如何理解期權 Sell Put？
感謝大家的厚愛，小弟斗膽在這裡說說自己喜歡的策略。不足之處，請大家不吝賜教
- selling naked put when holding underlying stock
- Jade Lizard
- Selling put when having a short position
—————————————————————————————————————
sell put是我的最愛的策略。很powerful。我來說說對他的運用和策略的看法吧
表面上看來，put selling的理論收益一定，風險很大，不划算。但這只是理論上，難道你看著合約價格下跌不止損？在網上找到的P/L圖都是結算日的圖，正確的應該是以下的
好，基礎知識就不扯了，it is googleable。
selling naked put作為唯一一種 one-legged option strategy，有很多的優點。
其一：他是一個natural/bullish的策略，也就是說只要underlying stock price沒有低於strike price，不管股票玩什麼花樣，到到期日時premium就都是你的。
還有就是由於option每天都會磨損掉一部分價值（time decay），這對於option buyer而言是很大的威脅，而對seller來說就是很大的優勢，即使股票一點不漲，你每天都能收到一部分的premium。換言之，在一個股票大跌之後，你對之比較感興趣，但又不確定他會不會立刻漲回去（跌下去再也起不來或者起得很慢的例子滿街都是），你就可以sell put，即使股票一直橫盤，你也是有收益的。如果你買的是股票，到最後可能還會虧交易費
其二：put seller的義務是什麼呀？ 在underlying stock 運行到strike price以下時，被buyer以strike price將股票put給seller。
這意味著這可以用於抄底，在你希望的價位上sell個put，然後等對方行權，你就能在這希望的價格上買到你要的股票。更棒的是，你還從對方手裡獲得premium這是一個實用和有趣用法，可以用於加倉。想像你打算看好股票 XYZ，中期持有。在早期已經有少量 pilot，漲了一段時間後，現在股票回調，你面臨加倉時機的抉擇，你覺得 XYZ 會回測某關鍵位，在那裡會是個好時機。同時你又擔心自己判斷有誤，XYZ 壓根不等你，忽然來一根陽線就衝上去了。此時如果你 sell naked put 的話，第一種情況：判斷很正確，第二天就砸到你要的位置，對方行權，你就算加倉成功了。第二種情況：判斷方向正確，但 XYZ 磨磨蹭蹭地好久才到你要的位置，此時 put 已經損失了 time value，你已經收到一部分 premium，對方行權，你加倉成功還撈了對方的現金，yummy。第三種情況：判斷失誤，XYZ 雖然下跌，但離你的判斷位置以上就轉身上漲，你雖說沒加倉，但 premium 就拿定了。第四種情況：XYZ 氣勢如虹，馬上轉身北上，還是沒加上倉，但原本一個月甚至幾個月才能拿完的 premium 在一兩天內就拿得七七八八了，return on capital 比你在 underlying stock 上要大得多。其三：由於人們比較注重downside
protection，導致離現在stock price的距離相同的OTM put是比OTM call要貴的（volatility
skew）。所以OTM put一般都能賣個好價錢。對於我而言，看漲時sell put遠比直接buy call要靠譜的多（投機的話當然是ATM
call最好，但不在本文討論範圍之內）
- holding stock(基本面好，不會暴漲暴跌的大盤藍籌股)
- Selling OTM put
Jade Lizards
- selling OTM naked put（take the adv of skew and high IV rank）
- selling vertical call spread（hedge the delta）
要點：
盡量保持delta-neutral，記得這個策略是通過Vega short和通過time decay來獲利，能少一個影響因素就少一個。delta-neutral的話還可以作為帶過ER的策略（利用ER暫時的IV上升，有強烈的skew更好）
Selling put when having a short position當你在做空一隻股票，當股票快跌到位時（碰到重要支撐），你決定減少倉位或者用期權對沖一下（目的其實是Reducing Delta Risk）你有三個選擇：cover一部分short position；Buy Call；Sell put。其中Sell put是最好的選擇，由於股票下跌帶來恐慌，IV就會上升，此時Call和Put的價格都會上升（Vega increase,Also the Vol skew!）。Buy call顯然不是個好選擇，未來即使股價上去了，call的利潤也會被IV下降衝掉一部分，time decay也是考慮的因素。Sell put既不會影響到你的short position繼續盈利，而且達到了你想reduce delta risk的目的。最近很忙，想到什麼就來補充
put期權就是以一個價格賣出標的物的權利，buy put就是購買一個這種權利。反過來sell put就是賣出這樣一個權利。舉個例子，有一個put是可以在一個月後以50塊錢賣出100股的股票，你賣出這種期權，那麼買方在一個月後就有權利執行或者不執行這種權利。如果買方執行權利，那麼你必須以50塊錢購買這100股的股票。但是你賣出這種權利的時候你收到了premium，就是這種權利的價格。
剛剛在summer term學了option....現學現賣獻醜了分幾個點逐步深入吧1. 首先要理解option： option的特別之處在於它並非一種實體（或者說它那張紙所代表的並非實體） 即它並不是在賣goods而是在賣一個"權利"（rights）. 如果你sell一個option 那麼所代表的意思是你一個特定的price(C for all, P for put)賦予買方一個rights(具體什麼right下面仔細說). rights 的特點就是你可以選擇性行駛它而非像forward or futures那樣 必須 在最終交易時交換.2.第二說Put. 作為option的一種, put所代表的rights是買方可以在最終交易日時以約定的exercise price賣出。而買方是否行駛此權利自然取決與當時share的 market price 是否高於exercise（高於則市場價賣出Share，低於則用option以exercise price賣出）。Payoff on bought put=Max[X-S*，0]。而扯這麼一堆關於買put的收益是因為這是一個零和遊戲，買家的收益自然是sell put 的損失，所以sell put的payoff和profit可以用下圖表示
3.而身為Put optin，最特別的地方在於你手上從頭到尾可以完全沒有任何東西。（這裡說的是「可以」，當然對於不同投資strategy 你可以hold shares）這估計是sell Put最特殊於其他的地方了 個人猜測題主問如何理解也是想問這個。如果你是在賣蘋果，手裡當然要有蘋果...如果你要交易forward，你手裡要有goods；如果你要賣futures，你手裡要有futures contract；甚至如果你要賣Call option，你expire date前都至少要hold shares（「當天買入shares再被對方用call買走」這種行為自然比不上「你一開始自己也買call然後把錢投銀行」收益穩定且需負擔transaction cost，而且也太虧了...因為買家只可能在他有收益的時候去行使call的rights 那我們當天買share再給買家不是等於自己捐錢么...）。而sell put option 你只要expire date拿著exercise price的cash看對方是否來exercise就行了。
4.那麼聰明的題主可能問了 這樣的話payoff for put最多只是0，即使討論profit也只有可憐的P，且又把自己暴漏於極高的risk下，那麼sell put 不是很虧么？我個人對市場有種看法是這樣的「雖然市場上交易的人經常犯傻 可是市場作為一個整體很少犯傻 即使有也會很快糾正」 當然假設我們在efficient market且暫時不考慮inside information。所以從price of put option上看， 它的價格本身也就代表了市場對它的收益的預測，預期收益高，自然price of put option也會高。另外payoff自然也取決於所針對股票的volatility， 持有high-volatility 的share人們為了保障自己最低股價自然會更加樂意於買入put option，sell put也就順暢的多。5.其他比較多的sell put的實際應用例子應該會出現在以put-call parity來make profit from arbitrage 。price of put and price of call間是有一個link的， 前面說了我的那個觀點，市場中的人有時會犯傻，所以他們在制定這兩個price時有時會違反此link（當然更多時候是A的price of put與B的put and price of call間違反而非同一人），那麼此時我們就可以利用put-call parity來make profit而當我們（和很多其他人）如此做時，市場就會糾正此錯誤，這就是為什麼說市場整體很少犯傻且糾正很快。簡單來說 這個parity可以用一個公式概括： p=c-S+PV(X)。此中S是現在share price（區別於expire date 的share price S*），PV(X)是指約定的exercise price的present value。文字上解釋的話：你可以用此公式推測出price of put的「價值」 然後如果發現此時「價值」低於「價格」的話說，自然要賣出put（ 當然根據公式同時也要賣出share同時買入call並且把錢存銀行或其他投資方式）。sell put賣出賣權也叫賣出看跌期權，百度百科已經說的非常清楚了。
金融交易的難點不在於這個概念是什麼，在於行情的判斷以及如何規避大的風險。幾個高票答案寫的很好但略複雜，其實可以比較簡單的解釋這個問題：首先sell put是一個約定俗成的簡寫，完整的寫法應該是sell put option.put option是賣出期權，也就是在未來的時間點（歐式期權）或時間段（美式期權）以特定價格出售某件資產的權利，容易想像，該類期權至少有兩種用途，一是對沖已持有資產的風險，二是看跌某項未持有資產時，通過借入資產-協議價出售-市場價購入-歸還資產來賺取差價。兩種購買看跌期權策略的共同行權條件是資產的到期價格低於行權價格。
反之，當你對資產未來價格高於行權價有信心時，可以出售這個期權來賺取期權費，當然該策略也常作為更複雜的對沖策略的組成部分。
首先，option就是權利。誰擁有option合約就有一個權利，可以選擇執行或不執行。
put option就是 option to sell。這個權利是: 以一個約好的價格賣給我約定好的數量的約定好的物品。
buyer和seller就是執行這個合約的雙方。buyer有權決定要不要執行這個權利。講點實際的
sell put的好處是limited downside （僅相對sell call來說）可以capture vol skew （股票類產品同比例otm put vol&>call vol可以在一定程度上capture risk premium對新手而言，sell put最好的應用是抄底的時候，比如你想買spx，但一定要跌10%才買，那你就sell 90put 好了，跌下去你也買到，抄底成功，還賺了premium；不跌也能賺到期權費。說的太複雜 sell 就是認沽，看空 put就是認購，看漲，有問題 加我wechart nintenyun1988
幾個高票答案說的很好，也很複雜。本著一貫的簡單粗暴的習慣（做家教得忽悠學渣），我來說個好理解一點的。
option 就是權利的買賣， put option 就代表在以後，option holder 可以 按規定的價格把 標的物賣給 option seller.
舉個栗子
if 上海一套房子的價格是 300w，你覺得，這以後的行情肯定是漲漲漲。那麼，你就拍著一個哥們的肩膀說，哥們，，你給我10W保證金，在未來的3年里，你可以隨時把房子按250萬賣給我。這個時候，你給出來的這個承諾，就是一個 put option（對方可以把房子賣給你），你這個承諾的期限（3年）就是這個option 的存活期。你給出了這個承諾，就相當於sell a put option，那麼給你10w 定金的哥們，買了這個承諾，他就是option holder，而那10w定金，就是所謂的 option premium，是你這個承諾（option）的價值。
那麼，這種策略是怎麼盈利的呢？主要是來源於對於市場預期的不同。如果你的預期是對的，標的物（房子）一路狂漲到400w，那哥們會找你行權嗎？不會！市值400w，他幹嘛要250萬賣給你，他不傻不是？這個時候，你那10w定金不就是歸你了？這個就是主要收入
當然，也有斯巴達的時候，假如，突然上海的房子狂跌，這時候那哥們就要來找你賣房子了。那麼，房子跌到多少錢，你這個策略就不掙錢了？250-10=240w的時候，breakeven point. 在跌破240以後，你就是虧損的。那麼，你最大的虧損額是多少呢？240w。為什麼？呵呵，自己想
老規矩，覺得有用，記得點贊！！！！舉個簡單的例子來說說期權的概念。
比如說你想要在上海買一套房子，但目前手上沒有足夠的現金在未來三個月買下這座房子。於是你找到房主兩人協定可以用$500,000的價格在未來三個月內購買此房。房主考量了下周邊的地段與房屋狀況覺得$500,000似乎是一個可以接受的數字。於是同意與你的提議，但約定為了取得這項選擇的權力你要支付$5000.於是便會出現兩種情況：
1、一個月後發現房子周邊要開通一條新的地鐵線，政府還要在其周邊打造一個新的城市標誌。於是房價猛漲至$1,000,000. 因為房主和你簽訂合約有義務在三個月後把房子以$500,000的價格賣給你。於是，到了三個月到期的時候， 你實現了$495,000的利潤（$1M-$500,000-$5000）.
2、快到三個月的時候，發現房子周邊要建一個高壓電站，還有一個垃圾處理廠。這個時候你覺得這個房子連$200,000都不值，所以自然不願意在三個月到期時用$500,000的價格購買它。不過還好這份選擇權合約里規定你沒有義務一定要在到期時購買這座房子。當然相應的，你會損失掉未獲得之前這份購買權而付出的$5000.
藉由這個例子引出今天要介紹的期權的概念。期權（選擇權）即一份使買方能獲得權力，而非義務，在某個日期或之前（美式期權）以某一價格買進或賣出相對應的資產。相對的，期權合約的另一方，賣方， 在買方決定行使自己的權利時，有義務賣出或買進相對應的資產。買方為了這份期權合約將支付一定的費用，稱作權益金(premium)。而賣方將收取這份費用。
上面所舉的這個例子很好的揭示了期權的一些屬性。比如買方具有的是權力而非義務。所以買方可以在到期時不行使這份權力，只是損失相應的權益金。因為期權合約是由相應的標的資產所衍生出來的一個合約，故而期權被稱作衍生品。所對應的標的資產可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的對應的是股票和指數。
最近在跟著一個期權訓練營學習，老師講的還是比較通俗易懂的，基本上講解都是用現實中的實際例子。有興趣的可以關注下看看，摩爾的期權訓練營。Short put是很簡單又很好的策略, 事實上我認識的能穩定賺錢的都是只賣不買option的, 道理很簡單, 爾曹身與名俱滅, 不廢江河萬古流。90%的option都是作廢的, 所以不要去買它, 那是賭博, 是跟時間作對, 要賣option, 從時間的流逝上獲利。
但是, 我從不short naked put, 太太太危險, 做錯一次毀一年。你以為你來得及買回割肉, 實際上大跌就是半分鐘的事, 即使設了stop loss, 遇到一開市已暴跌完的時候, 連哭都來不及。
建議做bull put spread, 即在賣出put的同時買進strike低一點(一般-10%處)的put, 這樣就限制了最大損失。除了可以放心吃飯睡覺, 附加的好處是margin的要求也低, 不用擔心margin call。
像我做spx的, 每次入場做bull put spread, 獲利與損失額一般可以為40:100, 這樣每三次可以允許錯一次。當然只適用於大盤平穩的時期, 而由於美股這一年都很平穩, 事實上最近就只有brexit那周賠了整個spread。A Long (buy) position in a put option gives the option buyer the right to sell the underlying asset at the excise price in the future. Therefore riskless position.A Short (Sell) position in a put option gives the option seller the obligation to buy the underlying asset at the excise price in the future, if the option buyer decides to excise (when K&>ST). Therefore risky position and the option seller is compensated by the option premium.
據說cboe統計95%的期權會作廢，買還是賣，自己看著辦吧
舉個簡單的例子來說說期權的概念。
比如說你想要在上海買一套房子，但目前手上沒有足夠的現金在未來三個月買下這座房子。於是你找到房主兩人協定可以用$500,000的價格在未來三個月內購買此房。房主考量了下周邊的地段與房屋狀況覺得$500,000似乎是一個可以接受的數字。於是同意與你的提議，但約定為了取得這項選擇的權力你要支付$5000.於是便會出現兩種情況：
1、一個月後發現房子周邊要開通一條新的地鐵線，政府還要在其周邊打造一個新的城市標誌。於是房價猛漲至$1,000,000. 因為房主和你簽訂合約有義務在三個月後把房子以$500,000的價格賣給你。於是，到了三個月到期的時候， 你實現了$495,000的利潤（$1M-$500,000-$5000）.
2、快到三個月的時候，發現房子周邊要建一個高壓電站，還有一個垃圾處理廠。這個時候你覺得這個房子連$200,000都不值，所以自然不願意在三個月到期時用$500,000的價格購買它。不過還好這份選擇權合約里規定你沒有義務一定要在到期時購買這座房子。當然相應的，你會損失掉未獲得之前這份購買權而付出的$5000.
藉由這個例子引出今天要介紹的期權的概念。期權（選擇權）即一份使買方能獲得權力，而非義務，在某個日期或之前（美式期權）以某一價格買進或賣出相對應的資產。相對的，期權合約的另一方，賣方， 在買方決定行使自己的權利時，有義務賣出或買進相對應的資產。買方為了這份期權合約將支付一定的費用，稱作權益金(premium)。而賣方將收取這份費用。
上面所舉的這個例子很好的揭示了期權的一些屬性。比如買方具有的是權力而非義務。所以買方可以在到期時不行使這份權力，只是損失相應的權益金。因為期權合約是由相應的標的資產所衍生出來的一個合約，故而期權被稱作衍生品。所對應的標的資產可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的對應的是股票和指數。
最近在跟著一個期權訓練營學習，老師講的還是比較通俗易懂的，基本上講解都是用現實中的實際例子。有興趣的可以關注下看看，摩爾的訓練營。sell put=承擔在未來某個時刻以某價格買入某數量underlying的義務，同時收取premium作為承擔義務的補償。
把這句話讀三遍，理解透了，對你以後理解和運用其他複合策略效果拔群。sell put最大的風險就是 貪圖期權費，賣出大量put option，使得自己的賬戶無法抵抗黑天鵝。如果作為抄底策略或者加倉策略還是很不錯的。
buy call, sell put = 看漲buy put, sell call = 看跌
通常的「教科書」做法是，sell call或buy put用於對沖多倉（持有股票），sell put或buy call用於對沖空倉（做空股票）。
做空股票和sell naked call一樣，風險和損失理論上無限大。實際上，sell naked call造成的損失遠遠大於做空股票，因為期權本身就意味著高槓桿，做空股票損失百分之幾十，sell naked call就可能造成數倍、十幾倍、數十倍的損失。
相比之下，sell naked put的風險和損失是有限的，其風險在於股價暴跌，最大損失是股價為零。做空股票或sell naked call，弄不好要負債纍纍，而sell naked put只是損失本金，到手的股票價格雖然重挫，還有翻盤機會。
買put或call，方向不對，都只是損失權利金，風險和損失最小。然而，期權最不利於買方的特點是時間價值的消耗。市場往往出現這種狀況，股價在長期震蕩後雖接近或超過執行價格，買方依然虧損。sell naked put，方向錯了，還能得到折價的股票；買put或call，方向錯了，期權就成了廢紙。
市場交易，關鍵還是在於擇股。股票選擇合適，按月sell naked put，相當於每月領工資。sell naked put風險低於sell covered call，因為後者需要持有股票，如果股價暴跌，sell call的權利金彌補不了股價的損失，還不如sell put以更低成本買入股票。
在sell put的同時用一部分權利金買入更低執行價格的put，的確是更穩妥的做法，然而也損失了收益。在合約到期日，假如股價處於sell put的執行價格以下（價內），buy put的執行價格以上（價外），恐怕還會虧損。
股市有風險，限制風險就限制了收益，畏懼風險不如去買銀行理財產品。除了sell naked call萬萬使不得，也不宜做空股票，其他的策略可以靈活運用。我願意居於期權的賣方，喜歡在持有股票時sell covered call，或者在未持有股票時sell naked put。SELL put，賣出看跌，買入看跌是看跌，賣出看跌就是看不跌，負負得正……
註冊個模擬帳號操練一把就，明白了：
https://record.partners.easymarkets.com/_0bBrz9RDazKjp3WB0Z5kS2Nd7ZgqdRLk/1/
標準期權手冊：https://record.partners.easymarkets.com/_0bBrz9RDazIYCMUrYqKFFmNd7ZgqdRLk/1/
標準期權策略：https://record.partners.easymarkets.com/_0bBrz9RDazJ8iOM2QV5ZSmNd7ZgqdRLk/1/
請問sell option之後，option意外變成實值應該怎麼辦哇
推薦閱讀：
※市場預測，我搞了一個半月了
※《那年花開月正圓》里的現代銀行業
※國內和國外對金融學理解的不同
※金融心理學和行為金融學的研究方向和內容都有哪些異同？
※比特幣是如何調節難度，定量分配獎勵的？