吐血整理 | 外匯經紀商左右逃不出這5種執行模式！

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在對比幾家外匯經紀商時，一個非常重要的考量是這些經紀商如何執行客戶交易、以及它們是否會站在客戶訂單的對立面進行交易。

在實際操作中，幾乎所有的外匯經紀商都會使用FXword匯眾今天要講的這五種經營模式之一，還有些經紀商會使用兩種或兩種以上的混合模式。

這些不同的模式也意味著經紀商的訂單執行模式有著很大的差別。你必須了解每一種執行模式之間的差異，然後選擇最適合自己外匯交易的經紀商，才能最大程度的有利於你的交易。

電子通訊網路或ECN外匯經紀商模式

使用ECN模式的外匯經紀商給客戶的報價和執行都直接來自銀行間外匯市場。這類經紀商的平台也是ECN交易平台。

交易者可以嘗試不同的ECN交易平台，然後確定哪一個最符合自己的需求。

實際上，使用ECN執行模式也意味著這家經紀商是無交易員平台（NDD），它主要起到協調客戶與更大的銀行間外匯市場的作用。ECN交易模式也相當於省去了做市商和交易員平台的環節。

大多數ECN外匯經紀商都會在平台上展示實時的訂單信息、及匯率波動情況，交易報價則是直接來自銀行間外匯市場。所有的交易都是電子操作，因此ECN經紀商也節省了人力成本。

優勢

選擇ECN經紀商還有一個重要的優勢，即能夠極大的避免重新報價的風險。很多交易者都期待市場出現大波動，比如非農數據（NFP）等重要經濟新聞發布時段等帶來的波動，這種高波動帶來更大的盈利機會。不過在不穩定的高波動時期，重新報價的風險也更高，因此這些交易者青睞ECN經紀商來避免這樣的風險。

ECN經紀商的另一個顯著優勢是，它們的點差比單一做市商的要更低。不過要留意，ECN交易執行的點差並非固定，而是隨著市場波動而變化，因此也會帶來一些不確定性。

一些ECN外匯經紀商向每一筆交易收取固定的執行費用，因此，這對重倉但交易並不頻繁的交易者更有利。

還有一些ECN經紀商會增加客戶交易的點差，它們按照每筆交易量的固定比例進行收費。這種ECN經紀商則更適合輕倉但交易頻繁的交易者。

直通式處理或STP外匯經紀商模式

STP外匯經紀商提供的交易系統通常是完全自動化的。它們並沒有交易員平台，因此可以看做是NDD經紀商。這種外匯經紀商模式有時候也被稱為A-Book經紀商模式。

簡單的說，STP交易系統電子化處理每一筆交易，並將訂單直接拋到合作的銀行間外匯市場參與者，即流動性提供商那裡，因此它們的執行價格也非常具有競爭力。這些訂單由STP經紀商代為拋入流動性提供商，因此訂單都是匿名的。

優勢

STP經紀商還帶來了另一個不可小覷的好處，即流動性更好。和做市商模式不同，STP模式中的價格直接來自數個大型市場參與者，而非其他類型的流動性提供商。如果STP經紀商的流動性來源越多，交易者訂單就能越好的成交、報價更精準、點差更小。

直接市場准入或DMA外匯經紀商模式

外匯經紀商有時候會使用DMA模式來執行客戶交易。這種自動化服務使用的是專業做市商、即來自銀行或其它主要流動性提供商的交易價格來匹配客戶訂單。而且，在DMA模式下，所有的客戶訂單也是直接拋給流動性提供商。

真正的DMA模式是提供市價的無交易員執行模式，站在交易者的角度，這個模式更加透明。與此相反的是，某些經紀商提供的快速執行服務則會自行處理客戶訂單，然後決定是否要與其它流動性提供商抵消掉風險。

DMA經紀商通常提供的點差是不固定的。DMA外匯經紀商的交易平台要麼會在客戶交易上提高價格，要麼按照每筆交易來收費。

ECN外匯經紀商也會向客戶提供DMA服務。也有些STP經紀商雖然宣稱有DMA服務，而實際上並不是這麼回事。

做市外匯經紀商模式

扮演做市商角色的外匯經紀商，其交易平台是有交易員（DD）處理的平台，其盈利來自買賣價差。對它們來說，點差越大代表盈利越多。這類經紀商的報價包括了貨幣對兩頭市場的價格，它提供的點差固定。

這類做市類型的經紀商也常被稱為B-Book外匯經紀模式。做市商會站在客戶對立面交易，雖然這樣具有一定的風險，但是由於客戶較高的虧損率，做市商盈利的可能更多，因此這種模式仍是一種傳統的、相當受歡迎的經紀商類型。而且，站在客戶對立面交易帶來的盈利，也超過單純收取的佣金費用。

零售外匯交易者的期望和實際情況對比

做市商在市場高波動期間會加大點差，而且重新報價的情況多過於其它交易模式。此外，做市商最具爭議性的地方在於它們常被認為在操縱交易，因為它們可以按照自身對市場的分析調整報價，使其高於或低於實際市場匯率。有些做市商還會分析客戶的交易意圖，在客戶賣出時調低價格，在客戶買入時調高價格。

混合經紀商模式

為了更好的滿足客戶需求，很多外匯經紀商會採用混合交易處理模式，即包括兩種或更多的經紀商模式。而交易者也很歡迎這樣的混合經紀商模式，他們認為這樣會更利於自己的交易策略。

還有些經紀商將不同的處理模式應用在不同的賬戶類型上，即某種賬戶採取一種執行模式，其它賬戶則採用另一種執行模式。比如，高交易量的客戶可以開通ECN賬戶，迷你手的客戶則只能選擇有交易員平台的模式。

優勢

常被採用的一種混合經紀商模式是ECN+STP、抑或DMA+STP的模式，以實現交易的完全自動化。在完成系統自動化後，經紀商的各項成本便能有效降低。採用這類混合模式的經紀商可以專註於提供更好的執行服務，也可以致力於提高客服支持、交易者培訓、或者銷售等方面，這些都能幫助外匯經紀商提高自身的競爭力。

劣勢

自動化執行的另一面則是它的劣勢。比如編程故障、安全漏洞、黑客攻擊、電力癱瘓或數據丟失等等，都在困擾著在線電子經紀商們，而且這類問題恢復的難度更大。

如何選擇最適合自己需求的外匯經紀商模式

選擇最適合自己的外匯經紀商，根據的是你最常使用的交易策略、你的交易資金、以及交易的頻率。

很多交易者都希望避開做市商，因為做市商站在客戶的對立面交易，會帶來雙方存在利益衝突。他們認為做市商的報價不透明，而執行價也常常和市價有差距。

大交易量的客戶更青睞ECN或STP外匯經紀商，因為他們的訂單直接進入流動性最好的銀行間外匯市場，因此無論是點差、執行時間還是人為錯誤都會減少。