近期炒作豆粕供應緊張的原因及梳理

文/戍戊戌，獨立評論人

美農在9月報告中，將2016/17年度新作大豆產量預期上調至42.01億蒲式耳，期末庫存上調至3.65億蒲式耳；與之對應的是，2015/16陳豆產量為39.29億蒲式耳，期末庫存下調至1.95億蒲式耳。新豆陳豆對比，暗示著美農延續8月觀點，認為2016/17年度北美大豆需求會繼續增加。但是通過統計官方數據，筆者發現2015/16年度大豆消耗量與美豆預計的期末庫存下調量有一定出入。

9月初美國農業部公布的出口檢驗數據便已經顯示，2015/16年度大豆出口檢驗量為51332996噸，以36.744蒲式耳/噸大豆換算，大約18.86億蒲式耳大豆。上周NOPA公布該組織8月大豆壓榨數據，至此，2015/16年度NOPA共計壓榨大豆16.42億蒲式耳，根據其官網公布內容，NOPA壓榨量佔全美壓榨量的95%，也就是說，2015/16年度全美大豆壓榨量為17.28億蒲式耳。大豆消耗量為36.14億蒲式耳，陳豆期末庫存的理論值為3.15億蒲式耳，與美農預期的1.95億蒲式耳有所差距。這裡需要說明的是，2015/16大豆壓榨量少於2014/15年度的17.30億蒲式耳，也就是說，以產量穩定為準繩，新豆壓榨量不會增加多少，需求好主要會體現在出口上，按照現在的數據計算，新豆至少要出口23.53億蒲式耳！

與CBOT炒作需求旺盛略有不同的是，中國官方數據顯示8月進出口大豆778萬噸，國儲大豆拍賣量大約42萬噸，總供應820萬噸，整個8月期間豆粕供應是非常寬鬆的，期現貨實時價差最低縮減至0-50元。船期數顯示，9月大豆進口量大約450萬噸左右，因此自8月底開始至今，國內一直在炒作大豆到港量少，豆粕供應非常緊張，事實上也確實如此，今天是中秋節過後的第一個交易日，京津冀魯地區43蛋白期現貨實時價差上漲至240-290元高位，並且從油廠提貨非常困難。

中國農業部公布數據顯示，2016年8月全國生豬存欄量為38458萬頭，略高於7月的38381萬頭，但不及2015年8月的39239萬頭；2016年8月全國能繁母豬存欄量為3745萬頭，略低月7月的3768萬頭，低於2015年8月的3892萬頭；2016年8月生豬屠宰量為1659.7萬頭，高於7月的1510.18萬頭，高於2015年8月的1500.26萬頭。由於9月中下旬有中秋節和國慶前，因此是國內肉類需求旺季，也是畜牧水產類集中出欄和補欄時間，而隨著深秋到來，水產也將進入淡季，因此9-10月豆粕需求要比7-8月差一些。

從目前牌面看，美豆豐產和需求好邏輯上是存在矛盾的，美豆需求好和國內大豆進口少也是一組矛盾關係，國內大豆進口少導致了現在豆粕供應緊張，而豆粕供應緊張又和現在豆粕需求不及8月產生了矛盾。哲學上講，矛盾都是對立統一的，如果這些矛盾關係成立，那便得出一條大致的結論，即中國現在大豆進口減少，美豆產量龐大，大量需求訂單體現在未來幾個月里，也就是說11-1月，甚至從10月開始，將會有天量的進口大豆到港，屆時供應龐大的壓力也會傳導至國內，而那時由於近期補欄的畜牧類長大，國內需求也會好於現在。

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