牛散｜黃木順為何「廝守」泛海控股11年？

01-29

作者：張譯文繆凌雲

來源：野馬財經

連續十一年位列泛海控股十大流通股股東；隱現中糧地產、北方國際等十餘家上市公司股東名單；與華僑城爭奪深康佳A董事會席位......

在資本的汪洋之中，牛散黃木順持有上市公司股票市值也從二十年前的268.5萬元，增長到如今的十餘億元。同時，野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，黃木順時常會運用手中的股東權力，主動參與公司治理，這在廣大「牛散」中並不多見。

投資策略

堅守「價值投資」、鍾愛地產股

公開資料顯示，黃木順為廣東省潮州人，擁有澳大利亞國籍，屬於中國最早的一批股民。除了以自然人身份投資外，澳大利亞公司HOLY TIME GROUP LIM-ITED（下稱「HTGL」）也是其重要投資平台。

據野馬財經不完全統計，從1996年第四季度進入深天地A（000023.SZ）算起，二十年來，黃木順及其旗下投資機構至少在18隻股票的前十大流通股東里出現。截至2016年第三季度，尚位列泛海控股（000046.SZ）、深康佳A（000016.SZ）兩家公司十大流動股股東，按3月17日收盤價計算，持股市值10億元人民幣左右。

從上圖可以看出，黃木順對地產、建築類個股頗為青睞，其中，泛海控股（000046.SZ）、中糧地產（000031.SZ）等為地產股，天健集團（000090.SZ）、北方國際（000065.SZ）則是與地產相關度較大的建築行業公司。

並且，這些股票也還有另外的相似之處——具有資產注入或者整體上市概念，這一點尤以中糧地產與泛海控股最為明顯。前者背後的中糧集團在農業、包裝、電子商務、金融等領域多有布局，後者的版圖則已經擴張到金融、能源等諸多方面。

此外，從黃木順的投資周期來看，大都較長，基本不做小波段的交易，例如北方國際，2007年第三季度，黃木順成為北方國際第三大流通股東，持有805萬股；雖然之後一路減持，但直到2013年第四季度，依舊持有130萬股，直到2014年，方才從公司前十大流通股東名單中消失。

當然，所有個股中，黃木順持股最長的還是泛海控股，從2006年第二季度至今，其已經連續十一年位列該股十大流通股股東。

對此，在接受《中國證券報》採訪時，黃木順稱，「我是忠實的價值投資者」，其同時表示，所購買股票的公司一般都是行業中的老大，買進並且長期持有。

十一年「泛海」沉浮

不離不棄，佩服盧志強個人魅力。

「偏好地產」與「價值投資」是黃木順的策略，不過這帶來的利弊也是明顯的，一方面，黃木順鮮有其它牛散「高位逃頂」的精彩操作；但另一方面，這也賦予了其「跨越周期」的可能。

上圖為泛海控股2016年年中至今股價走勢（前復權）

例如泛海控股，2007年末至2009年的熊市階段，公司股價經歷了暴跌，當時亦有媒體稱黃木順「持有泛海市值較最高點腰斬」，然而，從今天來看，倘若以前復權價格計算，公司股價平均表現優於當年。

而黃木順對泛海控股的長期持有且不斷增持，可謂牛散界一段佳話。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）統計，自2006年第二季度以持有694萬股股票，首次出現在泛海控股十大流通股股東名單開始，黃木順不斷加倉，至2015年年中，持股數量已經高達1.39億股，按泛海控股第二季度末的收盤價算，該部分股票市值超過20億元。

雖然之後有所減持，但直到2016年第三季度，依舊持有0.98億股股票，持股比例1.90%。

更加重要的是，作為個人投資者，黃木順還曾對泛海建設的公司治理髮揮過重要影響。2007年7月19日，黃木順作為主要的流通股股東提案人，向泛海建設股東大會提出擴大公司增發規模的臨時提案，並獲得通過。

對於這一事情，泛海控股董事長盧志強還曾評價「小股東也有大智慧」，其表示，「利益的趨同使中小股東們也更多地站在公司長遠發展的角度考慮，此次聯名提議擴大增發規模，他們考慮得比我們周到」。

至於為何堅定持有泛海控股，除了對地產股的偏好、對價值投資的堅守外，黃木順還透露了另外兩個原因，一方面是看重其未來在商業地產的潛力，另一方面則是為董事長盧志強的個人魅力所折服。其表示，「私下裡和他聊天的時候，感覺到他是一個開明、務實，而且真心是想幹事業的人」。

激戰深康佳A

力克華僑城，助中小股東拿下董事席位

如果說，作為「牛散」的黃木順，在對泛海控股股票持有的過程中，始終與大股東保持著良好的關係，那在深康佳A，卻毅然站到了大股東華僑城的對立面，助力中小股東拿下董事會席位。

根據年報，2014年，深康佳A實現營業收入194億元人民幣，同比下滑2.92%；2014年扣非後凈虧損更是高達4.75億元人民幣；在經營狀況疲軟的情況下，公司股價一路同步走低，而此時，大股東華僑城一直佔據著董事會所有席位。

正如開篇所說，價值投資是黃木順的重要理念，面對深康佳A主營業務的不振，2015年5月15日，股東大會召開前夕，黃木順提交一份臨時議案，議案的核心內容，就是作為中小股東要求在本次康佳集團股東大會上，通過董、監事會的換屆選舉，推舉代表進入康佳集團公司董事局和監事會，參與康佳集團公司的經營管理。

最終，2015年5月28日，深康佳2014年股東大會召開，在黃木順（通過旗下「HTGL」持股）、夏銳、孫禎祥、蔡國新及國元證券經紀（香港）有限公司等股東的努力下，中小投資者提名的董事超過了公司董事局成員的一半。

而根據2016年三季報，深康佳A實現營業收入60.08億元人民幣，同比增長22.61%；雖然扣非後依舊虧損9334.73萬元人民幣，但同比收窄74.46%，新董事會組成僅一年多，深康佳A經營狀況開始「觸底反彈」。

坊間有這樣一則傳聞，一位股民想拜黃木順為師，當他真誠地表達了自己的想法之後，黃木順回答說：「你目前還是主要做短線，等你想做一個價值投資者的時候，我就收你做徒弟。」

在超短線、博重組，雲波詭譎的資本市場中，「任他價漲價跌，我自巋然不動」的黃木順可謂一股清流，可在短期利益的巨大誘惑面前，又有多少人能像他一樣，堅守自我整整二十年呢？

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因某些客觀因素

「中國民營資本系族」系列報道暫緩推出

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