滬倫通前哨戰——倫交所簡介1(原創)

01-29

據說滬倫通馬上就要來了，明年估計就要正式開始，屆時初步發行環球預托證券（GDR）不多於10隻。那麼倫交所到底是什麼情況，他那邊的交易制度是怎麼樣的？永嘉投資第一時間將視角切換到遙遠的歐洲，帶給你最新最準確的信息。

倫敦股票交易所是世界上最古老的證券交易所之一，可以的追溯其歷史上 300 多年。20世紀是的倫交所是世界上最發達的證券交易市場，80%是外國股票。倫敦股票交易所於在2007 年10月與義大利米蘭證交所合併，形成倫交所集團。16年又傳出倫交所和德交所合併的消息，一旦成功，就將成為歐洲第一，世界4大交易所之一。

有關倫敦交易所的牛逼之處，不再贅述，百度有很多類似的文章，這裡獨家介紹倫交所交易規則。

首先，什麼是環球預托證券GDR。1927年，英國法律禁止本國企業在海外登記上市，英國企業為了獲得國際資本，便引入了ADR這一金融工具。具體做法是，由美國一家商業銀行作為預託人，外國公司把股票存於該銀行的海外託管銀行，該預托銀行便在美國發行代表該公司這些股票的可流通票證。以後就逐漸發展成為非本土企業境內籌資的一種模式--存托憑證上市模式。存托憑證(Depository　Receipt)是一種以證書形式發行的可轉讓證券。一般是由美國銀行發行的，代表一個或多個存放於原發行國託管銀行的非美國發行人股權份額的可轉讓證書。

按其發行範圍可分為：美國存托憑證(American　Depository　　Receipts)是向美國投資者發行；全球存托憑證(Global　Depository　Receipts)是向全球投資者發行。ADR種類又可分為非參與型ADR和參與型ADR。參與型ADR又可分為第一級ADR(OTC交易)、第二級ADR(掛牌上市)、第三級ADR(公開發行)、R ADR(144A規則下私募)及GDR(全球交易)。從美國投資者的立場看，投資者在取得外國公司發行股票時，要想股票在國內證券市場上流通，有種種不便。ADR為美國投資者投資非美國公司股票提供了便利。

也就是說，這次滬倫通，會和滬港通不一樣。實質是兩國企業互相發GDR在對方市場上市。比如工商銀行在英國發了GDR，那實際上工商銀行在英國的GDR價格和A股價格是可以不一樣的，類似於AH的情況。滬港通實質上並沒有在對方市場發行新的股票，而GDR的上市，會導致出現什麼情況呢？比如我工商銀行年報一般是晚上出的，而英國那邊的時區比我們這邊慢8小時，也就是說，我們這邊晚上8點，那邊真好是中午12點。那一旦我們這邊晚上出了利好什麼的，那邊正好GDR在交易，直接就反應到股價上。也就是說玩GDR的同學，很可能會面臨在交易中突然出公告的情況（買GDR的英國股票一樣的）。

然後，既然是發行GDR，那麼這不就是相當於新股么，那麼後面是否會有打新呢？不過就算要打新，也只和上交所有關係哈，有興趣的同學不妨先買點上海的股票，說不定有機會打英國的股票呢。當然這一切還比較遙遠

好了有關GDR就大概先說到這裡，什麼費用啊什麼的肯定要等滬倫通正式出台大家才知道到底怎麼個收費法了。那麼怎麼收費，會對後面大家的策略有相應的影響。比如滬港通20%紅利稅，A股持股1個月以上10%，對於高股息的個股估值什麼的就會產生影響。這個留待以後再闡述，接下來是倫交所的交易規則。

交易時間：

既然是GDR，那肯定就是集中交易市場。集中交易市場，周一至周五，早上7：50開始接受委託，8：00開盤，7：50~8：00集合競價，8：00~16：30連續交易，16：30~16：35收盤前時間集合競價，16：35收盤。嗯，對應北京時間就是，13：50~14：00集合競價，14：00開盤，14：00~22：30連續交易，22：30~22：35集合競價得出收盤價——以上是對普通投資者的。實際上倫交所或者說世界上大的交易所，都存在暗盤（暗池交易），收盤後進行的。由於和滬倫通關係不大，這裡就說一點，暗池交易因為其隱蔽性，全天候性，會對明盤（正常交易）產生額外影響。舉個例子，比如一個股票晚上出公告說，盈利暴跌，那因為暗池交易24小時進行，暗池就直接暴跌了，比如跌20%，那麼在明盤開盤的時候，難道不會參考這個價格嗎？

競價方式：

這個沒啥好說，和國內差不多的。開盤和收盤用集合競價，中間是連續競價。

股價升降單位：

按照股票類型的不同來劃分，最小為0.0001便士，最大為10便士。這個就不細說了，反正後面我們要玩也就10個。這裡說另一個細節——

倫交所股票的報價是以便士為單位的。也就是說你看到的是4117.48便士。也就是這個到時候大家直接看滬倫通好了，反正就10隻股票。

股票漲跌幅：

當然是沒有漲跌幅拉。

股票手數：

沒有最低手數，最少你可以買1股，這個和美股規則一樣。

委託類型：

1、市價委託

不解釋

2、限價委託

同樣沒什麼好說的。

3、最佳價格委託

和深市的最佳價格委託類似。

1本方最優

因為我們是買方，所以，本方自然就是指的買方了。那本方最優該怎麼理解呢，一開始我自己理解的是價格最優，還是用上圖，價格最優，那不是越便宜越好么，可是越低的價格越沒有機會成交，這和市價委託的一切為成交的原理相悖，所以本方最優的正解應該是本方最快成交的價格，說白了，就是買一價了。如果你是賣出方，那最優賣出的價格，自然就是賣一價。那為什麼不直接用買一或者賣一呢，都說了，你看到的都是滯後的行情了。市價就是要用市場當時的價格。本方最優雖然在成本上控制的很好，但也有天然的缺點，如果買賣雙方各不相讓，比如買1是0.665，賣1是0.669，我用本方最優，那就是0.665下單，自無法成交。所有無法成交的單子，就轉成現價掛單了，這個現價就是0.665，結果就是雙方僵持在那裡了。

2對手方最優

為了彌補本方最優的這個缺點，就出現了對手方最優，是指對手方對你來說最合理的價格，如果你是買方，自然就是賣1價格了對你來說最優了。如果賣1能滿足你的買入量，就全部成交，如果不能，則同理掛現價單，等著。

4、冰山委託

顧名思義，冰山么，露出水面的就一小點，大部分在水面下面。市場參與者能輸入數量較大的訂單但又不希望向市場顯示全部委託數量。由可見的最高揭露數量和隱藏部分組成，只有披露數量會向市場公開。只有披露數量全部成交，帶有小於或等於披露數量的新訂單才進入主訂單簿。——小散就算了吧，這個是給大戶搞的。

熔斷機制:

融斷機制分為兩種，靜態熔斷和動態熔斷。區別是熔斷的基準線不同，靜態熔斷，以前一次集合競價為基準，當股價波動幅度超過一定幅度時，暫停撮合交易1分鐘。每個股票的波動幅度根據股票分類將有所不同，大致範圍為10%-25%。。動態熔斷的基準么，就是最近一筆的成交。依舊是暫停撮合交易1分鐘，依舊是不同股票劃分，範圍大概是5%-25%。這個得等到時候才知道我們玩的屬於哪個，這裡就不著重介紹了。重點說下這樣的意義，因為倫交所是沒有漲跌停的，那又不能保證哪個小股票，被大戶直接一口氣從1元拉到100元，因為沒漲跌停啊，上面的賣單我直接一口氣掃完不就得了。這我可以搞突然襲擊，直接吃掉那幫融資的人的錢，然後趁著他們爆倉我獲利出去。你就算有錢也反應不過來啊。那麼融斷機制就是對這個的保護。話說1分鐘的時間足夠大家反應過來了，當然暫停撮合，還是可以掛單撤單的哈。

大概就說這麼多，我們都是市場的初學者，面對一個陌生的倫交所市場，所寫內容難免會有漏洞，有不對之處，歡迎大家指正哈。下一篇應該會介紹大家倫敦市場的幾個重要指數等內容，同學們下次再見。

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