Pre-ABS 是什麼？和傳統的 ABS 有什麼區別？

01-29

pre-ABS是什麼？和傳統的ABS有什麼區別？

我的公眾號兔槽王（tucaoking）里的文章「資產證券化前的一件小事」可回答這個問題。

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在此之前，您得先知道什麼是資產證券化。

資產證券化，是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。

而PREABS，顧名思義，就是資產證券化前端的融資業務。

今天我們詩意的稱它為

資產證券化開始意味著企業的現金流將以各類協議約定的方式被監管、引流到特殊目的載體中去，目前企業類的資產證券化主流承銷商依然是證券公司，而在這過程中，由於適合發行資產證券化的資產總會有這樣那樣的瑕疵，使得原始權益人不得不引入一些前端融資來整理資金的現金流。

而PREABS的產品地位逐漸水落石出，讓旁觀的銀行民工有機可乘。

舉個栗子。

某某地產集團，計劃用自己的出租物業發行資產證券化(ABS)，可在ABS啟動之前，企業因資金安排問題，不得不用該物業在A銀行進行抵押；而B銀行已計劃營銷該ABS的託管，那麼這其中的業務機會如何把握，才讓B銀行可以在後續操作中實現現金流的優先歸集？

AB銀行相逢，引發爭鬥無數。

通常因為各家銀行政策的不同，雞賊的企業這樣安排也很常見。但企業自己也沒有想到，這些物業還可以發更划算的ABS。

往小了說，目前由於ABS中增信的對口抵押物還在A銀行手中，而B銀行還等著搶業務，如直接發行ABS的確可以置換，但是補充抵押的時效風險、與交易所溝通的監管風險、後續操作風險，不可小覷。

多少風險發生在「後補」。

往大了說，想併購該地產集團對口物業的土豪集團還在等ABS的份額認購，世紀婚禮迫在眉睫，怎可因為一家銀行貸款就耽擱？

所以ABS這一步必須走，還得走得漂亮，前期如何置換、過橋就顯得尤為重要了。

一、測算

地產集團的物業項目每年收入1個億

由於本次的ABS方案延續十年，按市場慣例，計劃融資8億元左右，優先AB次級已按比例安排好，此處按下不表。

所以PREABS融資金額8個億，和ABS金額一致。期限為此刻到ABS發行。一周到半年都屬於常見。

二、增信

1、原始權益人的備胎物業抵質押，為了釋放抵押給A銀行的對口抵押物；

2、土豪集團的流動性支持；

3、原始權益人股東的擔保（注意，是在PREABS階段，並不影響ABS出表）；

重頭戲：以上資金來自B銀行；同時，B銀行放款的信託計劃即後續ABS原始權益人用於分配信託收益的通道，B銀行深入的參與了該單ABS業務。

和營銷ABS的資金託管截然不同的是，此刻由於銀行放出來的是過橋資金，風險低、收益高，企業如大旱逢甘霖。此刻，B銀行暫時找到了那麼一點點甲方的感覺。

三、操作。

1、朴棱~~~~B銀行完成備胎抵押物的抵押，對信託計劃放款完成，用於償還A銀行的抵押貸款；

2、刺棱~~~~A銀行收到還款後解除對口抵押物的抵押；

3、咔擦~~~~抵押物自由了，ABS開始操作發行，產品完成設計，後續由土豪集團認購劣後；

4、哦豁~~~~ABS發行完成後償還了B銀行的貸款；

5、妙妙妙~~B銀行後續認購了部分ABS的份額，並深入切入了託管~

土豪集團最終也完成了對地產集團對口物業的收購。

對B銀行來說，存款、中收都有了。

佔用風險資本期限短。ABS初步確定成熟後作為第一還款來源；

實際承做難度低於ABS，收益高於ABS；

銀行的主戰場，目前的資金優勢暫時不會被取代；

提前完成對ABS的投資盡調、提前介入結構搭建，後續對ABS投資階段收益可期。

彩蛋--

寫到這裡槽王君也有困惑：

如果只是需要一筆過橋，何必如此大費周章，ABS的發行不是可以直接用於置換貸款，抵押物也可以補充操作的嗎？於是槽王君採訪了幾位同行，了解到以下的情況：

(1)房地的抵押登記可通過系統查詢到包括不限於抵押順位、抵押機構等信息。但ABS常見的也有可能會有收費權質押、或者資產受益權質押，目前這類權益屬於類應收賬款，在中登網進行登記（2017年新規），目前登記執行力度未可知。

如果資產權利的發行前就已經存在不完整性，如在發行前未落實，那麼在發行後再追加或存障礙；

(2)交易所對補充抵質押的操作持審慎態度，且上交所、深交所均有不同的窗口指導，自然也不是所有的主體都可以得到監管機構「補充抵質押」的綠燈；

如果主體本身偏弱、同時後續的補充抵質押手續一旦有不完善，那麼承銷商也將面臨嚴酷的監管機構問責。

http://weixin.qq.com/r/GUnn-ybE6XuWrWKc9xwL (二維碼自動識別)

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是兩個不同的概念。ABS就是資產證券化，指為融資而發行資產支持證券。PreABS是為了發行資產支持證券而設立的基金。

兩者在一個項目中處於不同的階段，preABS在前，通常是幾個月；ABS在後，通常是幾年。

通常ABS是以企業的存量資產進行融資，Pre ABS是提供資金給企業創造新資產，然後再以這些新資產做ABS。

簡單來說就是abs資產形成前做一筆短期的過橋資金的貸款給原始權益人做資產投放 pre abs的還款來源是abs銷售後的回款

同意樓上，補充幾方面的區別：

1、資金和資產的先後順序

Pre-ABS ：先給企業錢，企業拿去投放，形成應收債權；

ABS：資產是存量的，然後包裝成ABS產品，金主們掏錢認購。

2、資金提供方及期限

Pre-ABS ：信託公司；市場上的Pre-ABS基金；和企業關係鐵的銀行；大股東及關聯公司等。提供的資金期限比較短，不適合太消費金融公司，適合租賃公司等對放款速度沒那麼高要求的企業。

ABS：銀行、券商、保險公司、以及錢多的國企等等。資金期限根據ABS產品情況而定。

3、金主對於資金用途的要求

Pre-ABS ：資金方一般對放款的主體有篩選標準，還可能會不定期或定期檢查相關材料等。

ABS ：購買企業以底層債權為基礎資產發行的ABS。

4、資金回收來源

Pre-ABS ：一是放貸形成的債權回款，二是底層債權打包發ABS後募到的資金。

ABS ：基礎資產回款，企業的差額補足或擔保方的補償等。

說人話：丫就是過橋