【債券日評】20160615 5月金融數據反映經濟需求羸弱，美聯儲6月暫不加息

MSCI推遲納入Ａ股，基本符合市場預期。股票市場低開高走，一方面來說Ａ股納入MSCI的短期增量資金有限；另一方面暫不納入也迫使市場進一步改革，中長期利好股市。利空出盡就只剩下利好，從結果推測原因是最簡單不過，但其實際意義又實在有限。如何在紛雜的因素中抓住關鍵點，不被市場短期情緒所擾動是一門投資無法規避的學問。

今天的市場最關注的應該是5月的金融數據了，5月新增社融6599億，同比少增達5763億；M2由上月12.8%持續回落至11.8%；當月金融機構貸款增加9855億，同比多增847億，環比多增4299億。其中（1）未貼現銀行承兌匯票和企業債券融資減少拖累社融數據；（2）信貸數據顯著反彈又給社融數據帶來正向影響，不過多是居民中長期房產貸款，企業融資需求仍然虛弱；（3）M2增速創近一年新低符合前期央行判斷，同時M1創新高，兩者的背向而馳也從側面反映了需求側的羸弱。On balance,經濟下行風險依然較大。

6月16日北京時間凌晨兩點，受就業市場、通脹和非農等數據影響，美聯儲6月議息會議決議以10:0全票通過，決定維持當前基準利率不變，符合市場預期。另外，下調GDP、上調通脹預測，滯脹風險升溫，下調長期加息預測。美聯儲或需考量新的經濟數據以及國際市場最新變化，以便做出新的決策。

具體市場詳情如下：

一、貨幣市場

【OMO】本日有550億元7天期逆回購到期, 央行OMO今日進行650億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平。

【資金面】本日資金面繼續寬鬆態勢，各期限收益率小幅上升。隔夜收於2.02%(持平), 成交約2.51萬億元，7天收於2.38%(上行3bp),共成交約1877億元。

二、債券市場

【一級市場】今日財政部7年期380億元國債中標利率2.95%，邊際2.97%，投標倍數3.53，邊際倍數1.5596。農發行5年期固息債中標利率3.1284%，全場3.6倍，邊際1.37倍；10年期固息債中標利率3.4240%，全場4.93倍，邊際1.08倍；15年期固息債中標利率3.8338%，全場4.4倍，邊際2.5倍；20年期固息債中標收益率3.9310%，全場2.92倍，邊際1.54倍。一級需求較為旺盛，收益率小幅低於二級市場。

【二級市場】市場延續前期活躍交投行情,但各期限變化不大。股票市場回暖以及前期反彈背景下，短期建議適時獲利了結，等待新的機會。
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