【原創視頻】美聯儲縮表這事性命攸關

從去年底美國加息後，美聯儲官員就密集討論縮表的事情，而也正是這個縮表的討論讓美元見頂回落。首先我們看看什麼是縮表。 所謂表就是指的美聯儲的資產負債表。資產和負債是要相等的，美聯儲的資產無非是黃金、債券和MBS等等，這其中不少都是QE期間從市場上買回來的，而他的負債就是印出去扔到市場上的美元。而所謂縮表，就是縮減資產負債表，也就是資產和負債要同時減少，資產方面減少當時買來的債券和MBS，而在負債端收回美元。那麼會出現什麼情況，很顯然就是市場上的美元少了，而債券和MBS多了。

那麼有人問了，美聯儲縮表，對我們有什麼影響？這個影響太大了，簡直性命攸關！

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我們還是先看央行的資產負債表裡面有什麼，央行的資產主要有黃金、外匯、債權等等這些東西，而負債就主要是發行出去的貨幣了。資產越多貨幣發行也就越多。還是那句話資產和負債必須大體相等，那麼這幾年央行為什麼發行了那麼多的貨幣呢？說白了就是外匯太多了，外匯儲備一度高達3.8萬億美元，這麼多錢進來在外管局換成人民幣進場，所以央行就得印出相應的人民幣扔進國內，造成了貨幣超發。資產價格膨脹。人民幣的十年升值路，就是資產價格膨脹的十年，最主要的代表就是房子。

（藍線是外匯，黃線是央行資產負債規模，最大的問題發生在2016年）

但到了2014年事情改變了，人民幣對外貶值了，外匯儲備開始下降，央行的資產開始減少了，負債也要相應減少，2015年的時候，央行實際上實現了資產負債表的收縮，結果出現了什麼情況，大家可以參考股市崩盤。這是一個巧合嗎？但也許我們真的怕了，於是開始投機取巧了2016年外匯在減少，但央行的資產負債表在增加。為什麼會出現這樣的情況，說白了就是耍滑頭往粥裡面多兌水，2016年初大量的信貸投放，用債權等資產規模的增加，對沖外匯的減少。這下就壞事了。下半年美元一升值，人民幣就急速貶值。而且國內資產泡沫極具膨脹。企業槓桿增加，居民槓桿增加。外匯大比例流出。

央行資產中的外匯，就是美聯儲的負債，如果美聯儲縮表，那麼美元減少，央行的外匯資產也會下降，所以本應該就是央行也開始縮表，如果拒絕縮表，就會造成2016年資產價格膨脹，然後外匯大比例流出。這事完全不可逆，除非你能說服美國，讓他們不縮表，但這幾乎不可能。隨著外匯流出，國內的如果央行還不縮表，那就只能是繼續往裡兌水，兌水到最後就是沒有米而全是水，也就成了委內瑞拉。

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如果央行也跟隨縮表呢？必然隨著外匯縮減基礎貨幣，就是2015年的情況，資產價格下跌，哪個泡沫大，哪個就跌的狠，因為人民幣說白了就是央行的負債，多印錢的時候說白了就是貴的時候借給你，然後等便宜了還，所以貸款買房的人都發財了，而縮表回收貨幣的時候剛好相反，便宜的時候借給你，等人民幣貴了再讓你還，這就會變得相當的慘烈。

當然我們還有兩條路可以走，一條是重回增長。人民幣重新回到對外升值的軌道。也就是所謂的用發展的思路來解決問題。但問題是這條路不是我們想回去就能回去的

另外一條路就是儘可能的避免縮表的殺傷力，要賠賠你的，我的錢要先保護好。所以我們看到這幾年其實做的一個事情就是把債務轉移，無論是債轉股，地方債置換，又或者用個人住房按揭置換高風險的開發貸，全是這個思路。等債務置換的差不多了，用行政手段鎖定流動性，沒有買賣就沒有傷害。你成了接盤俠，而且是被捆綁的接盤俠，我們就能踏實縮表了。