美國決定大規模減稅，中國或成最大輸家？

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

北京時間12月2日下午2點50分，美國參議院通過了特朗普的稅改法案，預示稅改計劃取得決定性勝利，這是30年來美國最大規模的減稅計劃，毫不誇張地說開創了美國另一個新時代！

這份法案的重要性從議員們爭辯就可以看出一般，當時法案通過的時間正值美東時間凌晨1：50，也就是說為了這個法案不惜徹夜長談，投票結果為51：49，反對黨民主黨方面沒有一個人投支持票，執政黨共和黨方面有一個人投了反對票，也就是說再有兩個人反對這個法案就要泡湯了。

就在上個月16日，美國眾議院已經通過這份減稅方案，現在再下一城，意味著特朗普政府的減稅整體框架都能在國會上下兩院順利通過，接下來兩院只要就一些細節性問題磋商磨合後交給特朗普簽字即可正式成為法律，有預計元旦之前特朗普就可以正式簽署。

下面是兩院減稅方面的主要內容：

圖片來源：華爾街見聞

這份法案最大的亮點是：

美國的企業所得稅將會從目前的35%，降到22%或者20%的水平。最近的消息顯示，特朗普對所得稅比率的容忍度從原來的20%提高到22%，也就是為了兩院能夠正式通過法案，川朗願意做出妥協。另外個人所得稅方面也有不同程度的調整，眾議院版本的法案還提出徹底廢除遺產稅。有人做過測算，這些舉措將會降低總稅收1.4萬億美元左右。

減稅法案的通過不僅挽救了特朗普持續低迷的聲望，也會在未來相當長一段時間裡，對美國和世界產生重大影響，減稅將與加息、縮表一道構築成美國經濟政策的支柱。即寬鬆的財政政策以及從緊的貨幣政策。

貨幣政策可以理解為國家要印多少錢？財政政策可以理解為國家怎麼花錢。寬鬆的財政政策+從緊的貨幣政策兩大政策疊加就是要告訴我們：美國未來不會亂印錢，而是用存量的錢去辦最多的事。

一、美國減稅的原因

1、無論是哪個國家所有政策的初衷肯定是促進經濟增長、保民生、增就業，特朗普提出美國10年要新增2500萬就業崗位，實現GDP3%的增長，實現這兩點一是要國家多印錢；二是政府要多花錢。但是自2008年美國啟動大規模量化寬鬆後，美國貨幣政策已經處於最寬鬆時間，利率水平也處於歷史最低時期（如下處），貨幣政策進一步寬鬆的空間（印鈔）被堵死；為了實現執政目標，美國政策箱里的工具只有財政政策可用，即政府要多花錢（減稅）。

2、美國等發達國家雖然財政赤字（財政支出超過財政收入的部分）一直處於高位，但2010年後開始下降，並在2015年左右低於發展中國家，這就為美國開啟大規模減稅打開了空間。

3、特朗普提出要讓海外的企業回遷美國，減稅是最大的誘惑力，通過製造美國「稅收窪地」讓大量的資本以及企業流向美國。

二、減稅對美國的影響

毫無疑問，在美國政府「錢袋子」原本就非常緊張的情況下，減稅肯定會降低美國政府的財政收入，增加政府負擔，但美國已經不在乎。

降稅可以降低企業負擔，形成創業創新熱潮，增強經濟活力。同時還能增加居民收入，還富於民，雖然稅率低了，但企業有錢了，利潤提高了，實際上財政的稅收也會增加。

對美聯儲來說，受益於美國經濟的向好，可以為未來的加息+縮表留出更多的空間，預計本月底美國會加息一次，明年會加息3次，直到利率回到正常水平。

未來美國減稅輔之以加息，對內來說，實際上是使資金脫虛向實，減稅可以改善企業的營商環境，創造更多利潤，增加實體經濟的賺錢效應，讓做實體的人有錢賺。加息可以抬高資金的成本，降低金融機構利差，減少鏈條和嵌套。一減一加之間實際上就是使資金脫虛向實。

對外來說，理論上，加息增加美國資金的收益率，可以使全球的資本湧入美國，一些抗風險能力比較弱的國家貨幣可能崩盤；減稅可以使全球製造業遷到稅收低的國家，美國未來企業所得稅是20%或22%，發達國家的是23%，美國具有這一優勢。

所以美國減稅+加息實際上是從資本賬戶和貿易賬戶上剪其他國家的羊毛。因此未來全球範圍內形成一輪加息潮後，還會形成一輪減稅潮。

三、中國的影響

中國作為可以與美國匹敵的第二大經濟體，美國的一舉一動當然會受影響。對中國來說，美國減稅可能使國內外企回遷美國，減少就業崗位，影響經濟發展。但「好處」可能是讓本土企業有更好的發展機遇。

隨著美國的減稅，作為回應，相信未來中國也會相應減稅，上個月24號，我國宣布將部分消費品的進口關稅平均稅率由原來的17.3%降至7.7%就是很好的例子，中國的稅費種類繁多，不好例舉，我認為比較大的可能是在五險一金稅費方面有比較好的突破口。

貨幣政策方面，美國的減稅+加息也限制了中國貨幣政策寬鬆的可能。為了防止國內資金外流，小白認為2018的央行應該有一次加息，防止中美之間的利差擴大。雖然今年到現在美國已經加息了2次，中國沒有上調基準利率，但是已經通過提高央行－商業銀行借錢利率方式間接抬高市場利率和房貸利率。

至於對資產價格的影響，小白是這麼看的：

人民幣：有的人說美國減稅+加息，資金外流，2018年人民幣會貶值。孤立地看是會這樣的，但是人民幣匯率並不是受單一方面因素影響，就好比數學公式中一個因變數y，但是有多個因變數x、z、k……，難道單一變數會起決定性作用嗎？影響人民幣匯率的因素錯綜複雜，背後有很多考量，雖然資金會外流，但資本管理下能流出多少？更何況對特朗普來說並不希望一個人民幣走低的匯率。所以我並不認為未來人民幣會有很大幅度貶值。

股市：減稅可能對美股帶來刺激，有望繼續走出新一輪行情，對A股構成利好，但並不是無限利好，A股主要還是按照自己的步伐走，即國內政策。至於2018年股市如何運行，我已經在12月1日《2018年，到底要不要炒股？（資產配置篇）》一文有過具體分析（微信公眾號：小白讀財經，可查看）。

樓市：美國減稅+加息可能會迫使央行更堅決地收緊貨幣，同時樓市會進一步冰凍，所以未來一兩年內房貸利率只能升而不會降，買房人或者開發商通過賣房快速回籠資金的難度加大。但總的來說無論外界如何變化樓市崩盤的概率為0%，要不然……。

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