有數據才有態度｜麥策（固收篇）

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前言：數據是客觀衡量一個事物的基礎，麥策建立資料庫的初心是希望可以為更多追求專業的財富行業從業者提供產品分析、趨勢判斷的工具。私募理財產品由於其特定的推薦人群，數據的收集和整理存在很多困難，麥策希望可以用自己的專業和資源，為大家構建一個完整的資料資料庫，並輔以平台上眾多的理財師對數據的評論和解答，讓每一位在麥策上的小夥伴都能收穫市場的最新觀點和動態，本報告是一個半年度報告。（麥策資料庫已竭力收集市場產品數據，但仍有遺漏，故以上報告存在一定誤差，僅供參考！）

麥策數據架構：麥策資料庫是一個基於全市場收集的私募產品資料庫，產品模式涵蓋信託、資管、有限合夥、契約型基金等，投資領域覆蓋房地產、基建、工商企業、陽光私募、量化對沖、定增、新三板、股權併購、海外投資、資金池等。同時，麥策資料庫還擁有全市場資產管理人的相關數據，包括信託公司、基金子公司、公募基金，私募基金、期貨公司和券商等。

(一)數據概覽：

產品類型

從2015年12月至2016年6月15日，麥策資料庫一共錄入產品1382個，其中信託產品729個，資管產品458個，契約型基金171個，有限合夥23個。其中固定收益型產品主要以信託計劃和資管計劃作為發行渠道，契約型基金主要以陽光私募和股權類產品為主，而有限合夥式產品主要以股權類產業型基金（投向互聯網、工商企業）為主。

收益類型

收益類型主要分為固定收益型產品和浮動收益型產品，固定收益型產品是指收益率和期限都較為確定的私募產品，而浮動收益型產品主要以凈值計算的陽光私募、估值（期間不分配）的股權類產品，以及各種創新混合型產品。

投資領域類型

私募產品的投資領域何以分為固定收益和浮動收益兩塊，固收主要以信託和資管的傳統三大領域為主，其中包括房地產、工商企業和基礎建設。金融板塊主要包括TOT，陽光私募、定增和併購的優先順序等。浮動收益的投資領域主要分為PE/VC，二級市場，定向增發、海外市場和其他，其中其他板塊主要包括新三板、一二級市場聯動基金，券商定製的衍生品及產業投資基金。

(二)板塊分析

1.房地產類產品分析：投向房地產領域的私募產品的主要以固定收益類為主（90%以上），投資方式為發放貸款和債權受讓，其餘浮動類產品的主要為產業股權基金和結構化（優先順序固定和劣後級浮動）產品。

地域分析：

從以上的圖表我們可以發現，房地產私募產品主要集中在北京、廣東、湖北、江蘇、山東、上海和浙江省。房地產融資的需求主要依靠於當地城市本身的土地供應和儲備，數據高的幾個省份都是一線城市所在地或傳統房地產高位區域。其中江蘇（南京、蘇州）和山東省（濟南））在過去一年裡的房地產成交量和成交價格漲勢明顯。

收益率分析：（單位：%）

房地產類收益率整體呈一個下降趨勢，而且下降的幅度在1月至4月最為明顯。，之後逐步企穩。之前在房地產產品佔據半壁江山的百強房企和上市房企，通過發債和機構資金對接完成了債務低成本置換，而現在留在市場上的房地產融資主體資金實力有限，很難通過發債或其他方式獲取低成本資金，因此在私募市場的融資價格下調的空間也十分有限。

期限分析：(單位：月）

房地產私募的期限分布較為分散，趨勢不明顯，但從資料上來看，房企公司為了控制成本，很多情況下會在期限內添加提前還款的條款，以便在成本進一步降低的市場環境下完成債務置換。

2.基建類產品分析：投向基礎建設領域的私募產品主要以固定收益類為主，發行方多為信託及資管公司，及少量PPP契約型基金。極少部分資管計劃設計為結構化產品。

地域分析：

基礎建設私募產品的集中度非常高，主要分布在貴州省、江蘇省和四川省。而每一個省份的融資邏輯並不一樣。貴州是一個百廢待興的省份，基礎建設的進度遠遠落後於沿海地區，而貴州省政府干預力度較大，是現在少數還能維持在7.5%/年融資的地方平台。江蘇省的情況和貴州截然不同，江蘇省整體GDP水平位於全國前列，財政實力較強，因此槓桿比例較高。四川省融資主要集中在成都市各縣區，現有債務存量較高，融資有一定借新還舊之嫌。以下為麥策整理的針對這三個省份的各城市發行比例表。