關於一場P2P演講的幾個觀點
第一，中國除了拍拍貸，沒有P2P。
除了拍拍貸外，目前倒閉的和不倒閉的本質上都一樣，說什麼倒閉的是假P2P，不倒閉的才是真P2P，典型的結果論，他們的從P2P定義來看，都不屬於P2P，全球來看，P2P的本質就只有一種，就是純信息撮合匹配平台，所有提供了本金擔保的所謂P2P模式，都是假的P2P，本質是金融機構。批了互聯網外衣，且沒有牌照的金融機構。
真正的P2P，是幫助有錢的人出借給借款人，幫助是核心。而我國的P2P做的事情是向投資人借錢，然後借給要錢的人。前者無風險，純撮合匹配，後者擔風險的情況下做撮合和匹配。這個區別決定了中國的P2P就是金融機構，他賺取的其實就是帶風險的利差收入。
第二，P2P有生存的合理性，反映的是金融強管制下的金融壓抑。
我國的P2P也在扮演推動金融改革的作用，他的背後其實是金融壓抑下的必然性需求，有需求的人得不到服務，有供給的資金無處可去，兩者交叉之下的行為，所以，在整體金融制度不改革的情況下，你打壓掉了P2P，還必然會有別的模式出來，所以，P2P有其合理生存的邏輯，沒必要否認。
我說中國的P2P是假P2P，並不是想說P2P不好，我只是給我國的P2P還原到他本來的面目中去，界定他的身份，確定他的屬性，然後才能有討論P2P的基礎，這個定性基本上，就打掉了我國P2P走國外P2P發展路徑的可能性，什麼LENDINGCLUB、PROSPER也好，都跟我們的P2P沒關係，因為中外差別很大。人家是平台，我們是金融機構。
定義為金融機構，就必須要納入監管，因為金融機構的本質其實是擴槓桿，拿人家的錢放貸，他最終是要對大量投資人負責的，因此普遍上世界上所有的金融機構都面臨著強監管，要求有一定的門檻的同時，還要求有核心資本約束，以保證社會公眾的利益不受損失。P2P目前這種完全遊離在監管之外，卻又扮演了金融機構的角色，是不正常的情況，最終傷害的是P2P整個行業。
第三，沒有監管下的P2P最大的問題是信息不透明帶來的道德問題。
現在市面上還有很多很多的P2P，都尚未倒閉，他們是不是就一定沒有現在大家所說的所謂假P2P的幾個特徵？一定沒有高息承諾，一定沒有單筆金額較大，就一定沒有組團現象呢？這個問題除了平台運營者自己以外，是不可能有人知道這個問題的。
這種信息的極度不透明。是目前P2P最大的危機，隨時都是個地雷都會引爆，而且無法自證，我們的P2P，從來未曾公開過任何形式的資產質量報告，即使有壞賬率也都是自己報的，缺乏公信力。
所有的P2P，在這種不透明的體系下，蘊含極大道德風險，而道德是最不可靠的東西，在商業利益面前，道德幾乎不可抵擋，更何況，我們也無法有效進行道德評定，憑什麼認定跑路的P2P的從業人員的道德就一定低於沒有跑路的從業人員的道德呢？尤其是在事前，更無法衡量人的道德，人的道德往往被現實給擊潰。
現在P2P也在尋求更為有效的信用建立機制，也成立了各種行業協會的方式進行自律，對這個行為，我也不知道怎麼表態，或許有點得罪人，但是我的觀點是因為道德是個虛無縹緲的東西，有最好，沒有你也沒辦法，而金融又帶有極大的外部性，畢竟你的錢是人家的錢，所以自律是扯淡，他律才是王道，沒有嚴格管制的情況下，道德無用。
第一是會讓很多人不顧道德作一些鋌而走險的事情，關鍵是對價有多大而已。
第二就是因為沒有管制，任由第一類人這麼做下去，就會劣幣驅逐良幣，好人得不到獎勵，壞人得不到懲罰，最後的結果就是整個社會無道德。
更何況，我感覺我國的行業協會，或許全球的行業協會都差不多吧，其實就是個黑社會的模式，他是用來黨同伐異的工具，交的錢多，就是老大，然後加入的就是自己人，不加入的就是敵人，用來安撫聽話的，打掉不聽話的手段。實際意義有多大。很難說吧。
第四、如何看待監管問題
我有段時間說這種不透明的缺乏信息公開的P2P，真的沒啥技術含量，他就是民間借貸的網路版而已。殺熟變成殺生的遊戲了。
當然這裡不可否認有道德很不錯的P2P，有真正致力於解決小微企業融資難問題的P2P，有兩肩扛道義的P2P，有能力很不錯的P2P，只是因為太不透明的體系，傷害的是整個P2P的業態，那為什麼會不透明呢？我感覺是缺乏有效監管。
許多專家呼籲對這個行業不要監管，網開一面，我不這麼看，全球的P2P的發展都是在一定框架制度內進行的，唯獨我國例外。
其實，所有形式的監管的目，都不是把你管死，而是要制定合理的邊界，讓這個行業更好，更有序的發展。監管在金融領域是必不可少的事情，前面說過了理由，而我說句不客氣點的話，其實正是因為專家的不負責任的一邊倒的鼓吹，以及不要過早介入監管的呼聲，吹肥了P2P這個行業，也直接導致了現在P2P行業大面積崩塌的格局。
這種情況，對於那些真正有心從事P2P，致力於行業深挖的P2P企業來說，沒有邊界的監管，其實恰恰是最大的傷害，他讓有信用的人無法得到信用附加，讓沒信用的人，可以渾水摸魚，我有時候都很擔心現在的P2P行業，可能會因為不斷的跑路，不斷的崩塌，而被這些缺乏道德的人，給弄得聲名狼藉，名聲差的跟前些年的擔保公司一樣。
第五、關於政府扶持互聯網金融
我一直感覺，在中國什麼事情都是動輒呼籲政府支持，輿論也是不斷的造勢，這一定是好事情么？事實上，任何一個企業的發展，都不是政府扶持出來的，政府扶持出來的東西，猶如溫室里的花朵，禁不起風雨，中看不中用，過多的關愛和支持，那是拔苗助長，是違背商業邏輯的行為，微軟是扶持出來的么？谷歌是扶持出來的么？確切的說，扶持也好，補貼也好，都是典型的違背市場經濟規律的行為，無論選拔的企業符合流程也好，還是不符合流程也好，都是行業不公的行為，不是一致國民待遇，這種思路有問題。
仔細回頭看看過去幾年，我們扶持了什麼企業？好的，貌似沒看到什麼，差的到是一堆。具體不說誰了。
一個行業發展初期，是不適合拔苗助長的，尤其是金融行業，趨勢未定的情況下，無論是創業者還是社會，都是需要相對客觀冷靜的思考走向，而不是被媒體，被專家一忽悠，就跟打雞血一樣的，蜂擁而上，這種結果必然是一地雞毛，尤其是創業者，我潑冷水的目的，不是打擊他們的創業激情，而是讓他們更理性看待自身的創業行為，想明白後幹起來更踏實，更何況金融行業，跟別的行業不一樣，別的創業歸零還有回頭路可走，金融是沒有回頭路可以走的，因為帶有極大的槓桿，他其實是條不歸路，一隻腳在棺材外面，一直腳在棺材外面。
我經常被列為是互聯網金融的反對派，很多人讓我用包容的心態看待互聯網金融這個行業，呵護她的發展，我自己感覺，對他最大的抨擊就是呵護，促進他理性發展，說好話，不是我性格，在反過來說，如果一個行業是因為我江南憤青說了幾句不好的話，就會無法發展的話，你覺得這樣的行業有意義么？這樣的行業值得你去做么？創業需要激情，更需要有人潑冷水，來駁斥你，反對你，一方面讓你反思，一方面給你動力證明自己。
第六、P2P的生存困境在於模式問題
P2P定義為金融機構，必然是受到資本約束的，遲早的事情，回到最後，隨著業務的不斷做大，資本金必然要求不斷的增加，你的資本回報率必然是受限的，反映為金融機構要有高估值的難度很大。
這個行業的投資價值不大，而且帶有很大的風險不確定性，基本上走了，就回不了頭，想退還退不回來，因為你帶有很多外部性的債權在。債權一天不解除，你的估值就沒太大意義，風險的滯後性是個地雷，而且金融往往是看天吃飯的格局，個體能力無法對抗經濟形式，容易被經濟形式決定，不同的天氣下，壞賬率差異極大。
P2P最核心的模式問題在於無法解答風控命題，這裡面反映的其實是風控層面上，P2P只能依賴能力解決，而銀行卻可以依賴特許經營權解決，全球範圍內，風險問題，通過技術解決基本被證明無效，風控技術是可以提升效率，降低成本，但是決定不了風控的質量。
任何技術手段都無效，哪怕大數據也一樣，即使有一天，他能有效的篩選和決定客戶群體的信貸質量，其實也是無效的，風控跟業務是個博弈體，因為目標市場最終是一致的，好的風控基本上意味著無業務可做，因為你不能做的業務，人家都做了，你就要餓死。市場不止你一家機構，除非你獲得了排他性的市場，你才能說了算，但是這個不可能存在。
還有風控技術無法決定貸後行為，放貸之後對客戶的約束大幅度下降，再好的貸前調查，都會在貸後失效，因為你無法約束他在獲得你貸款之後，不在進行其他融資，從而直接改變你貸前調查的一切結論。
在流動性過剩的情況下，典型反映為金融機構不斷提高風險容忍度來發放貸款的行為，所謂的風控標準，都形同虛設，所謂金融創新，都是為了發放貸款尋找借口，你如果恪守風控，基本就是餓死的格局。
全球從歷史上來看，風控命題的解決只有兩個方式，信貸化領域通過特許經營權，來構建相對較低成本的資金池，合法的龐氏騙局，讓銀行能對抗各種系統性風險，即使這種情況下，銀行也會破產，不具備銀行這個特許經營權的信貸機構的存活難度，只會更大。所以，讓P2P的能力來對抗制度，太為難P2P了。
第二個方式是證券化市場里的風險的市場化自我定價和自我承擔，通過市場來消化和流轉風險。這兩個其實核心都沒解決真正的風險問題，但是都通過制度的安排，來實現風險在不同周期里達到平衡，達不到平衡的就死掉，考驗的銀行的「三性」之間的平衡管理水平。
第七、P2P目前的生存邏輯
顯然P2P，在這兩個層面，都是缺乏優勢的，目前P2P的生存邏輯，在於兩個方面，第一個是能力領域，專業能力或者生態體系鑄就的能力，讓他能在這個範圍內生存，但是專業能力的不確定性太大，反映的核心是能力的不可批量複製，所以，很難做大，而阿里等這種生態體系鑄就的能力，則受限制於體系，對於生態而言，更多是工具使用，很難成為模式。
第二個邏輯可能是銀行在管制業態下，無法對一些存在需求的客戶群體提供服務，普遍反映為小微貸款，一方面是銀行目前還有相對管制利潤存在，另外一方面是管制限制了能力的發揮，同業之間的競爭成本使得銀行無法沉下來做這塊市場。這個邏輯短期合理，長期估計會抹平，他應該是是特定的階段性行為，尤其是隨著利率市場化，一方面是銀行競爭加劇，銀行不斷尋找細分市場，逐步介入該層面領域，還有一方面是，銀行的存款也會利率市場化，P2P目前的高收益其實很難得到維繫，對於大量投資人而言，P2P的收益需求會分化，貸款需求一樣也會分化。所以，也很難持續，中國式P2P，更多還是從屬於民間金融業態，屬於特定階段的產物。
隨著整個金融業態的對內對外放開，中國式P2P估計會逐漸轉型另外一種業態，完全也有可能成為銀行，因為金融門檻在降低，其實金融就是金融，不存在什麼官方金融，民間金融、互聯網金融之說，管制所賦予的特定階段的意義，都會因為管制而消失。
第八、當前P2P做什麼？
總體而言，我是不太看好第一波做P2P的公司，大部分可能很難活下去，理由前面說了，前期的P2P更多還是能力主導型的P2P，無法規模化，對沖不了系統性風險，當前的金融格局如果繼續惡化，估計之後還會繼續大面積的坍塌。
不過說句打氣的話，活下來的P2P還是很有前景，無論是那種模式，都會有所前景，中國式P2P轉型做社區銀行去，也說不準能做個大銀行出來，而平台型P2P，繼續干撮合的事情，乾的也會挺好。所以送給P2P就六個字，「慢慢做，活下去」。歷史其實永遠是活著的人寫的。生存是金融里第一哲學。
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網貸投資人群 wechat
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