盈透、芝加哥交易集團及七禾網邀請演講內容文字整理（三）
以下是文字整理和Keynote 的截圖，多圖預警，請在wifi環境下觀看。不在乎流量的壕們請隨意…………不不不！請私信我！
（以下內容為演講實錄文字，有些需要配合幻燈片，已全部上傳成圖片格式）
許哲：演繹法與歸納法的區別，先簡單地介紹一下，每個人都會死，這是一個真命題，蘇格拉底是人，我們能推出蘇格拉底必然會死，這是什麼？這是演繹法。通過事實跟事實獲得事實，這是演繹法。
什麼叫歸納法呢？盒子裡面一共有6個雞蛋，前5個雞蛋都臭掉了，那剩下那個雞蛋也是臭的，這就是歸納法。所有的技術分析利用過去的價格去猜測未來的價格，都是前5個雞蛋是臭的，我猜測後面一個雞蛋是臭的，都是屬於歷史歸納法。
天鵝就應該是白色的，它暗含了一個什麼道理呢？未來我們見到的天鵝也必然是白色的，這一點大家不要嘲笑，因為在發現澳大利亞之前，歐洲人普遍認為天鵝就應該是白色的，黑天鵝什麼意思？現在形容極端事件，過去黑天鵝就是嘲笑人的意思，說黑天鵝就是不存在的東西。
英語單詞裡面黑天鵝之前的含義就是壓根不存在的東西，一直到澳大利亞發現真的有黑顏色的天鵝，全歐洲人的三觀都被刷新了。
愛德華·約翰·史密斯曾經號稱平安船長，他的年薪過百萬，那時候年薪過百萬是不得了的事情。有些乘客他不看航班，他就看是不是這個船長，是這個船長我就坐，不是這個船長我就不坐，因為這個船長曾經非常厲害，軍艦和軍艦相撞之後他開著被撞的軍艦安全回去了，大家知道其實他就是的泰坦尼克號的船長。
按照歷史經驗，火雞每天都有人投喂一直到感恩節那一天，船長直到他死那一天，所有的歷史經驗都完蛋了。歸納法依賴於歷史現象的集合，但沒有人能保證未來的現象在過去現象的集合中，這很深刻，大家體會一下，唯一沒有例外的事情就是永遠有例外，例外之所以是例外，就是因為它沒出現過，否則它就不叫例外了。
這句話是很可怕的，所有歷史經驗歸納法的正當性永遠是不理性的，你們聽到的任何從經驗上歸納出來的道理，它聽上去再有道理都是不理性的。
請注意，所有的技術分析都是源於歸納法，既然所有歷史經驗歸納法在理性上永遠不可能被證明，而技術分析又是起源於歸納法，意味著所有的技術分析在理性上都是不理性的，任何一種技術分析都不是理性。
因為從康德之前的哲學都比較含糊，康德之後是真正認識了哲學，憑藉的就是這一句石破天驚的斷言——「因果率不來自於經驗」，這是違背所有人的常識。是概率論本身不靠譜嗎？概率論很靠譜。
問題在於過去的頻率不代表未來的概率，頻率跟概率這兩個概念非常容易混淆，儘管我在大學裡有接觸過嚴格的數學訓練，知道頻率跟概率不是一件事情，但當學習了神一般的技術分析之後，我仍然不自覺地混淆了頻率與概率。
概率在未來是可靠的，比如一個骰子它有6個面，如果它沒灌鉛的話，它出現任何一個數字的概率是1/6，但如果有一樣東西它數字出現的平均分布是1/6的話，並不能意味著它未來也是1/6。因為骰子任何一個數1/6是它的物理結構決定的，這是概率，而後者是我的經驗歸納，它是過去的頻率，頻率跟概念一字之差害死多少人。
卡爾·波普爾是我最喜歡的一個哲學家，但因為他反對馬克思主義的唯物史觀，在教課書上一直是被批評的。他比大衛·休謨還要狠一點，他說歸納法既不能給人們以未來的必然性知識，也不能給人們以未來的或然性知識。
什麼意思？我們歸納天鵝必然是白色的，但未來可能會出現黑天鵝，這是必然性知識。什麼是或然性知識呢？如果我看到了天鵝當中有80%的天鵝是白顏色的，那我能不能斷然未來我看到的天鵝當中也有80%是的白天鵝呢，不可能，就叫或然性知識。卡爾·波普爾斷言，歸納法既不能給人們以未來的必然性知識，也不能給人們以未來的或然性知識，卡爾·波普爾也是不出名的，他有個徒弟很出名——喬治·索羅斯。
羅素說這個世界上最大的問題就是蠢人總是很自信，聰明人總是充滿著疑慮，在我很自信的時候是很不喜歡這句話。後來明白到歸納法既不能給人們必然性的知識，也不能給人們或然性的知識之後，你不得不承認人類對世界的認識非常有限。我曾經一度在哲學上現在我還是個懷疑論知，差點陷入到不可知論的深淵中，一旦人的精神信仰在向不可知論靠近的時候，離抑鬱症就不遠了。
這個黃線(圖5)是希臘10年期國債的收益率，這個黑線就是Facebook的用戶數量，這兩個數據是沒有任何關係的，對不對？但是它呈現了高相關性，如果按照技術分析，想知道希臘國債的收益率嗎？關注Facebook，我如果不跟你說這個是Facebook，我就跟你說是某個神奇的跟八卦有關的一個東西，我隨便編，你會覺得神指標、神指標。
這是紐約發現兇殺案的數量，這個(圖7)是某一座山的形狀，它們有沒有關係？沒有關係，但是它們呈現高相關性，所以因果的相關性和歷史是兩碼事情。這個概念大家當心，當初我是差點在不可知論的邊沿掉下去，大家聽我演講完之後就不會掉入不可知論了。
那時候我就在想，原來的策略是完全沒道理的，因為它就是把相關性當做了因果，把頻率當做了概率，儘管利用了大量的數學手法和計算機編程，它只是一種高科技迷信，本質上跟電腦算命並沒有區別。電腦剛出來的時候商場裡面有算命機，取代算命先生，電腦算命還是有道理的，我把頻率當做概率，把經驗當做因果，儘管我動用了大量高科技的手段，但它只是一種高科技迷信，它背後沒有任何道理。既然做壞了，所以我想要精準的因果，我就去思考匯率的本質是什麼？
我發現一個事實，WTO零關稅之後匯率成為實際意義上的關稅，我不知道大家能不能理解。比如說以前人民幣跟美元1：8，出口1美金的東西能賺8塊錢，現在1：6，出口1美元的東西只能賺6塊錢了，事實上關稅就提高了，因為我能賺的錢變少了，事實上匯率就是一種關稅，儘管他說現在沒關稅，但匯率就是關稅。
過去財長每年都要進行關稅協定，這從春秋戰國開始就是這樣，現在沒關稅了，意味著什麼？但它還是不能瞎走，所以匯率意味著真正的關稅協定，匯率必須保持利益之間的平衡，匯率是真正意義上的關稅，而關稅必須保持聯動，所以匯率也必須保持聯動。
請問這是一個經驗概括還是客觀事實？
觀眾齊聲：它是演繹法，而不是歸納法。
許哲：於是我從歷史數據中找出匯率失衡的極限忍受範圍，這個是演繹法還是歸納法？
觀眾齊聲：這個是歸納法。
許哲：我動用了可以利用的所有資產類資源，公司裡面任何一個CPU我都沒有放過它，頂著無數的壓力，我把所有員工的計算機全都裝上了我自己寫的軟體，沒日沒夜地跑，以至於他們卡的什麼都開不了。我把所有能夠動用的CPU全都買回來了，那時候看到CPU眼睛就放光，因為那個計算量實在太大了，最後動用了一些妥協的演算法，我們得到了這麼一個策略。
現在得到漂亮的歷史回測，已經不會像年輕的時候那樣心動了，掌握教訓了，這個策略最後是這樣。我們可以看到它有明顯的回撤，儘管策略裡面沒有包含任何宏觀方面的信息，但它忠實反映出了歷史上的一些重大事件。
統計學策略沒有人能夠做過他們，這是一家很出名的公司叫LTCM長期資本管理公司，這個公司的數學家、金融學家、計算機科學家比我們牛逼很多，他們是哈佛大學的羅伯森·默頓教授和斯科爾斯教授，這兩個教授在金融學界牛逼到什麼地步呢？他們是Black-Scholes公式的提出者，Black-Scholes公式是我們金融學的牛頓定律，也就是說羅伯森·默頓和斯科爾斯還有叫Black的人，這三個人可以稱為「金融學的牛頓」，他們是祖師爺，他們的地位不是一個出名教授，他們的地位是創始者。
然後LTCM還嫌不夠牛逼，他們最後又聘請了一個人叫莫林斯，他是美聯儲副主席，沒有比這個對沖基金更牛了，就像把牛頓請來跟你設計飛機，然後航空局局長給你當董事局局長。按照LTCM的模型，像東亞金融危機這樣的事情，每100億年都不會爆發一次。它不是百年不遇，它是一百億年不遇，後來的事情我們知道了，東南亞金融危機還是爆發了，俄羅斯國債違約，國債都違約了。
2014年4月16號，不知道有沒有人做黃金，永遠不會忘記那個日子，黃金價格的波動達到6個標準差，標準差是個統計學概念，不是太直觀，什麼意思呢？按照統計學意味著在5億天的波動中，只有1天才會出現這樣的極端情況，它在統計學的概率是0.000000001973%，大概139萬年才會出現一次。考慮到每周只有5個交易日的話，它大概需要202萬年才會出現一次，但是它還是出現了。
我們總能有幸遇見百年不遇的洪水，儘管各位年紀不大，百年不遇可以等到好多次，因為基於正態分布或者任何概率分布會涉及到一個策略，全部是經驗歸納法的範疇，運用歸納法的正當性永遠不可能在理性上被證明，這句話很深刻很深刻很深刻。波普爾的斷言只不過是大衛·休謨斷言的一個補充而已，最根本的道理就在這裡，運用歸納法的正當性在理性上永遠是站不住腳的。
我曾經非常絕望，那時候陷入了幾乎不可知論的範疇，從懷疑到不可知論當中還是有一條鴻溝的，懷疑論者對現在的這些理論都持非常大的懷疑態度，其實大衛·休謨有一點偏激，他認為這個世界根本沒有辦法被認識，如果這個世界根本沒有辦法被認識，我們瞎折騰什麼。
那是不是經驗歸納法的天然局限性意味著我們一無是處，無事可做呢？不是，上蒼沒有拋棄我，還是給了我一線生機。我後來接觸到了一些利用合約定義為出發點的套利策略，比如期現套利策略。
大家應該都很熟悉，比如現在期貨升水3%，意味著期貨的價格比現貨高3%，我們持有現貨並且做空期貨的話，等到交割的那一天我們就可以賺取3%的無風險利潤。
這個策略是歸納法還是演繹法？它是嚴格的演繹法，它有沒有任何一絲的經驗，只要期貨合約能夠交割，它就沒有利用任何一絲的經驗。
我從這個非常流行的策略當中汲取了靈感，可以通過合約自己原來本身的定義去構建策略，它不需要任何一絲的經驗，那一發不可收拾，我開始研究幾乎所有的金融衍生品合約，發現其中的套利機會非常多，因為商業機密的關係我不多多介紹。
我們現在通過衍生品合約定義出發的套利策略年化收益可以在20%左右，它沒有風險可言，因為它只要這個合約被執行就能獲利，它沒有用任何一絲的經驗法在裡面。那是不是意味著如果我們不用任何一絲的經驗歸納法，就能獲取這樣非常低的無風險收益呢？
不是的，我結合最近外匯市場上最大的事件——瑞郎事件，來給大家介紹一下如何不利用歸納法，利用嚴格的演繹法進行獲得暴利的投機。
（第三部分結束）
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