【債券日評】20160816 瘋狂下的喘息

【債券日評】20160816 瘋狂下的喘息

瘋狂的市場開始喘息，利率企穩後開始反彈，後續預計維持反彈趨勢。

目前短端利率已經與資金成本倒掛，price in了部分投資者對OMO利率下行的預期，也反映了供求關係下資金配置的傾向。拋開回購相比短期債券配置對交易員工作量影響不談，當前配置短期債券的性價比非常值得懷疑。雖然短久期沒有太大風險，但手裡拿著2.20左右的國債和政策債真的好嗎？

再說中長端，極度壓縮的期限利差和信用利差像一根彈簧，總會達到一個極限，而且目前離極限越來越近。也許很多人期待壓力向下的釋放，但如果壓力向上釋放呢？2.70不到的10Y國債和3.10不到的政策債配置價值相當有限，所謂的交易價值又是隨預期而劇烈波動的。靜下來想，年分紅比例超過3%的績效股會不會是一個更好的選項呢？

因此，站在當前，建議暫時放緩配置，謹慎交易。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日700億元7天期逆回購到期, 央行OMO今日進行800億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平。本周累計凈投放855億元。本周二、周五分別到期的MLF1750億、620億，共2370億元。

【資金面】本日資金面維持均衡，資金利率小幅下行。隔夜收於2.05%(持平), 成交約2.37萬億元，7天收於2.43(下行6bp),共成交約3419億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】今日上午國開行增發1、3、5、7、10 年期固息，分別發行30、50、40、70、40 億元，荷蘭式招標。最後各期限中標利率分別為2.58%、2.78%、2.99%、2.99%、3.29%，全場認購倍數分別為5.62、3.35、4.32、4.41、3.47，邊際認購倍數分別為1.83、2.02、1.17、7.90、3.50。從發行結果來看，本期國開債需求依然較好，考慮手續費後中標利率顯著低於二級交易水平。

【一級市場_信用債】

【二級市場_利率債】市場交投活躍，利率債上行2bp左右，前期急速下行趨勢放緩。

【二級市場_信用債】短融交投較為激烈，成交集中在6-9月的高等級品種，收益率小幅上行；中票和企業債交投較為活躍，成交集中在5年左右的過剩產業中票、AAA國企和較高評級城投，收益上行為主。
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