「輝煌中國」泄露天機，這公司要祭出5G大殺器了！

這幾天，央視一部紀錄片《輝煌中國》意外火爆全網。

在這部紀錄片里，介紹了今日中國的各種黑科技：從新四大發明，高鐵、支付寶、共享單車和網購，到特高壓輸電、天眼FAST射電望遠鏡等，無一不讓人血脈噴張。

不過最吸引君臨的，還是5G通信。

中國的互聯網用戶已經有7.51億，比2012年增長超過了30%，全球第一。

中國已經建成全球規模最大的4G網路，豎起299萬個基站，擁有8.9億用戶。這片土地上，光纜線路總長已達3041萬公里，全球第一。

這個通信網路的60%都是最近五年鋪設的，現在，中國已經將5G商用時間鎖定在2020年，全球領先。

比歐美的大規模商用時間，還要快。

這是進入信息科技革命以來，中國在通信基礎設施上，第一次走在了全世界的前面。

里程碑意義不言而喻。

這裡面的關鍵因素，當然是經過幾十年的發展，我國已經成長起來了一批具有全球領先地位的通信設備公司。

比如華為和中興，每年的申請專利數，在全球大公司里也是一線的。

2020年商用，2019年鋪網，2018年招標……

5G的腳步，比我們想像中更快，對於投資者來說，菜要下鍋了。

1

可能某些同學對5G的理解是這樣的：

啊，5G你比4G多1G，無非就是上網速度快點嘛。

沒錯，5G的速度可以達到4G網路的40倍，可以在6秒時間內下載完一部3D電影。

但網速更快，只是5G的基本屬性而已。

如果你只是這麼理解5G，那就真是把它看扁了，事實上，5G的真正大殺器，是低時延和大寬頻。

4G的時延是10ms，5G是1ms。

如果只是玩遊戲，看直播的話，這個時延差距是感覺不出來的，但是如果用來無人駕駛操作的話，那就是致命的差距了。

無人交通環境下，時間就是生命。

所以，5G與4G的根本區別就是，這是我們進入無人駕駛時代，乃至VR、工業物聯網時代的大門。

如果我國能夠在如此關鍵的基礎設施上獲得相對於全球的領先地位，那麼對於我國產業升級，邁向發達國家的意義，再怎麼強調也不為過。

英國有蒸汽機，德國有汽車，美國有飛機和計算機，他們通過核心科技的關鍵一躍，實現了整個社會和經濟的質變。

或許在百年之後，提起我們這一代的中國，首先想起的，是5G。

2

中國的5G崛起，不僅僅是華為和中興。

還有許許多多產業鏈里的優質公司，就跟螞蟻雄兵一樣，在每一個細分技術領域裡，做到全球頂尖。

今天要講的，是天孚通信。

一開始，天孚是做陶瓷套管的，類似這種玩意：

看上去好像很低端，事實上加工難度並不低。

陶瓷套管主要用於光纖介面連接，保證光纖之間的精確對準。

光纖直徑約9μm，大概是頭髮絲的十分之一粗細。

要保證光纖精準對接，陶瓷套管的內孔圓度、直線度必須非常精確。

舉個栗子，某種LC型號的陶瓷套管，外徑1.62mm、內徑1.25mm，內徑尺寸精度要求達到1μm，且具有良好的同心度，加工難度其實非常高。

另外，陶瓷套管是由氧化鋯加工的，優點是很多，比如耐高溫、不易磨損、可承受戶外惡劣氣候條件等等。

但任何事物都是兩面的，有好必有壞，缺點就是脆性大，很容易破碎，尤其是這麼薄的陶瓷套管。

所以在加工上，就要依靠特殊工藝，保證其強度和韌性。

說了這麼多，無非就是說明一點，別小看了陶瓷套管，這是一種高精密元件，不是什麼不懂行的公司能夠隨隨便便做出來的。

在十多年前，這種陶瓷套管，只有日本公司能做，京瓷（Kyocera）、東陶（Toto）等少數幾家公司壟斷了全球市場。

當然，這已經是十幾年前的歷史了，因為中國人來了。

2014年，天孚通信的陶瓷套管在全球市場達到5.81%，做到了第一。

3

在A股里，做陶瓷套管的公司，並不止天孚一家。

三環集團（SZ，300408）也可以做，毛利率53.89%，比傳統製造業的那幫公司利潤高多了。

天孚通信的毛利率更高，73.65%（2014年）。

如此之高的毛利率，在一個外行人眼裡簡直就是不可思議，也因此頻頻被媒體質疑財務造假。

你們呀，拿一些下游組裝型公司，跟上游零部件公司的毛利率來作對比，也不怕行家笑掉大牙。

其實，在光通信設備里，陶瓷套管的成本佔比是很低的，但作為關鍵元器件，它的質量好壞對通信質量影響差別卻極大。

這也就使得，下遊客戶在選擇上游供應商的時候，通常不會為了一點蠅頭小利就去選擇不知名小公司的產品。

沒必要冒那風險呀。

這是一個很重要的壁壘，保證了行業龍頭不容易受到挑戰者的威脅，毛利率可以持續穩定。

2016年，天孚通信產品綜合毛利率仍然高達61.74%，並未出現之前媒體擔心的毛利率下滑，業績變臉現象。

4

今日的天孚，已經不僅僅是做陶瓷套管的了。

他還做了光纖適配器，做了光收發介面組件，這些產品毛利相對低一點，但都是屬於光纖連接器這個細分領域的.

它們的核心組件，仍是陶瓷套管。

也就是說，即使擴張，天孚仍然謹慎的圍繞著自己的核心技術，同心圓延伸，務求在自己的優勢領域越做越強。

投資者最喜歡這樣的公司了，行業大佬也喜歡。

至今，5G通信領域的大腕們幾乎清一色都成了他的客戶：中興（SZ，000063）、華工正源（華工科技子公司：SZ，000988）、光迅科技（SZ，002281）、烽火通信（SH，600498）、蘇州旭創（已借殼中際裝備：SZ，300308）。

事實證明，專註一點，做到第一，再小的生意也能玩的風生水起。

2015年，天孚通信登陸創業板。

彼時，天孚通信的陶瓷套管年產能1.3億隻，滿產滿銷。

上市之後，有了資金支撐，天孚的研發投入不斷強化，從2014年到2016年，研發費用營收佔比從4.44%提高到8.48%。

2017年上半年，營收1.71億元，研發投入卻高達1764.91萬元，同比增長53.40%，相當於把營業收入的10.38%都投入到研發之中。

而且天孚通信的研發投入全部費用化：

對比某些費盡心思，在研發費用上做各種小動作的玩家來說，真是一股清流。

會如此痴迷於技術，一定跟他的管理層有關係。

兩位當家——

鄒支農，吉林工業大學機械設計專業，畢業後在吉林鼓風機廠從事風機研發工作；

朱國棟，1992年清華大學焊接工藝及設備專業畢業後，去日本從事精密陶瓷研發工作，2001年又到新加坡從事光纖通信領域精密陶瓷結構件研發。

瞧瞧，清一色技術男，都是信仰技術能改變世界的主，有這種人坐鎮，你睡覺也能睡得安心。

5

有人翻白眼了，不就是個做陶瓷套管的嘛，又不會像手機一樣年年更新，月月升級，有啥好研發的？

別急，這裡面的門道多著呢。

我們首先做點基礎知識普及——

光通信，就是用光傳輸信息，首先要把電信號轉換為光信號，通過光纖光纜傳輸後再將光信號轉換成電信號，達到信息傳遞的目的。

好好琢磨上面這句話。

沒錯，光通信的優勢很多，傳輸距離長、傳輸速度快、一次性傳輸信息量大。

舉個栗子，在1秒鐘內，電通信最多只能傳輸10Gb的信息，與此相比，光通信最多可以傳輸1Tb的信息，光通信是電通信的100倍。

所以，要增加網速，就要大力發展光通信，我們也一直都在搞「光纖換銅」，將光纖鋪到家裡去 。

但是，其中必須要經過一個關鍵環節：光電信號的轉換。

天孚上市以前，主要是做光纖連接器的，只管光的連接，現在，他要進入光電轉換設備了。

2015年下半年，天孚一口氣推出了三個系列產品：OSA高速率光器件、帶隔離器光收發組件、BARREL。

重點在高速率光器件：

2015 年 8 月，天孚投資 2000 萬用於「10G 以上 OSA（高傳輸速率光器件）全自動生產線項目」。

2017 年 1 月，又發布定增預案，定增7.18 億元，用於高速光器件建設項目。

高速光器件項目達產後，將新增年產能3,060 萬個高速光器件的生產能力。

光器件的升級速度是很快的，隨著通信能力的提升，對超高速、大容量光器件的需求非常強烈。

據業界估計，未來幾年40G 光模塊的年複合增速為9.00%，而100G 光模塊的年複合增速是24.54%。

10G/40G/100G 光模塊細分銷售收入預測（單位：億美元）

今年上半年，OSA ODM高速率光器件和隔離器產品已經開始貢獻收入，上半年營收同比增長18.99%。

可以預計，未來幾年這塊業務將進入爆發成長期。

現在，天孚通信的產品線已經從上市之初的三板斧，擴張到了10條產品線，圍繞著光連接技術不斷蔓延。

5G的風，起於青萍之末，但前提是，你得有專註研發的態度，和耐得住寂寞打磨的優秀產品。