對話 | 中國醫療行業即將迎來黃金30年 華興逐鹿李豪x貝殼大學酈宏

2017年7月，由貝殼社與十餘家行業上市公司聯合發起的，醫療領域的湖畔大學 ——「貝殼大學」正式起航。華興逐鹿與貝殼大學正式簽訂戰略合作協議，成為貝殼大學在財務顧問領域獨家的戰略合作夥伴。未來，逐鹿將參與到貝殼大學學員的篩選、授課及投融資和金融服務中去，為貝殼大學學員的創業之路提供最專業的投融資服務。

▲ 貝殼社副總裁、貝殼大學負責人酈宏（左）和華興逐鹿醫療行業負責人李豪（右）簽約

對於醫健創投領域，華興逐鹿和貝殼大學都有著自己的思考。

2016至2017年，是很不尋常的兩年。期間，國家頒布了多項醫療新政，並在基本醫療衛生制度的建設上取得突破。新政的實施帶來了行業環境的劇變，也催生新機遇、新挑戰。當下國內醫療行業的整體環境如何？怎樣看待醫療行業投資熱的現象？醫療行業的創業者又該在這一時期做些什麼呢？且看華興逐鹿醫療行業負責人李豪與貝殼大學負責人酈宏的深入探討。

醫療行業的黃金30年即將開啟

貝殼大學：站在醫療行業的一線，您應該對醫療行業最新的動向有第一手了解。目前國內醫療行業的整體環境如何？

李豪：對於這個問題，我們可以把醫療跟互聯網行業做一個類比。2000年前後，國內的互聯網行業還基本處在荒蕪的狀態，跟美國差距非常大。但國內有足夠大的用戶群，足夠多相關的專業人才，以及足夠寬鬆的監管環境。隨著越來越多人和資金的投入，互聯網行業在國內迅速發展起來。到今天，我國和美國已經沒有什麼差距，甚至在互聯網金融、共享經濟等領域比美國還要發達，Facebook、Twitter甚至會模仿微信的一些功能。

現在，在三大紅利的驅動下，國內的醫療行業也處在巨變的前夜。第一個是技術紅利：基因組學、蛋白組學的發展，讓人類可以從一個全新的維度理解、戰勝疾病。第二個是政策紅利：國內正在全面開放民營資本對醫療領域的投資，全面開放醫生的自由執業。第三個是人口紅利：很多人可能會說，中國不是已經進入老齡化社會，人口紅利不是結束了么？但對醫療行業來說，人口的老齡化恰恰是進入紅利期的開始。

這三大紅利都將對醫療行業產生深遠的影響，結合起來，我認為我們即將要迎來醫療行業的黃金30年。到2050年，中國將成為全球醫療和生命科學領域最發達的國家之一。

大批醫療主題基金湧現 但新進者的機會窗口不大

貝殼大學：據統計，2016年大概出現了350支醫療專項或以醫療為主題的綜合基金，資本環境的這種變化，在投資者和創業者兩端，各會帶來哪些影響？

李豪：過去兩年湧現了大批新的醫療主題基金，各個行業的上市公司也都嘗試通過直接投資或者跟專業的醫療投資團隊聯合成立基金的形式在醫療領域進行布局。根據ChinaBio編製的數據，中國生命科學VC/PE基金在過去的30個月中已經籌集了450億美元，投資了120億美元。2016年，新基金完成募集資金200億美元，今年將達到300億美元。

對醫療領域的創業者來說，有越來越多的人看好這個行業是好事，但同樣值得注意的是，並不是所有的投資人對醫療領域都非常熟悉，尤其要警惕熱錢，因為他們大多數進的快退的也快。建議創業者在市場熱的時候，抓住時間窗口完成融資。同時要保持冷靜，不要因為市場一時較熱，就對估值等產生不切實際的預期，耽誤融資進程。

當創業者有選擇權的時候，可以對基金去做一些背景調查，選擇行業里聲譽比較好的基金。雖然專業機構可能流程稍長、盡調詳盡，但他們專業水平較高，未來能夠長久為公司提供支持，而且一旦決定投資就一定經過了仔細的研究，不會突然改變主意或者出爾反爾。

對希望進入醫療投資領域的機構來說，要認清自己能力圈的邊界在哪裡。雖然不像二級市場那麼透明，但在幾百家機構的參與下，醫療早期投資已經是一個比較充分競爭的市場。加上啟明、君聯等老牌基金從很多年前就開始持續布局醫療賽道，所以新進者撿漏的可能性微乎其微。在中國市場上，花30%的錢布局在醫療上是沒有問題的，但是否自己親自去投就不一定了，可以做類似LP的角色，把錢交給有豐富成功案例的投資人管理。

互聯網醫療要解決實際問題 從付費方看需求真偽

貝殼大學：最近幾個月，互聯網醫療在國外又有了抬頭之勢，WebMD作價28億被KKR收購，美國數字醫療公司Maven獲1080萬美元融資。但在國內，今年5月出台的徵求意見稿又似乎對互聯網醫療進行了嚴格的限制，多方因素共同作用下，互聯網醫療到底路在何方？

李豪：To C領域，之前的互聯網醫療公司很多是互聯網和醫療淺層次的結合，停留在輕問診、挂號等領域。 To B領域，因為面對的是機構客戶，整體比to C領域更接地氣一些，比如葯企SAAS、器械SAAS等等。

現在正興起一波「AI+醫療」的浪潮。雖然AI可以深入各個醫療環節去提升效率，但是現在第一批做醫療AI的公司還沒找到變現模式，多數也都沒切入核心診療環節。個人判斷，AI+醫療領域真正出現有能盈利的、巨頭級的公司可能要在3-5年以後。

其實to C或是to B不是重點，是不是AI或者大數據也不是核心，重點是究竟幫醫院或患者解決了什麼問題。判斷需求真偽的標準之一，就是看有沒有付費方。沒有付費方的模式不一定不靠譜，有付費方的模式基本都還靠譜。

今年是社會辦醫全面開放的元年

貝殼大學：今年上半年，國家出台的一系列政策，進一步把醫生從公立醫院解放出來，我們也見證了各路資本掀起新一波社會辦醫的浪潮。但在另一頭，實際上民營醫療機構還是普遍存在盈利問題，從這個角度看，資本是否對這個領域過於熱情了？

李豪：這是一波大的浪潮，現在肯定是一個紅利期。未來10-20年，中國民營醫療的巨頭可能有相當一部分是這段時間起步的。雖然在牙科、眼科等專科領域，國家政策早就放開了，但今年應該是全面放開社會辦醫的元年。至少從政策和資本上看，醫生出來自己做醫療機構比以前容易了。

醫療服務業本身就是一個回報周期很長的行業，跟房地產不一樣，架著一個極高的槓桿，一下賺一大筆錢。醫療服務說到底是一個服務業，它有幾個特點：第一，對人的要求很高，團隊培養和建設很難，這決定了醫療機構不可能快速擴張；第二，消費者對民營品牌的認可還需要一個過程，人們雖然對和睦家等高端品牌已經有了一些認知度，但對中低端品牌幾乎沒有了解。醫療決勝的點都在細節上，小到一個診所的設計是否合理、醫生給患者的交代是否清楚、態度是否好，都會影響患者的信任累積。從業者需要持續努力，才能把口碑做起來。

對於基層醫療，我認為是短期謹慎，長期樂觀。目前70-80%的首診都還在三級醫院，但現在已經看到政府希望通過分診機制、醫保報銷機制等措施對這一情況進行調整。5-10年以後，也許50%以上的首診都會出現在基層，這都是基層醫療機構的機會。

醫療服務始終不是一個可以實現快速增長、獲取暴利的行業，所以資本要有正確的回報預期。同時，從事這個領域的創業者，也一定要對這個事業有熱情，要有長期服務、艱苦奮鬥的心態。

貝殼大學：作為幫助了大量醫療大健康企業完成融資的華興資本-逐鹿X醫療行業組，你們會從哪些方面給予創業者支持？

李豪：和其他行業不一樣，醫健行業的創業者會有一些特殊的困難。

首先，我不建議非醫療行業的人跨界創業。華興的一位前輩曾經跟我說，如果你要做一個醫療相關的生意，會牽扯到非常多利益相關方——衛計委、食藥局、醫療機構、審評和檢驗機構、保險、葯企等，他們每一方的利益訴求都不一樣。這是旁觀者很難快速理解的，作為從業者，對行業的基礎理解相當重要。

其次，對醫療行業的創始人來說，尤其是醫生和科學家背景的創始人，一旦要離開自己之前所在的知名機構，出來自己創業，就要對自己能力有清醒的認知。一個好的專家和一個好的CEO需要的能力是不同的，專家只需要在一個領域做到極致就行了，而CEO需要的是綜合能力，不僅要懂專業、要有對未來的預判，還要能組織團隊、管理人才、做商業化變現。就拿融資來說，對融資策略的規劃、交易結構的設計、與投資方的談判博弈、進行項目估值、對投資方進行選擇、投資條款陷阱的識別等等，對於創業項目的生存和發展至關重要，也需要消耗大量的時間和精力去顧及。

針對這些問題，華興資本-逐鹿X將和貝殼大學進行一系列合作，系統地為醫療行業創業者提供股權融資方面的指導、case分享，以及相應的服務，希望通過貝殼大學的這個平台，能幫助更多醫療行業企業降低融資成本、加快融資速度，在對的時間拿到對的資金。

原文作者：劉暢

編輯整理：逐鹿X