愉悅資本 · 劉二海：只有建立根據地，才能走出和別人不同的路

他專註於一個細分領域，多年不變。在投資的14年里，他總結出一套樸素的投資理論，和革命一樣，建立自己的根據地。大約根據地確實牢靠，在車的領域，劉二海做到了極致，投資了摩拜、優信二手車等。今天投投要與你分享的就是，劉二海的故事。

我的投資策略

2003年進入VC行業，在14年左右的投資生涯中，我做了大約54家公司的投資，見證了中國創業創新和風險投資從零起步，蓬勃發展的歲月。

我在君聯資本工作了近12年，作為TMT投資領域的「頭兒」、VC部分的協調人以及風險管理委員會的牽頭人，在君聯資本TMT領域投資風格形成的過程中，我也起到了一定的牽頭作用。

離開君聯以後，我成立了愉悅資本。為什麼起這麼個名字，沒有起特高大上的名字？世界發生新的變化，人們創業最終追求的是自我的實現，有可能是取得了財富，有可能實現自己人生美好的願望，但創業是較艱苦的，我們希望即便艱苦也有愉悅相伴。

我們的「打法」和以前有一定的區別。在君聯資本決策的參與人相對多一些，而愉悅資本決策參與人相對較少，但在投資的靈活度以及反應速度上大大提高。

現在比較流行叫順勢而為，但我想投資人和創業者更多是逆勢而為，很多大的成功絕不是順勢而為，如果勢已經起來了已經輪不到你了。

投資是很難的，即使美國最頂尖的投資公司，每年的投資案例中只有3%-4%會產生10億美金以上的公司，在中國比例更低。如果你每年投資的項目一點關聯都沒有，那實際你是在和世界上所有的投資者競爭。

巴菲特有一句名言：「人生就像滾雪球，最重要的事是發現濕雪和長長的山坡。」沒有濕雪滾不動，還需要山坡足夠長，如果只有一點濕地，雪球也滾不大。「雪球效應」與「指數效應」和「複利效應」極為相似：雪球只滾一圈，複利並不大；如果你每圈都能讓雪球增加一點，推起來又不那麼費力，一段時間之後，你就會發現雪球滾得非常大。

怎樣把雪球滾大？如何在VC這一行做出來「積累效應」？思考和實踐之下，我們慢慢形成了愉悅資本「面向根據地」的投資策略。

創造價值二分法：「一橫一豎」

企業必須既創造價值，又分享價值。價值創造的關鍵點是什麼？可以是技術、平台，可以是基礎架構的完善，它們都創造了價值。

那麼，如何判斷究竟是哪些因素在價值創造的過程中真正起作用呢？我們採用了二分法：「一橫一豎」。

「一橫」是你在所處的價值體系中能夠生存，有你的不可替代性。

「一豎」是你面臨的各種各樣的競爭。

拿一盤棋舉一橫的例子，如果你執黑子，黑子在這局棋中要能站得住，你的模式、價值體系必須不能讓別人殺掉，你就能生存。

再舉「一豎」的例子，黃石公園每年都清點狼群，在地圖上用不同顏色標出不同區域的不同狼群。狼群各有各的領地，如果一隻狼跑到其它狼群的領地，就會被驅趕出去。所以在「一豎」中，你必須要有自己的領地。

如果一個公司，同時具備了創造價值和價值分享，相對而言就會在競爭中處於比較有利的位置。假如你做PC、別人也做，你就要在執行力上下功夫，要求你的團隊非常厲害；假如你恰好獲取了壟斷地位，贏者通吃，在市場上又是先行者，這種情況下，即便你總出錯，一時半刻也不會有人威脅到你。

「一橫」中，如果你的創新度不是特別足，你就必須在「一豎」中補，這時候拼的就不只是產品，還要看你的PR能力、融資能力、帶團隊的能力，甚至吸引人才的能力。

怎麼走出自己的路？

很多人在美國留過學，在學校周邊的中餐館吃飯時往往會遇到這樣的情況：如果是中國學生，老闆會給你「留學生菜單」；如果你說無所謂，那就是一份給老美的「中國菜單」。美國的中餐往往味道偏甜，中國人不一定習慣。如果你是來美國讀書的中國學生，那麼你的口味很有可能還保持著「家鄉的味道」，所以老闆還會準備一份「留學生菜單」。

還有一個情況，現在大家都有喝咖啡的習慣。在中國喝咖啡喝的是糖和牛奶，習慣喝茶的中國人並不喜歡咖啡的苦味，但現在越來越多的人開始接受不加糖和奶的美式咖啡了。

通過這兩個例子，我們可以看到由於環境不同，也都發生了變化。中學課本有篇文章叫《晏子使楚》，裡面寫到「橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳，葉徒相似，其實味不同。水土異也。」都是橘子，生長在南方和北方，葉子看起來還是相似的，但味道實際上差別很大。

現在競爭升級非常嚴重，怎麼個嚴重法呢？也就一年左右時間，從A輪到B輪再到C輪，融資遠遠超過1億美金。競爭從原來的產品迅速到了資本，到了團隊，到了PR政府關係，所有事情馬上競爭到一個新級別。

為什麼會出現這個現象？很大程度上是由於很多項目競爭壁壘並不高，再有一個原因就是商業利益巨大。

怎麼才能找到適合自己的路，做到與眾不同？

首先，認識市場，認識到中國的機會，這樣你才能研判自己的項目，找到和競爭對手不一樣，找到那些少有人走過的路。

另外，所謂的全球化也不是放之四海皆可。比如服務，它很具有本地特性，並不是全球化的。

中國社會城市化、消費升級、老齡化迅速發展，這裡面能帶來非常多的機會。你很少見到一個矽谷VC投資一家水果的公司，可是在中國有。所以中國有兩個緯度，一個是社會發展的緯度，一個是產業的緯度。我們進一步把它分成五種機會：

第一類是典型的矽谷公司模式，技術制勝，它的特點是爆發性非常強，死的非常快，風險也很大。我們早期投資的人人、商派軟體、遊戲公司、未來汽車，都屬於這類。

第二類是科技公司，有非常強的科技背景，但它依託於某個具體行業。比如易車，雖然是網路公司，但實際上它是基於汽車的。而智聯招聘、優信、礫石這些全部都是科技公司，但他們是垂直於某一個行業，這類公司的創業者需要對科技和網路比較清楚，也需要對原來的產業有研究。

第三類是服務公司。比如神州租車它吸納性特彆強，包括GPS、身份認證、大數據分析等，但它還是服務。

第四類是產品公司，產品公司不是流量驅動的，搞再多流量也沒用。21cake蛋糕，這是大家都知道的非常高調的項目，其實它們不是一個互聯網公司，而是產品公司。21cake蛋糕流量雖然不怎麼樣，但是蛋糕好吃，多年來他們更多是在蛋糕研發和口味上做研究。

第五類是新模式。我記得神州專車要上新三板的時候，也有投資人講說你們是偽共享經濟。

什麼是共享經濟？是資產端的共享？還是服務端的共享？我覺得更重要的是它結合中國人的特點做了一種模式創新。比如摩拜單車，你騎完車停好就行了，真正的無樁是中國人的創新，這真不是抄別人的。

剛才說的五種類型，每種機會裡面成功的關鍵要素不一樣，所以你所組建的團隊也要不一樣。如果搞錯了，即使融了很多錢，你沒有抓住最本質的東西，還是做不出來。核心還是你要抓住中國特色，抓住用戶，只有這樣才能走出跟別人不一樣的路。

建立自己的根據地

很多人問我們怎麼投到摩拜的？其實對我們來講不難。第一，這是我們的根據地，我們從2005年開始就一直在研究出行領域，十分熟悉；第二，有人脈有理解力，做這事難度就不那麼大。

投資不是戰無不勝無所不能，它要求你學會利用自己的領域去獲得優勢，不能一味開疆擴土不去耕耘。

建立根據地，利用根據地，擴展根據地。在車的領域，我們這種投資特點尤其鮮明。2005年，我們投資第一家與車相關的企業——易車網，那會絕對沒有想到十年後會投資這麼多汽車企業。但當時已經預想到汽車與信息的結合一定會產生新的領域，所以就有了易車網的投資，緊接著第二年又投資了神州租車。

通過不斷地去研究這個領域，我們發現這裡面有非常多的機會，於是從最開始無意識的投資漸漸變成有意識的尋找。先後投資了優信二手車、車輪網、車王二手車、車語傳媒、蔚來汽車、途虎養車網等，現在我們可以說在汽車領域已經建立了自己的投資根據地。

汽車的產業鏈非常長，比如汽車後市場，新能源汽車產業鏈、信息技術與汽車結合的機會，甚至停車場都還有很大的空間可以發掘。

我們不會武斷地說某個行業的投資機會已經基本關閉，我們尊重企業家的創新精神。這裡面還有一個博弈的過程，企業家在博弈的過程中主變數很大，比如國內搜索領域，已經算是紅海了，但是360還是撬出了縫隙。因此投資人的預測和分析要有一定的餘地和彈性。

要開闢一個新的根據地是非常難的，有三點缺一不可。

第一，這個領域要寬廣，可以實現多模式多方向投資；

第二，我們必須在這裡面已經投出了數一數二的項目。怎麼樣碰上這樣的項目呢？既要有機遇，又需要仔細的研究設計；

第三，你要在這個行業中有人脈，並且擁有行業認知。能夠找到有價值的信息。

學會利用你的根據地，它能夠帶來競爭優勢。在開闢新領域的同時，不要忘記維護已經建立的根據地。

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