「國家隊」的底線是3500點嗎？

A股投資者們似乎發現了一個規律，即上證指數一旦進入3500點附近，國家隊就會出手相助。

據彭博報道，在過去六周里，國家隊至少四次大舉買入為市場托底。本周三就是一個例子，當時上證日內跌至3558.38點，跌幅最大達到6.6%。

自上周五證監會宣布了中證金融救市階段性的告一段落的公告（21號文），市場就在猜測國家隊是否真的會對股市下跌撒手不管。因當前人民幣貶值的背景下，國家力量對股市的支持有著穩定整體金融市場信心、防止資本外逃的重要意義。

「所有目光都在關注政府會否力挺3500點關口，」長江證券（香港）首席投資官Nelson Yan對彭博新聞社表示，「政府若不出手的話，可能觸發新一輪拋售潮。」

7月以來有五次上證日內跌至或跌破3500點，但都在當日就反彈，最後收盤無一不在3500上方：

7月8日，上證指數一度跌8.2%至3421.53，但最終收在3500點上方

7月9日，上證指數跌至3373，隨後大舉上攻逾10個百分點，最終收在3709.33點

7月28日，上證指數跌至3537.36，隨後反彈超過6個百分點，最終收在3663點

8月3日，上證指數跌至3549.5，但最終收在3600點上方

8月19日，上證指數一度跌5%至3558.38，隨後大幅反彈6.7%，最終收在3794.11點

救市主力機構之一中證金此前已經獲得的2.5萬億至3萬億元資金支持。月初外媒報道稱中證金還正在尋求擁有總量高達5萬億元人民幣的資金儲備，以在必要時支持股市，該數字相當於2014年GDP的10%。

在密切關注的點位附近出現政府托市證據，至少可以回溯到2005年6月，當時上證綜指一度跌破1000點。中國隨後敦促基金公司穩定市場，並允許企業回購股票。

如果這些點位失守，可能加速下跌行情。麥格理和國信證券的分析師們在6月底猜測，當局將會托市，保持大盤在4000點之上。7月2日4000點失守之後，大盤僅4天就進一步下跌了10%。

「精明」的投資者

不過，面對經濟前景愈加低迷的跡象，隨著國家出手救市，部分原本重倉的投資者們一直在減倉變現。

中國證券登記結算有限責任公司匯總到數據顯示，證券賬戶股票餘額超過1000萬元人民幣的投資者數量在7月份減少28%，股票餘額在100萬至1000萬的投資者數量減少22%。自7月2日以來，海外投資者通過滬港通賣出了70億美元的A股。

「因為中國經濟增長前景看起來更加暗淡，更多投資者可能利用國家救市的機會減倉，」IG Asia Pte.駐新加坡策略師Bernard Aw表示。

上周中國央行意外主導貨幣貶值，人民幣匯率上周創下21年來最大跌幅。有分析師擔心金融市場不穩加上貨幣貶值可能會加速資本撤出中國市場。

中國證監會上周五表示，負責救市的中國證券金融股份有限公司今後若干年不會退出，但是一般不入市操作，除非市場異常波動、可能引發系統性風險。 證監會表示，中國證券金融股份有限公司通過協議轉讓方式向中央匯金公司轉讓了一部分股票，由其長期持有。

對此，中國四大證券報均在周一頭版顯著位置發表評論稱，此舉意在強調A股將更多地發揮市場自主調節作用，「非常規」措施可能調整。

不過市場人士認為，即使上證指數能守住3500點，也較難升破4500點。因7月初，21家證券公司宣布出資不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF，並承諾上證綜指4500點以下自營股票不減持。所以4500點被不少人視為周期性的頂部。

荷蘭合作銀行在香港的金融市場研究主管Michael Every表示，政府托市的明確點位對精明的投資者是好消息。「在政府推漲的時候買入，在接近目標的時候賣出。循環往複，政府會頂著的。」

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