只有工業化才能救中國：盧麒元，強美元下我們的應對戰略完整版

今年我回北京的時候，跟一個研究易經的朋友一起吃飯，他給我講過一段話，他說，未來中國的希望可能真的在女同胞身上，可能未來真正引領中國走向的，可能是女同胞。今天呢，非常高興來到讀書會，做一次演講，其實主要是學習和交流，因為未來，可能真的在你們身上。

第一個部分，從美國強美元策略講起

今天呢，講的第一個部分，是講一下今天這個演講的緣起，今天我們這個演講的題目,叫《強美元下我們的應對策略》，這個緣起呢，其實是起於最近一段時間，經濟狀況的一個基本走向。實際上，我們正在進入一個危機的前夜，主要是經濟上的危機。所有的經濟危機呢，又跟美元和美國的經濟有直接的聯繫，不講透美元，不講透美國的經濟，就很難理解我們現在的經濟。

所以我們選擇這樣一個題目，就是《強美元下我們的應對策略》。我們，包括了國家、機構和個人的一些選擇。在講這個題目之前呢，介紹一些背景方面的因素。

我本人真的不是經濟學家，也未在大學任教職。我的大學本科學的是財政專業，畢業以後到財政部工作，後來就被派往香港工作，在這期間呢，除了研究財政以外，因工作的需要也順便接觸並且研究金融。我們這行有一個特點：就是我們通常會用財政的方法，去研究、分析經濟問題。為了研究，所以就必須大量的觀察和閱讀。

因此，我連讀美國預算超過二十年，連讀日本的預算超過二十年，連讀德國的預算超過二十年，甚至連讀香港的預算也超過二十年。讀預算案時間久了，就有點像一個中醫經常搭一個人的脈，會對他的身體狀況可能有一些獨特的看法。或者說，有比較全面和系統地了解，所以有的時候討論到國際經濟的時候，我可能有自己的一個視角，或者是有一個連續的觀察。這種觀察可能與一般的經濟學家略有一些不同。

今年的1月2號。我在北京三聯書店做過一次公開演講，談的是《美元霸權與人民幣的未來》。在這個演講里大體介紹了美元的一些歷史，也介紹了一些人民幣的歷史。主要講了「懷特方案」，對人民幣的未來也做了一個基本的預測。這個演講，可能在座的好多朋友可能看過有關文字稿。其中，有一些內容可能略有刪節；另一些內容，在那個演講裡邊也沒有講透、講全。今天我嘗試把問題闡述得更深入一點。

為什麼我們一談貨幣就必然會從美元入手？因為，在今天的這個世界上，主要的交易和結算貨幣還是美元。換句話說。今天我們衡量資產或商品的主要價格尺度是美元。可以說，如果一把尺子變短了，或一把尺子變長了，會使得它所衡量的那些物體的長度，統統發生相應的改變。因此，美元價格的變動，特別是美元的重置，必然會影響到所有商品價格的變動，影響到經濟結構的調整。

強美元，實際上是美國一個既定的國策。記得弗里德曼說過：強美國等於強美元。事實上，包括薩默斯在內的當代美國經濟學家和經濟專家，他們對美國未來發展、美國未來的規劃，在很大的程度上，他們是依託於強美元策略的。也就是說，美國未來的走向取決於美國美元的強弱。為什麼呢？

為了比較好地解釋這個問題呢，所以我們今天進入到今天講座的第二個部分。

第二個部分，關於貨幣的一些基本理論

我們先梳理一下關於貨幣的一些基本理論方面的認知。這個認知其實很重要。因為，雖然我們天天在使用貨幣，甚至很多人也學過一些經濟或者金融知識，對貨幣有一定的認識。但對貨幣的本質，特別是貨幣變動的這個意義，可能還缺乏一個比較深入的了解。

我想先在理論上做一點梳理，然後以便於我們對後邊的一些具體的事情的認識。

美元是一個經典的法幣。法幣的本質是什麼呢？法幣的本職，它是國債，是國家或者是權威機構發行的一種債務。美元不是債，而是債務的一個記賬符號。在美元上，它的性質是有標註的。它是一個DOLLAR（「＄」），那它是一個記賬符號，是美元債務的記賬符號。本質上是債務。債，必須要有信用的人才能去發債，或者是才能負債，這就轉入了信用。

那麼美國政府發行的債務，它以什麼來作為這個債務的信用評級，或是信用的背對支付基礎的？法幣的背對基礎，通常包含了三樣東西：第一是政府所持有的可變現的資產，第二是政府能夠徵收的稅賦，第三是政府可以向他國或者是民間所所發行的那部分債。大概就是這三個方面。

其中資產和舉債不能夠成為政府的貨幣發行的經常性基礎，或者是主要的基礎。它主要基礎仍然是建立在正規的稅賦基礎上的。所以，法幣的本職是債，法幣的依託是稅。有了這樣的一個邏輯過程和基本的理解，就可以理解：一個貨幣為什麼會強？一個貨幣為什麼會弱？也可以理解未來為什麼美元會持續走強？以及未來其他貨幣，例如人民幣可能會持續走弱的原因。

法幣走強走弱影響是非常大的，對它本國的影響更是巨大。像美元這樣的貨幣，它的影響不止於國境，甚至對全球的政治經濟都會產生深遠的影響。因為它意味著全球的資本會改變流向，它也意味著全球資產和商品價格的重置。改變流向意味著通貨緊縮或者通貨膨脹，意味著可能引發的經濟危機。同時，整個資產和商品價格的重置，可能嚴重影響到各個地區和國家的生活。

事實上，我國的經濟已深受美元匯率的影響。美元的重置過程，也是我國經濟進入深刻調整的一個過程。大家目前所看到的全球性通貨緊縮，實際上是美元轉強之後，美元向本土迴流過程中所引發的一種通貨緊縮的現象。這給許多的國家帶來了比較大的經濟上的麻煩，因此不同的國家採取了不同的應對策略。

在某種意義上，這些策略表達了這些國家的不同的管治水平。例如，我們看到英國脫歐，很多人把它理解成為英國一個獨立的世界，或者是把它理解成為英國國民的一種集體選擇。但事實上不是。我把英國脫歐說成是「假摔」。它實際上是英國人在應對美元轉強之後，做出的一種非常聰明的反應，這個反應意義是非常深遠的。

同時，日本做出了非常明確的反應。很多人並不理解安倍經濟學，並不理解日元匯率的轉變，也不理解日本的資產價格。我們只是感覺到日本商品便宜了，非常便宜，所以大批的中國人去日本買房、購物。但是，並不理解日本經濟政策調整的深層次原因。實際上，日本這個民族也在變得聰明起來！他們實際上也是在美元轉強的時候，以巧妙的姿態「蹲下」，做出了一個比較好的規避。

再看歐洲。因為歐洲建立歐元區，歐洲的這個經濟的一體化，正處於深刻的這種變革之中，所以歐洲的調整，實際上恰好也契合了美元轉強的那個歷史趨勢，歐洲也進行了調整。所以英、日、歐面臨強美元，他們實際上已經在調整中。甚至有些，例如像英國這樣的國家，調整的比較到位。而且他們採取在風暴到來之前，採取了「蹲下」或者是「爬下」的姿勢，以避免在整個風暴中遭受大的損失。

金磚國家沒有那麼幸運！金磚國家在管理上還有些問題，所以以俄羅斯盧布為代表的，這樣一個經濟的狀況，就比較麻煩。有些國家像巴西、南非，甚至可以用慘烈來形容，因為他們不是主動調整。他們是「真摔」，而且摔得很痛。盧布從30盧布兌1美元，跌到最高的時候是80兌1美元，現在60盧布兌1美元附近徘徊。但整體的經濟狀況遭遇到了非常大的衝擊，仍然處在一個比較深刻的危機過程之中，未來還是相當麻煩的。

下面得說說我們中國了。我們中國，在這一輪美元轉強的過程中的策略和調整存在一些問題。有趣的是我們高端人士特別是一些高端的投資者，他們比較早的、比較巧妙的開始進行了個人風險的規避！這個比較經典的是像李嘉誠的出走啊，還有一些其他的，具體的案例，我就不一一列舉。同時，機構也在進行調整，它集中表達在我們在去年也就是2015年的股市上面。

我必須說，我們的調整是被動的，管理上確實有問題。實際上我們已經開始摔了，只不過是分兩步摔，或者是分三步摔吧！第一步，我們是股市倒下。在去年股市已經摔了，因為股市是很難操控的。股市有它自身的特點，所以股市，它裡邊的好多的投資者是機構和個人，他們要率先完成轉身或者是他們要率先蹲下，隨股市先期進行了調整。

很不好的是我們的樓市，沒有機會調整甚至想調整而未能進行調整。

最為麻煩的是人民幣匯率。因為人民幣匯率，其實應該存在一個合理的估值。這個估值到底在哪個水平？例如，它是在7.8嗎？它是在9.3嗎？它是在13嗎？其實應該有一個合理的估值，而且這個估值應該至少做到國家心裡要有數。如果你知道合理估值，你也知道合理估值與現價格存在的巨大的差異，那麼應該做技術上的安排。在技術上，匯率的調整是不能且戰且退的，因為會在信心崩潰的那一瞬間，無險可守。

今天我們先講這些基本的東西。在第二個部分裡面講一下基本的概念、邏輯和一個對周邊環境，對外圍情況的一個基本介紹。下一個部分，即第三個部分，我就想講一講美國強美元的原因和他的一個基本的路徑。我們做研究，首先要了解一下子，我們研究的對象，他們是怎麼想的，怎麼做的？他們做到一個什麼樣的情況，知己知彼吧！

第三個部分，美國強美元的原因和基本路徑

我前些日子回北京，跟北京從事研究，特別是戰略研究的一些朋友發生了激烈衝突。大家很激烈，以至於我，嘿，當天晚上上火，心裡邊很不愉快。這個歲數了，都爆出來火癤子！臉上出的這個青春痘。焦點在哪裡呢？焦點就是對美國的一個基本判斷，產生了巨大的衝突。

我北京的這些朋友呢，他們有個基本的看法。就是美國存在嚴重的問題，甚至有些人預言，這美國完了。這個美國現在可能是最亂的國家，也可能是下一個即將進入動亂的國家。而中國的情況是比較好的。所以他們認為：我過慮了！並且不希望我過多的去講強美元這件事情。甚至不希望我，怎麼說呢？就是對現在的經濟問題提出太多的，或者是太激烈的批評。我其實是接受他們的建議的，我盡量的少說，但不能不說。

（一）美元雖有一些放縱，但決不會失去終極約束

強美元這件事情，它不是一個預測，它是進行時，它是一件正在發生的事情。強美元，它不是一個意願，它不是某一個人，我說它強或者我想讓它強，它就能強的。

在邏輯上建立一個貨幣的強勢需要有兩個支點：

第一個支點，是這個貨幣發行方，它是國家也好，是機構也好，它必須有一整套嚴格約束數量邊際的法律體系。沒有這套法律體系，數量隨便發，任何一個貨幣都不可能是個強勢貨幣。

第二個支點，就是這個貨幣，背後必須有一個蒸蒸日上的，正在成長的龐大的經濟體系。我再說一遍，是「蒸蒸日上的，正在成長的龐大的經濟體系」。它意味著這個國家有強大的經濟管理能力，並且這個管理能力正在導致這個國家大量的創造價值，並且創造價值在迅速增長。他才可以支撐一個貨幣轉入強勢或者是維持強勢。那麼我們來看看今天美元的背後的這兩個支點。

我一再對北京的朋友說，我說你們可以閱讀《貨幣戰爭》這樣的書。但是我更希望你們有時間去閱讀《聯邦儲備法案》。另外既然是做戰略研究，就應該梳理整個圍繞著美元所建立的、一整套美國的法律體系。看看美元的發行機制是什麼？我覺得，講過美元的本質，我現在再強調美元的發行機制。我在北京說過，《聯邦儲備法案》對美元的約束是硬約束，我也說過他的基本原則。

這個基本的原則就是：無代議不納稅。當然了，不納稅就不能發行美元，他有個邏輯關係在裡面。這個邏輯關係，實際上，框限了美元數量的邊際，當然，美國這些年國債的增長是非常猛烈的。特別是在小布希和小布希之後，奧巴馬一共加起來這16年。美元的基礎貨幣發行擴張的速度極快，導致美國國債突破了美國GDP的總額。但它仍然是有約束的，並且，它在發行的極端時候，他會受到憲法的即刻制止。就是當你發行這個，到一定時候，法律就不允許再發了，會自動停擺。

是，就是法律會讓你自動停擺，甚至讓你政府停止運作。他有這樣一個機制決定了美元有時儘管會有一些放縱，但決不會失去終極約束，就是他的邊際還是有控制的。這是我要講的一個部分內容。

（二）美國正在重新進行再工業化

我要講的另外一個部分是：美國正在重新進行再工業化。他的再工業化的進程，可能超過了我們大多數人的想像，或者是遠遠超過了我們所能獲得的那部分信息。

1、關於能源

很多人可能並不了解，實際上美國人在解決能源問題上，是籌謀已久，深思熟慮的。也就是說，美國無論是在經濟上的準備，科技上的準備都超過二十年。所以美國在2007年的時候，已經宣布他的頁岩油和頁岩氣，已經可以進入到非常經濟的開採階段。就是它的操作成本，例如頁岩氣的操作成本，僅僅相當於我們石油的每桶24元，也就是說，可以採用新的能源技術來開採能源，以替代能源進口。

我在年初1月2號演講的時候說過，美元在1971年之前是金美元。在1971年之後到2016年是石油美元。當然石油美元結束的時間，將來寫經濟史的人可能會說，2016年是不是你估計的晚了一些，可能在2015年已經結束了石油美元的歷史。為什麼呢？為什麼他們會結束石油美元的歷史呢？因為石油的主要定價尺度是用美元的，所以基本上我們也拿石油價格來標定美元的價格。

當美國人決定採取強美元策略的時候，那麼他們要做的一件事情就是，他們必須解決美國整體上對能源的依賴。首先解決標定美元的這個尺度的這種價格。解決能源價格的方法就是，你能控制石油的供需，其實主要是解決石油的供給。所以從2008年到2016年，奧巴馬在位的這8年，美國開始一場轟轟烈烈的能源的再造，而且這個再造非常成功。

現在呢，在理論上美國已經完全做到了能源自給自足，甚至可以有部分的出口。我聽朋友講（但我沒有核實過這個資料），就是在2008年的時候，美國對外的能源依賴，相當於他能源總需求的百分之七十，到現在他對能源的依賴，可能是約百分之五。意味著他不但不依賴了，還可以出口。要知道能源是美國進口的最大宗商品，它意味著美國不需要再向外使用美元這個貨幣了。不需要再花這個貨幣了，他對促進美國的收支平衡，或者貿易平衡，其意義之大不可估量。

當然，能源再造的意義不止於此。能源再造，意味著美國增加了兩百萬人的直接的頁岩油、頁岩氣和石油開採的就業。同時，開採出來必須加工，所以在短短的8年時間，美國的化學工業迅速的重新崛起。就是他的化工再造也已經接近完成。他增加的就業，我今天仍然沒有得到準確的數據，一部分人告訴我說可能是在五百萬左右，有的人說可能相關產業很難統計，可能會達到七百萬人。要知道能源再造、化工再造，增加的就業人口是如此的客觀。

那麼美國的再工業化，難道僅止於能源再造和化工再造嗎？顯然不是。中美戰略對話在今年開始對話的焦點已經不是匯率問題了，而是鋼鐵問題。

2、關於鋼鐵

為什麼要談鋼鐵呢？這要談到阿爾法狗。實際上在今年美國已經完成了。關於全美無人駕駛的法律安排。這個法律安排之後，可能在未來四年，也就是到2020年。美國可能在公路運輸系統上面相當部分的實現無人駕駛。

新型的無人駕駛的汽車，就是這個全電的汽車，是全自動化的智能汽車，又符合美國現代智能公路這種設定要求的汽車，將來不會再是從歐洲、日本、韓國和中國進口。而是由美國自己，根據他們自己這個整體的規劃設計來進行量身訂造。

你可以設想，美國可能有將近四百萬輛的貨櫃運輸的車。當然，小汽車，它的數量就更大，是數億的規模，數以億級的規模。今後的公路運輸，貨櫃運輸將變得非常規範化，可能他的車的格式可能就是兩、三種而已。載人交通，它的格式可能有四、五種，而且大部分全是標準化的，就是一樣，它不再是用車來表達身份地位。

由於不需要停車場和車庫，由於全國一個CAR CENTER。大部分車的使用效率是極高的，而且是不需要再有人工支出，而且是大部分的車是在路上。他將極大的降低美國的運輸成本。我看過資料，運輸成本的下降幅度可能超過百分之五十，甚至於達到百分之七十。這將極大的提高全美的競爭力。對他的生產力水平會有極大的提升。

我剛才講了，再工業化的第二條將是鋼鐵工業、汽車製造業，以及汽車製造業帶動的相關產業。

此外，由於智能交通體系的建設，在美國的下任總統，不管是川普也好，也不管是希拉里也好，美國可能會開啟一個長達八年的大型基建過程。這個基建過程可能使美國經濟進入到一個快速發展的軌道，會有強勁的經濟增長。我剛才說過兩個支點。一個是貨幣發行的法律約束，一個是強大的經濟增長。這兩個支點，實際上在八年前他們就在陸續地將它完善，現在可能正好進入到一個快速轉身的狀態。你們也會陸續看到美匯指數的劇烈變動。

那麼八年之後呢？也就是說在到2024年之後呢？可能到了2024年美元已經極強。強到什麼程度呢？兌英鎊，英鎊可能已經比美元便宜了，英鎊低過1比1。歐元最糟糕的情況，可能不但低於上次的0.83，甚至會沖向0.6。其他貨幣我不敢說，或者是我不能說。總之會強到一個非常麻煩的程度。那麼在此之後，美元會轉弱嗎？或者美元未來的形態，應該是個什麼樣呢？

3、關於碳美元

我在年初1月2號，在北京演講的時候說過碳美元。碳美元，好像離我們很遠。講此話的時間現在是2016年。過14年之後，2030年的時候。碳交易將超過石油交易成為全球最大宗交易。這樣說來時間其實也不是很遠。碳美元的儲備遠遠超過黃金儲備，而且它具有跟黃金相同的貨幣屬性。因此碳美元離我們，其實並不像想像的那麼遙遠。

在某種意義上說，我其實已經把2016年當成是碳美元的元年了，因為我覺得，石油美元的時代已經結束了。雖然沒有人說碳美元這個概念，但是你們可以密切關注關於環保方面的一些信息。其實，現在美國的再工業化基點就是兩個：第一個是用信息技術改造傳統產業，就是智能化了。第二個支點就是用低碳技術改造傳統產業。實際上他們也在同時為碳美元做前期的準備了。

很遺憾，今天給大家講的這些東西，在北京沒有來得及說清楚、說透。在激烈的爭論中，大家來不及理性的討論問題。所以，希望他們有機會聽到我今天給女神們的講課，能夠調整他們對美元和美國的一些看法。因為這對我們理解中國實在是至關重要了。歷史的看，我同意西邊的太陽快要落山了。但時間呢?方式呢？還是希望能非常理性的討論問題。

第四個部分，強美元下的中國經濟困境

下面，我們進入今天講課環節的第四個部分，就是強美元下的中國經濟困境。

實際上，強美元對弱勢貨幣而言，就意味著資本外流。這個資本外流，不光是從中國流出。我剛才講了，是全球性的流出。全球的資本流出又不直接進入到產業里去，沒有這個過程。這個時候，資本脫離了實體經濟，導致全球的通貨緊縮。但是你知道，作為一個政府，或者是作為經濟學家或者經濟專家，對整個資本流動的判斷，往往很難具有全局觀和歷史觀。

我們國家的經濟學家和經濟專家們容易孤立的去考慮中國經濟的困境，我們把中國的通貨緊縮過於簡單化的理解成為外部需求和內部需求的不足，甚至把他看成供給側的過剩。甚至他們提出來供給側結構性改革，把非常複雜的問題過於簡單化，過於直觀了，而對深刻的背景原因和整體上的這個情況，以及未來的力度，缺乏清醒和足夠的認識。

作為一個當代的經濟學家，必須建立在嚴格的數學論證基礎上，就是必須精算。美元轉強，是有三個標的物的。第一個標的物是美元對比其它貨幣的轉強，這個在美匯指數上有所表達，但表達不充分。我甚至認為美匯指數上表達的美元轉強，具有強烈的欺騙性。因為美匯指數沒有升得如我們想像的那麼多。如果你看一下石油，石油是從多少錢跌到今天這個結果的，你就會知道美元轉強的情況：美匯指數沒有表達。

指數表達與外匯表達與石油，另外它也表達在黃金上。黃金也未能充分表達美元轉強。黃金未來表達美元轉強，應該是在黃金一千美元之下去表達。此刻未能充分表達。其原因，大家不用說也應該是清楚的。當美元在石油價格上，做了比較充分表達之後，如果人民幣也要做充分表達。它表達的恰好是反向行走，那應該人民幣合理的價格是在什麼位置呢？是否可以用黃金或石油做一些倒推呢？

有時候對貨幣的理解，不需要驚訝地睜大眼睛。其實盧布的貶值幅度，跟石油價格對美元的貶值幅度幾乎是同步，或者是接近於等值的，或者是他們算是充分表達了。這其實對我們有一個非常強烈的警示就是：如果人民幣的估值真的是過高了，高多少？應該怎麼辦？如果這個問題想不透，下邊的問題或者未來的經濟政策可能就會面對巨大的現實壓力。

我其實大體能理解我們國家的經濟學家，或者經濟專家或者是一些官員，他們對於經濟的理解。他們看到了通縮的這個現象，因此他們決定治理通縮。治理通縮的方法，就是加大投資力度。用官方的語言就是，積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策。用玩笑的話說就是：「大撒幣」。就是貨幣發行或者貨幣超發行，或者貨幣無邊際發行！

第一個問題：貨幣發行通過巨量的貨幣發行，能解決通貨緊縮嗎？

第二個問題：即便是通縮得到了某種遏止，它能解決現實中的經濟問題嗎？例如，就業問題。

第三個問題：任何貨幣超發一定帶有後果的。所有的經濟政策都是雙刃劍。他的問題想清楚了嗎？例如，今年的樓市，它的結局是什麼呢？想透了嗎？貨幣發行，貨幣是一種債，債後邊需要稅。你發那麼多的債，你後邊有背對支付的稅賦基礎嗎？如果沒有，會是怎樣的一個結局呢。真的需要想透，如果想不透就敢做，那真的是要打屁股的。

最近在媒體上，大家可能看到了林毅夫先生與張維迎先生的，這個關於經濟政策或者是經濟問題的爭論。林毅夫主張，這個要用產業政策來解決經濟問題。張維迎主張要用市場的方法解決經濟問題，貌似兩個人都有理由，貌似這爭論很重要。其實這個爭論，有一點障眼，我不能說他們用的是障眼法，他們在逃避中國經濟問題的本質。中國經濟問題的本質，是靠產業政策可以解決的嗎？

中國經濟現在的問題，靠市場可以解決嗎？林毅夫的產業政策論或者是張維迎那個市場論，能解決現實的中國經濟的問題嗎？真的是不著邊際啊！

事實上，我們的一些學者，或者是經濟學家，或者是一些專家，或者一些官員應該去動物園，向動物學習點經濟學知識。

狗熊，在冬天到來的時候，他知道要儘可能的積累脂肪，然後鑽進山洞裡，進入冬眠狀態。當一個經濟體，面對整個市場的寒冬的時候，面對大的經濟危機到來時候，面對全球性通貨緊縮的時候，應該做什麼？其實並不複雜，狗熊都知道的。經濟學家、經濟專家和官員怎麼可能逆向行走呢？你怎麼可能做反向的動作呢？

在英國和日本「假摔」、「蹲下」的時候，我們在刺激經濟，甚至拉股市、拉房市，在做反向運動。這些反向運動，將加劇經濟結構的扭曲，將加劇問題。你能設想，一隻熊秋天不吃東西狂奔，然後到了冬天，走向戈壁嗎？這是胡鬧！

其實我們已經用了很大的力氣，寫過很多的文章，也通過一些渠道，希望能夠講給管理層聽，就是希望他們知道發生了什麼，也希望他們對整個的環境有一個清醒的評估。對自身的狀況，就是經濟狀況和身體狀況，有一個評估。採取一個中間策略、一個平衡的策略，這樣的話呢，才有可能使我們的經濟體，不會像俄羅斯、巴西、南非和印度這樣的「真摔」，減少傷亡。另外呢，在危機的過程中，採取一些應對策略。

好的應對策略，可以將損失降到最低，並且能夠積蓄力量，為未來長遠的發展奠定基礎。其實我們應該向對手學習，他他在做再工業化。我們也應該將工業化進行到底呀！我們的工業化現在是走在半路上，我們應該加緊完成工業化。我們要做的不是城市化，我們要做的是工業化。因為城市化是工業化的結果，而不是城市化之後才會工業化，不是的。這個邏輯關係是，你的工業化推進到一個什麼程度，城市化就會跟到一個什麼程度。一定要把邏輯搞清楚，再也不能像現在這樣的胡鬧！

外部環境和中國的經濟困境，今天就大體講這麼多。因為我覺得，其實我不講大家也清楚，因為可能每一個人都生活在一個特定的地方，看到身邊的經濟狀況，也注意觀察到一些信息。應該對整個的經濟狀況有一個理解。我就不展開講那麼多。今天因為不是文字溝通，一些資料和數據也沒有辦法及時提供。大家可以自己去搜索。另外呢，我對形勢的判斷，也僅只是供大家參考。

下面，我就講一下今天要講的第五個部分，也就是今天要講的主題，就是我們的策略。

第五個部分，我們的策略

講第五個部分呢，我想分成兩個部分，或兩個環節來講。

（一） 國家應對的策略

首先我還是在想講講國家應對的策略啊！這個大家應該能夠理解，因為國家做好了，我們自然就會好。國家做錯了，我們做好了，只是減少損失而已。另外我們所有的人都希望國家好，國家好我們自然會好，我們的子孫才會好，所以我想先講國家的應對策略。

在講原理的時候，實際上已經將策略勾勒出來了。也就是說，在我們國家現在必須制定一套類似於聯邦儲備法案這樣的，對貨幣發行進行嚴格、透明且明確管理的法律制度。為什麼要嚴格？因為貨幣真的不能根據所謂的市場需求來發行，即所謂的通縮來發行。貨幣的發行的依據，只能是你能獲取的那部分稅收稅負。如果在稅負不能增加的情況下，大規模增加貨幣，那麼，你的通貨膨脹將不可避免。所以必須用法律的手段限制它！

第二件事情要做的事情，就有些難了。因為我們整個的稅收，實際上是為了維持一個龐大的制度成本。稅收既可以創造，又可以節約。先說節約，也就是說我們需要精兵簡政，將制度成本迅速下降，降到一個合理的水平。在危急的時刻，還需要降到一個不合理的水平。因為如果不進行大規模精兵簡政，我們在相當程度上現在發行的貨幣，增發的基礎貨幣，甚至各種各樣的債，都會通過某種形式轉化成政府收入和支出。這是非常糟糕的。

另外，為了使經濟能夠進行正常的運行和周轉，也為了處理現在我們看到的通貨緊縮，我們必須將資本從不動產擠出，推向實體經濟。將流入不動產中的資本擠出，推向實體經濟。這靠產業政策真的是不行，林毅夫先生的那些想法和說法，我看了，我不知道該怎麼說好，不說吧。

不能靠所謂的產業政策，唯一的依託就是稅收。我已經說過好多年了，說過無數次了。必須向資產持有和資本利得課稅，必須建立分級超額累進的資產稅，必須建立分級超額累進的資本利得稅。

至少離境稅該建了吧！至少贈與稅該建了吧！至少遺產稅該建了吧！至少在北上廣深，可以試行房產稅了吧！如果所有針對資產持有的稅均不徵收，如果資本利得稅，就是不徵收，那麼全部的稅負只能指向勞動！將來怎樣面對子孫後代啊，告訴他們：我們只收勞動者的稅？這不合適，在道德上不合適，在經濟管理上不合適，應對危機也不合適，必須改了！

在處理刺激經濟的問題上，我們不能忘記，我今天介紹美國經濟的兩條，美國經濟、美國再工業化的兩個支點，一個是用信息技術改造傳統產業，另一個是用低碳技術改造傳統產業。中國經濟要不要產業政策？當然要。要不要刺激？當然要。是產業政策的支持點在哪裡？我們要刺激的是經濟的哪一個部分？如果這點想透徹，其實解決眼下困難的臨時性措施是有的，而且這些臨時性措施可能會對國家的長遠發展有巨大的幫助。

我有個建議提了很多年了，是十八大之前就提出來了。我曾經建議：建立中國的水循環基金，因為我們的水，百分之七十未經處理就排放了。好的國家百分之百，差一點兒的發達國家也是九十以上處理。我們不能污染山河了，我們建水循環基金，可以通過水循環基金，比如投入五萬億，可以解決現在過剩產能的問題。同時，在水的價格之中，表達這個，同時也能為未來的環境治理奠定基礎。

我還提出來，建立中國的碳排放基金。也就是說，我們在已經賣掉了水庫、森林的碳排放權情況下，現在去收購碳排放權，可能價格已經不便宜了，但我們至少可以重建！我們把那些可以再重建碳排放權的東西重新把它建好啊！我們再花五萬億人民幣，建碳排放基金，建立中國自己的碳排放交易市場，並且開始建立自己的碳排放儲備，為2030年以後整個新的體系出現，來奠定良好的一個基礎。因為碳排放儲備，在某種意義上相當於黃金儲備，相當於外匯儲備，對我們的意義是不容估量的。

在國家應對策略上面。我剛才講了四個方面，其實是宏觀的，或者是屬於這個政策層面的，我們也要同時考慮技術操作層面上的一些策略。實際上在2015年，我就提出來均衡價值，就是人民幣的這個合理價格是在哪裡呢？所以我提出來，我們是否可以考慮，在人民幣對美元7.8這個位置上，做戰略防禦。7.8這個水平，剛剛好和港幣是1:1。

其實我對1995年，朱鎔基總理的那次匯改是給予高度評價的。匯改這種事情，要心中有數，也要一步到位。心中有數，就是你知道那個均衡價是在哪裡？你必須心裡是清楚的。你不要說，石油從一百五跌到四十美元一桶，黃金跌了這麼多啊，其他國家貨幣也跌這麼多啊。你說你不知道人民幣的均衡價格在哪裡？這不對，這就不負責任了。

另外呢，如果你知道了這個均衡價格。那你就應該知道，人民幣匯率的防守點。因為你這個節點非常重要，你不能讓別人知道你匯率退守的防守節點，讓別人在外匯的匯率上，大規模套利，這是不負責任的行為。

另外，匯率這個防禦跟軍事防禦是一致的，你必須有所依託。若你在河邊，沒有障礙，沒有防守的點，你節節敗退，將子彈一點一點的添油一樣的打光。即便是到了合理均衡點，你也無法完成防禦和防守了。因為畢竟外匯儲備，是有限的。

所以我仍然建議在技術操作上，要真的是穩、准、狠，一次到位，不能拖！如果這樣拖下去，可能真的將來會面對非常嚴峻的局面。或者真的想做事的時候，可能真的是沒有機會了。

（二）機構和個人的應對策略

最後呢，我想花點時間。談下機構和個人的應對策略。我是有一個基本的原則的，就是我從來不給機構或個人提供任何投資建議的。這個，一是有點違背我做研究這樣的一個原則。另外，也沒有必要承擔不必要的責任和壓力。因為，若是沒有相應的收入而承擔過於大的這個責任呢，是不恰當的，所以我通常不給機構和個人投資者提供任何投資建議。下面我要講的算是一個方向性的。

當一種貨幣變成強勢貨幣，並且它轉強的趨勢是明確的時候，那應該做什麼？我不說你也知道。你也看到了一些機構和個人的選擇，包括李嘉誠的選擇。在特定的大的歷史背景下，有的時候，機構和個人是無法對抗大勢的，必須順勢而為。其實不光個人和機構應該如此，國家應該如此。畢竟秋天來了，樹會自動的把葉子落光，熊會冬眠。

我的意思是說，不要過多持有一個弱勢貨幣的資產，不要過多持有一個弱勢貨幣的投資。就算這個資產，或者這個投資對你而言已經非常之好。但是就大勢而言，它是沒有太大意義的，你沒有必要在秋天秋末至冬初的時候，大量消耗自己的脂肪。

我在去年的時候，這個股災之前我說過，給我這個身邊的朋友們，在去年4月份做過一次預警，後來又在去年的8月份，給他們談了一次關於匯率的問題，這個網上可能也流傳的比較廣的，就是我出的三道題。但我沒有給答案，沒有給標準答案，只是出了三道題。為什麼只出題不給答案呢？其實僅只是讓你思考，因為每個人情況不一樣，所以答案也不可能一樣。條件不同，做到的程度也是不同的。

今天，來這個讀書會講課的時候，朋友提醒我說，你就別講外匯啦！因為國家處在這麼困難的時候，你講這個不好。這個對個人可能不錯，對國家可能不好。我想想也對。

涉及到外匯的部分，就講這麼多吧！因為，其實你們都是特別聰明的人，你們已經知道，做什麼和怎樣做啦？

在結束今天的這個演講之前呢，講幾句多餘的話。這也算是一個知識分子的一些多餘的話。因為有朋友問我，你覺得瑞士的房子貴還是不貴？我對她說，當地一個瑞士人，他用他工資收入的百分之三十或以下來租房或買房，那麼瑞士的樓再貴也是便宜的。

反過來敘利亞人，用他百分之九十的收入去買房，我們認為便宜的不能再便宜的房子，他也是貴的。

一個國家的老百姓，怎樣去理解經濟政策，是非常重要的。我想說相對貴和便宜的問題。會買的，會投資的，都是相對比較聰慧、比較聰明的人，就可以獲得利潤或者獲得暴利，其實是表達了一小部分人的智慧。但是這些智慧，有可能會傷到了更多的人的不智慧，或者傷到了國家發展的未來。

我在香港居住生活超過二十年。很多國內的人不了解香港人，為什麼變得這麼窮。很多香港人根本不知道：他們為什麼今天會變成這樣的窮，經濟會這樣的糟糕，以至於社會進入到動蕩，原因就在於經濟制度和經濟政策的設計。

我剛才談到瑞士。我不認為瑞士的房子貴。是因為，瑞士很好的解決了超級地租問題，而香港恰恰是超級地租的一個令人感到齒寒的地方。居民的廣義稅負超過了他們收入的百分之七十，或者說，他們被磚頭榨乾了自己全部的勞動收入或者是他們的血汗，這不公平。

我想說的是，女神們，除了自己做一個非常非常聰明的女人，做好自己的投資安排，規劃好自己的未來。也得關心國家，關心國家大事，關心制度，關心制度的設計，關心宏觀經濟政策。我們要建立一個像瑞士那樣的一個人性的、有效率的，這樣的一個制度體系和政策體系。這點非常重要，不僅我們好，也會對子孫後代好，也要其他人好。

如果我們的女神都非常非常的關注那些公共的經濟制度和經濟政策建設，那麼這個國家的未來是可以期許的。那麼，今天晚上這一個半小時的講課呢，也就變得更有意義，更有價值了。我今天就說這麼多。謝謝大家，耽誤大家時間了，希望提出寶貴意見，希望我們還有機會，再見。