風險管理策略——複雜科學視角

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在《風險管理中的物理思維》中，我們介紹了反脆弱的概念，以及反脆弱的世界觀。這裡，將介紹反脆弱的方法論，如何對這麼變換莫測的世界見招拆招。

首先回顧一下世界觀部分：

首先，為什麼我們需要反脆弱性？因為世界的複雜性。任何一個事件都是無窮多元素的綜合，每個元素都是隨機的，而它們的綜合又具有非線性的特點。合在一起導致了世界是無窮多變和不可預測的，佛家稱之為無常。在無常的世界能持續長久的東西，都不能是脆弱的。

何為脆弱？脆弱就是只在標準條件下存在，而只要環境有大的變化，就不能適應。如同冰美人，雪夜美麗無比，一天亮就化了。

而能夠在複雜世界裡發展壯大的東西，則具有反脆弱性，即在不可測事件的打擊下愈錯愈強。塔勒布稱之為毒物興奮。

既然世界如此多變，我將何以應對？

1. 龐大的計劃有用嗎？ No。試錯萬歲。

如果讓你回到過去重新玩一遍人生，一般人都會提出我可以怎麼怎麼樣，那就無敵了。如果按你想的那樣來是否更好，我不確定。但我可以確定的是，一定沒有多少人覺得自己的生命是按照一條最優軌跡進行的。why？我們的生命過程就像一個盲人摸象的過程。站在那個時間點，你的信息量永遠非常有限，根據非常局部的信息做出最優選擇的機會幾乎為0。龐大的世界，複雜的歷史，我們都捆綁在自己的路徑上，在黑暗裡瞎摸。

面對這種境況，我們最好的辦法就是不停試錯，任何過度思考和過度計劃是多餘的。

本來就是一片黑暗，多想只是耗費心神。你應該通過快速摸索，增加你對周邊信息的把握，每一次錯誤，你都可以根據它矯正你對世界的判斷，這樣，幾輪之後，你得到正確選擇的概率就大大增加。

複雜系統的隨機性和非線性，導致我們對它的預測無能為力。物理里管這叫混沌，三個物體的相互作用已經可以出現混沌，更不要說有無窮多非線性元件組成的複雜系統。南美洲的蝴蝶扇扇翅膀，就可以引起北美的一次風暴。

我們那些試圖通過龐大精密的計劃掌控它的想法遭到過無數次重創。當你指著複雜系統的鼻子叫它往南，它卻往往一路向北。

最典型的例子是計劃經濟的失敗，我們試圖通過周密的國家計劃，控制所有經濟部門的運作，好像這是某種數學的最優化運作，得到的卻是一個個破產的國家。

而市場經濟，就恰好相反，它把經濟活動的自主權還給個體。雖然每個個體都不是很聰明，甚至有的時候看起來有點naive，但是它們卻有個特點，知錯就改，唯利是圖。他們所主宰的經濟，試錯和糾錯能力都是超強的。其結果，短時間內，資源分配就接近了最優化，雖然還有點波動，卻超過世界最厲害的經濟學家的預測能力。

市場經濟是反脆弱的，每一次黑天鵝發生，它都可以調整過來，並且變得更成熟。

圖：自由市場調節平衡的能力是驚人的。

另一個利用試錯進步的典型例子是生物。

生物系統可以算是已知的最複雜的系統，自然在創造它時，卻不需要一個精密的計劃表。上帝有個笨辦法，叫選擇演算法：第一，生物系統可以通過變異無限試錯，第二，只有能夠適應外界變化的個體可以把它的基因傳給後代。兩個簡單的辦法，加上一定的運算時間（進化史）就產生了無比有效卻能夠抗擊各種自然災難的生物體。

無論是經濟系統還是生物系統，都是系統內的自由單元通過不斷試錯進步的，自由單元本身不知道下一刻的命運，而系統整體卻堅實的邁向光明。如果束縛了系統內個體的自由，則試錯的威力無以發揮。因此管理這些系統，所唯一該做的就是維護這種自由。

大自然的演算法，你也能掌握，生活中的進化演算法就是多給自己先選項，多弄點備胎，然後快速試錯，積累經驗，稍作改進，繼續試錯，繼續改進。

2：以無常對無常調整自己要用不同幅度

複雜性告訴你的，世界是高速變化的，而且這種變動往往是無序和不可預測的。如果你想跟著世界變化，你永遠是落後的。因為當變化的趨勢路人皆知的時候，也是趨勢將要變化，新一輪無常開始要肆虐的時候（看看股市）。因此，個體面對環境變化的隨機性，要主動尋求變化，要以動制動，在運動中搜索信息，調整步幅。

自然界應對無常環境進行的一種典型運動方式是先確定一個大的區域然後做小範圍的改變（試錯），如果得來不利的反饋信息，就快速做出一系列大幅度的調整，直到達到一個比較有利的位置，這樣的變動周而復始。我想這是對無常一種最佳的適應方法。如果環境豐饒，則不失良機。反之，又不至於因過分執著於不夠好的機會而被困死。

一個典型的例子是鯊魚覓食。鯊魚在魚類豐富的環境進行小步伐的隨機遊走，只要不停的遊動不停止就可以吃到最多的魚。但當魚類相對不足的時候。鯊魚就會進行大步伐的躍遷。這種躍遷也是隨機的，卻具備一次改變較大的特點。小步伐的隨機遊走比較容易窮盡開採一個地方的資源，但不容易到達較遠的地點，而大步伐的躍遷卻有利開發新的領地，尋找新的食物來源。

自然環境-對於生物來說就是食物分布，最大的特點就是不均勻，要麼大量來（自助餐），要不就沒有（大饑荒）。而這種變動往往不可預測。這就是為什麼鯊魚會選擇這樣的覓食策略。

圖：鯊魚覓食的軌跡圖，小範圍調整試錯，然後要是找不到什麼，就走一大步。

總結性的觀點：自然界的變化幅度是靈活多變。人也可以具備這種特點，先給自己制定一個大方向邁出去，在一段時間穩住這個方向進行小範圍的自由調整，當發現趨勢變化的苗頭或覺得自己走錯了，就進去大步伐的改變。

對特別猶豫不決的人還有一個不錯的故事。

這是原書的一個例子：飢餓的驢。驢子又餓又渴，前面是一條河，後面是草原，但是都要跋涉一公里。它猶豫不決，就好像二力平衡下的物體，死路一條。這個時候，唯一能夠解救它的是隨機的走一步。結果朝哪裡近，就去哪裡。這就是隨機運動的美妙，整個宇宙都可以理解為在隨機運動下導致對稱破缺（有序產生）的過程。

3. 用否定法抓大放小，否定最致命的，放開其他的。

這是根據上篇的分布函數的世界觀，在無常的世界，每一個未來事件都最好看做一個分布函數，而我們一定要注意的是那些最致命的結果，如果最致命的不出現，活著就有機會等到勝利！

一些人總是拚命的注意小節，桌上任何東西都要擺放好，卻忘記了關煤氣灶，最後死了。你注意每個小節都要消耗大量能量，過於注意小節反而可能疏漏那些致命的威脅。因此我說我們應該按照分布函數調整注意力。

事實上，對複雜系統，我們只要管理某些對系統產生核心影響的事件，而對其它事件放任，讓自然來管理。

這裡一個典型的例子是以色列的反恐。據說以色列是唯一宣稱容忍小型恐怖襲擊的國家（當然不是不管），因為以色列的小型恐怖襲擊太多了，人們就是在排除小型炸彈中生活的。而以色列巨大的反恐力量旨在消除超大規模的恐怖襲擊（加沙的導彈）。因為恐怖襲擊是一個典型的冪律分布事件，極端恐怖襲擊的危害（911）占決定影響。以色列成功的把冪律變成了高斯，該國幾十年沒有大規模恐怖襲擊（好於中國），而國內人民享受著相當的自由（特拉維夫是亞洲同性戀的都會）。

抓大放小，就是在能量有限的情況下，你要是把精力太多放在微小因素，就無暇顧及核心因素。而微小因素往往會在恰當時候自發解決（比如一些不重要考試前夜的瘋狂補習）。所謂古人所說的無為而至，也就是大自然早已給我們設計好的節能優化模型，把一些事情交給自然，剩下的事情才可以儘力到底。

在複雜系統面前，否定即肯定。否則最壞的，就是積極的了。一個很有意思的例子是民主制，民主制選上的領導往往是混蛋（不勝枚舉了，一下台就成階下囚）。但是民主的好處是讓混蛋不做太壞的事（比如發動文化大革命），而不是做好事。中國的悲劇不是沒有賢君，而是制度無法抑制全盤毀滅性的破壞事件，因而無法積累。

把握複雜系統，讓它朝著人為意志方向往往不可能甚至適得其反，但是否定一些最壞的東西卻往往是切實可行的。例如在選擇配偶上，每個人都該問的是，你最不能接受的是對方做什麼？如果這恰恰是對方無法避免會做的，就可以確定不該在一起。至於其它的小壞卻可以置之不理。

超越一切的黃金法則：杠鈴策略 - 風險對沖

前面談的策略都是比較消極被動的，好了，現在到我們主動出擊，反向利用「無常」和分布函數進行獲利的時候了。

什麼是杠鈴：兩頭重，中間輕，其實它就是無常的化身-冪律函數的縮影。冪律的特點第一是「大頭」一個是「長尾」，大頭是較高頻率，但影響微小的事件，而長尾則是較低頻率，但對系統產生重大影響的黑天鵝（積分發散）。

杠鈴策略，就是叫我們同時把握大頭和長尾，利用分布函數獲利。其實這和我們傳統的中庸恰恰相反，中庸法則叫我們遠離極端，而對沖確是利用兩個極端的綜合博弈實現平衡。

以下分述弱杠鈴策略，僅僅利用分布函數的形狀的策略，和強杠鈴策略（槓桿原理），利用複雜系統的非線性動力學。

弱杠鈴法則：風險組合

最簡單的應用莫過於高風險和低風險事件的組合。比如一個人先有一個穩定的職業在去做一些高風險的投資。

人是無法承擔無限風險的，在一個領域的風險，總要另一個領域吸收。如果你找一個風情萬種的法國美女做老婆，你總要承擔被戴綠帽子的風險，你就不得不找一個特別穩定的職業賺錢，看好她防備各種風險。相反找了呂后那樣穩定持家的老婆，你就可以在事業上揮霍揮霍冒點險，因為總有個安穩的後方。所以聰明要成大事的人不會追求一些極端的美女的。

比如你要做一件有壓力的大事，就需要一些特別傻瓜的愛好讓你能夠在工作之餘能夠吸收進去，那個大事和無聊的愛好恰好是啞鈴的兩端，你絕不會像我一樣寫這個文章，既累又沒壓力。

另一個典型的例子是如果生活特別枯燥，比如常和數字打交道，就更需要做一些瘋狂的事情釋放，看看華爾街之狼就明白了。

總之當你人生從事的事業中包含了從具有相反極端屬性的事情，你就可以在風向逆轉的時候通過對杠鈴另一端的擁抱得到解救。

杠鈴法則的另一個典型應用是人的知識結構，最有效的知識結構亦呈現冪律分布，專一的技術是頭，廣博的知識是尾，專一技術是人立足江湖的必殺技，但是在很多特殊的關鍵時候，廣博的知識又起決定作用。在巨大的未知性面前，光有專一的技術往往是脆弱的，就像溺水的電腦專家決定他命運的不是電腦技能而是是否會水。

冪律之所以廣泛存在，也在於起自身結構具有符合造物法則的反脆弱性。好比歷史總是由少數傑出人物引領而多數人民提供基礎，光有個別英雄或者人民都難以發展。

強杠鈴法則-槓桿原理：風險對沖

我從金融上的對沖基金得到啟發，提高一個較強版本的杠鈴法則-對沖法。前面的風險組合強調互補，而風險對沖則強調相反相成。簡而言之，就是一種事物的風險，恰恰構成另一鍾事物的機遇。杠鈴一端的損失就是另一端的收益，當一端向下，另一端恰好向上。好比蹺蹺板，好比槓桿。聰明人利用這個槓桿，把生活中向下的波動轉成成向上波動的契機。

對沖的根本基礎其實是事物的非線性，如果你同時買入分布兩端的事物，而這兩個事件又存在反向關聯（當A下降，B有上升趨勢, 或反之），最關鍵的是這種關聯又是非線性的（A的下降不等於B的上升，下降總是小於上升），一端一個小的下降總會引起另一個端較大的提升。

圖為非線性的最簡單描述，凹函數和凸函數。凹函數f(A+B)<f(A)+f(B)（左），凸函數f(A+B)>f(A)+f(B)（右）. 如果啞鈴兩端的事物具有凸函數的關聯性，即A的減弱引起B的上升，B的減弱引起A的上升，並且兩種變化的和呈上升趨勢，那麼同時吃入這兩種事物，我們就實現了風險對沖，或者說反脆弱性。因為在任何情況下你獲利的期望都為正。

讓我們看看對沖基金是怎麼操作的，對沖者同時買入一個行業內較優和較略的幾隻股票的賣空期貨（當股票的跌幅大於預期，就收益），這就是我說的佔據分布的兩端。當行情見長，較優股票的收益將大於較略股票賣空的賠損，而當行情見跌，略等股的賣空收益將高於優等股下跌的損失。從而實現風險對沖。

如果你發現一對具有反向相關性的事物，而且這種相關性具有凹函數性質，你就可以做一筆好買賣，因為凹函數在波動中受益的本性。

一些生活中的例子，失戀和官場失意培養文學家。如果李白成了宰相，那肯定沒有千年的文學泰斗，而多了一個我們不知道的唐朝宰相。你失眠的時候你就博覽群書你成了有智慧的人，你事業不順找一大堆朋友喝酒叫了一大堆好友結果一起創業成功了，你被女友甩了結果發起facebook泡更多妹還成了扎克伯格。

我可以做一個大膽的推測，我們這個世界記住的所有成功者都是通過某種杠鈴對沖成就的。

懂得在生活中使用對沖法則的人從不會焦慮或者為任何事情沮喪，無論是失戀還是創業失敗，因為你永遠不知道上帝明天為你準備了什麼，只要你自己不對生活說No！

這也是為什麼我認為豐富廣博比專於一處好，因為要利用杠鈴法則，你實際動用的是你渾身的全部知識和愛好，所有的積累，如果你沒有料，只有一種技術，你就是個一頭重的杠鈴，只有在自由落體中顯身了。

最後引用尼古拉原著的第一句話：風會熄滅蠟燭，卻能使火越燒越旺。

Take home message：

歸零思維：

我覺得有一個一般的規律，人擁有的越多就越害怕失去，進入一種守成心態，而這正是人的脆弱性增加的時候。因為你在風險中可以丟失的東西往往多於你在隨機性中的獲益，想想一艘盛滿財寶在風雨飄搖中的船。而相反的情況是，當你位置較低的時候，向下空間有限而向上空間很大，波動性造成的平均收益為正。想想那些一無所有的人，往往無所畏懼：所謂奴隸可以丟掉的只有枷鎖。當然這不是說都去當乞丐。起碼把自己的心態置零，是有幫助的。如同Steven Jobs 說的， Stay Hungry, Stay Foolish....

博覽群書

博覽群書是最佳的獲取反脆弱性的方法。因為恰當的使用杠鈴策略直接取決於你知識的廣度。但是不是書獃子的死讀書，而是好讀書不求甚解。要的是恰當的把握一類事物的輪廓和精要而非死纏爛打。因此最好的是每一種學科都進行了解，但並非讀那種特別有深度的書。例如去了解哲學沒有必要讀完一本純粹理性批判。你的專業除外。

寬以待人有容乃大

我們古典美德的寬以待人，其實也體現了反脆弱性。因為寬容別人，有容乃大，即使自己不都是佔便宜的那個，造成的損失往往在較長時間上看什麼都不算。但是不寬容別人或斤斤計較所造成的損失，或因此失掉的機會，往往是致命的（我們這個時代一個信息就可以致人生死）。因此寬容和博大的氣度，具有很高的反脆弱性。

實用理想主義

杠鈴法則之一應用就是實用主義和理想主義的結合。最優秀的理想主義者，往往要奉行最強大的實用主義原則。或者理想和實用就是杠鈴的兩端。

懂得杠鈴主義的人會把一些事情用最大的實用主義解決，而剩下就可以無憂無慮的搞理想。比如大學考試，對於無心學術圈的人很多課程只是用來羞辱他們的手段而非知識。那麼他們如果能夠巧妙的把成績控制在60，就比努力得到80分聰明。因為一旦大學結束，他們用60分換來的「其它技能」恰恰會幫他們做到他們想做的事情。