汽車金融萬億風口，為何P2P平台僅能喝口湯

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隨著網貸平台借款限額規定的落地，為填補大額標下架產生的資產缺口，車貸資產成為網貸平台轉型發展的重要著力點。據不完全統計，現階段已經有數百家P2P平台涉足車貸業務，車貸聯盟數據顯示，專註車貸領域的垂直平台數量已經超過60家。

不過，汽車領域有著盤根錯節的經銷渠道和供應鏈，汽車消費更涉及到三包、保險、登記等層面的因素，儘管越來越多的P2P平台開始青睞車貸業務，但均未有效突破汽車消費貸市場，主要仍是從車抵貸著手布局。由於沒能切入汽車消費金融環節，萬億市場的新風口，P2P平台只是喝了一口湯，還有很長一段路要走。

汽車金融迎高速發展，P2P平台僅得外圍一杯羹

基於以下幾個因素，汽車金融或迎來高速發展階段：

一是汽車交易活躍，保有量創新高，為汽車金融發展奠定基礎。截止2016年底，我國汽車保有量達到1.9億輛，據國家信息中心預計，至2020年這個數字將達到2.5億。2016年新車成交量2437.7萬輛，同比增長14.9%；二手車交易量為1039萬輛，同比增長10%。同時，我國二手車過戶量1040萬輛，滲透率僅為5.5%，遠低於美國16%的水平，二手車交易還有很大的增長空間。此外，近兩年先後出台的《二手車流通管理辦法》、《汽車銷售管理辦法》，對地方限遷、二手車稅收、產權登記等進行鬆綁，助力汽車交易市場的活躍。

二是年輕群體開始成為汽車消費主流人群。據統計，2004年，有車一族中35歲以下人群佔比不足20%；2014年，比例達到60%，且18-25歲群體快速增長。相比之下，年輕群體貸款購車的意願更強，有望帶動汽車金融滲透率的快速提升。艾瑞諮詢統計，2016年我國新車金融滲透率約為30%，二手車金融滲透率小於5%，遠低於發達國家平均超過50%的滲透率，仍有很大的發展空間。

三是汽車優質抵押物特性顯現，車抵貸迎來快速發展。汽車作為動產管理不便且手續繁瑣，銀行、汽車金融公司等傳統汽車金融玩家很少介入車抵貸市場，互聯網金融平台藉助GPS定位、車庫質押管理等手段進行積極探索，基本把模式走通。同時，隨著大額標被禁，車抵貸成為有抵質押物的優質信貸資產來源，開始受到更多平台青睞，迎來快速發展期。

基於上述原因，我國汽車金融迎來高速發展期，各類金融機構加速布局。據銀行業協會的《2016年度中國汽車金融公司行業發展報告》顯示，2016年我國汽車金融市場規模已超過7000億元，市場規模還在以每年25%的速度持續擴張。

一般來講，目前的汽車金融市場主要有銀行、汽車金融公司和其他第三方機構（融資租賃公司、消費金融公司、互聯網汽車金融公司、小貸公司、P2P等）等三方勢力，在新車交易市場，銀行和汽車金融公司佔據主導地位；二手車交易市場，融資租賃公司（背後多為汽車電商平台或互聯網巨頭）進行了積極的布局；在車抵貸市場，第三方互聯網公司尤其是P2P平台則進行了積極探索，簡要分析如下。

在新車交易市場中，考慮到嚴格的三包制度和定期保養維護要求，主機廠需要與4S店捆綁在一起，4S店掌握了新車貨源，在市場中佔據絕對主導地位。為了促進新車成交，主機廠和經銷商集團有動力降低貸款利率，通常是採取貼息或免息貸款的方式，因此新車消費貸場景一般只適合低資金成本的金融機構，銀行和汽車金融公司是主要的參與者。

在二手車交易中，一般有4S店置換新車、二手車商、C2C交易平台三個渠道，其中4S店可以收集80-90%的二手車源，但4S店通常會通過二手車商進行轉手；二手車商則主要由修理廠和黃牛轉變而來，渠道分散，碎片化嚴重，主要承接4S店的二手車；二手車交易本質上屬於線下交易模式，C2C線上交易平台對接成本較高，多轉化為二手車商的線上引流渠道。

在金融業務上，由於二手車存在「一車一況」的情況，標準化程度低，且存在事故風險等，銀行等機構介入動力略顯不足，為第三方機構尤其是汽車電商平台及其背後的融資租賃公司帶來機會。不過就P2P平台而言，因其資金成本較高、流量差、線下渠道談判能力弱，並未能有效介入二手車消費貸業務。

相比較而言，車抵貸並不依賴於汽車交易場景，汽車僅僅作為抵質押物出現，對放貸機構場景把控能力的要求大大降低。同時，汽車作為抵質押物並不如房產和設備等不動產容易監控，傳統金融機構介入的動力不足，為P2P平台提供了機會。就目前P2P平台的汽車金融業務來看，主要的業務便是車抵貸。

而本質上，車抵貸雖然也算汽車金融，但並非汽車金融核心業務，整體上，P2P平台尚未真正參與到汽車金融核心業務之中，僅僅是在外圍分得一杯羹。

P2P車貸市場格局、模式及代表性產品

據不完全統計，國內涉足車抵貸業務的P2P平台早已超過數百家，不過網貸天眼數據顯示，截止2017年6月，國內共有64家車貸專營平台（以車抵貸業務為主），月度總成交額204.64億元（P2P行業佔比8.31%），理財端平均收益率9.09%（行業平均9.3%），平均借款期限5.48個月（行業平均8.78個月），活躍投資人數135萬人次。

在市場結構上看，P2P車貸呈現明顯兩極分化態勢，前3家平台成交量佔比52%，其中微貸網（74億）佔比36%，投哪網（20億）佔比10%，有利網（13億）佔比6%左右。

從產品結構上看，P2P車貸以車抵貸業務為主，並少量布局融資租賃業務，簡要介紹如下：

車抵貸

汽車貶值快、而且會受交通事故等不確定因素的影響，金融機構對於單純的汽車抵押貸款心有疑慮，使得汽車抵押貸款成為風險相對可控、且可接受高利率的為數不多的優質資產，受到P2P平台的青睞。目前主營車貸業務的P2P平台，其主要的產品便是車抵貸，比重大概在80%以上。

在業務模式上，車抵貸分為押車（即質押）、不押車兩種模式，為提高用戶體驗，P2P平台多採用押證不押車的模式，通過在汽車上安裝GPS進行實時監控。

不過，安裝GPS只是貸後抵押物監控的開始，一旦發現異常問題，還需要動用線下力量實施抵押物的控制（如拖車等）。此外，二次抵押問題、意外事故風險等也是車抵貸業務面臨的潛在風險。

不難看出，車抵貸屬於典型的重模式，安裝GPS、抵押登記手續、貸後抵押物控制與處置等均需要藉助線下力量。所以，主營車抵貸業務的平台，基本都會布局較為完備的線下力量，幾個大的車貸平台，都有數百家線下營業網點和近萬名員工。

融資租賃

汽車融資租賃分為直租和售後回租兩種模式，所謂直租，是指融資租賃機構把車子買過來，然後出租給用戶，用戶按月支付租金即可實現汽車的使用權；所謂回租，是指車主將自己的車先賣給租賃公司，然後再從租賃公司租回來。通俗來講，直租類似於無車人的分期購車，回租類似於有車人的汽車抵押貸款。

從美國、日本等成熟的汽車金融市場來看，汽車融資租賃已經成為主要業務模式。目前美國、德國汽車融資租賃滲透率分別達到46%和21%，而國內滲透率僅1%，提升空間十分巨大。由於回租與車抵貸有較高的相似度，就P2P平台而言，涉足的主要是回租業務。

從風控特點上來看，回租模式的主要風險點在於所有權瑕疵。一般而言，售後回租模式並不會直接辦理車輛過戶手續，車輛仍然登記在個人名下，平台主要通過售後回租合同、抵押登記手續和買賣合同等控制所有權，風險事件發生時，平台處置車輛仍會面臨一定的困難。

除了車抵貸和融資租賃，一些P2P車貸平台還涉足了車庫融產品，即為經銷商提供庫存融資貸款，只是規模較小。

主要挑戰及前景展望

就P2P車貸而言，主要面臨兩大問題：

一是對擬轉型車貸業務的平台而言，會發現車貸業務屬於典型的重運營模式，存在很高的門檻，尤其是對於習慣線上撮合的P2P平台而言，通過布局線下切入車抵貸業務並不容易。

二是對於專營車抵貸業務的平台而言，本身也面臨業務模式過於單一的問題，以車抵貸為主，對於核心的汽車消費貸無能為力。

展望未來，而隨著互聯網巨頭加速布局汽車市場，汽車消費貸的門檻也會越來越高，留給這些車貸平台的時間真的不多了。某種程度上，汽車金融，也將逐步演變成為巨頭的戰場。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任微信公眾號：洪言微語

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