【債券日評】20161201 資金面逐漸緩和，建議關注左側的機會

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雖然央行今日僅投放50億，但傳言昨日央行對部分機構進行了SLF，且進行了窗口指導。今天整體感覺就是不缺錢，但錢很貴。受此影響，短券市場依然拉鋸，還有部分ofr忍痛割肉，大部分bid也相應下調語氣。基本上看，資金面的異常緊張已經結束，但後續仍處於緊平衡中。

現在倒是利率債行情較為嚴峻，今日公布的PMI數據也利空債市，目前10年國債已突破3.00。市場也大多短期看空，理由不外乎經濟企穩、信用風險暴露、資金面緊張帶來的去槓桿和流動性風險，但長期的故事還是沒有什麼顯著變化，建議關注左側的配置交易機會。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日1650億元的逆回購到期, 央行OMO今日進行1000億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平；500億元14天期逆回購操作,中標利率為2.40%，與上次持平；200億元28天期逆回購操作,中標利率為2.55%，與上次持平。本日凈投放500億元,本周累計凈投放650億元。

【資金面】本日各期限資金需求依舊旺盛，公開市場小幅凈投放，午盤後呈現量松價高，但尾盤有大量減點融出。R001加權2.43%（下行17bp）, 成交約1.61萬億元；R007加權3.26%(下行23bp),成交約2860億元；R014加權3.61%（下行100bp），成交約583億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日進出口行發行續發行1、3、5、20年期金融債券，中標利率分別為2.87、3.15、3.3和3.723，全場倍數為1.87、2.44、2.12和3.05。從發行結果看，市場需求一般，考慮手續費後高於二級市場水平。

【一級市場_信用債】本日0.49年滬電力AAA綜收3.5，0.74年華電AAA票面2.98、綜收3.22，270D新興際華AAA票面3.74，綜收3.96。

【二級市場_利率債】市場交投一般，利率延續調整，整體明顯下行，10年國債突破3。

【二級市場_信用債】同業存單成交熱情減退，各期限均有成交，成交價整體小幅下行。AAA品種1M以內和6M以上品種成交在3.60,1M-6M基本成交在3.70左右；AA+品種3M以內成交在3.60-4.00，6M以上有少數成交在3.70。銀行同業存單發行需求有所放緩，各期限價格在資金面緊張帶動下有所上升，但絕對值不及二級市場。短融成交一般，賣盤踴躍而買盤不足，且多為年內到期需求，成交價漲跌互現，代表性不強，主要集中在電力、交運和煤炭3M以上的高收益品種，春節後的AAA電力品種收益率最高到3.70;中票和企業債成交一般，成交集中在3年左右的AAA國企和較高評級城投，收益率明顯上行。