股票的本質是什麼？

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股票是什麼？

很多人並沒有認真考慮過這個問題。也有人覺得這根本就不是一個問題。但是大部分人匆匆進入股市，聽消息隨意買賣，追漲殺跌，頻繁交易，在高位加倉，在低位割肉，其實都是因為沒有意識到股票是什麼，或者表面上知道股票是什麼，但沒有真正在心裡認同。

我們可以先查一下百度百科，上面是比較學術化的定義：

股票是股份公司發給股東證明其所入股份的一種有價證券。它可以作為買賣對象和抵押品，是資金市場主要的長期信用工具之一。股票作為股東向公司入股，獲取收益的所有者憑證，持有它就擁有公司的一份資本所有權，成為公司的所有者之一，股東不僅有權按公司章程從公司領取股息和分享公司的經營紅利，還有權出席股東大會，選舉董事會，參與企業經營管理的決策。從而，股東的投資意願通過其行使股東參與權而得到實現。同時股東也要承擔相應的責任和風險。

這段話的核心是——「股票是一種資產憑證，代表持有者對公司的一份資本所有權。」簡化來說就是——「股票代表一種資產」。

在大部分人眼裡，現金鈔票是資產，銀行存款是資產，房子車子是資產，自家開的店鋪更是資產。但是很多人並不把股票視為一種資產，更多把股票視為一種籌碼。可能是因為離股票代表的實體資產太遠，可能是因為持有的份額太小，可能是因為股票本身現在也沒有了實體憑證，而且股價波動頻繁，所以怎麼看都不像一種資產。那麼股票這種無色無味、無形無相的東西，究竟是不是代表一種資產呢？我們先看看其他資產是什麼情況：

現金鈔票，本質是國家發行強制要求社會接受的一種不記名資產憑證。這種資產憑證代表了持有者對社會商品和服務的索取權。只要國家信用還在，現金鈔票對商品和服務的索取權就在，只不過索取量會隨著總貨幣量與總商品和服務量的相對多寡以及貨幣流通速度而變動。現金鈔票，代表著法律社會和信用社會下最直接的資產。其他資產，都是可以通過交易轉換為現金鈔票的。因為不記名和通貨膨脹，現金鈔票並不是一種好的資產。

銀行存款，無論是活期存款和還是定期存款，其實都是一種現金資產憑證。去銀行取款就可以看做是一種交易成本近乎為零的交易活動。這種交易活動把銀行存款憑證交換為現金鈔票。在無電腦的時代，銀行存款憑證是實體化的，我們曾經有簽字蓋章的存摺和存單。我的母親至今還保留了一個習慣，她經常在發退休金之後，到銀行去補登存摺。她認為登到存摺上的數字才是一種資金證明。她也習慣於保存紙質的定期存單。但是最近幾年，她發現附帶存摺的銀行卡越來越少了，甚至定期存款也可以不再有紙質的存單了。她感覺不太適應，覺得少了一些安全感。時至今日，銀行存款已經完全以銀行的資料庫記錄為準。這種資產憑證已經完全電子化了。我們對社會商品和服務索取權，需要國家信用和銀行信用同時做保障。也就是銀行信用保障銀行存款可以轉換為現金鈔票，國家信用保障現金鈔票可以索取社會商品和服務。過去，銀行信用等同於國家信用。而未來，銀行業的競爭將進一步加速，銀行背後隱性擔保的國家信用逐步讓位於銀行本身的信用。一般情況下大家可能感受不到這其中的差別，但是我們應該知道，這是有差別的。

房子車子等實體物品，一般情況下是通過商品交易與銀行存款轉換的。法律意義上的交易，仍然是資產憑證登記的所有權變更。我們的房產證、機動車登記證就是我們對資產的所有權憑證。這種憑證現在仍然是實體憑證的形式。但是如果我們的房產證和機動車登記證丟失或者損毀了的話，我們仍然是可以憑藉政府部門的原始存檔和資料庫記錄獲得補發的憑證。房產證上可是連身份證號碼都沒有的。未來，這類實體資產憑證也將慢慢過渡到完全電子化。我們有一棟房的鑰匙，並不能證明我們擁有這棟房子，資料庫的記錄才能證明。

自家開的店鋪，是一系列實體資產和無形資產的組合。實體資產是資產很好理解，而我們在店鋪中建立起來的操作程序、管理程序、選人用人的機制，到形成的口碑和品牌，也都是資產的一部分。店鋪除了可以一次性打包轉讓賣給別人以外，還可以持續獲的現金流收入。這類資產的憑證一般是工商註冊中的股份登記。同樣的，股份資產憑證也將慢慢過渡到完全電子化。

回過頭來看股票。和大多數人一樣，我的母親非常接受不了股票是一種資產的概念。在她看來，股票是一種虛無縹緲的東西，既看不見它所代表的實體資產，也看不見這個憑證本身。再加上快速的價格波動，它根本不像一種資產。她覺得買股票就是賭博，炒股就是一個貶義詞。但是實際上，我們離資產的遠近與我們對它的所有權是完全無關的。就像夏威夷是美國的，黃岩島是中國的一樣。在不遠的未來，我們除了身上的現金鈔票和家裡的細軟之外，其他所有資產憑證都將被完全電子化。我們的定期存款、活期存款、房產、車產、個人公司的股份、在二級市場購買的股票，都會成為資料庫中的一串數字。從這個意義上講，股票和其他資產憑證也沒有任何區別。股票代表的資產，是上市公司實體資產和無形資產組合的一部分，同樣受到法律保護和國家信用的支持，也是實實在在的。至於價格波動，這世界上有什麼資產的價格不波動呢？所有的價格都在快速波動著，連新發地的白菜價格都每天不同。只不過有的資產的價格是每分每秒積極主動報給你看，有的資產的價格是你不去問你就不知道它變了罷了。股票和其他資產的比較，讓我想起一句話，「在一位物理學家眼裡，電場和他坐的板凳一樣是客觀實在的」，那麼，「在投資者眼裡，股票和家裡的金條一樣，都代表了實實在在的資產」。

認識了股票是一種資產憑證，代表一份實實在在的資產的所有權，有什麼意義呢？意義非常大！可以帶來下面的改變：

1.股票可以作為一項嚴肅的家庭財產在配置佔有相當的比例，並可以留給後代。

中國的基礎教育欠缺了投資理財這一課，大部分人對股票的性質都沒有正確認識，所以大部分人並不會把股票作為一項嚴肅的家庭財產配置。截至2014年9月30日，美國家庭資產總額達66.8萬億美元（約合人民幣413.86萬億元）。其中股票的配置佔比最高，達到了33.1%。而中國家庭資產配置過多投向了儲蓄和房產市場，投資相對非常單一。目前中國國內股票占家庭資產比例僅為3%，是美國的十分之一。大部分家庭並沒有享受到社會上企業盈利增長的收益。而且，股票也是一項很好的可以留給後代的資產。我的女兒從出生開始，已經開始持有股票了，只不過是我暫時代持。等到了她可以開戶的年齡，我就會將她的股票全部轉入到她名下。等到她三四十歲的時候，應該會是一筆不小的資金。

2. 我們準備買入股票時，會像買資產一樣謹慎，而不是像買籌碼一樣隨意

高善文去年5月26日在北大光華管理學院做了一個演講。他說到，股票除了代表一種資產，還可以是籌碼，是一種交易者進行博弈的工具。投資者可以完全不關心業績和成長，只要把籌碼拉起來以後有人追，就可以了。一旦把它看成一個籌碼，就是我來拉，你來追。我拉漲了，你不追，怎麼辦？我可以跟你講故事，講到你追進來為止。所以基本面的重要性在於，它提供了一個大家交換籌碼的借口。比如公司開闢新業務了，證監會放鬆供應管制了，央行降息了，表面上來看，這些基本面的變化，對現金流的預測都有影響，但實際上也許只是一個借口。「A股也許就是基於基本面的趨勢投機」。股票漲了以後有更多人信，更多的資金進來，這個認知與事實的反饋過程得到強化，就會推動泡沫的興起。把股票當作籌碼，當做博弈工具的危險性是非常大的。

生活中有很多把買籌碼當做投資的例子。擊鼓傳花的時候，我們永遠不知道鼓聲什麼時候會突然停下。人人都感覺到了泡沫，但是都相信自己不會是最後那個接棒的人。甚至泡沫的故事天天講，講得連自己都相信這不是故事而是事實了。國外有著名的「荷蘭鬱金香事件」，一顆鬱金香可以換幾棟樓。國內有我親眼目睹的「海狸鼠惡炒種源事件」。90年代初，四川資陽人李天國將海狸鼠引入資陽市，經過包裝和炒作，導致了席捲全國的「海狸鼠惡炒種源」事件。資陽的海狸鼠數量一度佔到世界總數量的90%以上，市價賣到上萬元一隻。後來當然是一地雞毛，海狸鼠價格跌至十幾元，甚至扔到路邊都沒有人要。在後期參與擊鼓傳花式飼養海狸鼠的人們蒙受了巨大的損失，甚至家破人亡。而類似的故事，在股市中更是經常上演。

只有把股票當作實實在在的資產，我們才會在買入股票時更加謹慎。雖然我們買入的股票只代表公司所有權的很小的一部分，但是我們依然需要像買下整個公司一樣去審視它。我們才會期待以便宜的價格買入資產，而不是以昂貴的。我們才會去用心分辨我們買到的資產到底是不是優質資產，還是只是一個美麗的故事，甚至只是一個精心構造的騙局。

3.我們在持有股票的過程中，會像對待其他資產一樣更加耐心

大部分人在過去十年買房都賺了很多錢。其實房價也並非一路上漲，同樣也是高低起伏，波動不止。2008年的時候，房價就回調得很慘，甚至到了政府要救市的地步，推出了房貸利率打7折等一系列優惠政策。可是大部分人並沒有因為房價下跌而急匆匆拋售房產，而是耐心持有，賺到了後面幾年的漲幅。為什麼大多數人能耐心持有房產卻不能耐心持有股票呢？因為賣房的交易成本和時間成本很高，不像賣股票動動手指在手機上點一下一分鐘就完成了。你家的房子也不會天天有人給你報價，還給你畫出K線圖均線圖嚇唬你。買房我們加了槓桿，也不會因為房價下跌而被強制平倉。但是買股票加了槓桿，就可能因為股價波動而被強平。更重要的是，自己家的房子看得見摸得著，實實在在的放在那裡，可遠遠比看不見摸不著的股票踏實多了。基於這些原因，我們拿得住房產，卻拿不住股票。我們在房產上賺錢，卻在股票上賠錢。

公司的所有人會隨隨便便賣掉公司嗎？顯然不會。真正把股票當成實實在在的資產，我們才能正確的面對股票價格的波動，才能穩穩地拿住股票。即使是長牛股，大部分時間也是在盤整甚至下跌，只花很短的時間就完成了大部分的漲幅。我們只有耐心持有，承受波動，才能在閃電劈下來的魔法時刻保持在場。

股票代表一種實實在在的資產，股票也可以被炒作變成一種籌碼而失去資產的屬性。我們要以買資產的態度買入股票，以持有資產的態度持有股票，遠離那些已經基本失去資產屬性，基本變成了籌碼的股票。