全球投資談 9.20，央行寬鬆退出潮下勿受雜音影響；玩具行業到了走衰節點？

全球央行紛紛走入去寬鬆節奏，這幾個月，我們要把握趨勢，也要習慣這方面市場的紛紛擾擾。

基金天天談 9.20，央行寬鬆退出潮下勿受雜音影響；玩具行業到了走衰節點？

本周，美聯儲「縮表」問題很受關注，關於神馬是「縮表」，現在網上應該有不少寫的很詳盡的文章闡述了，今天看到一張圖，其實很直觀體現了縮表可能的效果。

這是美國30年期國債在金融危機前後的變化，在金融危機期間，自然是國債被拋售，收益率大漲。而在2008年11月，美聯儲宣布購債計劃後，明顯穩住了債市，價格提升，收益率下降，簡單來說就是經濟學中最基本的供需關係。所以，縮表的過程，就是一個把債券再賣回市場，回籠美元的過程，那麼理論上將是收益率提升，美元獲得升值的一些動力。接下來，對各類資產的影響，各位應該就熟悉了。

但是，需要注意的是，這只是假設就美聯儲縮表的情況，別忘了，歐洲、日本央行此前寬鬆政策下，賬戶上也屯著大量資產呢，下面這張圖很直觀。

可以看到，三大央行賬上資產在金融危機後都是激增，在2008年前，美聯儲持有的此類資產不過9000億美元，如今是4.5萬億美元。中間藍線是美聯儲的資產走勢，中間變平，就是其停止QE的結果，而歐洲央行已經透露了退出寬鬆政策的意向，預計也可能階段性有這樣一個走平的過程。而邏輯上，美聯儲、歐洲央行儘管階段不同，但是其進一步退出寬鬆在外匯市場上的影響，恰是一個相反的過程，這就形成了一個未來微妙的博弈空間。

所以，未來，圍繞這樣的節奏，市場會不斷有些雜音。大家可能也注意到了，最近各國央行開個會，或者領導發個言，就外匯市場瞬時波動下。但是我相信，雙方都沒有激進的搞比如貨幣升值競賽的動機，所以要把握大趨勢，也沒必要被一些市場波動擾亂投資節奏。

說到宏觀層面，在標普將葡萄牙債務評級提升到「可投資級」後，葡萄牙國債市場振奮，十年期國債收益率大跌至2.5%。而在2012年，受希臘危機影響，葡萄牙十年期國債同時遭到拋售，收益率達到了驚人的12%，也是在那一年，葡萄牙失去了可投資級別，直到今天才恢復。

葡萄牙經濟轉好，也讓投資葡萄牙10年期國債成了今年最有賺頭的交易之一，今年回報可達22%，比葡萄牙當地股市11%的漲幅還多一倍。總體來看，從去年開始，歐洲各國就呈現復甦景象，一個個萎靡的國家重新走上正軌，這也是歐洲市場近來持續資金流入的一大基本面因素啊。

美國著名玩具銷售商玩具反斗城提交破產保護的事兒，引發了玩具行業震動，玩具反斗城的破產算是宣告獨立玩具銷售賣場的終結。這一事件也引發美國玩具股大跌，畢竟，節日購物季即將到來，這幺蛾子事件還是很影響銷量。

事實上，這只是玩具行業困境的一個縮影，在最新的財報季，孩之寶和美泰的表現都不咋樣，所以，孩之寶近期的股價走勢是這樣的：

美泰是這樣的：

而另一家未上市的玩具巨頭樂高，最新業績也是糟糕，已經開始裁員。所以，此前，我也深情的說到，玩具行業是否到了一個關鍵節點，孩子們的童年，在未來也離不開玩具，但是是不是更離不開電子遊戲、社交網路？儘管玩具反斗城破產對銷量影響是個階段性事件，但是伴隨業績不佳，引發的玩具股近期的大跌，至少是一個行業近期不振的警告，在出現更明確的信號之前，建議投資者不要盲目抄底，甚至正在投資這個領域的朋友需要好好重新審視這個行業啊。

我們都知道，中概股經常被空頭看上，但是最近，新浪遇到新情況，遇上了激進投資者。一家規模在30億美元的基金公司Aristeia Capital，從2016年開始買入新浪股票，目前持有新浪股票份額已達4%。

該公司主要的訴求就是，在微博股價高漲的情況下，持有微博46%股份的新浪股價被嚴重「打折」，他們認為折扣有41%。於是，他們發起了一場所謂的Proxy Fight，即代理權爭奪。據新聞報道，該基金首先向新浪提名兩位獨立董事，上個月貌似還和曹會計在香港見了一面，但是提議被否決。於是，該基金更公開的向外界表達訴求。比如回購股票、分拆持有的微博股票（類似此前雅虎持有阿里股份的處理方式）、或者把股份都賣了。

以目前新浪、微博的股權結構來看，Aristeia要想直接達到其目的恐怕很難，關鍵是目前看找不到足夠的同盟。不過其主要目的也是提升股價獲利，所以以這樣的方式，引起公眾對新浪股價期待，甚至吸引些同盟製造壓力，進而推動股價短期上漲，對其也是不錯的結果。