聽黨指揮跟黨走——兩會行情投資指南

01-28

一篇很紅的兩會行情統計，做一個優秀的A股戰士！

A股市場的日曆效應

日曆效應反映了金融市場與日曆有關的非正常收益，包括星期效應、月內效應、月份效應、節假日效應等。全國「兩會」是「全國人民代表大會」和「中國人民政治協商會議」的簡稱，於每年3月份左右召開。自1994 年以來，A 股市場共經歷23 次「兩會」（不含2017 年）。在這23次召開期間其後，A股表現出較為明顯的日曆效應，以下統計A股市場主要指數及申萬一級行業的指數在兩會期間、前後5 個交易日、10 個交易日、20 個交易日的市場表現（漲跌幅及上漲比例）。

上漲綜指歷次兩會期間及前後表現

從上證指數收益率過去23 年的經驗看，「兩會」前後的統計結論比較顯著：

1.「兩會」期間：「兩會」期間上漲概率為65.22%，平均漲幅為0.55%；

2.「兩會」前後5 個交易日：會後大概率上漲（73.91%），會前不穩定，上漲概率較低(43.48%),平均漲幅也小於0；

3.「兩會」前後10 個交易日：會後較大可能上漲（65.22%），會前不穩定；「兩會」前後20個交易日：會前會後均大概率上漲（分別為65.57%、78.26%）; 平均漲幅與上漲概率會後要大於會前。

中證500、滬深300歷次兩會期間及前後表現

比較兩會期間及會前會後風格變化情況，用中證500 指數、滬深300 指數分別代表中小盤和大盤風格，以2005年至2016年為樣本區間，分析它們的漲跌幅情況。

從中證500與滬深300過去12年的漲跌幅度來看，兩會前後5個交易日、10個交易日、20個交易日中小盤的平均漲跌幅均要大於大盤表現，且上漲概率除兩會後20個交易日也要優於大盤的表現。而且從這些數據，不難看出這樣的特徵，兩會前20交易日大概率呈現出先上漲，臨近兩會大概率下跌的情況。而兩會後呈現大概率上漲，而過了5到10個交易日上漲概率開始下跌。中小板體現出波動性比大盤大的特徵，漲的時候漲的多，跌得時候也跌的多。

行業指數歷次兩會期間及前後表現

按照申萬一級行業分類，統計下2000年以來28個行業在兩會前後的市場表現，具體如下所示。

可以看出在兩會前20個交易日到兩會開始期間，綜合、農林牧漁、建築材料、有色金屬等行業的平均漲幅較大；且在統計區間，有色金屬的上漲比例最高，達到了90%以上，而傳媒雖然平均漲幅也較大，但上漲比例不到50%很低，證明其在有些年份表現非常好，但過半數年份都是漲幅小於零的，不穩定。

在兩會前10個交易日到兩會開始期間，仍舊是農林牧漁、綜合、建築材料等行業的平均漲幅大，且上漲比例也很大。相比於兩會前20個交易日到兩會開始期間，行業的平均漲跌幅大幅下降，行業的上漲比例也有不少下降。表明從兩會前20個交易日至兩會前10個交易日，是一個更好的投資區間。

在兩會前5個交易日到兩會開始期間，大部分的行業平均漲跌幅小於0，且許多行業的上漲比例不到50%。相比於兩會前20個交易日到兩會開始期間，行業的平均漲跌幅大幅下降，行業的上漲比例也有不少下降。表明從兩會前20個交易日至兩會前10個交易日，是一個更好的投資區間。

兩會期間所有行業的平均漲跌幅均慘不忍睹，僅休閑服務行業為正，並且大部分行業的上漲比例小於50%。

兩會後5個交易日，所有行業的平均漲跌幅為正，且幅度較大。休閑服務、紡織服裝、綜合、輕工製造等行業的平均漲跌幅較大，且輕工製造的上漲比例最高。

兩會後10個交易日，房地產、休閑服務、紡織服裝等行業平均漲幅較大，但相比與兩會後的5個交易日，整體上漲比例下降，整體平均漲跌幅也下降。

兩會後20個交易日，非銀金融、房地產、建築材料等行業平均漲幅較大，所有行業平均漲幅均大於3%，但各行業上漲比例有高有低，分化嚴重。

總結

從歷史上兩會前後的整體的表現上來看，大盤及行業板塊在兩會前後存在較為明顯的日曆效應，兩會前20個交易日至兩會開始，市場整體上漲概率高，平均漲跌幅為正，但臨近兩會或兩會期間，大盤平均漲跌幅為負，且上漲概率低於50%；而會議結束後，5到20個交易日上漲概率與平均漲跌幅均較高。兩會前市場的整體風格表現較為明顯，中小板的表現要優於滬深300的表現。n從行業上看，兩會開始前20日，益多配置綜合、有色金屬、農林牧漁等行業。而臨近兩會或者在兩會期間，可以適當降低倉位，配一些前期漲幅較低的行業。兩會結束的5日至20日，益多配置房地產、輕工製造、休閑服務等行業。

日曆效應模板及畫圖函數已開源，參見原文

原文鏈接：兩會行情統計——附日曆效應模板作者:盧威