投資小課堂8：黃氏價格

有一家肯德基店，當初投資下去是500萬。一年可以賺200萬。

如果PB是1的話那就等於投資收益率是200除以500 40%

我把每年賺的錢都去再投資店面。

3年後我共有1變1.4變1.96變2.744家店市值2.744乘以500萬=1372萬

如果PB當初是0.8的話那投資收益率是多少呢？那就是200除以你的成本=500*0.8=400那收益率就是50%。

如果PB當初是0.5的話那投資收益率就是200除以250收益率是80%。

實際上店面一年是賺40%的，但是因為我這個時候在市場上去買店的時候的價格可能低於500萬，那麼我的投資收益率就會比40%要高。因為你一家店能帶給你的收益還是200萬。

如果我當初是500萬的市場價去買來的，現在市場價跌了變成了200萬，也就是說我的賬面虧損60%。但是由於市場價格變化，其他的肯德基店也變成了200萬一家。我再把我賺到的200萬去投資200萬的店。收益率由原來的40%提高到了100%。也就是每年翻一倍。我的店面就從1家店，變2家店，變4家店，變8家店。到第三年的時候我8家店的收入就有1600萬。然後別人會發現我的店很賺錢，所以把價格從200萬抬高到了正常的500萬。我的在投資收益率就從100%重新降低到了40%。3年後我就擁有了500萬的店8家市值 4000萬。如果別人始終沒發現 10年內一次不把價格給抬高回500萬你再算算一年翻一倍 10年後你有多少家店，一年有多少的收入，一年有20億的收入。算20年的話嚇死你。到最後你都不用去算每家店的市值是多少，光你擁有的店面帶給你一年的收入就非常多了。

所以他其實最可能發生的事是從200萬的價格抬高到500萬，繼續抬高到2000萬（大盤就是這樣）那你現在的投資收益率就只有10%每年了。等於一次性給你一筆錢讓你賺10倍（200萬到2000萬）。但是你過多年後發現，這降低了複利的效益。這還不如200萬的價格不漲到2000萬來得賺錢。

市場價從500萬到200萬形成的虧損，但店一直盈利，這就是收益率的轉換看似虧損但是這種虧損是一種收益率的潛藏化，提高了今後每年的複合收益率。等別人發現了如此高的複合收益率，他會讓價格重新回歸到正常的價格來降低複合收益率。如果其他人始終發現不了的話，複利超過10年就是天文數字。更別說20年30年了。

這也其實利用了人們的一個習慣性看法，覺得虧損60%覺得很多，一下子賺了10倍也很多。其實這些東西和複利比，那就是芝麻和西瓜比大小。所以低估的東西下跌你能多賺得多，你應該睡得更香。

同樣有一家肯德基店投資下去500萬，一年可以賺200萬。

市場上的PB是5，也就是2500萬的售價。然後你去買來。他再投資收益率就是200萬除以2500萬等於8%。

同理如果當初市場PB是10，也就算是5000萬的售價。然後你去買來。再投資收益率就只有4%

他如果價格從5000萬跌倒2500萬的話，你的複合收益率也就只有從4%提高到了8%。這樣子的複利需要15年以上才可以體現出他的作用，但是賬面虧損足夠你跌的慘。

所以當東西不低估的時候，價格下跌和複利的轉換，難以讓複利發揮其巨大的作用，所以下跌是真的虧損。只有在東西低估再轉換可以讓複利達到20%以上。那賬面的虧損才可以忽略不計，越虧越好，越跌越賺。所以這本質上是不同的兩種虧損。

這其中涉及到一個價格。我稱為黃氏價格。在這個價格之上，投資價格的下跌為實際虧損。在這個價格一下的下跌為表面虧損，實際保持3年5年以上的收益會很高，且再贈送一個槓桿收益。

那黃氏價格和什麼因素有關呢？最重要的是ROE，其次是分紅率。價格最終以PB的形式顯示。例如上面500萬的肯德基店，一年賺200萬。

ROE是40%，分紅率是100%，所以他的黃氏價格可以定在600萬 PB是1.2

ROE如果是20%，分紅率是100%，那他的黃氏價格可以定在400萬 PB 是0.8

ROE如果是10%，分紅率是100% 那他的黃氏價格可以定在250萬 PB是0.5

ROE如果是40%，分紅率是50% 那他的黃氏價格可以定在400萬 PB是0.8

ROE如果是20%，分紅率是20% 那他的黃氏價格可以定在300萬 PB是0.6（國內銀行ROE和分紅率就是這個數）

ROE如果是10%，分紅率是10%，那他的黃氏價格可以定在150萬 PB是0.3

（這是目前股票市場公司ROE和分紅率的中位數）

ROE如果是6%，分紅率是15%，那他的黃氏價格可以定在100萬PB是0.2

但指數的黃氏價格不是0.2

因為指數的ROE和分紅率不是中位數來定的，而是按權重來定的。也就是說中國石油一個大公司可以抵得過500家小公司對大盤的影響程度。

所以按權重定的話指數大盤ROE是15% 分紅率是30% 他的黃氏價格可以定在PB 0.6

由於股票分紅會除息，這等於是加速了PB降低，加速了複利的作用。所以比實體投資更能體現黃氏價格的作用，所以可以適當的提高PB的要求。

黃氏價格其實就是複利長期作用的倒推上來目前的底價。跌破底價複利將發揮巨大的作用。

有興趣學習投資的人可以加群457648953。歡迎關注我的個人公眾號：永嘉flnankai。