油價中的歷史：原油投資者必看的過去
來源摘自《能源情報》
一、概述
在當今社會和經濟生活中，石油價格已經成為全球最關注的話題。
石油是一種商品，其價格符合商品的供需規律。
但石油又不是一般的商品，它是重要的戰略物資，一種特殊的商品。對於國際石油價格，影響因素很多，雖然供需關係是基本的決定因素，但在很大程度上受國際經濟。政治、外交和軍事的影響，還有國際上巨額遊資的投機炒作，對其影響也非常大，這些除供需關係以外的影響因素，往往左右著短期的石油價格。因此，石油價格的波動撲朔迷離，難於預測。
本文將從石油價格的歷史變化及其驅動因素加以分析，試圖尋找本輪油價波動的動因，並對石油價格的未來趨勢加以分析。
▇ 二、石油價格歷史梗概
半個世紀以來，國際石油價格的演變大體分為5個階段（圖1）。
1960年OPEC成立以前，石油的生產和需求受西方國家控制，油價處於1.5~1.8美元/桶的壟斷低水平。1960年9月，OPEC在伊拉克首都巴格達成立，成立後圍繞著石油的生產權和定價權不斷與西方跨國公司進行鬥爭。
從OPEC成立到1970年，原油價格一直保持在1.8~2美元/桶的水平上，可見在整個20世紀60年代OPEC在國際石油市場上控制油價的能力微不足道。1970-1973年，隨著OPEC在一系列談判中的勝利，原油價格的決定權主體開始發生變化，原油標價出現上升跡象，到1973年10月油價接近3美元/桶。
2.2 1973年10月-1978年，油價上升與第一次石油危機期
這一時期，OPEC國家在實現石油資源國有化的基礎上，進而聯合起來，奪取了國際石油定價權，並以石油為武器打擊歐美髮達國家，維護民族利益。1973年10月爆發了第四次中東戰爭，油價急劇上漲，從10月的接近3美元/桶漲到1974年1月的11.65美元/桶，造成西方國家第一次能源危機。
1974年2月尼克松建議召開了第一次石油消費國會議，成立了國際能源機構(IEA)，能源問題成為國際政治外交中的重要議題，OPEC的國際地位迅速上升。1974-1978年原油價格穩定維持在10~12美元/桶的水平。
2.3 1979-1986年第二次石油危機及其消化階段
1979-1981年第二次能源危機時，布倫特油價狂漲到36.83美元/桶。藉助兩次石油危機，OPEC從國際石油壟斷資本手中完全奪回了石油定價權。1981-1986年為OPEC實行原油產量配額制的較高油價時期，布倫特油價從36.83美元/桶緩慢降到27.51美元/桶。
隨著非OPEC產油國原油產量的增長以及節能和替代能源的發展，OPEC對油價的控制能力不斷下降，原油價格也開始不斷回落。1986年，油價急劇下跌到13美元/桶左右。
2.4 1986-1997年，實現市場定價的較低油價時期
此時期，由於石油勘探開發技術的進步，石油成本不斷下降，產量增加，國際油價的決定主體從OPEC單方面決定，轉向由OPEC、石油需求和國際石油資本共同決定的局面，國際油價基本實現市場定價。布倫特原油均價在14.3~20美元/桶的水平上徘徊波動，(1990-1991年的海灣戰爭時油價出現短期大的漲落除外)。
2.5 1997年以來，國際油價短暫下跌後的大幅度上升，直至幾句跌落的階段
受亞洲金融危機、需求下降以及OPEC不適時宜的增產，布倫特原油價格從1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶的最低價。然後從1999年3月開始反彈並一路攀升，2000年8月突破30美元/桶，2000年9月7日最高時達到37.81美元/桶，短短18個月漲幅達3倍之多，創「海灣戰爭」以來的油價新高。
2003年之後，油價更是一路持續上漲，終於在2008年7月創下接近150美元/桶的歷史最高紀錄，並在5個月之後的2008年底戲劇性地下挫到40美元以下。
▇ 三、國際石油定價機制
3.1 石油貿易中幾鍾價格的含義
3.1.1 石油輸出國組織官方價格
20世紀60年代後期，OPEC為了爭奪石油定價權，在此後歷次部長級會議上都公布標準原油價格，這種標準價格是以沙特原油API34度的輕油為基準，並成為當時統一的官方價格。
到20世紀80年代，由於非OPEC石油產量的增長，在1986年底，石油輸出國組織看到「官方價」已不起多大作用，又改成以世界上7種原油的平均價格(7種原油一攬子價格)，來決定該組織成員國各自的原油價格，7種原油的平均價即是參考價，然後按原油的質量和運費價進行調整。
3.1.2 非石油輸出國組織的官方價格
這是非歐佩克產油國自己制定的油價體系，它一般參照歐佩克油價體系，結合本國實際情況而上下浮動。
非OPEC產油國原油產量的增加，挑戰了OPEC的石油定價權。據美國能源信息署的數據，非OPEC國家在石油市場上的份額最高達到1985年的71%，平均市場份額為60%。2007年非OPEC產油國的原油產量佔全球的63%左右。
由於非OPEC產油國不受OPEC定價機制的限制，能根據市場狀況自由定價，因此其價格往往比OPEC國家所產原油更有競爭力。有研究表明，1986年的油價崩潰，部分原因是來自非OPEC產油國的競爭越來越激烈。
當時，OPEC國家特別是沙特在全球石油市場的份額不斷下降，促使沙特率先加入了降價大軍。那一年，油價跌破10美元/桶，OPEC對油價的控制能力也降到了最低點。
3.1.3 現貨市場價格
世界上最大的石油現貨市場有美國紐約、英國倫敦、荷蘭鹿特丹和新加坡現貨交易市場。石油現貨市場上形成的價格為石油現貨市場價格。
20世紀70年代以前，這些市場僅僅作為各大石油公司相互調劑餘缺和交換油品的手段，石油現貨交易量只佔世界石油總貿易量的5%以下，現貨價格一般只反映長期合同超產部分的銷售價格。因此，這個階段的石油現貨市場稱為剩餘市場。
1973年石油危機後，隨著現貨交易量及其在世界石油市場中所佔比例逐漸增加，現貨市場由單純的剩餘市場演變為反映原油的生產和煉製成本以及利潤的邊際市場，現貨價格也逐漸成為石油公司、石油消費國政府制定石油政策的重要依據，佔有越來越重要的位置。
石油現貨市場有兩種價格，一種是實際現貨交易價格；另一種是一些機構通過對市場的研究和跟蹤而對一些市場價格水平所做的估價。
3.1.4 期貨交易價格
買賣雙方通過在石油期貨市場上的公開競價，對未來時間的"石油標準合約"在價格、數量和交貨地點上，優先取得認同而成交的油價為石油期貨價格。
期貨市場為方便交易者或擴大流量，有時也按規則出台"結算價"，一般是指相對一段時間內的加權平均價，在研究問題時，也常把"結算價"當成該時段的期貨價使用。
從近幾年的原油價格波動情況看，期貨市場已經在某種程度上替代了現貨市場的價格發現功能，期貨價格已成為國家原油價格變化的預先指標。石油期貨交易所的公開競價交易方式形成了市場對未來供需關係的信號，交易所向世界各地實時公布交易行情，石油貿易商可以隨時得到價格資料，這些因素都促使石油期貨價格成為石油市場的基準價。
據普氏、阿各斯等世界權威石油價格指數管理機構介紹，在確定原油和油品價格水平時，石油期貨交易所前一交易日的結算價佔有十分重要的地位。
3.1.5 合同交易價格
為了擺脫死板的定價束縛，一些長期貿易合同開始與現貨市場價格掛起鉤來。這種長期合同與現貨市場價格掛鉤的做法，一般採用兩種掛鉤方式，一種是指按周、按月或按季度通過談判商定價格的形式，另一種是以計算現貨價格平均值(按月、雙周、周)來確定合同油價。
除了上述幾種價格外，國際石油貿易價格還存在以貨易貨價格、凈回值價格、價格指數等等。
3.2 國際石油價格體系
3.2.1 期貨市場與現貨市場
國際石油市場經過100多年的發展，已經形成了比較完整的現貨市場和期貨市場體系。
目前主要的石油現貨市場有5個：西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場、美國市場、其中新加坡市場的出現儘管只有10多年時間，但因地理位置優越，發展極為迅速，已成為南亞和東南亞的石油交易中心。
目前，全球每年石油現貨市場的交易量只有20億t左右，而各種交易市場的總交易量在130億t左右，大多是在期貨交易市場完成的。
世界最主要的三大石油期貨市場有紐約商品交易所、倫敦國際石油交易所以及最近兩年興起的東京工業品交易所。其中紐約商品交易所能源期貨與期權交易量約佔三大交易市場總量的60%左右。倫敦國際石油交易所的北海布倫特原油是全球最重要的定價基準之一，全球原油貿易的50%左右都參照布倫特原油定價。日本的石油期貨市場雖然很短，但交易量增長很快，在亞洲地區的影響力不斷增強。
目前世界上重要的原油期貨合約有4個，分別是紐約商品交易所 (NYMEX)的輕質低硫原油即「西德克薩斯中質油」期貨合約，高硫原油期貨合約，倫敦國際石油交易所 (IPE)的布倫特原油期貨合約和新加坡交易所 (SGX)的迪拜酸性原油期貨合約。
以五大現貨市場和三大期貨市場為主的國際石油市場格局決定了石油定價機制。國際市場石油交易大多以各主要地區的基準油為定價參考，以基準油在交貨或提單日前後某一段時間內現貨市場或期貨市場價格加上升貼水作為原油貿易的最終結算價格。
3.2.2 石油期貨市場的重要地位
期貨市場價格在國際石油定價中扮演著關鍵角色，佔全球每年石油貿易量的85%左右，可見，石油期貨市場在國際經濟格局中發揮著越來越大的作用。
在三大期貨市場中紐約商品交易所能源期貨和期權交易量佔到三大能源交易所總量的一半以上，其西得克薩斯中質原油(WTI)是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場最重要的定價基準之一，所有在北美生產或銷往北美的原油都以 WTI原油作為基準來定價。
倫敦國際石油交易所交易的北海布倫特原油也是全球最重要的定價基準之一，全球原油貿易的50%左右都參照布倫特原油定價，英國和其它歐洲國家所使用的原油價格就是這一價格？
3.2.3 石油期貨市場並非純粹的自由市場
期貨是有市場經濟規律的，它的價格是隨著供求關係在實質價值附近變化的。然而，石油的期貨市場並非一個純粹的自由市場，表面上大家都在自由交易，實際上它是受國際大的基金買家所左右，這些大買家低買高賣，尋求暴利。
在各種商品期貨市場，國際炒家為了能夠達到控制商品期貨的價格，創造超額利潤的目的，會製造一些 "消息"，其實就是為了炒作股票而找的理由，這些被創造或者改造後的事件就成為莊家們控制價格、左右市場、牟取利益的有力武器。
美國當局就被質疑在08年國際石油價格上漲風潮中，利用美元效應推高國際石油價格、牟取利益、美國當局運用美元貶值，在國際石油價格上漲風潮中，放棄平抑國際石油價格機會，有意利用公布石油商業庫存數據與對沖基金等投機資本相配合，刺激拉抬國際石油價格加速上漲，旨在增加石油美元流動性，維持美元-石油依存度，實現美元全面霸權。
美國充分運用自身影響力和主導性，將有實力的投資機構和投資者招募到國際石油市場，將貨幣市場和股票市場資金轉移至石油市場。美國 「坐莊」石油價格是引起前一階段國際石油價格上漲的重要因素之一。
如果忽略了投機因素在期貨市場中的作用，就會導致決策的失誤。1997-1998年的亞洲金融危機期間，歐佩克將原油產量提高10%，結果導致石油價格從20多美元/桶下跌到10美元/桶，讓歐佩克損失慘重，這就是因為產油國誤判推動油價上漲的因素，這個誤判就因為忽略了投機因素，結果導致了嚴重的結果。
龐大的投機資金為了推升油價，本來就囤積大量石油，一旦歐佩克決定增產，投機者出於對未來油價可能走低的擔憂，將囤積的石油拋售，引發多米諾骨牌效應，油價就出現了急劇下跌的現象。
所以說，雖然石油期貨市場理論上遵循市場經濟規律，但是石油的供求狀況只是決定石油期貨價格的基本因素，還有世界局勢、投機炒作等諸多因素在左右著石油期貨市場。
▇ 四、國際石油價格變化的歷史解讀
在國際石油市場的發展過程中，1960年9月OPEC成立以前，原油價格在美國和跨國公司的壟斷控制下，為壟斷價格；OPEC成立至 1973年處於成長時期，它對國際石油市場上的影響力很小。我們在這裡著重從1973年以後石油逐步市場化以後的歷史演變進行解讀 (圖 2)。
1973年10月第四次中東戰爭爆發，以色列和阿拉伯國家隨之捲入了戰火，尼克松總統於1973年10月20日提議為以色列提供22億美元的一攬子軍事援助時，沙烏地阿拉伯宣布全面禁止向美國的石油運輸，並且很快獲得了其他阿拉伯石油生產國的呼應。
1973年10月16日，歐佩克宣布將油價從每桶 3.01美元提升至每桶 5.11美元，並宣布停止對美國和荷蘭出口石油。第二天，中東產油國決定減少石油生產，並對西方發達國家實行石油禁運。
4.2 1978-1980年 伊斯蘭革命和兩伊戰爭
1978年底，世界第二大石油出口國伊朗的政局發生劇烈變動，伊朗親美的溫和派國王巴列維下台，即 「伊斯蘭革命」。1978年12月26日至1979年3月4日，伊朗全部停止石油出口，世界石油供應突然減少了500萬桶/日，造成石油供應嚴重短缺，石油價格從每桶13美元猛升至34美元。
伊斯蘭革命實質上就是伊朗人民掀起的一次反美高潮。革命成功後，伊朗關閉了美國設在伊蘇邊境的電子情報收集站，使美國對蘇聯軍事行動和核導彈實驗的監視出現了缺口。
1979年3月12日，伊朗退出了美國操縱的「中央條約組織」；同年 8月10日，伊朗副總理薩迪克·塔巴塔巴伊宣布伊朗取消同美國簽訂的價值近 90億美元的軍火合同；9月18日，伊斯蘭革命委員會通過法案，宣布廢除1943年制定的美國軍事人員僱傭法，大批美國「軍事顧問」被趕走；11月5日，伊朗宣布廢除1959年伊美簽訂的「伊美條約」，禁止美國飛機和船隻進入伊朗領空和領海，霍梅尼公開支持11月4日伊朗學生佔領美國駐伊朗大使館和扣留66名美國人質的事件。
緊接著，美國宣布停止向伊朗提供武器裝備的零配件，停止購買伊朗石油，凍結伊朗官方在美國的財產和資金(140億美元)，對伊朗實行經濟制裁等等。1980年 4月伊美兩國正式斷交，美國成了伊朗的頭號敵人。
1980年9月22日，伊拉克突襲伊朗，爆發了兩伊戰爭。兩伊戰爭的爆發使兩國的石油出口量銳減，一度曾完全中斷，全球石油產量驟降，油價在 1979年開始暴漲，並一度達每桶42美元。由於1979年以後持續一年多的原油搶購使西方國家有了較充足的原油儲備，加上沙烏地阿拉伯迅速提高了石油產量，到1981年油價終於穩定在每桶 34~36美元的範圍內。
這種狀態持續了半年多，此次危機成為上世紀70年代末西方經濟全面衰退的一個重要原因。1978-1980年，油價從14.02美元/桶(以2008年不變美元計，為44.77美元/桶)上漲到36.83美元/桶(不變美元價93.08美元/桶)，上漲了163%。
4.3 1985-1986年沙特宣布以低價銷售石油
1985年7月，沙特國王法赫德宣布以低價銷售石油，引起國際石油市場的大混亂，國際石油價格立刻大幅度下跌。其背景在於20世紀70年代世界石油市場經歷了第一次石油危機。
伊斯蘭革命和兩伊戰爭等連續的價格衝擊之後，西方國家石油需求下降，石油市場萎靡。為了鼓勵消費者重新消費石油，重新奪回石油市場份額，1985年OPEC宣布以爭奪市場合理份額來取代過去的限產保價政策，從而導致1986年油價戰的爆發和油價暴跌。
這個時期，OPEC在全球石油市場上佔有絕對的價格決定權。1985-1986年，油價從 27.53美元/桶下降到 14.38美元/桶。在這個時期，國際油價主要由市場供需決定。
4.4 1989-1990年伊拉克入侵科威特
1990年7月中旬，長期存在於伊拉克與科威特兩國之間的石油政策、領土糾紛和債務問題等方面的爭端日趨尖銳，同年8月2日，伊拉克總統薩達姆下令突然出動10萬大軍入侵科威特。5個月後，美國發動對伊拉克的戰爭，伊拉克撤出侵佔的科威特，本國的實力也遭到巨大破壞。
這一期間，油價從1989年18.2美元/桶上升到1990年23.81美元/桶。1990年海灣危機期間，歐佩克大幅度增加了石油產量，以彌補伊拉克遭經濟制裁後石油市場上出現的每天300萬桶的缺口。
4.5 1997-1998年亞洲金融危機
1997年6月，一場金融危機在亞洲爆發，這場危機的發展過程大體上可以分為3個階段：
第一階段：1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發了一場遍及東南亞的金融風暴。同年8月，馬來西亞放棄保衛林吉特的努力，一向堅挺的新加坡元也受到衝擊，10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯繫匯率制。台灣當局突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。
10月 23日，香港恒生指數大跌 1211.47點；28日，下跌1621.80點，跌破9000點大關。接著，11月中旬，韓國也爆發金融風暴，1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司也相繼破產。於是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。這個時期，油價在15~19美元浮動。
第二階段：1998年初，印尼金融風暴爆發，2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。
國際貨幣基金危機受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。
1997年爆發的東南亞金融危機使得與之關係密切的日本經濟陷入困境。日元匯率也一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。隨著日元的大幅貶值，亞洲金融危機繼續深化。這個時期油價從16美元/桶左右降到10美元/桶左右。
第三階段：1998年8月初，美國股市動蕩。日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻，恒生指數一直跌至6600多點。香港特區政府予以回擊，金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩定在 7.75港元兌換1美元的水平上，國際炒家損失慘重。
同時，俄羅斯中央銀行 8月17日宣布年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到 6.0~9.51，並推遲償還外債及暫停國債交易。9月 2日，盧布貶值 70%，這都使俄羅斯股市。匯市急劇下跌，引發金融危機，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動了美歐國家股市和匯市的全面劇烈波動。
俄羅斯金融危機的爆發，說明亞洲金融危機已經超出了區域性範圍，具有全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機結束。亞洲金融危機導致全球經濟增長放慢，1998年經濟增長僅為 2.8% (據 IMF數據)，石油價格也因此下滑。至此時期，國際油價滑落到 9美元/桶左右的低位。
4.6 2001年 美國「9·11」事件
2001年9月 11日發生在美國的劫持多架民航飛機衝撞摩天高樓的自殺式恐怖襲擊使美國社會經濟遭到嚴重打擊，國際油價也受到衝擊。2001年石油價格短期漲到 24.37美元/桶。隨後 "9·11"事件導致航空、運輸和旅遊業不景氣，國際油價也因此一度跌到 16~17美元/桶的水平。
4.7 2002年委內瑞拉PDVSA公司石油工人罷工
事件委內瑞拉是世界第四大石油出口國，2002年12月 2日，委內瑞拉反對派進行以迫使查韋斯政府下台和立即舉行大選為目標的全國性無限期總罷工。罷工初期聲勢浩大、效果明顯，委內瑞拉各主要經濟部門大面積陷入癱瘓。石油工業生產和出口的中斷，給政府財政收支造成巨大壓力。
據有關部門統計，兩個月的大罷工使委內瑞拉損失了40億美元，其中包括石油出口收入、國家稅收、工業生產和商業銷售等。另外，國內汽油和食品的供應出現緊張，政府在兩個月中被迫支付 5億美元進口汽油和柴油。
4.8 2003-2004世界經濟搶進增長拉動需求推動高油價
2004年與 2002年 相 比，石 油 價 格 從 24.93美元/桶上漲到 42.68美元/桶，上漲了70%以上。
這一時期，世界經濟，尤其是中國、印度、俄羅斯等國經濟全面增長，世界經濟在2004年強勁增長5.1%，經濟的全面增長引起石油需求增長，供需矛盾加劇，導致油價上漲 (圖 3)。2004年全年，歐佩克一攬子油價平均每桶36.05美元，比 2003年均價高出7.95美元，並在10月下旬漲到接近47美元/桶。
西方國家石油需求增長溫和，OECD在 2000-2004年年平均增幅為 0.6%(IEA)，來自亞洲發展中國家或新興經濟地區石油需求則快速上升，並成為整體需求的主要動力。OECD以外的亞洲地區石油需求在2000-2004年平均每年上升約 4.8%，當中需求增長較強的包括中國、印度及韓國，其中中國的石油需求增長尤其快速，期內平均年增長約7.7%。
4.9 2005年 墨西哥灣颶風
2005年8月下旬和9月，墨西哥灣地區發生「卡特里娜」和「麗塔」颶風，美國礦產資源管理服務局公布的數字表明，遭受颶風襲擊前，墨西哥灣地區的原油日產量約為140萬桶，天然氣日產量約為2.832億立方米。
「卡特里娜」2005年8月29日襲擊路易斯安那州，造成重大人員傷亡和財產損失，並導致受災地區石油工業癱瘓，累計損失的原油產量達1.62億桶，天然氣產量損失約為222.146億立方米。
統計還顯示，「卡特里娜」和「麗塔」颶風共摧毀了墨西哥灣地區113處生產平台，破壞了457條輸送管道。墨西哥灣地區發生的「卡特里娜」和 「麗塔」颶風造成2005年國際油價連續上漲，紐約市場原油期貨價格不斷改寫歷史紀錄，8月突破每桶70美元關口；現貨交易在9月突破60美元/桶，之後略有回落。
4.10 2006年奈及利亞石油供應襲擊事件
奈及利亞是非洲第一大產油國和世界第八大原油出口國，日產原油250萬桶，佔全球原油產出量的近3%。2006年初以來，奈及利亞南部原油出產豐富的尼日三角洲地區產油設施遇襲。
由於該地區頻繁發生襲擊產油設施和綁架石油工人事件，奈及利亞的石油產量已從原來的日均250萬桶下降了約 25%，原油出口下降 20%，進而影響國際油價，2006年國際油價上升了近 20%。
4.11 2007-2008年，美元走勢和遊資炒作使得油價急升驟跌
本階段國際石油價格由2007年1月一路上漲到2008年7月，接近150美元/桶。隨後的約5個月的時間，在2008年12月下旬，油價戲劇性地暴跌到40美元以下。
2007年以來國際石油價格持續高漲，供需平衡偏緊的局面是決定油價走高的基本背景，而美元貶值。投機資金炒作則是推動油價運行的主要動力。2008年9月爆發於美國的金融危機，使得投機炒作資金相繼離場，國際油價驟跌。
1)美元貶值是本階段高油價的最直接推力
2)投機炒作是推動油價最主要的手段
3)金融危機爆發-投機資金離場-美元走強引起油價下跌
▇ 五、油價歷史階段性波動原因分析
通過對以上世界石油市場價格各個階段的歷史解讀，我們看到，首先，供求關係是油價變化的基本決定因素，它決定了石油價格的基本背景；
其次，成本因素不容忽視，目前全球油氣上游成本大約為25美元左右，未來合理的油價平台應該為50~60美元，從短中期 (1~5年)尺度看，這一水平可以構成油價的基礎面，從更長期尺度看，成本和價格將會不斷上升；
第三，在以美元計價的石油核算體系下，美元因素對油價的影響力不容忽視，美元匯率與石油價格之間存在密切的關聯性；
另外，當前的石油價格和市場體系存在著體系制定者利用其地位，操縱或炒作油價的現象，這也是本番石油出現巨大波動主要的推動力；並且，不確定因素經常引起油價短期波動，如戰爭、自然災害、事故以及其他突發事件等不確定性因素嚴重影響油價走勢。
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