2017.02.14 劉主席到底想說什麼？
我這幾天把能收集到的講話部分原文和各種解讀文章基本都刷了一遍，這裡簡單說一下我自己的理解和想法。
劉主席講話中，被關注度最高的部分莫過於關於「大鱷」的表態，
1.資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。
這些大鱷不僅對散戶「扒皮吸血」，同時也搏殺機構甚至上市公司。
不僅能對散戶「扒皮吸血」，還能搏殺機構和上市公司的大鱷並不多，實際上指的是一些背景比較複雜的「資金系」。對於清理這些能量巨大，利用種種違法違規手段干預市場的「大鱷」，這個絕對政治正確，且毫無疑問。同時也標誌著這一輪的「清算季」開始，清算的對象是上一輪牛市和股災期間的各類違法違規事件。徐翔案的審理僅僅是開端，後面還有從證監會任內被帶走的姚剛，張育軍。救市期間出問題被帶走的幾位券商大佬也沒進入到審理宣判環節。更有神秘的外資背景參與股指期貨交易被查的外貿公司也沒正式公布結果。最近MT系掌門Xiao老闆的傳聞也頗多，很多分析都認為這就是被點名的「大鱷」之一。
過去曾經違法違規的理應被清算，要承擔相應的法律責任。但是更重要的是，怎麼防止新的違法違規事件出現。要知道，這個級別的清算不是歷史上第一次。2008年時，也就是上一輪市場暴漲暴跌之後，前證監會副主席王益（時任國家開發銀行副行長）被判死緩，「涌金系」掌門魏東自盡，但是即便如此，當時的調查和審理也沒能解釋清楚諸如太平洋證券離奇上市等詭異事件。
這一輪的情況，和當年又頗多相似之處。誰能保證下一輪，同樣的戲碼不再重演。
」大鱷「要抓，豢養」大鱷「的人要怎麼處理？
目前給出的說法是，
要持續打擊資本市場違法違規行為，稽查執法力度只能加強，不能弱化。
實際上，只強化監管是不夠的，重要的是能不能切斷利益鏈條。所以這一波清算季，值得關注的核心是到底能挖到那一層的利益鏈條，對過去的問題能修正多少。
2.註冊制既不要理想化也不要神秘化，要理解制度，咬住牙關，保證質量好的公司能夠及時上市，用兩三年的時間解決IPO堰塞湖。
對於投資者最關心的註冊制問題，這其實是一個模糊化和過渡性的表態。
其實說白了就是到底要不要堅定的搞註冊制，監管部門甚至是高層可能還沒有完全下定決心。因為IPO堰塞湖的排解是實行註冊制的重要前提，如果不能排除IPO堰塞湖，註冊制就要無限期拖延下去，在堰塞湖排解成功之前，非要高喊註冊制的話，把投資者嚇得夠嗆，參與市場熱情降到冰點的話，新股發不出去，堰塞湖就肯定排不掉，投資者白受一場驚嚇，監管部門沒有任何好處。
所以，目前的狀況可能是比較現實的一種思路，充分授權證監會去解決堰塞湖的問題。等堰塞湖排解有眉目了，再重新把註冊制的事提上日程。
因此，劉主席任內最大的任務不是討論註冊制能不能搞，而是堰塞湖能不能排，未來2-3年證監會除了正常監管之外的一切重心，都在排解IPO堰塞湖上。
注意」咬住牙關「四個字，估算一下的話，要解決IPO堰塞湖的問題，需要2-3年時間內發行1000+左右的新股，市場要承受的壓力是巨大的。
但是，這裡多說一句，行政審核制有著點石成金的威力，發行審核部門是證監會官員落馬的重災區。有朝一日，註冊制實行的基礎有了，在巨大的利益面前，能不能真的推動純粹市場化的註冊制發行其實還都難說。
3.股指穩定和融資力度不能對立，沒有IPO數量的提升，資本市場一些醜惡現象難以從根本上解決，數量上了，殼的價格不就下來了嗎，還炒殼嗎？
股指的穩定和融資力度向來是一對矛盾，A股市場最怕的一個詞就是」擴容「，那麼怎麼理解這個股指穩定和融資力度不對立。我個人的猜測是今年可能封閉再融資，因為我們之前說過這個問題，明面上的IPO擴容和非明面的再融資擴容比例是1比10。也就是說，即使未來發行新股數量數量是去年的10倍，擴容規模也就和去年再融資抽水的量不相上下。
所以理論上，關掉再融資，只發新股的話，未來2-3年真正的擴容規模可能還小於2016年的擴容規模。但是，實際上投資者更關注的是IPO節奏，對IPO數量的敏感程度要遠高於再融資。理論上合理的事，再日漸低迷的市場環境中，能不能真的實現，尚且未知。
很多解讀中，因為上述這段話而給殼股判了死刑。
不過我不這麼想，不讓炒殼不等於不讓借殼。雖然現在借殼的審批很嚴格，處於全面收緊的狀態，但是借殼將來可能成為排解IPO堰塞湖兩條腿走路的第二條腿。現在封鎖炒殼，封鎖的是炒差，很多上市公司主營業務無以為繼之後，還沒等真有公司接洽借殼，就先把自己的股價炒上天。殼股價格過高，借殼成本大大提升，真正有需要和願意借殼的企業難以接受這個成本。
但是殼股價格被打壓下來之後，借殼意願會回升。畢竟IPO排隊還很長，借殼依然可以節約大量的時間成本。同時，單純發行新股解決IPO堰塞湖問題，遠不如一邊發新股，一邊以舊換新。所以，等殼股價格的虛高被擠乾淨之後，借殼的審批會相應放鬆。
4.去年初中概股回歸一度盛行，應認識到，在美國上市不回來，一樣也是服務國家戰略。另外，中國資本市場監管標準不比美國等其他市場低。
對於中概股的表態，可以看做是中概股暫時被犧牲掉了。因為A股上市公司本身就有」超國民待遇「，如果在疊加上中概股光環，估值大概率會偏高。中概股回歸只有兩條路可走，一個是IPO，一個是借殼。IPO排隊已經夠長了，不希望中概股添亂，借殼的話，又怕殼股壓不住，再藉機搞一波炒作，導致市場波動加大。另外，中概股既然能在海外上市，就有相應的融資渠道，無非是價格高低的問題，不回歸也能熬得住。
5.上市公司的股指走勢背離了價值，資本市場脫離了實體經濟，不釀成大禍才怪。
劉士余表示，要抑制差的上市公司融資能力，不能讓差的公司在市場上「吸血」，要讓好的公司能融到資。與此同時，再融資、併購等也按照上市公司質量來。
這個主要還是想說，要收緊再融資。之前兩年再融資規模已經到了3萬億，能找到理由再融資的公司基本都融了，沒融的那就基本是實在連編個合理的借口都編不出來的。
暫時封鎖再融資，空出市場實際承受能力，給IPO讓路。
6.交易所的一線監管功能在過去是薄弱的，現在必須加強，這是下一步監管的主要力量。
其實不論劉在任內能否完成排解IPO堰塞湖這個大難題，交易所的一線監管功能發掘，已經是他就任至今的一大亮點。去年，交易所問詢函的大量使用，收到了很好的監管效果，抑制了很多不合理的拗概念和炒作。劉主席任內肯定會希望把這個亮點繼續發揚廣大，而且交易所監管功能的提升，對日後對接註冊制有重要意義。
7.電視上操著山西話、山東話、江蘇話、浙江話的分析師都能預測到個位。全球沒有券商經濟學家這麼預測的，黑嘴有多年沒打了。
8.資本市場運行要穩，不能如竄天猴波動巨大，指數波動大受傷的是中小投資者。
這兩項都沒什麼好說的，都是絕對政治正確的事。另外，監管部門的表態和講話中，現在越來越少提及」保護中心投資者利益「，而且即使提到，其意義也從之前的避免中小投資者承受虧損，逐步變為保護中小投資者不被騙。
實際上，高層真正期待的A股市場改革大方向，還是註冊制和」去散戶化「。
綜上所述，監管部門未來2-3年的工作重心都在排解IPO堰塞湖上，一切影響這個工作的情況都要為之讓路，這和當年排除萬難，必須啃下股權分置改革硬骨頭的情況有很多相似之處，都是解決的話，市場要承擔巨大的擴容壓力，不解決後面的一切改革都無從談起。二選一的話，只能是讓市場來消化壓力，而政策手段中，能對衝壓力的有效手段並不多，不外乎引導地方養老金入市，國家隊協助維穩等。
因此估計，指數在未來兩三年中，可能會因為壓力而緩中趨降。出現大的指數級趨勢性上漲行情的概率非常小。
簡單說一下大盤，
上個周三，也就是2月8號那天上證指數縮量回踩日線級別MA99沒破之後，我加倉了一部分股票。是今年的第一筆交易，原本預期指數會在3175前期高點附件調整一下。
但是實際走勢比預期中的要好，快速通過了這組壓力線，所以就一直持有這部分倉位到現在。
昨天上證指數繼續上漲，已經逼近下一個前期高點。
如果短期創業板還是沒有起色的話，上證指數有可能會在前期高點處暫停上攻腳步進行調整。
操作規劃是，上證指數在觸及3230-3240時出現明顯的成交量回落，同時30分鐘線級別和60分鐘線級別出現MACD頂背離跡象的話，可以考慮減倉兌現之前的盈利。
再上證指數或者個股60分鐘線級別頂背離出現前，暫時繼續持股。
PS.另外今天就是情人節了，
昨天華天酒店已經尾盤飆升，大家紛紛表示希望今天人福醫藥也不負眾望能拉一波。
（人福醫藥——兩市唯一的安全套概念股，曾把傑士邦作為禮物送給股東）
祝大家情人節快樂，有情人終成眷屬！
單身的能早日找到理想目標，有目標的近期能表白成功。
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