VentureShares：「販賣」Airbnb等未上市獨角獸的股權合投平台

全球首家跨境股權合投平台VentureShares在啟動不到一年的時間裡，就幫助Palantir等十數家未上市的「獨角獸公司」對接了千萬美金級別的股權交易。

市場調研公司CB Insights最新數據顯示：目前全球已有超過140家獨角獸公司(估值超10億美元的公司)，而處於B輪融資之後的初創公司更是達近萬家。

在VentureShares的創始人賈斯汀眼中，這些價值巨大但缺乏流動性的數千億美金優質初創公司股權，都是待挖掘的「金礦」。

「創業大潮在中美興起，IPO之前的明星初創公司擁有越來越大的價值，有的比已經上市的公司融的錢還多，價值也更高，但它們的股權卻嚴重缺乏『流動性』。」

香港人賈斯汀做了多年投行，為不少准上市公司服務過，他發現相對於二級市場(股市)完善的體系，一級市場(初創公司股權交易)除了每一輪(天使、A輪、B輪......)固定的大額融資外，幾乎不再有任何流動性。獨角獸與高凈值人士之間聳立著一面巨壁，2014年下半年籌備VentureShares項目的賈斯汀開始策劃成為「破壁人」。

「你會發現這裡有巨大的需求，許多高凈值人士都希望持有Uber、滴滴、小米等未上市獨角獸公司的股份，而持有這些獨角獸公司股票的創始團隊或早期員工，在經過長期艱苦工作之後，也有需求套現一部分現金來改善生活的。遺憾的是，他們根本沒有規範的買賣通道!」

灰色地帶

《創業維艱》作者Ben Horowitz形容創業是一件「比難更難的事」，99%的初創公司都會死掉，普通人就算再有錢也別輕易介入風險投資領域，但獨角獸級別的創業公司卻不同。無論是矽谷亦或是中國，創業公司之間有一道清晰的「獨角獸」分水嶺，一旦一家公司成為獨角獸之後，也就註定了它成為了某個「賽道」的冠軍，擁有大量用戶，賬面現金，以及企業護城河。

所以，獨角獸級別未上市公司，其股票在市場上有許多高凈值投資者都期望購入，而他們的風險投資專業能力也不需要像傳統頂級VC那麼強。

「你有幾十至數百萬的投資資金，但是只能去投資一或兩家99%可能會死掉的創業公司，一般只有極有天賦的投資者或創業實幹家才能在其中取得收益。但對於普通高凈值用戶，更想用這部分錢去買的是未上市但已經非常成功的互聯網公司的股份，例如小米、Uber、滴滴等，可惜你這點錢根本沒人帶你玩。」

賈斯汀意識到，除了數量稀少的風投機構，B輪之後高價值的公司，特別是獨角獸，在進入二級市場之前是基本完全對外關閉流動性的，普通高凈值投資者根本沒有機會。

把「黑市」規範化

在矽谷，一家公司從創立到上市平均需要8.6年，這期間持股的核心創始團隊包括CEO的工資都不會太高，而中國的情況也大致相同。他們中的很多人都有套現需求。

經緯創投創始合伙人張穎也在今年年初發表過不要用不可套現的股權去考驗創業者人性的話題，張穎認為，期權本來是特別重要的激勵產品，但現在的規則讓它變成了一紙彩票。創業公司初創團隊在公司上市後大量流失就是對這種不健全模式的發泄，窮了快10年了好不容易有錢了就不幹活了，但是其實上市才是一個偉大公司的開端。如果有很好的套現機制，初創團隊心態會好很多。

需求才是第一推動力。既然有人買，也有人願意賣，雖然還未有規範化的流程，也沒有明確的法律保護，但「黑市」早已成型。

美國SharesPost在2012年因拍賣未上市的Facebook股權而名聲大噪，而在國內雖然在VentureShares未出現之前沒有一個創業公司股份交易平台，但一直存在著「未上市股份交易黑市」，阿里巴巴在即將上市的前兩年，就有人在交易著阿里的股份，大多採用「代持協議」(不做股權變更，只是交易雙方簽署買賣協議，上市後套現)的模式，風險極高。

而賈斯汀的VentureShares就是要把這個「黑市」規範化，幫買賣雙方規避掉不必要的風險。

現代金融的第三極：中間地帶

二級市場讓上市公司具有極高的流動性，而風險投資能發現價值窪地，但一個初創公司到上市要經歷近5~10年的時間，這期間價值和風險水準都在急速變化，但是卻沒一個「中間選項」能讓創業公司在「上市」與「風險投資」之間有價值兌現選項，賈斯汀就是想要打造這樣一個舒適的中間地帶。

但這一點並不容易，特別是在傳統商業精神濃厚的中國。

「在美國，創業股份就是屬於員工的，而中國員工賣股份創始人就會覺得員工不忠誠。」

相比美國，VentureShares需要更長時間去教育市場。賈斯汀也做好了長期抗戰的準備，並將於12月份正式啟動VentureShares A輪融資。

「我們是全球第一個做跨境股權合投平台的，也希望未來能成為全球最成功的股權交易平台，其實美國類似的股權交易平台如SecondMarket 2014年的交易額已達14億美金，而我相信隨著中國互聯網行業越來越多的獨角獸出現，未來中國市場的交易額會遠遠超過美國。」

SecondMarket 的發展歷程：

訪談 | 賈斯汀

編輯 | 韋物主義

逐鹿X特約專欄自媒體

「韋物主義」——喜歡分享「不標準」的創投財經觀點