山東礦機5.25億收購麟游互動獲批，打破文化娛樂併購受限謠言

導語

8月30日，山東礦機併購遊戲獲得有條件通過，山東礦機以發行股份的方式，作價5.25億元收購麟游互動100%股權。

至此，這場今年1月發出公告，期間幾經修改的收購方案終於塵埃落定，成為了今年第一個過會的遊戲行業跨界併購交易，也使得一直以來盛傳的「文化娛樂併購」謠言不攻自破。

謀劃已久的山東礦機

資料顯示，山東礦機始建於1955年，是全國重點煤炭機械製造企業之一，2010年12月在深交所掛牌上市。該公司主營業務為煤炭生產、煤炭銷售及採煤業務。近年來煤炭行業產能嚴重過剩，競爭激烈。山東礦機在2015年、2016年連續兩年虧損，分別實現營業利潤-25,077.45萬元、-3,993.47萬元。

在2016年的年度報告中，山東礦機表示在煤機市場持續低迷的大環境下，公司擬通過將具有行業競爭優勢的網路遊戲優質資產注入上市公司，將公司轉型為「煤機生產、煤炭銷售和採煤服務」+「網路遊戲及服務」雙主營業務發展模式。

不過早在2016年度報告發布的兩個月前，也就是2017年1月份，山東礦機便發布公告宣布將收購兩家遊戲公司。如果從去年8月份山東礦機停牌籌劃重大資產重組開始算起，此番交易到如今足足歷時一年有餘。

收購標備受質疑

交易過程可謂幾經波折，在今年1月份發布的公告里，山東礦機原本是打算出資10.03億元收購文脈互動和麟游互動兩家遊戲公司，其中文脈互動溢價率超百倍，麟游互動溢價率23倍。

對於兩個2014年成立的遊戲公司，山東礦機給出如此高的收購增值率立馬引起了投資者的關注，其次文脈互動「95後」股東身份、麟游互動註冊地址等問題也都受到質疑。此番跨界併購也遭遇深交所例行下發問詢函，內容覆蓋併購標的高溢價、標的資產核心競爭力和持續盈利能力、交易對手方的盈利承諾履行以及公司跨界轉型的風險及應對措施等多方面問題，而標的公司的盈利能力以及高溢價的合理性是這些問題的核心。

而後山東礦機調整重大資金重組方案，先是將備受質疑的文脈互動從收購標當中剔除，後又取消向魯礦創投募資4.75億元，並將向岩長投資募資從0.5億元調整至0.18億元，矩陣研發中心、IP資源庫等募投項目被悉數砍掉。

期間麟游互動的估值也從第一次公告的43,760.71萬元變成了52,625.14萬元。

8月30日，山東礦機併購遊戲獲得有條件通過。

估值5.3億的麟游互動是做什麼的

整個交易歷程中，投資人對麟游互動都充滿了好奇：這家2014年才成立，截至2017年3月底，凈資產為0.42億元，總資產1.33億元，如何做到估值5.26億。

在2014年、2015年兩年虧損，2016年才開始盈利的公司，又如何做出三年扣非歸母凈利潤分別不低於4,200萬元、5,400萬元、6,900萬元的業績承諾。

麒麟互動是一家手游發行公司，CEO廖鵬曾在搜狐暢遊擔任高管。公司主營業務為手游的代理及聯合運營，分為自有平台運營的第三方平台運營。

麟游互動主要採取第三方平台聯合運營的模式，自上游獲得遊戲的非獨家代理經營權後，通過與下游渠道商進行合作，聯合運營移動遊戲並參與收益分成。目前看來，第三方平台聯合運營是麟游互動收入的主要來源，主要是《天龍3D》、《少年三國志》、《蜀山東奇緣》和《熱血之怒》等十款遊戲。

根據山東礦機對證監會的回復，麟游互動主要遊戲提供商為游族信息、暢遊時代、上海互冠網路科技有限公司、巨人網路、趣炫網路和樂視移動等。下游則與200餘家下游渠道商建立了緊密穩定的業務合作關係。

樂視曾是麟游互動股東

麟游互動成立之初註冊資本為200萬元，期間經歷幾次股權轉讓，最值得注意的是2015年4月創始人之一的周立飛曾將6%的股權轉讓給樂視投資。

2015年5月麟游互動將註冊資本由200萬元增加到1000萬元，樂視投資也認繳出資增加48萬元，依舊持有6%的股份。

2016年8月，樂視投資將6%的股權轉讓給了廖鵬。

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