39萬億元，比上年同期多6133億元；4月末，廣義貨幣(M2)餘額159.63萬億元,同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2.3個百分點；狹義貨幣(M1)餘額49.02萬億元,同比增長18.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和4.4個百分點。

點評：信貸數據遠高於往年同月水平，顯示企業需求較強，房地產銷售消退弱於預期；表外融資有所收縮，貨幣供應量在基礎貨幣縮量帶動下繼續回落。

三、央行一季度貨幣政策報告新表述（相比2016y4q）

1、貨幣政策：從「穩健」變成「穩健中性」

2、銀行體系流動性：從「合理充裕」變成「中性適度」

3、貨幣信貸和社會融資規模：從「平穩較快增長」變成「合理增長」

4、利率水平：從「低位運行」變成「總體適度」

5、3 月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率從去年12月的5.27%上升到 5.53%

6、銀行超儲率從2.7%下降到1.3%

7、沒有再強調「抑制資產泡沫，防止「脫實向虛」」，強調了「加強金融監管協調，有機銜接監管政策出台的時機和節奏，穩定市場預期，把握好去槓桿和維護流動性基本穩定的平衡」

另外，央行主動討論「縮表」問題，解釋我國央行負債表構成複雜，收縮不宜過多解讀。