亮紅燈，小市值策略變毒藥，360單飛的多米諾骨牌效應

本公號作者：騎行客，出自資本主義的「西點軍校」。橫貫風險投資（VC）、槓桿收購（LBO）、A股港股美股市場。解邏輯，授方法，遞數據。

支撐殼資源市值的最後一根稻草跨了。360不借殼，IPO！萬達也一樣。老周（鴻禕）老王（健林）不約而同地拋棄了當年首富黃光裕的玩殼路數。

這兩個資本市場的熟面孔跟一年前紛紛借殼的快遞行業老闆不同，他們上市不是為了打通融資渠道，而是進一步降低融資成本。

香港、美國估值低，股權融資代價太高。回歸，享受溢價，對股東有個完滿的交代。

快遞行業則不同，這兩年看似風生水起，仍處於你追我趕，冷兵器火併的蠻荒年代。圓通領先一步，對接二級市場，打響快遞行業與時間賽跑的發令槍。就連龍頭順豐也不敢怠慢。過去十年，踏錯一步資本市場節奏，排名翻天腹地變化的例子不勝枚舉。

360和萬達則不同，它們是資本圈的熟客了，換個場子而已，沒有絲毫鯉魚躍龍門的緊張。

從去年底起，IPO加速發行，堰塞湖水位漸退，360和萬達不走後門，改堂堂正正地去前門排隊的傳言便不絕於耳。

360不借殼，最慘的是那些翹首以盼靠殼資源價值支撐的小市值股票。

這個10年300倍的策略從今年一季度看壽終正寢的跡象越來越濃。

先回顧它10年300倍的歷程（漲得太狠，只能用對數圖，統計客又炫技了，http://joudou.com上的PE band攻城獅也學去了）：

假設在每月末買入市值最小的20支股票組合，

去年是它迴光返照，頑強地走出獨立於創業板行情的末日輝煌。

今年1月殼市值隨創業板一同跳水，2月有所反彈，但3月終於唱出了下跌的獨角戲。

2017年1月 小市值跌幅：-6.2%，創業板：-3.9%

2017年2月 小市值漲幅：3.1%，創業板：2.1%

2017年3月至今 小市值跌幅：-2.1%，創業板：0.1%

10多年了，小市值策略不僅不靈了，頭一回跑輸了一切指數。

這個日子值得銘記。

去年，支撐殼資源概念的最後幾例海外回歸借殼的航母級案例最終紛紛告吹

，加之360萬達原本料想中的後繼之人改弦易轍，殼資源的價格終於崩不住了。

在此輪房價上漲後，殼資源價格仍然位處少數那麼多年跑贏房價的資產品種：

殼資源門檻定義：A股市值最小的股票第10名

8年10倍，春節後房價仍在上漲，殼資源卻呈現出熄火的苗頭。殼資源門檻的漲幅不及小市值策略的收益，是因為在小市值上漲的過程中，不斷出現新掉隊的股票，但每次買入末尾股票都能比門檻本身的上漲獲取更高的收益。尤其是遇上借殼重組，就賺翻了。

現在這種機會窗口看似正在關閉之中。不僅如此，連資金面對小市值也呈現出不利的跡象。

360的多米諾骨牌不僅讓純殼轟然倒下，當計算40-100億區間小市值股票估值時，騎行客也不敢再隨意加上20-30億殼資源價值。原本那些60-100倍市盈率以上的小市值股票，如今就真的「貴」了。

殼資源的價格跟加息/降息周期密切相關。一降息，殼的價格立即啟動，一加息，殼就熄火，比股指和實體經濟都要靈敏得多。

玩殼的人除了給劉士余燒柱香，千萬別忘了源頭的活水！

存在即是合理，在A股，既要與時俱進，也要隨機應變。尤其是對存在已經很久的東西，切不能習以為常，沉醉其中的時候，必須睜半隻眼睛，隨時準備好「變天」。

對於今天大面積跌停的次新股板塊，以上邏輯皆適用。